لقد أصبحت تيدا عملاقًا في صناعة العملات المستقرة بفضل التداول العالمي لـ USDT، حيث تحقق أرباحًا سنوية تصل إلى 13 مليار دولار فقط من فائدة سندات الخزينة، مما يجعلها واحدة من أكثر شركات التكنولوجيا المالية ربحية في العالم. ومع ذلك، عند تقييم نموذج الأعمال، اكتشفت تيدا أنه على الرغم من الربح الكبير من إصدار وإدارة USDT، إلا أنها لم تتمكن من السيطرة على "تقسيم الأرباح في الاقتصاد القائم على البلوكتشين".
تساهم عملة USDT بحوالي 100,000 دولار من رسوم الغاز التي تتقاضاها إيثيريوم يوميًا، مما يشكل أكثر من 6% من إجمالي استهلاك رسوم إيثيريوم. بينما تعتبر ترون أكبر مسرح لالتقاط قيمة USDT. وفقًا لأحدث بيانات السلسلة، فإن حجم التحويلات واستهلاك الغاز لـ USDT على ترون قد تجاوزا 98% من هذه السلسلة العامة، مما يعني أن ازدهار التداول في ترون يعتمد تقريبًا بالكامل على عملة USDT.
تتجاوز الإيرادات اليومية على شبكة ترون حاليًا 2.1 مليون دولار أمريكي، مع عائدات سنوية تصل إلى 770 مليون دولار أمريكي. ينبع الجزء الأكبر من هذه الإيرادات من رسوم التحويل العالية للتداولات المتكررة باستخدام عملة مستقرة USDT. بلغ عدد معاملات الشبكة على مدار 24 ساعة في ترون 2.46 مليون معاملة، حيث تبلغ متوسط رسوم المعاملة حوالي 0.85 دولار أمريكي، وهو ما يتماشى بشكل أساسي مع متوسط معدل الرسوم على الشبكة لعملات مستقرة USDT. حاليًا، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لترون 25 مليار دولار أمريكي، ويحتل حجم الإيرادات المستقرة على الشبكة مرتبة متقدمة بين جميع الشبكات العامة على المدى الطويل.
بالنسبة لتايدا، فإنها تعتبر "عدم التوازن في استعادة القيمة" نموذجي. إن إصدار USDT وعلامتها التجارية قد جلبت تدفقًا هائلًا من المستخدمين وطلبًا مستقرًا، لكن رسوم المعاملات على السلسلة والعوائد البيئية يتم "فرض ضرائب" عليها على المدى الطويل من قبل البنية التحتية، بدلاً من أن تكون تحت قيادة تايدا نفسها. وهذا لا يضعف فقط الوضع الاستراتيجي لتايدا في شبكة المدفوعات والتسويات على السلسلة في المستقبل، بل يجعلها أيضًا تفقد السيطرة عندما تواجه تهديدات جديدة مثل العملات المستقرة التي تم تطويرها ذاتيًا من قبل ترون، وحتى تحويل حركة المرور.
إذا كانت تقتصر على أن تكون "معمل سك العملات المستقرة"، لكنها لا تستطيع السيطرة على البنية التحتية على السلسلة، فإن القيمة المستقبلية لتيدا ستكون محدودة للغاية. هذه هي السبب الرئيسي وراء استثمار تيدا بالكامل في نظام سلسلة العملات المستقرة الخاص بها. من خلال نموذج السلسلة المخصصة، يمكن لتيدا ليس فقط استعادة الرسوم الضخمة والمكافآت البيئية التي كانت تتجه في السابق إلى سلاسل عامة أخرى ضمن "نظامها الخاص"، ولكن أيضًا إنشاء حلقة مغلقة خاصة بها على السلسلة في جوانب مثل المدفوعات B2B، التسويات المتوافقة، والتعاون الصناعي.
من الجدير بالذكر أن ترون تحاول أيضًا تقليل اعتمادها على USDT. مؤخرًا، أطلقت ترون عملة مستقرة USD1 لعائلة ترامب. مؤسس ترون نفسه هو مستشار مشروع DeFi لعائلة ترامب، وهو داعم رئيسي لعملة TRUMP، والعلاقة بين الطرفين معقدة، مما يشير إلى أن ترون قد تقلل تدريجيًا من استخدام USDT وزيادته في السنوات القادمة.
بالإضافة إلى ذلك، من حيث تكلفة رسوم المعاملات، فإن مزايا ترون كشبكة تسوية للعملة المستقرة بدأت تتضاءل أيضًا. في حالة عدم شراء أو إتلاف TRX، فإن رسوم المعاملات الحالية في ترون تتجاوز حتى رسوم شبكة البيتكوين، وتكون أعلى من شبكة الإيثريوم الرئيسية، وسلسلة Apots وسلسلة BNB.
بالمقارنة، فإن تكلفة تحويل USDC عبر شبكة Base هي فقط 0.000409 دولار. وظيفة Circle Paymaster التي أطلقتها Circle، تتيح للمستخدمين استخدام USDC لدفع رسوم الغاز على شبكتي Arbitrum وBase.
تجبر هذه الاتجاهات وتهديدات المنافسة تيدا على تعديل استراتيجيتها التجارية في أسرع وقت ممكن.
بلازما: مصدر القلق في ترون
الخطوة الأولى لتايدا هي دعم سلسلة جديدة تُدعى بلازما بهدوء في نهاية عام 2024.
في البداية كان هناك عدد قليل من الإعلانات وعدد قليل من التمويلات - Bitfinex( الأم لشركة تيذر)، وصندوق المؤسسين الخاص بـ Peter Thiel، ورأس المال من Framework وغيرها، حيث تم ضخ 24 مليون دولار، وجلب 3.5 مليون دولار من الأموال الخارجية، مما دفع تقييم Plasma إلى 500 مليون دولار في غضون شهرين.
بلasma تستخدم شبكة بيتكوين الرئيسية كطبقة التسوية النهائية، وتستفيد من أمان UTXO، وفي الوقت نفسه تتوافق مباشرة مع EVM في طبقة التنفيذ. الأهم من ذلك، يمكن دفع جميع المعاملات على السلسلة مباشرة باستخدام عملة مستقرة USDT، وتحويل USDT مجاني تمامًا.
يعود ذلك إلى "عدم وجود رسوم" كميزة بسيطة ومباشرة، حيث أصدرت الإدارة مؤخرًا حصة رموز الحوكمة XPL التي تسمح للمستخدمين بإيداع السيولة، وتمت السيطرة على أول دفعة بقيمة 500 مليون دولار في غضون دقائق، وتمت تصفية الحد الأقصى الجديد للإيداع بقيمة 500 مليون دولار مرة أخرى خلال 30 دقيقة. بعض كبار المستثمرين دفعوا حتى 100,000 دولار كرسوم غاز في شبكة إيثيريوم الرئيسية للسيطرة على الفرصة. يتضح من ذلك شغف السوق بـ "سلسلة العملات المستقرة بدون رسوم".
بخلاف الهيكل الفني، تحتوي بلازما على بطاقتين مخفيتين. واحدة هي "الخصوصية الأصلية". التحويلات على السلسلة تكون علنية بشكل افتراضي، لكن إذا أراد المستخدم إخفاء العنوان والمبلغ، يكفي تحديد الخيار في المحفظة للدخول في وضع الإخفاء؛ وعند الحاجة إلى التدقيق أو متطلبات الامتثال، يمكن أيضًا الكشف بشكل انتقائي. الثانية هي "سيولة البيتكوين". تعد بلازما بتسهيل إدخال BTC الأصلي بسلاسة على السلسلة بفضل الجسر غير المرخص، بالتعاون مع عمق حوض الدولار الخاص بتايدا، مما يتيح تبادل منخفض الانزلاق ورهن BTC للحصول على عملة مستقرة في نفس البيئة.
تتوافق هذه الإجراءات مع تحركات تيدا خلال العام الماضي "تخزين البيتكوين". لقد كان فريق بلازما وشركاء بيتفينكس منذ فترة طويلة من مؤيدي البيتكوين.
في ربيع 2025، أعلنت تيثر أنها أصبحت المساهم الرئيسي في شركة Twenty One Capital، التي تم طرحها في بورصة ناسداك من خلال عمليات الاستحواذ والاندماج، وهي شركة مالية بيتكوين مشابهة لشركة MicroStrategy.
استثمرت تيدا 458.7 مليون دولار لزيادة حيازتها من BTC، ونقلت 37,000 بيتكوين إلى عنوان جديد، لتوفير التمويل لشركة Twenty One Capital. حالياً، تمتلك تيدا وTwenty One Capital معاً حوالي 137,000 بيتكوين، مما يجعلها ثالث أكبر شركة مدرجة تمتلك بيتكوين بعد شركة MicroStrategy وشركة التعدين MARA Holdings.
لم يكن لدى العالم فهم واضح لنية "تيذر" في تحويل أرباح عملة مستقرة إلى "ذهب رقمي"، والآن أصبح الجواب واضحًا: يتم استخدام USDT كعملة تسوية، وBTC كأصل احتياطي، ويتجمع الاثنان في بلازما، مما يجمع 150 مليار دولار أمريكي من USDT الموزعة عبر عدة شبكات في طبقة تسوية موحدة، مما يجعل التحويلات، والاستبدالات، والاستردادات تحدث في مجال تيذر الخاص.
عند إصدار النسخة التجريبية من الشبكة الرئيسية، كانت Plasma تحتل المرتبة التاسعة عالميًا من حيث سيولة عملة مستقرة، بقيمة 10 مليارات دولار.
في الماضي، كان يجب على تيدا اتباع إيقاع الإيثيريوم والترون، وعندما تزيد الأطراف الأخرى من الرسوم أو تعدل القواعد، لا يمكن لـ USDT سوى التكيف بشكل سلبي، والبنية التحتية الداعمة لـ USDT ( من التسويات والتنفيذ والجسور وغيرها ) كانت إلى حد كبير خارج سيطرة تيدا. أما الآن، ستقوم بلازما بدمج الإصدار والتداول والاسترداد بالكامل في نظامها البيئي، وستحصل تيدا على مزيد من سلطة التسعير والكلام، مما يمكنها بشكل منطقي من السيطرة على بوابة رسوم هذه الشبكة.
كم يمكن أن يحقق بلازما من الربح لتيثير على مدار عام؟
على الرغم من أن Plasma تقدم تحويلات USDT بدون رسوم، إلا أن ذلك لا يعني أن Plasma ليس لديها عائد.
ليس لأن تيتا تدفع الأموال الحقيقية، بل لأن بلازما تجرؤ على وعد المستخدمين بأن "تحويل USDT مجاني تماماً"، بل بناءً على تعقيد المعاملات وأولوياتها، يتم تقسيم جميع المعاملات إلى طريقتين للتسعير. لفهم الأمر ببساطة، يشبه "الأطفال الذين تقل أعمارهم عن 1.2 متر مجاناً".
يتم تجميع التحويلات العادية لـ USDT في الكتل بسبب حجمها الصغير، مثل "الأطفال الذين يبلغ طولهم مترين أو أقل"، حيث يقوم العقد بتجميع هذه المعاملات مباشرة في الكتل دون فرض رسوم على المستخدم. ولكن لمنع المعاملات غير المرغوب فيها، يتضمن Plasma حدًا أساسيًا للإنتاجية. في الوقت نفسه، لتجنب إساءة استخدام المعاملات، يحتاج المستخدمون إلى ترك كمية صغيرة من الضمانات على السلسلة كضمان: بمجرد تجاوز حد الإساءة، سيتم مصادرة هذا الضمان تلقائيًا. وهكذا، يتم الحفاظ على تجربة "مجانية"، بينما يتم حظر حركة المرور غير المرغوب فيها.
وستتعرف النظام على العمليات المعقدة التي تتجاوز التحويل البسيط، مثل استدعاء عقود متعددة مرة واحدة، والتصفية الجماعية، والتسوية فائقة السرعة على مستوى المؤسسات، وستتم محاسبتها. مصدر الدخل الرئيسي لعقد Plasma يأتي من هنا، بالإضافة إلى الرسوم الصغيرة للخدمات عبر السلسلة والخدمات المودعة، مما يمنح الشبكة القدرة على توليد الإيرادات بشكل ذاتي. نظرًا لأن التحويلات البسيطة لم تعد تتطلب رسومًا، يمكن أن تكون أسعار نموذج الرسوم أكثر مرونة: وفقًا للتقديرات الحالية على السلسلة، تستهلك الآلاف من المدفوعات المجانية في الثانية موارد ضئيلة، ويمكن للعقد تغطية التكاليف والحفاظ على فائض من خلال القليل من الأعمال عالية المستوى.
يدعم هذا النظام "الإطار الثنائي" لـ Plasma. حيث يتم تثبيت حالة الكتلة الأساسية بشكل دوري على البيتكوين، مما يتيح للأمان أن يُعهد إلى إثبات العمل الخاص بـ BTC؛ الطبقة العليا متوافقة مباشرة مع EVM، مما يسمح للمطورين بنقل عقود Ethereum مباشرة. بعد إزالة حسابات الغاز التقليدية، أصبحت كفاءة التنفيذ أعلى. وأشار تقرير تقييم Messari إلى أن الإجماع المحسن لـ Plasma يمكنه معالجة آلاف المعاملات باستقرار باستخدام وحدة معالجة مركزية واحدة فقط خلال اختبارات الضغط، وتأتي مكافآت العقد بالكامل من الجزء المعقد من المعاملات.
نموذج الربح من Plasma يتضمن بشكل رئيسي:
خط "مخصص" على مستوى المؤسسات - إذا كانت شركات التحويلات عبر الحدود أو ناشرو الألعاب يرغبون في تحسين التحويلات من مستوى المللي ثانية إلى مستوى الميلي ثانية، يجب عليهم الدخول إلى القناة المدفوعة ودفع رسوم شهرية ثابتة بالـ USDT لضمان النطاق الترددي.
العقود والتسوية الجماعية - لا يزال يتعين دفع الرسوم عند استدعاء منطق معقد في بروتوكولات DeFi، ولكن وحدة التسعير تتغير من ETH إلى USDT.
الربط والحفظ - يجب دفع رسوم تصدير بسيطة عند نقل الأصول من سلاسل أخرى إلى Plasma أو استردادها من Plasma، تذهب هذه الرسوم إلى خزينة Plasma، ثم تُوزع وفقًا للقواعد على العقدة والمؤسسة.
تضخم رمز الحوكمة XPL - يحصل المدققون على مكافآت الكتل من خلال رهن XPL، تحتفظ خزينة Plasma بجزء للمزاد مع مرور الوقت، لاستخدامه في دعم الدفع بدون غاز ل USDT من نقطة إلى نقطة.
تجمع هذه الأربعة دخل كافٍ لتغطية نفقات الشبكة للتحويلات المجانية، بل حتى لجلب تدفق نقدي جديد لتايدا.
افترض أن بلازما يمكنها أن تستوعب غالبية حركة USDT الحالية على ترون وإيثيريوم، فإن أول دخل مباشر سيكون هو معظم رسوم الشبكة التي تتقاضاها ترون وإيثيريوم - الدخل السنوي حوالي 1 إلى 2 مليار دولار، بالإضافة إلى خدمات الشركات ورسوم跨链، قد يصل نطاق الدخل الإضافي إلى 1.2 إلى 3 مليارات دولار.
نظرًا لأن Plasma تعفي من رسوم تحويل USDT العادية، فإن التقديرات المتحفظة تشير إلى أن Plasma يمكن أن تحقق لتيدا دخلًا سنويًا يبلغ 1 مليار دولار.
علاوة على ذلك، قد يحتوي Plasma على فوائد خفية أخرى وفائض بيئي: مثل جذب سيولة كبيرة جديدة وانضمام مشاريع جديدة، وتحصيل "ضرائب" معينة؛ توفير SDK، والوصول إلى نقاط عقد الشركات، وتحصيل رسوم تجارية من التطبيقات على السلسلة وغيرها.
مقارنة هذا التدفق النقدي الجديد مع دفاتر تيثر الحالية بشكل أكثر وضوحًا: في عام 2024، من إجمالي أرباح تيثر البالغة حوالي 13 مليار دولار، يأتي 7 مليارات دولار من فوائد السندات الحكومية، و45 مليون دولار من رسوم الإصدار/الاسترداد بنسبة 0.1%، بينما تأتي ما يقرب من 6 مليارات دولار المتبقية من الأرباح غير المحققة من استثمارات البيتكوين والذهب والمشاريع المبكرة. وهذا يعني أن Plasma قد تزيد من أرباح تيثر السنوية بنسبة 15%-20%.
مستقر: سلسلة كتل USDT L1 مصممة خصيصًا للمؤسسات
بعد جذب السيولة من كبار المستثمرين في سلسلة Blockchain وإيكولوجيا المطورين، لم تتوقف تيثر. مؤخرًا، أعلن عن سلسلة L1 Stable المدعومة من بروتوكول السيولة الموحد USDT0 من Bitfinex وUSDT، أن الرئيس التنفيذي لتيثر، باولو أردوينو، سيتولى منصب مستشار لهذا المشروع.
على عكس Plasma التي تعتبر L2 للبيتكوين، فإن Stable هي سلسلة L1، وعلى الرغم من أنها تستخدم أيضًا USDT كغاز وتوفر تحويلات USDT من نظير إلى نظير مجانًا، إلا أنها تستهدف جمهورًا مختلفًا تمامًا: المؤسسات المالية العالمية، تسويات الشركات، التسويات الكبيرة، المالية المؤسسية على السلسلة، المعاملات بين الشركات عبر الحدود، وليس للأفراد/السيناريوهات الصغيرة.
حاليًا، تم إطلاق شبكة الاختبار الداخلية لـ Stable، والفريق يقوم بتوجيه البناة الأوائل لاستكشاف SDK للتكامل مع المحفظة، والتطبيقات، والاستضافة، بما في ذلك الإطلاق السريع للعملة المحلية، والعقود الذكية التي تعمل بالدولار الأمريكي، والمحفظة التي تعمل بدون غاز، حيث لن يدرك المستخدمون حتى أنهم يستخدمون البلوكشين.
توجد أدلة على استقرار العملات مخبأة في استثمارات تيثر المكثفة الأخيرة في مجال السلع الأساسية هذا العام.
شاهد النسخة الأصلية
قد تحتوي هذه الصفحة على محتوى من جهات خارجية، يتم تقديمه لأغراض إعلامية فقط (وليس كإقرارات/ضمانات)، ولا ينبغي اعتباره موافقة على آرائه من قبل Gate، ولا بمثابة نصيحة مالية أو مهنية. انظر إلى إخلاء المسؤولية للحصول على التفاصيل.
تسجيلات الإعجاب 12
أعجبني
12
5
إعادة النشر
مشاركة
تعليق
0/400
CompoundPersonality
· 07-07 13:30
تحويل عدة ملايين من الأرباح لا يكفي لغاز
شاهد النسخة الأصليةرد0
BearHugger
· 07-06 08:40
خداع الناس لتحقيق الربح完了 TRON 还想割啥
شاهد النسخة الأصليةرد0
SleepyArbCat
· 07-06 08:37
يا إلهي، خداع الناس لتحقيق الربح من غاز TRON حقًا مربح جدًا!
توزيع تي دا بلازما وسلسلة مستقرة لإنشاء خريطة جديدة لإيكولوجيا USDT
توسع إمبراطورية عملة تيذر المستقرة: اليد اليسرى بلازما واليد اليمنى مستقرة
لقد أصبحت تيدا عملاقًا في صناعة العملات المستقرة بفضل التداول العالمي لـ USDT، حيث تحقق أرباحًا سنوية تصل إلى 13 مليار دولار فقط من فائدة سندات الخزينة، مما يجعلها واحدة من أكثر شركات التكنولوجيا المالية ربحية في العالم. ومع ذلك، عند تقييم نموذج الأعمال، اكتشفت تيدا أنه على الرغم من الربح الكبير من إصدار وإدارة USDT، إلا أنها لم تتمكن من السيطرة على "تقسيم الأرباح في الاقتصاد القائم على البلوكتشين".
تساهم عملة USDT بحوالي 100,000 دولار من رسوم الغاز التي تتقاضاها إيثيريوم يوميًا، مما يشكل أكثر من 6% من إجمالي استهلاك رسوم إيثيريوم. بينما تعتبر ترون أكبر مسرح لالتقاط قيمة USDT. وفقًا لأحدث بيانات السلسلة، فإن حجم التحويلات واستهلاك الغاز لـ USDT على ترون قد تجاوزا 98% من هذه السلسلة العامة، مما يعني أن ازدهار التداول في ترون يعتمد تقريبًا بالكامل على عملة USDT.
تتجاوز الإيرادات اليومية على شبكة ترون حاليًا 2.1 مليون دولار أمريكي، مع عائدات سنوية تصل إلى 770 مليون دولار أمريكي. ينبع الجزء الأكبر من هذه الإيرادات من رسوم التحويل العالية للتداولات المتكررة باستخدام عملة مستقرة USDT. بلغ عدد معاملات الشبكة على مدار 24 ساعة في ترون 2.46 مليون معاملة، حيث تبلغ متوسط رسوم المعاملة حوالي 0.85 دولار أمريكي، وهو ما يتماشى بشكل أساسي مع متوسط معدل الرسوم على الشبكة لعملات مستقرة USDT. حاليًا، تجاوزت القيمة السوقية الإجمالية لترون 25 مليار دولار أمريكي، ويحتل حجم الإيرادات المستقرة على الشبكة مرتبة متقدمة بين جميع الشبكات العامة على المدى الطويل.
بالنسبة لتايدا، فإنها تعتبر "عدم التوازن في استعادة القيمة" نموذجي. إن إصدار USDT وعلامتها التجارية قد جلبت تدفقًا هائلًا من المستخدمين وطلبًا مستقرًا، لكن رسوم المعاملات على السلسلة والعوائد البيئية يتم "فرض ضرائب" عليها على المدى الطويل من قبل البنية التحتية، بدلاً من أن تكون تحت قيادة تايدا نفسها. وهذا لا يضعف فقط الوضع الاستراتيجي لتايدا في شبكة المدفوعات والتسويات على السلسلة في المستقبل، بل يجعلها أيضًا تفقد السيطرة عندما تواجه تهديدات جديدة مثل العملات المستقرة التي تم تطويرها ذاتيًا من قبل ترون، وحتى تحويل حركة المرور.
إذا كانت تقتصر على أن تكون "معمل سك العملات المستقرة"، لكنها لا تستطيع السيطرة على البنية التحتية على السلسلة، فإن القيمة المستقبلية لتيدا ستكون محدودة للغاية. هذه هي السبب الرئيسي وراء استثمار تيدا بالكامل في نظام سلسلة العملات المستقرة الخاص بها. من خلال نموذج السلسلة المخصصة، يمكن لتيدا ليس فقط استعادة الرسوم الضخمة والمكافآت البيئية التي كانت تتجه في السابق إلى سلاسل عامة أخرى ضمن "نظامها الخاص"، ولكن أيضًا إنشاء حلقة مغلقة خاصة بها على السلسلة في جوانب مثل المدفوعات B2B، التسويات المتوافقة، والتعاون الصناعي.
من الجدير بالذكر أن ترون تحاول أيضًا تقليل اعتمادها على USDT. مؤخرًا، أطلقت ترون عملة مستقرة USD1 لعائلة ترامب. مؤسس ترون نفسه هو مستشار مشروع DeFi لعائلة ترامب، وهو داعم رئيسي لعملة TRUMP، والعلاقة بين الطرفين معقدة، مما يشير إلى أن ترون قد تقلل تدريجيًا من استخدام USDT وزيادته في السنوات القادمة.
بالإضافة إلى ذلك، من حيث تكلفة رسوم المعاملات، فإن مزايا ترون كشبكة تسوية للعملة المستقرة بدأت تتضاءل أيضًا. في حالة عدم شراء أو إتلاف TRX، فإن رسوم المعاملات الحالية في ترون تتجاوز حتى رسوم شبكة البيتكوين، وتكون أعلى من شبكة الإيثريوم الرئيسية، وسلسلة Apots وسلسلة BNB.
بالمقارنة، فإن تكلفة تحويل USDC عبر شبكة Base هي فقط 0.000409 دولار. وظيفة Circle Paymaster التي أطلقتها Circle، تتيح للمستخدمين استخدام USDC لدفع رسوم الغاز على شبكتي Arbitrum وBase.
تجبر هذه الاتجاهات وتهديدات المنافسة تيدا على تعديل استراتيجيتها التجارية في أسرع وقت ممكن.
بلازما: مصدر القلق في ترون
الخطوة الأولى لتايدا هي دعم سلسلة جديدة تُدعى بلازما بهدوء في نهاية عام 2024.
في البداية كان هناك عدد قليل من الإعلانات وعدد قليل من التمويلات - Bitfinex( الأم لشركة تيذر)، وصندوق المؤسسين الخاص بـ Peter Thiel، ورأس المال من Framework وغيرها، حيث تم ضخ 24 مليون دولار، وجلب 3.5 مليون دولار من الأموال الخارجية، مما دفع تقييم Plasma إلى 500 مليون دولار في غضون شهرين.
بلasma تستخدم شبكة بيتكوين الرئيسية كطبقة التسوية النهائية، وتستفيد من أمان UTXO، وفي الوقت نفسه تتوافق مباشرة مع EVM في طبقة التنفيذ. الأهم من ذلك، يمكن دفع جميع المعاملات على السلسلة مباشرة باستخدام عملة مستقرة USDT، وتحويل USDT مجاني تمامًا.
يعود ذلك إلى "عدم وجود رسوم" كميزة بسيطة ومباشرة، حيث أصدرت الإدارة مؤخرًا حصة رموز الحوكمة XPL التي تسمح للمستخدمين بإيداع السيولة، وتمت السيطرة على أول دفعة بقيمة 500 مليون دولار في غضون دقائق، وتمت تصفية الحد الأقصى الجديد للإيداع بقيمة 500 مليون دولار مرة أخرى خلال 30 دقيقة. بعض كبار المستثمرين دفعوا حتى 100,000 دولار كرسوم غاز في شبكة إيثيريوم الرئيسية للسيطرة على الفرصة. يتضح من ذلك شغف السوق بـ "سلسلة العملات المستقرة بدون رسوم".
بخلاف الهيكل الفني، تحتوي بلازما على بطاقتين مخفيتين. واحدة هي "الخصوصية الأصلية". التحويلات على السلسلة تكون علنية بشكل افتراضي، لكن إذا أراد المستخدم إخفاء العنوان والمبلغ، يكفي تحديد الخيار في المحفظة للدخول في وضع الإخفاء؛ وعند الحاجة إلى التدقيق أو متطلبات الامتثال، يمكن أيضًا الكشف بشكل انتقائي. الثانية هي "سيولة البيتكوين". تعد بلازما بتسهيل إدخال BTC الأصلي بسلاسة على السلسلة بفضل الجسر غير المرخص، بالتعاون مع عمق حوض الدولار الخاص بتايدا، مما يتيح تبادل منخفض الانزلاق ورهن BTC للحصول على عملة مستقرة في نفس البيئة.
تتوافق هذه الإجراءات مع تحركات تيدا خلال العام الماضي "تخزين البيتكوين". لقد كان فريق بلازما وشركاء بيتفينكس منذ فترة طويلة من مؤيدي البيتكوين.
في ربيع 2025، أعلنت تيثر أنها أصبحت المساهم الرئيسي في شركة Twenty One Capital، التي تم طرحها في بورصة ناسداك من خلال عمليات الاستحواذ والاندماج، وهي شركة مالية بيتكوين مشابهة لشركة MicroStrategy.
استثمرت تيدا 458.7 مليون دولار لزيادة حيازتها من BTC، ونقلت 37,000 بيتكوين إلى عنوان جديد، لتوفير التمويل لشركة Twenty One Capital. حالياً، تمتلك تيدا وTwenty One Capital معاً حوالي 137,000 بيتكوين، مما يجعلها ثالث أكبر شركة مدرجة تمتلك بيتكوين بعد شركة MicroStrategy وشركة التعدين MARA Holdings.
لم يكن لدى العالم فهم واضح لنية "تيذر" في تحويل أرباح عملة مستقرة إلى "ذهب رقمي"، والآن أصبح الجواب واضحًا: يتم استخدام USDT كعملة تسوية، وBTC كأصل احتياطي، ويتجمع الاثنان في بلازما، مما يجمع 150 مليار دولار أمريكي من USDT الموزعة عبر عدة شبكات في طبقة تسوية موحدة، مما يجعل التحويلات، والاستبدالات، والاستردادات تحدث في مجال تيذر الخاص.
عند إصدار النسخة التجريبية من الشبكة الرئيسية، كانت Plasma تحتل المرتبة التاسعة عالميًا من حيث سيولة عملة مستقرة، بقيمة 10 مليارات دولار.
في الماضي، كان يجب على تيدا اتباع إيقاع الإيثيريوم والترون، وعندما تزيد الأطراف الأخرى من الرسوم أو تعدل القواعد، لا يمكن لـ USDT سوى التكيف بشكل سلبي، والبنية التحتية الداعمة لـ USDT ( من التسويات والتنفيذ والجسور وغيرها ) كانت إلى حد كبير خارج سيطرة تيدا. أما الآن، ستقوم بلازما بدمج الإصدار والتداول والاسترداد بالكامل في نظامها البيئي، وستحصل تيدا على مزيد من سلطة التسعير والكلام، مما يمكنها بشكل منطقي من السيطرة على بوابة رسوم هذه الشبكة.
كم يمكن أن يحقق بلازما من الربح لتيثير على مدار عام؟
على الرغم من أن Plasma تقدم تحويلات USDT بدون رسوم، إلا أن ذلك لا يعني أن Plasma ليس لديها عائد.
ليس لأن تيتا تدفع الأموال الحقيقية، بل لأن بلازما تجرؤ على وعد المستخدمين بأن "تحويل USDT مجاني تماماً"، بل بناءً على تعقيد المعاملات وأولوياتها، يتم تقسيم جميع المعاملات إلى طريقتين للتسعير. لفهم الأمر ببساطة، يشبه "الأطفال الذين تقل أعمارهم عن 1.2 متر مجاناً".
يتم تجميع التحويلات العادية لـ USDT في الكتل بسبب حجمها الصغير، مثل "الأطفال الذين يبلغ طولهم مترين أو أقل"، حيث يقوم العقد بتجميع هذه المعاملات مباشرة في الكتل دون فرض رسوم على المستخدم. ولكن لمنع المعاملات غير المرغوب فيها، يتضمن Plasma حدًا أساسيًا للإنتاجية. في الوقت نفسه، لتجنب إساءة استخدام المعاملات، يحتاج المستخدمون إلى ترك كمية صغيرة من الضمانات على السلسلة كضمان: بمجرد تجاوز حد الإساءة، سيتم مصادرة هذا الضمان تلقائيًا. وهكذا، يتم الحفاظ على تجربة "مجانية"، بينما يتم حظر حركة المرور غير المرغوب فيها.
وستتعرف النظام على العمليات المعقدة التي تتجاوز التحويل البسيط، مثل استدعاء عقود متعددة مرة واحدة، والتصفية الجماعية، والتسوية فائقة السرعة على مستوى المؤسسات، وستتم محاسبتها. مصدر الدخل الرئيسي لعقد Plasma يأتي من هنا، بالإضافة إلى الرسوم الصغيرة للخدمات عبر السلسلة والخدمات المودعة، مما يمنح الشبكة القدرة على توليد الإيرادات بشكل ذاتي. نظرًا لأن التحويلات البسيطة لم تعد تتطلب رسومًا، يمكن أن تكون أسعار نموذج الرسوم أكثر مرونة: وفقًا للتقديرات الحالية على السلسلة، تستهلك الآلاف من المدفوعات المجانية في الثانية موارد ضئيلة، ويمكن للعقد تغطية التكاليف والحفاظ على فائض من خلال القليل من الأعمال عالية المستوى.
يدعم هذا النظام "الإطار الثنائي" لـ Plasma. حيث يتم تثبيت حالة الكتلة الأساسية بشكل دوري على البيتكوين، مما يتيح للأمان أن يُعهد إلى إثبات العمل الخاص بـ BTC؛ الطبقة العليا متوافقة مباشرة مع EVM، مما يسمح للمطورين بنقل عقود Ethereum مباشرة. بعد إزالة حسابات الغاز التقليدية، أصبحت كفاءة التنفيذ أعلى. وأشار تقرير تقييم Messari إلى أن الإجماع المحسن لـ Plasma يمكنه معالجة آلاف المعاملات باستقرار باستخدام وحدة معالجة مركزية واحدة فقط خلال اختبارات الضغط، وتأتي مكافآت العقد بالكامل من الجزء المعقد من المعاملات.
نموذج الربح من Plasma يتضمن بشكل رئيسي:
خط "مخصص" على مستوى المؤسسات - إذا كانت شركات التحويلات عبر الحدود أو ناشرو الألعاب يرغبون في تحسين التحويلات من مستوى المللي ثانية إلى مستوى الميلي ثانية، يجب عليهم الدخول إلى القناة المدفوعة ودفع رسوم شهرية ثابتة بالـ USDT لضمان النطاق الترددي.
العقود والتسوية الجماعية - لا يزال يتعين دفع الرسوم عند استدعاء منطق معقد في بروتوكولات DeFi، ولكن وحدة التسعير تتغير من ETH إلى USDT.
الربط والحفظ - يجب دفع رسوم تصدير بسيطة عند نقل الأصول من سلاسل أخرى إلى Plasma أو استردادها من Plasma، تذهب هذه الرسوم إلى خزينة Plasma، ثم تُوزع وفقًا للقواعد على العقدة والمؤسسة.
تضخم رمز الحوكمة XPL - يحصل المدققون على مكافآت الكتل من خلال رهن XPL، تحتفظ خزينة Plasma بجزء للمزاد مع مرور الوقت، لاستخدامه في دعم الدفع بدون غاز ل USDT من نقطة إلى نقطة.
تجمع هذه الأربعة دخل كافٍ لتغطية نفقات الشبكة للتحويلات المجانية، بل حتى لجلب تدفق نقدي جديد لتايدا.
افترض أن بلازما يمكنها أن تستوعب غالبية حركة USDT الحالية على ترون وإيثيريوم، فإن أول دخل مباشر سيكون هو معظم رسوم الشبكة التي تتقاضاها ترون وإيثيريوم - الدخل السنوي حوالي 1 إلى 2 مليار دولار، بالإضافة إلى خدمات الشركات ورسوم跨链، قد يصل نطاق الدخل الإضافي إلى 1.2 إلى 3 مليارات دولار.
نظرًا لأن Plasma تعفي من رسوم تحويل USDT العادية، فإن التقديرات المتحفظة تشير إلى أن Plasma يمكن أن تحقق لتيدا دخلًا سنويًا يبلغ 1 مليار دولار.
علاوة على ذلك، قد يحتوي Plasma على فوائد خفية أخرى وفائض بيئي: مثل جذب سيولة كبيرة جديدة وانضمام مشاريع جديدة، وتحصيل "ضرائب" معينة؛ توفير SDK، والوصول إلى نقاط عقد الشركات، وتحصيل رسوم تجارية من التطبيقات على السلسلة وغيرها.
مقارنة هذا التدفق النقدي الجديد مع دفاتر تيثر الحالية بشكل أكثر وضوحًا: في عام 2024، من إجمالي أرباح تيثر البالغة حوالي 13 مليار دولار، يأتي 7 مليارات دولار من فوائد السندات الحكومية، و45 مليون دولار من رسوم الإصدار/الاسترداد بنسبة 0.1%، بينما تأتي ما يقرب من 6 مليارات دولار المتبقية من الأرباح غير المحققة من استثمارات البيتكوين والذهب والمشاريع المبكرة. وهذا يعني أن Plasma قد تزيد من أرباح تيثر السنوية بنسبة 15%-20%.
مستقر: سلسلة كتل USDT L1 مصممة خصيصًا للمؤسسات
بعد جذب السيولة من كبار المستثمرين في سلسلة Blockchain وإيكولوجيا المطورين، لم تتوقف تيثر. مؤخرًا، أعلن عن سلسلة L1 Stable المدعومة من بروتوكول السيولة الموحد USDT0 من Bitfinex وUSDT، أن الرئيس التنفيذي لتيثر، باولو أردوينو، سيتولى منصب مستشار لهذا المشروع.
على عكس Plasma التي تعتبر L2 للبيتكوين، فإن Stable هي سلسلة L1، وعلى الرغم من أنها تستخدم أيضًا USDT كغاز وتوفر تحويلات USDT من نظير إلى نظير مجانًا، إلا أنها تستهدف جمهورًا مختلفًا تمامًا: المؤسسات المالية العالمية، تسويات الشركات، التسويات الكبيرة، المالية المؤسسية على السلسلة، المعاملات بين الشركات عبر الحدود، وليس للأفراد/السيناريوهات الصغيرة.
حاليًا، تم إطلاق شبكة الاختبار الداخلية لـ Stable، والفريق يقوم بتوجيه البناة الأوائل لاستكشاف SDK للتكامل مع المحفظة، والتطبيقات، والاستضافة، بما في ذلك الإطلاق السريع للعملة المحلية، والعقود الذكية التي تعمل بالدولار الأمريكي، والمحفظة التي تعمل بدون غاز، حيث لن يدرك المستخدمون حتى أنهم يستخدمون البلوكشين.
توجد أدلة على استقرار العملات مخبأة في استثمارات تيثر المكثفة الأخيرة في مجال السلع الأساسية هذا العام.