La chute du prix de l'ETH aura un effet de « double désendettement » sur les entreprises de type Ethereum MicroStrategy, impactant non seulement directement le bilan, mais détruisant également leur logique de financement fondamentale de « l'alchimie du capital ».

Selon les dernières dynamiques du marché (en particulier l'événement "1011" d'octobre 2025 et ses impacts subséquents), la chute de l'ETH a principalement entraîné de fortes répercussions dans les quatre dimensions suivantes :

1. Le "spirale négative" du modèle d'évaluation (Negative Reflexivity)
Le moteur de croissance le plus essentiel de ces entreprises consiste à acheter des actifs en émettant des actions avec une prime (mNAV > 1.0). Lorsque l'ETH chute, cette logique s'inverse :
Disparition de la prime et transactions à escompte : la perte de confiance sur le marché peut entraîner une chute des prix des actions bien supérieure à celle de l'ETH lui-même. Les données montrent qu'après les turbulences du marché en octobre, le mNAV (capitalisation boursière / ratio d'actifs nets) de BitMine (BMNR) et de SharpLink (SBET) est tombé en dessous de 1,0, atteignant respectivement 0,86 et 0,85.

Canal de financement fermé : lorsque le prix des actions est inférieur à la valeur nette par action, l'augmentation des actions n'est plus de l'« alchimie », mais une dilution pour les actionnaires existants. Cela signifie que la société ne peut pas « acheter à bas prix » par un financement à faible coût, entraînant un ralentissement de l'expansion et, même en cas de besoin de liquidités, étant contrainte de vendre des ETH à bas prix, formant ainsi une spirale de la mort.

2. Dommages substantiels au bilan
Contrairement à la propriété de « l'or numérique » du Bitcoin, l'ETH est un moyen de production entre les mains de ces entreprises, et la chute des prix entraînera un double coup :
Perte non réalisée massive : À la date de novembre 2025, en raison de la faiblesse continue du prix de l'ETH, la perte non réalisée sur le bilan de BitMine (BMNR) atteint 3,7 milliards de dollars.

Revenus en forte baisse : les revenus de ces entreprises proviennent principalement des revenus de staking. Bien que le taux de rendement en monnaie de l'ETH (comme 3-4 %) reste inchangé, la chute du prix de l'ETH a directement entraîné une forte réduction des revenus trimestriels en valeur de fiat. Pour des entreprises comme SharpLink, qui pratiquent le staking intégral, cela impactera directement la rentabilité des rapports financiers.

3. Vulnérabilité de la structure du marché : crise de liquidité

Le président de BitMine, Tom Lee, a souligné que la chute de l'ETH a provoqué l'effondrement d'une structure de marché spécifique, à savoir l'"événement 1011".
Perte des teneurs de marché : la chute de l'ETH a entraîné des dommages aux bilans des teneurs de marché du marché des cryptomonnaies, les obligeant à réduire la taille de leurs activités de marché. Cela a conduit à l'épuisement de la liquidité des petites cryptomonnaies comme BMNR, provoquant une chute panique des prix qui ne correspond pas à leurs fondamentaux (le prix de l'action de BMNR a chuté de 85 % par rapport à son pic).

Pression de vente passive : certaines entreprises ayant financé via le nantissement d'ETH pourraient faire face à des risques d'appel de marge. Cependant, Republic Technologies (DOCT) a réussi à éviter ce risque en émettant des obligations convertibles "0 % d'intérêt, sans appel de marge", montrant l'importance de la conception de la structure de la dette en période de baisse.

La faiblesse continue de l'ETH et sa forte volatilité poussent différentes entreprises à faire des choix stratégiques radicalement différents :
Stratégie de capitulation stratégique vers BTC : Boyaa Interactive ( a décidé en novembre de vendre l'intégralité de son stock de 14 200 ETH pour le remplacer par du Bitcoin. Cela reflète, pendant la période de baisse du marché, l'effritement de la confiance des entreprises dans le récit de l'"Éther" comme monnaie "ultrasonique", se tournant plutôt vers les attributs de refuge du BTC.

Renforcement en période de crise : BitMine )BMNR( malgré d'énormes pertes latentes, tente de lever 2 milliards de dollars en s'enregistrant pour de nouveaux outils de financement afin de continuer à acheter, mais cela a déclenché une nouvelle panique qui a fait chuter le prix de l'action (la baisse quotidienne a atteint jusqu'à 39 %). $BMNR