Alerte soudaine ! Une chute brutale des géants de la technologie !

Les risques sont nombreux lors de la saison des résultats financiers des actions américaines.

Après la publication des résultats, le cours de l’action d’Amazon a fortement chuté, dévissant de plus de 11 % lors des échanges après clôture. Certains analystes soulignent qu’en raison d’une augmentation inattendue des prévisions de dépenses en capital à 2000 milliards de dollars en 2026, les prévisions de bénéfices opérationnels d’Amazon n’ont pas atteint les attentes, ce qui amène les investisseurs à douter de la rentabilité future d’un tel investissement massif.

Certaines institutions de Wall Street avertissent que la construction d’infrastructures d’IA (intelligence artificielle) à une échelle sans précédent rend actuellement difficile une évaluation raisonnable des actions concernées, et l’inquiétude des investisseurs dans le domaine de l’IA est en train de s’intensifier.

Fuite massive de flux de trésorerie disponible

Le 5 février, après la clôture des marchés américains, le cours d’Amazon a fortement chuté, dévissant de plus de 11 %, et à la rédaction, la baisse reste de 11,26 %.

Le dernier rapport financier d’Amazon indique qu’au quatrième trimestre 2025, le chiffre d’affaires net a augmenté de 14 % en glissement annuel pour atteindre 2133,9 milliards de dollars, dépassant les 2114,9 milliards de dollars anticipés par les analystes ; le bénéfice par action (BPA) du trimestre s’élève à 1,95 dollar, en hausse de 4,8 % par rapport à l’année précédente, mais légèrement inférieur aux 1,96 dollars attendus, avec un ralentissement notable par rapport à la croissance de 36,4 % du troisième trimestre.

Cependant, la croissance de la rentabilité de l’activité AWS a légèrement ralenti. Selon le rapport, au quatrième trimestre 2025, la contribution de l’activité AWS au bénéfice opérationnel s’élève à 12,47 milliards de dollars, en hausse de 17,3 %, avec une marge opérationnelle de 35,0 %, contre 36,9 % à la même période l’année précédente.

Concernant les investissements en capital, très suivis par le marché, Amazon prévoit que ses dépenses en capital atteindront 2000 milliards de dollars en 2026, soit une augmentation significative de 50 % par rapport à 2025, et dépasse d’environ 36,9 % les prévisions consensuelles de Wall Street.

En comparaison, cette prévision d’Amazon est 11 % supérieure à la moyenne des dépenses prévues par Google pour 2026, qui s’élève à environ 1800 milliards de dollars, et dépasse largement le plafond prévu cette année par Meta, qui est de 1350 milliards de dollars. Par ailleurs, pour l’exercice 2026, Microsoft prévoit que ses dépenses en capital seront inférieures à 1000 milliards de dollars.

Il est important de noter qu’en dépit de cette frénésie de dépenses, les flux de trésorerie d’Amazon montrent déjà des signaux d’alerte.

Selon le rapport, à la fin du quatrième trimestre 2025, sur les 12 derniers mois, la trésorerie d’exploitation d’Amazon s’élève à 1395 milliards de dollars, en hausse de 20 %, tandis que le flux de trésorerie disponible n’est que de 112 milliards de dollars, en forte baisse de 70,7 % par rapport à l’année précédente, où il était de 382 milliards de dollars.

La faiblesse du flux de trésorerie disponible s’explique principalement par l’augmentation massive des dépenses en capital : au cours des 12 derniers mois, Amazon a dépensé 1283 milliards de dollars pour des biens immobiliers et équipements, après cessions et incitations, soit une hausse de 65 %.

Selon le tableau des flux de trésorerie, en 2025, les achats de biens immobiliers et d’équipements ont atteint 1318 milliards de dollars, en hausse de près de 59 % par rapport à l’année précédente, où ils s’élevaient à 830 milliards. La société indique clairement que cela reflète principalement ses investissements liés à l’IA.

Certains analystes soulignent que les inquiétudes actuelles du marché concernant les dépenses en capital d’Amazon, qui atteignent 2000 milliards de dollars, incluent : une pression continue ou accrue sur le flux de trésorerie disponible ; une nécessité de céder du profit à court terme pour financer l’expansion des capacités de calcul et des infrastructures ; et si la monétisation de l’IA ne répond pas aux attentes, la valorisation pourrait en pâtir.

Risques liés à la “guerre du feu” dans l’IA

Le gestionnaire de portefeuille de la société de conseil Aptus Capital Advisors, Dave Wagner, déclare à propos des performances d’Amazon : « Nous espérions voir une croissance solide et continue des bénéfices, mais ce n’est pas le cas. Le marché n’apprécie pas que pour atteindre cette vitesse de croissance, il faille constamment investir massivement en dépenses en capital. »

Concernant le retour sur investissement futur de ces investissements massifs, le PDG d’Amazon, Andy Jassy, a déclaré : « Étant donné la forte demande du marché pour nos produits et services existants, ainsi que les opportunités innovantes offertes par l’IA, les puces, la robotique et les satellites en orbite basse, nous prévoyons que Amazon investira environ 2000 milliards de dollars en dépenses en capital en 2026, avec des retours à long terme très prometteurs. »

La direction d’Amazon insiste également sur les progrès réalisés dans le développement de ses propres puces et plateformes d’IA, telles que Trainium et Graviton, qui génèrent un revenu annuel combiné de plus de 10 milliards de dollars, avec une croissance à trois chiffres par rapport à l’année précédente. La demande pour Trainium 2 et 3, ainsi que l’expansion de l’écosystème de modèles Bedrock, renforcent la position d’Amazon en tant que « fournisseur d’infrastructures d’IA ».

D’après les dernières données financières, les grandes entreprises technologiques américaines ne ralentiront pas leurs investissements massifs dans l’IA à court terme. Amazon, Microsoft, Alphabet et Meta devraient dépenser plus de 6300 milliards de dollars cette année.

Le directeur des investissements de Certuity, Scott Welch, indique que depuis la fin de 2025, le marché commence à différencier les gagnants et les perdants dans le domaine de l’IA, et cette tendance se poursuit, avec un flux de capitaux qui se déplace des actions technologiques à haute valorisation vers des secteurs sous-évalués qui avaient été négligés auparavant.

Le gestionnaire de portefeuille d’Argent Capital, Jed Ellbrook, estime que la construction d’infrastructures d’IA à une échelle sans précédent est en cours, mais que le marché a encore du mal à évaluer raisonnablement les actions concernées, et que l’inquiétude autour du domaine de l’IA est en train de s’intensifier.