O Bitcoin caiu abaixo da linha de custo de produção: Será este um sinal claro do início de um mercado em baixa?

Em início de fevereiro de 2026, o preço do Bitcoin rondava os 66.000 dólares, enquanto o seu custo médio estimado de produção atingia até 87.000 dólares, ou seja, cerca de 20% abaixo do preço.

Este indicador-chave caiu abaixo do ponto de equilíbrio, tocando a fibra mais sensível do mercado. Historicamente, quando o preço do Bitcoin permanece abaixo do custo de produção, é um traço típico de mercado em baixa.

Estado atual do mercado: inversão entre preço e custo

O mercado de criptomoedas encontra-se num cruzamento crítico. Em 6 de fevereiro de 2026, o preço do Bitcoin chegou a cair abaixo de 60.000 dólares, uma queda de quase 40% em relação ao pico de quase 126.000 dólares em outubro de 2025. Esta queda excedeu em muito o limiar de 20% que tradicionalmente define uma tendência de baixa nos mercados financeiros convencionais.

De acordo com os dados da Checkonchain, o custo médio para minerar um Bitcoin é de aproximadamente 87.000 dólares. A diferença de cerca de 20% entre o preço e o custo de produção está a aumentar a pressão financeira sobre toda a indústria de mineração de Bitcoin.

Este indicador, ao relacionar a dificuldade da rede com o valor de mercado do Bitcoin, fornece uma estimativa fiável da estrutura de custos global do setor.

A variação na hash rate da rede confirma ainda mais a dificuldade enfrentada pelos mineiros. Após atingir um pico histórico de cerca de 1,1 ZH/s em outubro de 2025, a hash rate do Bitcoin caiu cerca de 20%, atualmente recuperando para 913 EH/s e começando a estabilizar.

Pressão sobre os mineiros: o desafio de sobrevivência do setor

Num contexto em que o preço do Bitcoin permanece abaixo do custo de produção, a indústria de mineração enfrenta testes severos. Muitos mineiros estão em perdas e, para manter as operações diárias, pagar energia e saldar dívidas, têm de vender continuamente as suas posições de Bitcoin.

Este fenómeno de “rendição dos mineiros” é típico de ciclos de mercado em baixa. Mineiros menos eficientes são forçados a desligar as suas máquinas, levando a uma redução significativa na hash rate total da rede.

A ajustagem da hash rate é, na verdade, uma parte do mecanismo de autorregulação do mercado. Quando alguns mineiros de alto custo saem da rede, a dificuldade do Bitcoin ajusta-se em conformidade, reduzindo assim o custo de produção dos restantes.

Embora doloroso, este processo cria condições para a recuperação futura do mercado. A história mostra que, durante as baixas de 2019 e 2022, os preços do Bitcoin chegaram a estar abaixo do custo de produção, mas acabaram por recuperar.

Comparação histórica: reaparecimento das características de mercado em baixa

Ao revisitar os ciclos de mercado do Bitcoin, a situação atual apresenta semelhanças surpreendentes com as características de baixas passadas. A quebra do limite do custo de produção é um sinal importante de mercado em baixa, embora não seja o único critério de avaliação.

Segundo a definição tradicional, uma baixa ocorre quando o preço de um ativo cai mais de 20% de um pico recente e permanece assim por pelo menos dois meses. No mercado de criptomoedas, devido à maior volatilidade, essas quedas tendem a ser mais intensas, levando a períodos frequentemente chamados de “inverno cripto”.

Na configuração de mercado de início de 2026, vários indicadores apontam para uma possível baixa. O Bitcoin não só quebrou a média móvel de 200 dias (cerca de 58.000 a 60.000 dólares), como também houve uma forte contração no volume de negociações, refletindo uma liquidez apertada.

Para uma avaliação mais completa de baixa, é necessário considerar três grandes indicadores: preço, posições e liquidez. Atualmente, o Bitcoin está abaixo das médias móveis de 200 e 365 dias, e a pontuação de mercado em alta da CryptoQuant é de apenas 20 pontos.

O mercado de opções mostra uma preferência por estratégias de proteção de baixa, o ETF já registou uma saída líquida de 440 milhões de dólares este ano, e baleias venderam cerca de 29 bilhões de dólares em Bitcoin desde outubro do ano passado, todos sinais compatíveis com uma fase de baixa.

Comportamento institucional: mudanças na estrutura do mercado

Ao contrário de ciclos anteriores, o mercado atual revela uma desconexão clara entre o reconhecimento e as ações das instituições. Dados indicam que 26% das instituições consideram-se em mercado em baixa, um aumento de 24 pontos percentuais em relação ao passado, mas 62% mantêm ou aumentaram posições longas desde outubro do ano passado, e 70% acreditam que o Bitcoin está subvalorizado.

Este paradoxo de “ceticismo e aumento de posições” tornou-se uma característica central da baixa de 2026.

O influxo maciço de fundos institucionais mudou a dinâmica tradicional do mercado de Bitcoin. Instituições como VanEck, K33 confirmam que o ciclo de quatro anos que dominou o Bitcoin durante uma década deixou de ser válido, sendo substituído por indicadores macroeconómicos como liquidez, retorno real, liquidez de stablecoins, entre outros.

Isto sugere que a baixa poderá durar mais tempo, mas com quedas menores, com o capital institucional a sustentar o mercado e a evitar quedas prolongadas semelhantes às anteriores.

Segundo o Gate Institute, a estrutura de holdings do Bitcoin está a concentrar-se cada vez mais em grandes instituições e entidades de custódia profissional, o que ajuda a aumentar a estabilidade geral do mercado. Num contexto de maior incerteza na inflação e nas perspetivas de emprego, o caminho da política monetária ainda é incerto, e o ritmo e a magnitude de futuras reduções de taxas dependerão fortemente da evolução dos dados económicos.

Evolução das características de baixas antigas e atuais

Comparando ciclos de mercado passados com o atual, as baixas de 2026 apresentam características marcadamente diferentes. A análise comparativa revela as mudanças na estrutura do mercado:

Resumo

À medida que a hash rate total estabiliza em torno de 913 EH/s, os mineiros menos eficientes já foram eliminados do mercado. O ciclo de quatro anos de halving do Bitcoin deixou de ser válido, com o capital institucional a assumir a liderança.

As mesas de negociação de Wall Street avaliam os riscos de descida, com os principais suportes a apontarem para níveis de 60.000, 58.000 dólares ou até mais baixos. A recuperação do mercado não depende mais apenas de indicadores técnicos ou de padrões históricos, mas sim do ponto de inflexão na procura e na liquidez.

O mercado de criptomoedas está a aprender a respirar em sintonia com a macroeconomia, e cada ajuste profundo é uma prova de resistência do ecossistema.