Минулого року я переглянув дані про фінансування спотових ETF Ethereum у США, і результати були досить цікавими.

Сукупний чистий приплив протягом 2025 року становив $9,686 мільярда, але темпи були неоднорідними — проте показали дуже очевидні «фазові характеристики». Простіше кажучи, гроші надходять дуже нерівномірно.

**Цифри говорять**

У січні надійшло понад 100 мільйонів, у лютому — 60 мільйонів, а в березні — майже 400 мільйонів. Але в червні він почав суттєво зростати, одразу стрімко досягнувши 5,4 мільярда юанів у липні (найвищий показник року) і 3,8 мільярда юанів у серпні. Ці два місяці становили більшість чистого припливу за весь рік.

Після цього він тривав до вересня та жовтня, але в листопаді почав змінюватися — чистий відтік у 1,4 мільярда юанів за місяць і понад 600 мільйонів юанів у грудні. Вона дійсно відправляється наприкінці року.

**Чому він так коливається?**

Це не поведінка роздрібної торгівлі. Логіка розподілу інституцій дуже чітка: вони не оптимістично налаштовані і купують, але коригують свої позиції відповідно до макроочікувань, політичних вікон і ринкових ритмів.

Літній вибух надходжень — липень і серпень становили майже половину річного зростання — свідчить про те, що заклади бачать можливість у певному вікні. Чистий відтік наприкінці року відображає управління ризиками та ребалансування активів на інституційному рівні.

**Найбільш варті уваги**

Замість того, щоб боротися з питанням «чи є інституції, які виходять на ринок», краще звернути увагу на «коли входити» та «як увійти». Хвиля великих покупок влітку, можливо, проклала шлях для наступного циклу. ETF стали основним інструментом інституційного розподілу Ethereum, а їхній робочий ритм відображає колективне судження очікувань усього ринку.