Le marché obligataire de Singapour défie les tendances mondiales alors que l'attrait des valeurs refuges croît.

J'ai observé que les marchés obligataires mondiaux se font absolument écraser ces derniers temps, mais Singapour prouve être l'exception dans une mer de chaos. Alors que les investisseurs dumpent des obligations gouvernementales à long terme dans le monde entier, le marché de la dette de Singapour se dresse comme une forteresse au milieu de la tempête.

Le contraste est frappant. Rien qu'en cette année, les rendements à 30 ans ont augmenté d'environ 45 points de base au Royaume-Uni, 74 en Allemagne, et un incroyable 100 au Japon, où les rendements viennent d'atteindre des niveaux record. Les gilts britanniques à 30 ans se négocient désormais à des niveaux jamais vus depuis trois décennies.

Qu'est-ce qui provoque cette vente mondiale d'obligations ? Un cocktail toxique de craintes inflationnistes, d'augmentations des taux d'intérêt, d'instabilité politique et de déficits budgétaires massifs. Pourtant, de manière remarquable, le rendement des obligations à 30 ans de Singapour a chuté d'environ 75 points de base pendant la même période. Ce n'est pas une erreur - alors que tout le monde panique, les investisseurs s'engagent dans les obligations de Singapour, faisant monter les prix et baisser les rendements.

« Les investisseurs inquiets d'un ralentissement de l'économie mondiale pourraient trouver attrayante la note de crédit AAA de Singapour et sa politique budgétaire conservatrice de manière constante », note Yujun Lin d'Interactive Brokers Singapore. Et il a raison.

Singapour possède des notes AAA de la part des trois principales agences de notation - quelque chose que seulement huit autres pays dans le monde peuvent revendiquer. C'est mieux que les AA+ des États-Unis ( de S&P et Fitch) et nettement mieux que le A+ du Japon de S&P.

Qu'est-ce qui rend Singapour différent ? Pour commencer, leur constitution impose des budgets équilibrés sur un mandat gouvernemental - aucune dépense imprudente n'est autorisée. Le pays n'a aucune dette nette. Aucune. Comme le déclare fièrement leur gouvernement, "Notre solide bilan explique pourquoi Singapour reçoit la meilleure note de crédit de AAA."

Contrairement à la plupart des nations, Singapour n'émet pas d'obligations pour combler les trous budgétaires. Elles sont utilisées pour la gestion des flux de trésorerie, le soutien du marché de la dette local ou l'établissement de repères de prix pour la dette privée.

Leur approche de l'inflation est tout aussi distinctive. Plutôt que d'augmenter les taux d'intérêt, Singapour gère l'inflation par le biais des taux de change. Lorsque l'inflation monte, ils laissent le dollar de Singapour se renforcer, rendant les importations moins chères et refroidissant les pressions sur les prix. Le résultat ? L'inflation de juillet n'était que de 0,6 %, le plus bas depuis janvier 2021.

Cette combinaison de discipline fiscale, d'inflation contrôlée et de notations de crédit de premier ordre est magnétique pour le capital mondial. Le dollar de Singapour a augmenté d'environ 5,46 % par rapport au USD cette année, reflétant ces flux substantiels.

« Les offres pour les obligations de Singapour sont devenues plus agressives dans un contexte de liquidités abondantes », observe Phoon de Maybank. Avec l'Autorité monétaire ne montrant aucun signe d'assèchement de la liquidité, les rendements pourraient rester contenus pendant un certain temps.

Singapour n'est pas parfait, mais dans une année où les détenteurs d'obligations partout sont en difficulté, il se distingue comme l'un des rares refuges offrant sécurité, rendements et stabilité en même temps. Pour les investisseurs cherchant à se protéger de la tempête financière mondiale, cela devient de plus en plus difficile à ignorer.