Nouveau chapitre des actifs numériques : l'essor de l'écosystème des stablecoins et la refonte du paysage mondial

Introduction

En 2025, le marché des actifs numériques atteindra un jalon important avec l'introduction en bourse, pour la première fois sur le NYSE, d'une entreprise de fintech axée sur les stablecoins. Cela marque l'entrée officielle de l'écosystème des stablecoins en dollars sur le marché des capitaux publics, ouvrant une nouvelle mer bleue dans le domaine des actifs numériques. Les stablecoins, en tant que pont entre les monnaies fiduciaires traditionnelles et les cryptomonnaies, deviennent le champ de bataille central pour le marché des capitaux et les entreprises de fintech grâce à leur stabilité de prix, leur efficacité, leur faible coût de paiement transfrontalier et leur soutien approfondi au DeFi.

Dans le contexte du développement rapide de l'économie numérique mondiale, l'écosystème des stablecoins connaît une croissance explosive. L'afflux massif de capitaux et l'amélioration progressive de la régulation mettent en évidence la position clé des stablecoins dans le futur système de paiement mondial, le règlement transfrontalier et la gestion d'actifs. Cet article analysera en profondeur la disposition de l'écosystème des stablecoins, la logique de conformité qui le sous-tend, les opportunités d'arbitrage de capitaux, ainsi que les tendances réglementaires mondiales, montrant comment les stablecoins déclenchent une frénésie de capitaux dans le domaine des actifs numériques.

Contexte et valeur de l'émergence des stablecoins

Les stablecoins, en tant qu'actifs numériques ancrés à la valeur des monnaies fiduciaires traditionnelles, ont connu une montée rapide ces dernières années, devenant une composante importante du marché des cryptomonnaies. Contrairement à la forte volatilité des principales cryptomonnaies comme le Bitcoin et l'Ethereum, les stablecoins réalisent une stabilité des prix grâce à un ancrage 1:1 avec des monnaies fiduciaires telles que le dollar, réduisant considérablement le risque de trading d'actifs numériques. Grâce à la technologie blockchain, les stablecoins améliorent non seulement l'efficacité des transferts et paiements transfrontaliers, mais fournissent également un soutien infrastructurel solide pour divers scénarios tels que DeFi, l'échange d'actifs numériques et la réception de paiements par des commerçants du monde entier.

Les principaux avantages des stablecoins se manifestent dans trois domaines :

1. Prix stable, réduction du risque de volatilité

   Le marché des crypto-monnaies connaît des fluctuations de prix importantes, les stablecoins ancrent la valeur des monnaies fiat, garantissant la stabilité des montants des transactions et des règlements, réduisant ainsi considérablement les risques de transaction.

2. Les transferts transfrontaliers sont rapides et peu coûteux.

   Les stablecoins, basés sur la technologie blockchain, permettent des transactions en quelques minutes à l'échelle mondiale, bien en dessous du temps et des frais de transfert transfrontaliers des banques traditionnelles.

3. Support des applications financières diversifiées

Les stablecoins sont directement intégrés dans des scénarios innovants tels que le prêt DeFi, l'échange d'actifs et le paiement de biens numériques, élargissant considérablement les frontières d'utilisation des actifs numériques.

Ces caractéristiques sont difficiles à réaliser avec des monnaies fiduciaires traditionnelles, ce qui améliore considérablement la commodité et l'efficacité des transactions d'actif numérique.

Écosystème de stablecoins

Une entreprise de paiement numérique et de finance blockchain bien connue a été fondée en 2013 et a lancé un stablecoin centralisé ancré à 1:1 au dollar américain. Les fonds de ce stablecoin sont entièrement réservés dans des banques réglementées aux États-Unis et des obligations d'État à court terme, et sont audités chaque mois par un cabinet comptable tiers, garantissant la transparence et la sécurité des actifs de réserve.

D'ici juin 2025, la capitalisation boursière de ce stablecoin devrait atteindre environ 39 milliards de dollars, le plaçant au deuxième rang mondial des stablecoins. Son écosystème est vaste, déployé sur plusieurs chaînes publiques telles qu'Ethereum, Solana, Arbitrum, Optimism, Avalanche, Base, Polygon, et il supporte les échanges, les protocoles DeFi, les paiements rapides ainsi que le transfert d'actifs entre chaînes.

L'entreprise réalise la circulation libre de ses stablecoins entre différentes chaînes sans glissement grâce à un protocole de transmission inter-chaînes, mettant en œuvre une stratégie de mondialisation.

En matière de conformité, cette entreprise suit strictement les exigences réglementaires du ministère des Finances des États-Unis, de la SEC et de FinCEN, devenant ainsi le "régulier des stablecoins" aux yeux des régulateurs. Ses rapports d'audit transparents et son système de réserves conformes en font une pierre angulaire importante de l'écosystème du dollar numérique. Parallèlement, l'entreprise collabore avec plusieurs géants mondiaux des paiements pour promouvoir activement son jeton stable dans le domaine des paiements et des règlements mondiaux.

Aperçu des principaux projets de stablecoin en dollars américains

| stablecoin | Émetteur | Capitalisation totale (au 30 juin 2025) | Structure de réserve | Attributs de conformité | |--------|-------------------|------------------------|------------------|------------------| | USDT | Une entreprise (enregistrée au Salvador) | Environ 155,6 milliards de dollars | Obligations américaines, liquidités, opérations de rachat, etc. | Partiellement transparent, a déjà été sanctionné | | USDC | Une entreprise (États-Unis) | Environ 61,47 milliards de dollars | Liquidités + obligations d'État à court terme, audit clair | Entièrement conforme, en coopération avec les autorités de régulation | | FDUSD | Une société (Hong Kong) | Environ 1,481 millions de dollars | Dépôts bancaires + titres à court terme | Cadre de régulation des trusts à Hong Kong | | PYUSD | un géant des paiements + une entreprise | environ 947 millions de dollars | géré par une entreprise, principalement des obligations d'État américaines | soumis à la réglementation de la NYDFS | | USDe | Une entreprise (Singapour) | Environ 5,6 milliards de dollars | Sans liquidités, structure synthétique | Sans garantie traditionnelle | | USD1 | Équipe d'un homme politique | Environ 2,2 milliards de dollars | Système de stockage de fiat | Réglementation par des tiers |

Logique sous-jacente des stablecoins

Ces dernières années, le marché des stablecoins a connu une croissance explosive, et les moteurs sous-jacents peuvent être résumés en trois facteurs clés : le vide réglementaire, l'espace de taux d'intérêt et la rivalité entre États. Ces facteurs agissent ensemble, rendant les stablecoins non seulement une catégorie d'actifs importante sur le marché des monnaies numériques, mais aussi un nouveau terrain de compétition féroce pour le capital financier mondial.

1. Vide réglementaire --- De la croissance sauvage à la normalisation progressive

Dans le passé, l'émission et la circulation des stablecoins manquaient presque de normes de régulation unifiées à l'échelle mondiale, ce qui a conduit à un "vide réglementaire" sur le marché. Cette absence de réglementation a, d'une part, abaissé les barrières à l'émission, attirant ainsi de nombreux capitaux et projets à entrer rapidement ; d'autre part, elle a également entraîné des risques systémiques potentiels. Avec les pays qui commencent à mettre en place des lois et règlements concernant les stablecoins, comme la "Loi sur les stablecoins" qui sera officiellement mise en œuvre à Hong Kong en août 2025, cela apporte des normes et des garanties institutionnelles au marché. Ce changement institutionnel injecte à la fois de la confiance dans le développement de l'industrie et fera progresser le marché vers une conformité et une maturité progressives.

2. Espace de marge --- la "mine d'or des profits" aux yeux du capital

Les émetteurs de stablecoins gèrent les fonds en monnaie fiduciaire échangés par les utilisateurs en les investissant dans des obligations d'État à faible risque à court terme, en mettant en gage de l'Ethereum (ETH) ou en utilisant des stratégies de vente à découvert sur les contrats à terme, réalisant ainsi un rendement bien supérieur au taux d'intérêt des dépôts bancaires. Prenons l'exemple d'un stablecoin d'un projet particulier, qui a généré un rendement annualisé (APY) de plus de 20 % grâce à la mise en gage d'ETH et à des stratégies de couverture sur les contrats à terme, ce qui est très attractif sur le marché. Une fois que des rendements élevés sont obtenus, les fonds affluent rapidement, formant un effet de concentration du capital et propulsant l'expansion rapide de l'échelle du stablecoin.

3. Jeux de pouvoir nationaux --- Hégémonie monétaire et nouveau champ de bataille de l'économie numérique

Les stablecoins ne sont pas seulement des outils d'innovation financière, mais aussi le point focal de la concurrence monétaire internationale et de la souveraineté numérique. Un projet de stablecoin soutenu par l'équipe d'un homme politique tente de créer un "plan de reconstruction du dollar numérique" pour défier l'hégémonie numérique actuelle du dollar ; dans le même temps, Hong Kong s'efforce de créer un écosystème de stablecoin en dollars de Hong Kong pour rivaliser dans le domaine de la fintech en Asie. De nombreux pays en Europe et en Asie tentent de maintenir leur influence monétaire à l'ère numérique grâce à des réglementations et à des essais de monnaies numériques émises par les banques centrales (CBDC). Les stablecoins deviennent un nouveau terrain de lutte pour les pays autour de la souveraineté des monnaies numériques et du système de paiement mondial.

4. Les cas d'utilisation se diversifient continuellement, se rapprochant progressivement des fonctions des monnaies fiduciaires.

Les stablecoins ont d'abord été utilisés pour les transferts internes de cryptomonnaies, comme l'USDT qui circule largement sur le marché des cryptomonnaies. Mais avec le développement de la technologie et de l'écosystème d'applications, les fonctions des stablecoins continuent de s'élargir :

• Paiement des transactions mondiales : supporte le commerce électronique transfrontalier, les virements internationaux, et offre des modes de règlement rapides et à faible coût.

• Prêts et rendements DeFi : Devenir un actif principal de prêt sur les plateformes DeFi, les utilisateurs peuvent prêter des stablecoins pour gagner des intérêts, ou les utiliser comme garantie d'actifs.

• Outils de couverture d'actifs : en cas de forte volatilité sur le marché des cryptomonnaies, les investisseurs peuvent rapidement se convertir en stablecoin pour verrouiller la valeur de leurs actifs.

• Paiement de biens numériques : les stablecoins sont largement utilisés comme moyen de paiement dans des domaines tels que les jeux, les NFT et la création de contenu.

Avec la maturation continue de ces multiples scénarios, l'utilisation des stablecoins évolue progressivement de "l'outil de la crypto-monnaie" vers "la monnaie numérique légale", entraînant une explosion de la taille du marché et de l'intérêt des capitaux.

Nouveau paysage monétaire mondial

De la direction par l'État et des projets pilotes par les banques commerciales, à la participation des géants technologiques et des projets natifs sur la chaîne, les stablecoins passent d'un outil de niche dans le monde des jetons à un point d'entrée clé pour la prochaine génération d'infrastructures de paiement mondiales.

Cette vague de stablecoins est en réalité une lutte entre les pays autour de "l'hégémonie monétaire à l'ère numérique".

Avec les États-Unis qui élargissent continuellement l'influence du dollar par le biais de stablecoins, Hong Kong s'efforce également de construire un écosystème de stablecoins et de promouvoir la création d'un centre de règlement Web3 en Asie.

Le 21 mai 2025, le Conseil législatif de Hong Kong a officiellement adopté le projet de loi sur les stablecoins, et a terminé le processus de troisième lecture le même jour. Cette réglementation entrera en vigueur le 1er août 2025, faisant de Hong Kong la première juridiction au monde à établir un cadre de réglementation complet pour les stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires.

Hong Kong a lancé le "Règlement sur les stablecoins" non pas par une régulation passive, mais en raison de la volonté de s'emparer proactivement de la position stratégique de "centre de liquidation et de paiement de nouvelle génération" :

• Le prototype du système de paiement cryptographique mondial est en place, les stablecoins passent d'un "outil de règlement dans le monde des jetons" à un choix principal pour les transferts transfrontaliers, les paiements et la protection des actifs.

• Les États-Unis, la Chine, l'Europe et le Japon accélèrent chacun la numérisation de leurs monnaies, la concurrence monétaire se déplace vers le niveau de la souveraineté numérique, Hong Kong doit établir une muraille de conformité pour garantir l'internationalisation du dollar de Hong Kong ;

• L'intégration de Web3 et de la finance s'accélère, les stablecoins deviennent le "pont" et le "média" entre les applications sur la chaîne et les actifs du monde réel, et Hong Kong veut devenir la capitale des ponts.

Ainsi, Hong Kong ne se contente pas de "boucher les trous", mais cherche à trouver un nouveau positionnement proactif pour définir des règles entre le jeton et la réglementation. L'intention à long terme de Hong Kong est très claire :

• Le dollar numérique de Hong Kong est dirigé par l'Autorité monétaire de Hong Kong, principalement à travers des règlements dans le système CBDC et des projets pilotes avec des institutions financières ;

• Le stablecoin en dollars de Hong Kong est dirigé par le marché et est utilisé comme complément, voire comme substitut, dans les applications sur la chaîne ouverte, les paiements à l'étranger et les règlements transfrontaliers.

Cette approche à double voie permettra à Hong Kong de maîtriser deux types de "droit d'émission" dans la finance numérique : l'un est le crédit officiel, l'autre est l'efficacité commerciale.

Dans cette lutte monétaire mondiale à l'ère de "Bretton Woods 3.0", les stablecoins sont devenus discrètement le vecteur technologique et le symbole d'influence du prochain outil souverain. Les États-Unis s'appuient sur certains stablecoins pour revendiquer le droit de règlement à l'ère numérique ; l'Europe et le Japon poussent des stratégies d'indépendance pour la numérisation de leurs monnaies avec des réglementations telles que le MiCA ; tandis que Hong Kong a tracé une voie indépendante avec un cadre réglementaire flexible et prospectif, et un mécanisme de marché hautement ouvert, adoptant une approche "pilotée par le marché, soutenue par des institutions".

À l'avenir, lorsque les stablecoins deviendront l'infrastructure des paiements transfrontaliers, lorsque la blockchain redéfinira les réseaux de compensation et les formes d'expression des actifs, ceux qui pourront maîtriser les droits de tarification, d'accès et de compensation de ce système auront un avantage dans la nouvelle ordre financier international. Et Hong Kong a déjà montré ses cartes.

Les stablecoins ne sont pas seulement une révolution dans la forme de la monnaie, mais aussi un jeu de pouvoir profond concernant la souveraineté numérique, l'ordre financier et l'influence géopolitique. À l'avenir, davantage de villes et de pays rejoindront cette guerre financière numérique encore sans nom. Cependant, à ce moment précis, Hong Kong, qui est à la table des jeux, n'est plus un simple spectateur.