Revelando el Poder de la Estrategia del Valor Neto de Activos Corrientes de Graham

El Valor Neto de Activos Corrientes de Graham (NCAV) ha sido una piedra angular de la inversión en valor durante décadas. Este enfoque, desarrollado por primera vez en la década de 1930, ha superado consistentemente los promedios del mercado en varios estudios y períodos de tiempo. Exploremos la evidencia detrás de esta poderosa técnica de inversión y sus posibles aplicaciones para los traders modernos.

Los Fundamentos de NCAV

El Valor Neto de Activos Corrientes se calcula como:

NCAV = activos actuales - (total pasivos + acciones preferentes)

El criterio de Graham para la selección de acciones se centró en empresas que cotizan por debajo de su NCAV, a menudo referidas como "net-nets". Para asegurar un margen de seguridad, típicamente buscaba acciones que cotizaban a menos de dos tercios de su NCAV.

Estudios de Rendimiento Histórico

Prueba Original de Graham

En "El Inversor Inteligente", Graham informó un aumento del 75% durante dos años para una cartera de 85 acciones net-net seleccionadas en 1957, en comparación con un aumento del 50% para los industriales del S&P 500.

Análisis Ampliado de Oppenheimer

El estudio de Henry Oppenheimer de 1970 a 1983 encontró:

• Retorno anual promedio: 29.4%
• Retorno del índice de mercado: 11.5%
• $10,000 invertidos crecieron a $285,197 frente a $41,169 para el mercado

Estudio de la Era Moderna de Carlisle, Oxman y Mohanty

Examinando de 1983 a 2008, descubrieron:

• Retorno anual promedio: 35.3%
• Rendimiento superior frente al mercado: 22.4% por año
• Rendimiento superior frente al Índice de Pequeñas Empresas: 16.9% por año

Análisis de Vu de los años 1970 y 1980

El estudio de Joseph D. Vu de 1977 a 1984 mostró:

• Retorno anual promedio para net-nets: 38.5%
• Retorno del índice de mercado: 32.1%

el enfoque refinado de Greenblatt, Pzena y Newberg

Utilizando tanto el NCAV como las relaciones P/E desde 1972 hasta 1978, sus carteras devolvieron:

• Cartera 1: 20.0% por año
• Portafolio 2: 27.1% por año
• Portafolio 3: 32.2% por año
• Cartera 4: 42.2% por año

Estudio a Largo Plazo de Wendl

Victor J. Wendl analizó el rendimiento de NCAV de 1951 a 2009:

• Retorno de la cartera NCAV: 19.89%
• Retorno del S&P 500: 10.67%
• Retorno de Wilshire Small-Cap: 11.20%

An, Cheh, y el análisis reciente de Kim

Su estudio de 1999 a 2012 comparó tres carteras de NCAV con el S&P 500:

• Cartera 1 (NCAV/MV > 1x): 17.17% de retorno anualizado
• Portafolio 2 (NCAV/MV > 2x): 17.78% de rendimiento anualizado
• Portafolio 3 (NCAV/MV > 5x): 18.34% de retorno anualizado
• Retorno del S&P 500: 2.91%

Aplicaciones Globales

Estudio Internacional de Montier

El análisis global de James Montier de 1985 a 2007 encontró:

• El retorno promedio de net-nets globales: 35% por año
• Retorno del mercado: 17% por año
• Desempeño regional superior:
  • EE.UU.: 18%
  • Japón: 15%
  • Europa: 6%

Desempeño del Mercado Japonés

El estudio de Bildersee, Cheh y Zutshi de 1975 a 1988 mostró:

• Retorno de cartera NCAV: 20.55% anualmente
• Retorno del índice de mercado: 16.63% anual

Análisis del Mercado del Reino Unido

La investigación de Xiao y Arnold desde 1980 hasta 2005 reveló:

• Retorno del período de tenencia de un año: 31.19% ( frente al 20.51%) del mercado.
• Retorno del periodo de tenencia de cinco años: 254.02%
• £1 millón invertido en carteras NCAV creció a £432 millones ( frente a £34 millones para el mercado )

Perspectivas de Aplicación Contemporánea

Mientras que estos estudios se centran predominantemente en los mercados de valores tradicionales, los principios de la estrategia NCAV de Graham pueden ofrecer valiosas ideas a los traders de criptomonedas en las principales plataformas CEX:

1. Identificación de valor: En los mercados de criptomonedas volátiles, identificar activos que se negocian por debajo de su valor intrínseco podría presentar oportunidades significativas.

2. Mitigación de riesgos: El principio de margen de seguridad en la inversión NCAV se alinea bien con las estrategias de gestión de riesgos cruciales en el comercio de criptomonedas.

3. Perspectiva a largo plazo: El rendimiento consistente superior de las estrategias NCAV durante períodos prolongados sugiere beneficios potenciales para los traders de criptomonedas que adopten una visión a largo plazo.

4. Ineficiencias del mercado: Al igual que las estrategias NCAV explotan ineficiencias en los mercados tradicionales, pueden existir oportunidades similares en el espacio cripto en rápida evolución.

5. Potencial de diversificación: El éxito global de las estrategias NCAV sugiere posibles aplicaciones en varios mercados y exchanges de criptomonedas.

Los traders profesionales en las principales plataformas CEX pueden adaptar estos conocimientos para desarrollar estrategias sólidas basadas en el valor en el espacio de activos digitales, potencialmente descubriendo oportunidades pasadas por alto en este mercado dinámico.