アメリカの経済政策立案者は、利下げの問題について明らかな意見の相違があります。財務長官スコット・パーソンは、連邦準備制度が9月に50ベーシスポイントの大幅な利下げを行い、将来的には金利を現在の水準よりも1.5ポイント以上低くするよう求めています。その一方で、トランプは金利を1％近くまで引き下げるよう要求しています。しかし、そのような過激な利下げ目標を達成するには多くの課題があります。

まず、労働市場には著しい悪化の兆候が現れる必要があります。次に、連邦準備制度理事会のパウエル議長と政府の間には、政策の方向性において埋めがたい対立があります。7月の全体的なCPIデータは比較的穏やかで、利下げの理由を提供していますが、コアインフレはサービス業のインフレの悪化により年初以来の最大の月間上昇幅を記録し、インフレが新たなトレンドを形成するのではないかという懸念が市場に広がり、連邦準備制度の利下げの余地を制限する可能性があります。

米連邦準備制度内部での金利政策に対する態度にも明らかな相違が存在する。一部の官僚は利下げを支持しているが、他の官僚はインフレを懸念して慎重な態度を取っている。相違の核心は、貿易関税がインフレと労働市場に与える影響をどのように評価するかにある。

サービス業のインフレが高止まりする場合、FRBは利下げのハードルを引き上げるか、利下げ幅を制限する可能性があります。FRBは、さらに利下げを検討するためには、より弱い雇用報告とより穏やかなインフレ見通しを確認する必要があるかもしれません。しかし、移民制限政策の影響を受けて、「疲弊した労働市場」の定義が変わる可能性があります。雇用の成長鈍化は、需要の低下ではなく労働供給の減少を反映している可能性があり、これにより失業率などの指標がより重要になります。

現在の経済は不況に陥っていないとの見方があり、労働市場は構造的変化を経験している。このような状況では、金利の引き下げが逆にさらなるインフレ圧力を引き起こす可能性がある。したがって、米連邦準備制度理事会は金利政策を策定する際に多方面の要因を考慮し、慎重に行動する必要がある。