$FRAX $DASH $ETH

У нещодавньому обговоренні інвестиційної сфери з’явилася досить болюча тема. Співзасновник Oak Tree Capital, Говард Маркс, у своєму останньому аналізі зазначив, що золото зовсім не є інвестиційним активом — воно не приносить грошового потоку, його неможливо оцінити за моделлю, а коливання цін залежать виключно від ринкових настроїв. Простими словами, воно цінне лише тому, що колективно вірять у його цінність.

Порівнюючи з акціями та облігаціями, які справді генерують дохід, логіка ціноутворення золота здається дуже вразливою. Історично кожного разу, коли виникає криза, ті "кінцеві сховища" ризику, які всі так хвалили, швидко розкривають свою справжню природу. Це нагадує казку про імператрицю, яка не має одягу — незалежно від того, наскільки вона гарно вдягнена, суть залишається порожньою.

Навіть минулого року, коли геополітична напруга зросла, а центробанки збільшили закупівлю золота, його ціна піднялася всього на 7%. Але попередження Маркса заслуговує уваги — без реальної цінності підтримки, цей ажіотаж рано чи пізно зникне. Коли настане день зміни ринкового консенсусу, що залишиться у вас у руках у золота?

Це також дає нам урок. Справді надійні інвестиції повинні базуватися на активів, які можна перевірити, оцінити їхню дохідність і які постійно створюють цінність. Такі активи, як Біткоїн, Ефіріум, хоча й викликають суперечки, але при цьому мають технології та застосування, що їх підтримують. Безглуздо триматися за минулі логіки розподілу — ризики набагато більші, ніж ви думаєте.