Les actions américaines, le Bitcoin et l'argent liquide subissent un bain de sang : une étrange tuerie mondiale des actifs

Actions, métaux précieux, cryptomonnaies, tous en difficulté, un véritable « trou noir de liquidité ».

Article : Uchiha Naruto, Deep Tide TechFlow

Le 6 février, les investisseurs en actifs en dollars américains ont du mal à dormir.

En ouvrant leur plateforme de trading, tout est rouge sang. Le Bitcoin est brièvement tombé à 60 000 dollars, évaporant 16 % en 24 heures, ayant perdu 50 % par rapport à son sommet précédent.

L’argent est comme un cerf-volant dont la ligne est cassée, chutant de 17 % en une seule journée. Le Nasdaq chute de 1,5 %, les actions technologiques sont en déroute.

Sur le marché des cryptomonnaies, 580 000 personnes ont été liquidées, 2,6 milliards de dollars ont disparu dans la nature.

Mais ce qui est le plus étrange : personne ne sait vraiment ce qui s’est passé ?

Pas de faillite de Lehman, pas d’événement « cygne noir », pas même de mauvaises nouvelles significatives. Les actions américaines, l’argent, les cryptomonnaies, trois classes d’actifs, ont toutes plongé simultanément.

Lorsque « actifs refuges » (argent), « foi dans la technologie » (actions américaines), « casino de la spéculation » (cryptomonnaies) s’effondrent en même temps, le message que le marché envoie est peut-être simple : la liquidité a disparu.

Actions américaines : la bulle éclate lors de la saison des résultats

Après la clôture du 4 février, AMD a publié un excellent rapport : revenus et bénéfices ont tous dépassé les attentes. La PDG Su Zifeng a déclaré lors de la conférence téléphonique : « Nous entamons 2026 sur une forte lancée. »

Puis, le cours a chuté de 17 %.

Où est le problème ? La prévision de revenus pour le Q1 est de 9,5 à 10,1 milliards de dollars, avec une médiane à 9,8 milliards. Ce chiffre dépasse la prévision consensuelle de Wall Street (93,7 milliards), il devrait donc y avoir de la fête.

Mais le marché ne l’a pas accepté.

Les analystes les plus agressifs, ceux qui prônent la « révolution IA » et fixent des objectifs de prix astronomiques pour AMD, espéraient « plus de 100 milliards ». Avec un écart de 2 %, ils considèrent cela comme un signe de « ralentissement de la croissance ».

Résultat : tout le secteur a été écrasé. AMD chute de 17 %, sa capitalisation s’évapore de plusieurs centaines de milliards en une nuit ; l’indice PHLX Semiconductor chute de plus de 6 % ; Micron baisse de plus de 9 %, SanDisk de 16 %, Western Digital de 7 %.

Tout le secteur des semi-conducteurs est entraîné par AMD.

Avant même que la blessure d’AMD ne soit guérie, Alphabet enfonce le clou.

Après la clôture du 6 février, les résultats financiers de la maison mère de Google sont publiés. Revenus et bénéfices dépassent également toutes les prévisions, la croissance du cloud est de 48 %, le PDG Pichai est en pleine forme : « L’IA stimule la croissance de toutes nos activités. » Ensuite, la CFO Anat Ashkenazi lâche un chiffre : « En 2026, nous prévoyons d’investir entre 1750 et 1850 milliards de dollars en dépenses d’investissement. »

Wall Street est sous le choc.

Ce chiffre est le double des 914 milliards de l’année dernière pour Alphabet, et 1,5 fois la prévision de 1195 milliards. Cela équivaut à brûler 5 milliards de dollars par jour, pendant une année entière.

Après la clôture, le cours d’Alphabet chute de 6 %, puis rebondit et baisse à nouveau, pour finalement se stabiliser à peu près. Mais la panique et l’inquiétude se répandent déjà dans le marché.

C’est la véritable course aux armements de l’IA en 2026 : Google dépense 1800 milliards, Meta entre 1150 et 1350 milliards, Microsoft et Amazon aussi investissent massivement. Quatre géants de la tech vont dépenser plus de 5000 milliards de dollars cette année.

Mais personne ne sait où cette course s’arrêtera. Comme deux personnes au bord d’une falaise qui se poussent mutuellement, celui qui s’arrête en premier sera poussé dans le vide.

Les gains des sept géants de la tech en 2025 proviennent presque tous des « attentes IA ». Tout le monde parie : même si c’est cher maintenant, l’IA fera gagner ces entreprises des milliards, donc acheter maintenant n’est pas une erreur.

Mais lorsque le marché réalisera que « l’IA n’est pas une machine à imprimer de l’argent, mais une machine à brûler de l’argent », les investissements exorbitants sous une valorisation élevée deviendront une épée de Damoclès.

AMD n’est qu’un début. Ensuite, chaque rapport financier imparfait pourrait déclencher une nouvelle vague de panique.

Argent : de « l’or des pauvres » à la victime de la liquidité

Une hausse de 68 % en un mois, puis une chute de 50 % en trois jours.

Depuis janvier, l’argent trace une courbe qui laisse tout le monde bouche bée.

Au début du mois, il tournait autour de 70 dollars, à la fin, il a atteint 121 dollars.

Les réseaux sociaux ont lancé une « fête de l’argent ». Sur Reddit, la section argent est remplie de « Diamond Hands » (mains en diamant, c’est-à-dire des détenteurs fermes), et sur Twitter, on voit partout des posts comme « L’argent va monter en flèche », « La demande industrielle explose », « Les panneaux solaires ne peuvent pas fonctionner sans argent ».

Beaucoup ont vraiment cru que « cette fois, c’est différent ». La demande pour l’énergie solaire, les centres de données IA, les voitures électriques, ces besoins industriels concrets, combinés à un déficit d’offre de 5 ans, semblaient indiquer une ère dorée pour l’argent.

Puis, le 30 janvier, l’argent a chuté de 30 % en une journée.

De 121 dollars, il est tombé directement à environ 78 dollars. C’est la pire chute en une journée depuis l’« affaire Hunt Brothers » en 1980. À cette époque, deux riches texans ont tenté de monopoliser le marché de l’argent, avant d’être forcés à liquider leurs positions, provoquant un effondrement du marché.

45 ans plus tard, l’histoire se répète.

Le 6 février, l’argent a encore chuté de 17 %. Ceux qui ont acheté à 90 dollars ont vu leur argent s’évaporer une fois de plus.

L’argent est une chose particulière : il est à la fois « l’or des pauvres » (actif refuge) et « une nécessité industrielle » (pour panneaux solaires, téléphones, voitures).

En marché haussier, c’est un double avantage : l’économie va bien, la demande industrielle est forte ; l’économie va mal, la demande de refuge augmente. Tout le monde peut monter.

Mais en marché baissier, c’est une double malédiction.

La chute a commencé le 30 janvier, lorsque Trump a annoncé la nomination de Kevin Warsh à la tête de la Fed. Ce jour-là, l’argent a chuté de 31,4 %, la plus forte baisse quotidienne depuis 1980.

Warsh est un hawk connu, prônant le maintien de taux élevés pour contrôler l’inflation. Sa nomination a instantanément apaisé les inquiétudes sur « la perte d’indépendance de la Fed », « le chaos de la politique monétaire » et « l’inflation incontrôlable », qui étaient justement les moteurs de la hausse spectaculaire de l’or et de l’argent en 2025. Le jour de sa nomination, le dollar a gagné 0,8 %, et tous les actifs refuges (or, argent, yen) ont été massivement vendus.

En regardant en arrière cette chute, trois événements se sont succédé en 48 heures.

Le 30 janvier, le Chicago Mercantile Exchange a soudainement annoncé : la marge sur l’argent est passée de 11 % à 15 %, celle sur l’or de 6 % à 8 %.

Simultanément, les market makers ont commencé à se retirer.

Ole Hansen, chef de la stratégie matières premières chez Saxo Bank, explique : « Quand la volatilité devient trop grande, les banques et les courtiers se retirent du marché pour gérer leur risque, mais cette retraite accentue la volatilité, déclenchant des stops, des appels de marge et des ventes forcées. »

Ce qui est le plus étrange, c’est qu’au moment où la volatilité de l’argent était à son comble, le système de trading du London Metal Exchange (LME) a soudainement « rencontré un problème technique », retardant l’ouverture d’une heure.

Plusieurs événements se sont enchaînés le même jour : l’argent est passé de 120 dollars à 78 dollars, avec une chute de 35 % en une journée, et de nombreux investisseurs ont été liquidés.

Est-ce une coïncidence ? Ou une « trappe à liquidité » soigneusement orchestrée ? Personne ne le sait. Mais depuis, le marché de l’argent porte une cicatrice profonde.

Cryptomonnaies : l’enterrement retardé enfin célébré

Une phrase résume la chute continue des cryptomonnaies : c’est un enterrement retardé.

Début février, Matt Hougan, directeur des investissements chez Bitwise, a publié un article intitulé « The Depths of Crypto Winter » (Les profondeurs de l’hiver crypto). Son analyse : le marché haussier s’est terminé dès janvier 2025.

En octobre 2025, le BTC a atteint un sommet historique à 126 000 dollars, tout le monde applaudissait : « 100 000 dollars, ce n’est que le début ». Hougan pense que cette brève période haussière a été artificiellement maintenue.

Tout au long de 2025, les ETF Bitcoin et la société DAT (Digital Asset Financial) ont acheté au total 744 000 bitcoins, pour une valeur d’environ 75 milliards de dollars.

Pour comparer, en 2025, la production minière de Bitcoin a ajouté environ 160 000 nouvelles pièces (après le halving). Autrement dit, les institutions ont acheté 4,6 fois la nouvelle offre.

Selon Hougan, sans ces 750 milliards de dollars d’achats, le Bitcoin aurait pu chuter de 60 % au milieu de 2025.

L’enterrement a été repoussé de 9 mois, mais il doit finir par arriver.

Mais pourquoi, en comparaison, la chute des cryptomonnaies a-t-elle été la plus brutale ?

Dans la « liste d’actifs » des institutions, il y a un classement implicite :

Actifs principaux : obligations américaines, or, actions de premier ordre, vendus en dernier en cas de crise.

Actifs secondaires : obligations d’entreprises, grandes capitalisations, immobilier, vendus en cas de tension de liquidité.

Actifs marginaux : petites capitalisations, matières premières, cryptomonnaies, vendus en premier.

Face à une crise de liquidité, les cryptomonnaies sont toujours les premières à être sacrifiées.

Cela vient aussi de leur nature propre. Elles offrent la meilleure liquidité, avec des échanges 24/7, une capacité de liquidation immédiate, et une charge morale minimale, avec une régulation faible.

Ainsi, chaque fois que les institutions ont besoin de liquidités, que ce soit pour couvrir une marge, liquider une position ou suite à une directive soudaine du patron « réduire l’exposition au risque », elles vendent en premier lieu des cryptomonnaies.

Lorsque le marché des actions et de l’or se retourne et entre en tendance baissière, les cryptomonnaies sont également vendues pour couvrir des marges, alimentant la spirale descendante.

Mais Hougan pense aussi que l’hiver crypto dure depuis longtemps, et que le printemps n’est pas loin.

La véritable source de la crise : la bombe à retardement ignorée du Japon ?

Tout le monde cherche le coupable : la faillite d’AMD ? La dépense effrénée d’Alphabet ? La nomination de Trump à la tête de la Fed ?

La véritable origine pourrait avoir été plantée dès le 20 janvier.

Ce jour-là, le rendement des obligations japonaises à 40 ans a dépassé 4 %, une première depuis 2007, et la première fois en plus de 30 ans pour une obligation japonaise de cette maturité.

Depuis des décennies, la dette japonaise est la « coussin de sécurité » du système financier mondial. Les taux proches de zéro, voire négatifs, la rendent très stable.

Les hedge funds, fonds de pension et compagnies d’assurance du monde entier jouent à un jeu appelé « arbitrage du yen » :

Emprunter en yen à taux très bas au Japon, échanger contre des dollars, acheter des obligations américaines, des actions technologiques ou des cryptomonnaies, et profiter de la différence de taux.

Tant que le rendement des obligations japonaises reste stable, ce jeu peut continuer indéfiniment. La taille du marché ? Personne ne peut le dire avec précision, mais une estimation prudente tourne autour de plusieurs dizaines de trillions de dollars.

Avec le début de la hausse des taux du yen, la taille de l’arbitrage s’est réduite, mais après le 20 janvier, ce jeu est entré en mode « enfer » ou « liquidation ».

La Première ministre japonaise, Sanna Marin, a annoncé des élections anticipées, avec des promesses de baisse d’impôts et d’augmentation des dépenses publiques. Mais le problème, c’est que la dette japonaise représente déjà 240 % du PIB, le plus élevé au monde. Comment faire pour rembourser en réduisant encore plus la fiscalité ?

Le marché a explosé, la vente de la dette japonaise s’est accélérée, et les rendements ont explosé. Le rendement du bon du Trésor à 40 ans a augmenté de 25 points de base en une journée, une volatilité jamais vue en 30 ans au Japon.

Lorsque la dette japonaise s’effondre, la réaction en chaîne commence :

Le yen s’apprécie, et les fonds qui ont emprunté en yen pour acheter des obligations américaines, des actions ou du Bitcoin constatent soudain que leur coût de remboursement a explosé. Soit ils liquident immédiatement, soit ils risquent la liquidation.

Les obligations américaines, européennes et tous les « actifs à long terme » sont également vendus en cascade, car les investisseurs ont besoin de liquidités.

Actions, métaux précieux, cryptomonnaies, tous en difficulté. Quand même les « actifs sans risque » sont en train d’être liquidés, les autres actifs n’ont aucune chance de s’en sortir.

C’est pourquoi « actifs refuges » (argent), « foi dans la technologie » (actions américaines), « casino de la spéculation » (cryptomonnaies) ont tous plongé en même temps, formant un véritable « trou noir de liquidité ».