So sánh thuật toán hợp đồng tương lai vĩnh cửu giữa CEX và DEX: Hyperliquid, Binance và OKX
Vào tháng 3 năm 2025, một cuộc hỗn loạn thị trường bắt nguồn từ hợp đồng JELLYJELLY bùng nổ trên nền tảng Hyperliquid. Chỉ trong vài giờ, giá hợp đồng đã tăng vọt 429%, gần như kích hoạt việc thanh lý quy mô lớn. Nếu việc thanh lý xảy ra, các vị thế bán sẽ bị đưa vào kho thanh khoản trên chuỗi HLP, có thể gây ra tổn thất biến động lớn. Trong khi đó, một nền tảng giao dịch lớn đã nhanh chóng triển khai giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu JELLYJELLY.
Vào thời điểm khủng hoảng sắp mất kiểm soát, các xác thực viên Hyperliquid đã khẩn cấp bỏ phiếu can thiệp, buộc gỡ bỏ, thanh lý và đóng băng giao dịch. Sự kiện này đã kích thích cuộc thảo luận sâu sắc trong cộng đồng tiền điện tử về bản chất của các sàn giao dịch "phi tập trung", đồng thời phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên các nền tảng giao dịch phi tập trung, giá cả được quyết định bởi cái gì? Rủi ro thực sự do ai gánh chịu? Thuật toán có thực sự có thể giữ được tính trung lập không?
Bài viết này sẽ lấy sự kiện JELLYJELLY làm điểm khởi đầu, phân tích sâu sự khác biệt về thuật toán trong cơ chế cốt lõi của hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên ba nền tảng lớn - giá chỉ số, giá đánh dấu và tỷ lệ phí vốn - và khám phá các khái niệm tài chính và cơ chế truyền tải rủi ro phía sau chúng.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu giao dịch ba thành phần chính
Giá chỉ số (Index Price): theo dõi sự thay đổi giá thị trường giao ngay, là "mỏ neo lý thuyết". Hyperliquid gọi đó là giá Oracle (giá của Oracle).
Giá đánh dấu (Mark Price): Giá quyết định cho việc tính toán lợi nhuận chưa thực hiện, thanh lý và các sự kiện quan trọng khác.
Tỷ lệ phí tài chính (Funding Rate): Cơ chế kinh tế kết nối thế giới giao ngay và hợp đồng, dẫn dắt giá hợp đồng quay về giá giao ngay.
So sánh thuật toán của ba nền tảng
Giá chỉ số/Giá oracle
Giá của oracle Hyperliquid hoàn toàn độc lập với thị trường của chính nó, được xây dựng bởi các nút xác thực, sử dụng phương pháp trung vị có trọng số để chống lại sự biến động giá cực đoan. Phương pháp này chống thao túng tốt hơn, nhưng tần suất cập nhật chậm hơn (mỗi 3 giây một lần).
Cơ chế giá đánh dấu
Cấu trúc giá đánh dấu của Hyperliquid kết hợp các đặc điểm của một số nền tảng giao dịch lớn. Nó được kiểm soát bởi nhiều nút, kết hợp ba nguồn giá: Giá từ Oracle và trung bình di động theo chỉ số 150 giây của chênh lệch giá trong hợp đồng; Trung bình trung vị của giá mua một, bán một và giá giao dịch cuối cùng của nền tảng; Trung bình trọng số của giá hợp đồng tương lai từ nhiều sàn giao dịch.
Các validator trên chuỗi chịu trách nhiệm cập nhật Oracle và Mark Price theo thời gian, đồng thời thực hiện xác minh tính nhất quán của các nguồn đầu vào. Cơ chế này tạo ra một mức độ "dân chủ thuật toán", tăng cường khả năng chống thao túng.
Thuật toán phí vốn
Hyperliquid đã giới thiệu chỉ số chênh lệch giá (Premium index) dựa trên mô hình truyền thống, sử dụng giá Oracle trong tính toán để gần gũi hơn với thực tế thị trường. Để bù đắp cho điểm yếu trong việc hồi quy giá, Hyperliquid đã áp dụng ba thiết lập đặc trưng:
Tỷ lệ phí vốn lên đến 4%/giờ trong trường hợp cực đoan.
Phí vốn dựa trên giá Oracle chứ không phải giá mark, để ngăn chặn thao túng giá.
Tính phí tài chính trong 8 giờ theo tỷ lệ 1/8 mỗi giờ, đẩy nhanh việc giá trở lại.
Triết lý giao dịch của các nền tảng khác nhau
Một nền tảng giao dịch lớn: Thiết kế của những người lý trí trong hệ thống
Nghiêng về "cơ chế hóa, ôn hòa hóa", triết lý cốt lõi là "làm cho thị trường có thể dự đoán". Thông qua cơ chế làm mịn, mô hình hóa tinh vi và cơ chế đệm rủi ro, thu hút các nhà đầu tư tổ chức và nhà giao dịch trung và dài hạn tìm kiếm lợi nhuận ổn định, rủi ro có thể kiểm soát.
Một nền tảng giao dịch: Thiết kế của những người có bản năng giao dịch
Áp dụng chiến lược "nhanh, mạnh, chính xác", triết lý là "thị trường là sự phản ánh của bản chất con người". Giá đánh dấu nhạy cảm, tỷ lệ phí vốn biến động mạnh, thu hút các nhà giao dịch tần suất cao và nhà giao dịch ngắn hạn.
Hyperliquid：Thiết kế của những người theo chủ nghĩa cấu trúc chuỗi.
Cố gắng xây dựng một mô hình tài chính mới với quản trị phi tập trung + cơ chế giá có thể lập trình. Giá được đồng thuận bởi các nút xác thực, thanh lý vị thế được đảm bảo bởi HLP Vault, tất cả dữ liệu giao dịch được công khai trên chuỗi. Hấp dẫn những trader đang tìm cách xây dựng lại hệ thống tin cậy thông qua mã có thể xác minh và quản trị phân phối.
Kết luận
Thiết kế thuật toán của các nền tảng khác nhau phản ánh những hiểu biết khác nhau về bản chất của thị trường. Dù là sự đệm từ hệ thống, ưu tiên hành vi thị trường, hay đồng thuận trên chuỗi, tất cả đều cố gắng trả lời câu hỏi làm thế nào để tin tưởng vào một thị trường vô hình. Tuy nhiên, sự kiện JELLYJELLY cho thấy, khi thị trường rơi vào tình huống cực đoan, thuật toán có thể cần nhường chỗ cho sự can thiệp của con người.
Trong thế giới tài chính tương lai, thuật toán sẽ tiếp tục mở rộng lãnh thổ của mình. Nhưng chúng ta phải nhận thức rằng, mỗi một logic được viết vào mã đều phản ánh những phán đoán về giá trị. Dù chọn hệ thống giao dịch nào, các nhà giao dịch đều cần phải chịu trách nhiệm về các giá trị của bản thân và luôn giữ lòng tôn kính đối với thị trường.
Trang này có thể chứa nội dung của bên thứ ba, được cung cấp chỉ nhằm mục đích thông tin (không phải là tuyên bố/bảo đảm) và không được coi là sự chứng thực cho quan điểm của Gate hoặc là lời khuyên về tài chính hoặc chuyên môn. Xem Tuyên bố từ chối trách nhiệm để biết chi tiết.
13 thích
Phần thưởng
13
9
Chia sẻ
Bình luận
0/400
AlphaLeaker
· 4giờ trước
Thế nào là Phi tập trung, vẫn không phải là quản lý bởi con người sao?
Xem bản gốcTrả lời0
SerumSquirrel
· 07-22 05:16
Việc nổ kho hàng chỉ trong nháy mắt thôi.
Xem bản gốcTrả lời0
LayerZeroHero
· 07-21 22:31
Tsk tsk tsk, giờ thì không thể vào tâm được nữa rồi.
Xem bản gốcTrả lời0
GasFeeThunder
· 07-21 22:31
429%? Cơ chế sẽ sụp đổ ngay trong giây tiếp theo.
Xem bản gốcTrả lời0
NFTragedy
· 07-21 22:30
đồ ngốc mãi mãi chết trên con đường đóng tất cả các vị thế
Xem bản gốcTrả lời0
RugPullSurvivor
· 07-21 22:28
Còn Phi tập trung nữa, nói trắng ra thì vẫn phải quản lý.
Xem bản gốcTrả lời0
CoffeeOnChain
· 07-21 22:11
dex muốn lắp thì lắp thôi, gặp chuyện vẫn không phải nổ.
CEX và DEX hợp đồng tương lai vĩnh cửu thuật toán so sánh: Suy nghĩ từ sự kiện Hyperliquid
So sánh thuật toán hợp đồng tương lai vĩnh cửu giữa CEX và DEX: Hyperliquid, Binance và OKX
Vào tháng 3 năm 2025, một cuộc hỗn loạn thị trường bắt nguồn từ hợp đồng JELLYJELLY bùng nổ trên nền tảng Hyperliquid. Chỉ trong vài giờ, giá hợp đồng đã tăng vọt 429%, gần như kích hoạt việc thanh lý quy mô lớn. Nếu việc thanh lý xảy ra, các vị thế bán sẽ bị đưa vào kho thanh khoản trên chuỗi HLP, có thể gây ra tổn thất biến động lớn. Trong khi đó, một nền tảng giao dịch lớn đã nhanh chóng triển khai giao dịch hợp đồng tương lai vĩnh cửu JELLYJELLY.
Vào thời điểm khủng hoảng sắp mất kiểm soát, các xác thực viên Hyperliquid đã khẩn cấp bỏ phiếu can thiệp, buộc gỡ bỏ, thanh lý và đóng băng giao dịch. Sự kiện này đã kích thích cuộc thảo luận sâu sắc trong cộng đồng tiền điện tử về bản chất của các sàn giao dịch "phi tập trung", đồng thời phơi bày một vấn đề cốt lõi: Trên các nền tảng giao dịch phi tập trung, giá cả được quyết định bởi cái gì? Rủi ro thực sự do ai gánh chịu? Thuật toán có thực sự có thể giữ được tính trung lập không?
Bài viết này sẽ lấy sự kiện JELLYJELLY làm điểm khởi đầu, phân tích sâu sự khác biệt về thuật toán trong cơ chế cốt lõi của hợp đồng tương lai vĩnh cửu trên ba nền tảng lớn - giá chỉ số, giá đánh dấu và tỷ lệ phí vốn - và khám phá các khái niệm tài chính và cơ chế truyền tải rủi ro phía sau chúng.
Hợp đồng tương lai vĩnh cửu giao dịch ba thành phần chính
Giá chỉ số (Index Price): theo dõi sự thay đổi giá thị trường giao ngay, là "mỏ neo lý thuyết". Hyperliquid gọi đó là giá Oracle (giá của Oracle).
Giá đánh dấu (Mark Price): Giá quyết định cho việc tính toán lợi nhuận chưa thực hiện, thanh lý và các sự kiện quan trọng khác.
Tỷ lệ phí tài chính (Funding Rate): Cơ chế kinh tế kết nối thế giới giao ngay và hợp đồng, dẫn dắt giá hợp đồng quay về giá giao ngay.
So sánh thuật toán của ba nền tảng
Giá chỉ số/Giá oracle
Giá của oracle Hyperliquid hoàn toàn độc lập với thị trường của chính nó, được xây dựng bởi các nút xác thực, sử dụng phương pháp trung vị có trọng số để chống lại sự biến động giá cực đoan. Phương pháp này chống thao túng tốt hơn, nhưng tần suất cập nhật chậm hơn (mỗi 3 giây một lần).
Cơ chế giá đánh dấu
Cấu trúc giá đánh dấu của Hyperliquid kết hợp các đặc điểm của một số nền tảng giao dịch lớn. Nó được kiểm soát bởi nhiều nút, kết hợp ba nguồn giá: Giá từ Oracle và trung bình di động theo chỉ số 150 giây của chênh lệch giá trong hợp đồng; Trung bình trung vị của giá mua một, bán một và giá giao dịch cuối cùng của nền tảng; Trung bình trọng số của giá hợp đồng tương lai từ nhiều sàn giao dịch.
Các validator trên chuỗi chịu trách nhiệm cập nhật Oracle và Mark Price theo thời gian, đồng thời thực hiện xác minh tính nhất quán của các nguồn đầu vào. Cơ chế này tạo ra một mức độ "dân chủ thuật toán", tăng cường khả năng chống thao túng.
Thuật toán phí vốn
Hyperliquid đã giới thiệu chỉ số chênh lệch giá (Premium index) dựa trên mô hình truyền thống, sử dụng giá Oracle trong tính toán để gần gũi hơn với thực tế thị trường. Để bù đắp cho điểm yếu trong việc hồi quy giá, Hyperliquid đã áp dụng ba thiết lập đặc trưng:
Triết lý giao dịch của các nền tảng khác nhau
Một nền tảng giao dịch lớn: Thiết kế của những người lý trí trong hệ thống
Nghiêng về "cơ chế hóa, ôn hòa hóa", triết lý cốt lõi là "làm cho thị trường có thể dự đoán". Thông qua cơ chế làm mịn, mô hình hóa tinh vi và cơ chế đệm rủi ro, thu hút các nhà đầu tư tổ chức và nhà giao dịch trung và dài hạn tìm kiếm lợi nhuận ổn định, rủi ro có thể kiểm soát.
Một nền tảng giao dịch: Thiết kế của những người có bản năng giao dịch
Áp dụng chiến lược "nhanh, mạnh, chính xác", triết lý là "thị trường là sự phản ánh của bản chất con người". Giá đánh dấu nhạy cảm, tỷ lệ phí vốn biến động mạnh, thu hút các nhà giao dịch tần suất cao và nhà giao dịch ngắn hạn.
Hyperliquid：Thiết kế của những người theo chủ nghĩa cấu trúc chuỗi.
Cố gắng xây dựng một mô hình tài chính mới với quản trị phi tập trung + cơ chế giá có thể lập trình. Giá được đồng thuận bởi các nút xác thực, thanh lý vị thế được đảm bảo bởi HLP Vault, tất cả dữ liệu giao dịch được công khai trên chuỗi. Hấp dẫn những trader đang tìm cách xây dựng lại hệ thống tin cậy thông qua mã có thể xác minh và quản trị phân phối.
Kết luận
Thiết kế thuật toán của các nền tảng khác nhau phản ánh những hiểu biết khác nhau về bản chất của thị trường. Dù là sự đệm từ hệ thống, ưu tiên hành vi thị trường, hay đồng thuận trên chuỗi, tất cả đều cố gắng trả lời câu hỏi làm thế nào để tin tưởng vào một thị trường vô hình. Tuy nhiên, sự kiện JELLYJELLY cho thấy, khi thị trường rơi vào tình huống cực đoan, thuật toán có thể cần nhường chỗ cho sự can thiệp của con người.
Trong thế giới tài chính tương lai, thuật toán sẽ tiếp tục mở rộng lãnh thổ của mình. Nhưng chúng ta phải nhận thức rằng, mỗi một logic được viết vào mã đều phản ánh những phán đoán về giá trị. Dù chọn hệ thống giao dịch nào, các nhà giao dịch đều cần phải chịu trách nhiệm về các giá trị của bản thân và luôn giữ lòng tôn kính đối với thị trường.