Les responsables de la Réserve fédérale s'expriment intensément : le report de la baisse des taux est devenu un consensus, l'emploi devient le nouveau centre d'attention

Le nouveau membre du FOMC, Paulson, a récemment déclaré qu’il n’était pas nécessaire de réduire les taux d’intérêt à nouveau rapidement, ce qui reflète l’attitude majoritaire au sein de la Réserve fédérale. Plus intéressant encore, elle a souligné que le marché de l’emploi est une préoccupation plus importante que l’inflation, marquant un léger changement dans le centre de gravité de la politique de la Fed. À l’approche de la réunion du 27-28 janvier, les attentes du marché concernant une baisse des taux sont en train d’être réajustées.

La position politique de Paulson : attendre pour réduire les taux

En tant que nouveau membre du FOMC en 2026, ses déclarations représentent le point de vue dominant à la Fed. Elle soutient les trois dernières décisions de réduction des taux, mais reste prudente quant au rythme actuel de la politique monétaire.

Position centrale

Paulson estime que la politique monétaire actuelle est « légèrement restrictive », le niveau des taux restant suffisamment élevé, légèrement au-dessus du niveau neutre qui n’incite ni à la croissance ni à la ralentir. Cela signifie qu’elle a confiance dans le maintien du taux actuel. Elle a indiqué être satisfaite de la stabilité des taux lors de la réunion du 27-28 janvier.

Elle prévoit qu’à la fin de 2026, l’inflation aura fait des progrès significatifs vers l’objectif de 2 % de la Fed. Cependant, cette progression ne signifie pas qu’une baisse immédiate des taux est nécessaire. Selon elle, la priorité actuelle est d’achever la tâche de réduction de l’inflation.

Conditions pour une baisse des taux

Paulson n’exclut pas totalement une baisse des taux, mais a posé des conditions claires. Elle indique qu’elle pourrait être en faveur d’une réduction modérée des taux plus tard en 2026, à condition que l’une des deux conditions suivantes soit remplie :

• Les données sur l’inflation confirment ses attentes, c’est-à-dire que la pression sur les prix diminue
• Des preuves montrent que la situation du marché de l’emploi se détériore de manière inattendue

Ces deux conditions reflètent son importance accordée aux données économiques et à l’emploi.

L’emploi, une préoccupation plus grande que l’inflation

Un signal clé dans la déclaration de Paulson est la préoccupation concernant le marché de l’emploi. Selon le rapport de Nick Timiraos, porte-parole de la Fed, elle pense que le marché du travail, bien qu’impacté, n’a pas encore implosé, mais reste une préoccupation plus grande que l’inflation.

Ce point de vue fait écho au dernier Livre beige publié par la Fed. Il indique que huit des douze districts de la Réserve fédérale connaissent une croissance économique légère à modérée, mais que la majorité des conditions d’emploi n’ont pas changé. Cela montre que le marché du travail commence à montrer des signes de faiblesse.

Comparaison des positions des membres de la Fed

La position de Paulson n’est pas isolée, mais reflète un consensus interne à la Fed. Cependant, différents membres mettent l’accent sur des aspects différents de la politique.

Ce tableau montre qu’en janvier, la majorité des membres de la Fed s’accordent sur le maintien des taux, mais leurs perspectives pour la suite diffèrent. Paulson et Kashkari sont plus prudents, tandis que Mester cherche de nouvelles justifications pour une baisse.

Impact sur le marché

Les déclarations de Paulson ont plusieurs implications pour le marché :

Ajustement des attentes de baisse des taux

Les attentes du marché concernant le nombre de baisses en 2026 ont évolué. La déclaration de Paulson confirme que la Fed ne prévoit pas de réduire les taux à court terme. Cela rend très probable le maintien des taux lors de la réunion du 27-28 janvier.

Impact sur le dollar et le marché des taux

Le report de la baisse des taux soutient généralement la force du dollar et maintient les rendements obligataires élevés. Cela peut exercer une pression sur le marché boursier et les actifs risqués. En revanche, les matières premières libellées en dollar et les crypto-monnaies pourraient subir une certaine pression.

Considérations pour le marché des cryptos

Le report de la baisse des taux signifie que l’environnement de liquidité ne s’améliorera pas immédiatement. Selon les informations disponibles, le marché a déjà intégré cette anticipation — Bitcoin, bien qu’ayant dépassé 97 000 dollars, réagit davantage à des facteurs techniques et à l’humeur du marché qu’à une amélioration de la liquidité.

Résumé

La position majoritaire de la Fed, représentée par Paulson, est claire : attendre pour réduire les taux, l’emploi étant une préoccupation prioritaire. Cela implique que :

• La probabilité de maintien des taux lors de la réunion du 27-28 janvier est proche de 100 %
• La réduction des taux en 2026 sera moins fréquente que ce que le marché anticipait auparavant
• Les données sur l’emploi seront un facteur clé influençant la politique de la Fed
• Une baisse ne sera déclenchée que si le marché de l’emploi se détériore de manière inattendue ou si l’inflation montre des signes clairs d’amélioration

Pour le marché des cryptos, cela signifie qu’à court terme, l’environnement de liquidité ne s’améliorera pas notablement, mais à long terme, si le marché de l’emploi se détériore réellement, la Fed pourrait être contrainte de réduire les taux. La clé sera donc de suivre attentivement les futures données sur l’emploi et l’inflation, plutôt que de se fier aux déclarations optimistes des membres de la Fed.