以太坊在鏈上需求激增時，交易所儲備量創下新低

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來源：ETHNews 原標題：以太坊交易所儲備降至新低，鏈上需求激增 原始連結： 以太坊正進入其市場結構的一個決定性階段，新的鏈上數據表明交易所儲備降至歷史最低水平。集中式交易所的供應在2025年下半年穩步減少，但最新的下降標志着一個新的裏程碑，反映了投資者行爲和網路基本面的更廣泛變化。

這一趨勢的時機值得注意。穩定幣流動性已攀升至歷史新高，給予交易者以太坊生態系統多年來最深的購買力。同時，當前的ETH復蘇主要是由現貨需求驅動，而非槓杆期貨敞口。衍生品的未平倉合約回升至上次ETH交易約2,400美元時的水平，盡管價格現在徘徊在3,000美元左右。這種差異表明，這次反彈並非投機性的槓杆驅動，而是根植於直接的積累。

現貨需求超過衍生品，流動性擴張

附帶的圖表清晰地突出顯示了這一變化。隨着以太坊價格從年初中期的$2K 區間攀升至近期高點，未平倉合約沒有跟上早期投機週期的步伐。代表未平倉合約的綠色條形圖遠低於2024年初的最高點，而價格走勢現在正以較少的槓杆回訪相同區域。

這一動態顯示出向更健康的市場結構的轉變。當價格在高槓杆下漲時，調整往往是劇烈且不穩定的。而當價格在現貨流動中漲，且衍生品頭寸相對較輕時，回調則較溫和，積累區間往往能夠保持。

穩定幣流動性達到歷史新高，加深了這一影響。更多的流動性意味着更多的資金用於現貨主導的恢復，而交易所儲備的低位則表明更多的ETH正在轉入冷儲存、質押或長期持有。

以太坊擴容加速，基本面增強

除了市場指標以外，以太坊的網路增長增加了另一個關鍵層面。多種擴展解決方案正在同時成熟，包括zkEthereum擴展、fusaka基礎設施的崛起和持續的blob擴展改進。這些發展提高了吞吐量，降低了費用，並擴大了能夠高效運行在網路上的應用範圍。

隨着擴展能力的提高，活動從中心化交易所遷移到質押系統、匯總和保管解決方案，這些方案很少將流動性反饋到交易所儲備中。這一趨勢進一步加強了歷史以太坊圖表中可見的交易所餘額的長期下降。

低交易所供應、高穩定幣流動性與現貨驅動的價格反彈之間的互動，形成了一種歷史上通常預示着更強中期走勢的罕見鏈上配置。隨着以太坊在基礎設施層面呈指數級擴展，數據現在表明市場底部正在形成，這一底部更多地是由基本面驅動，而非短期情緒。