A verdade sobre a Liquidez: Relatório de pesquisa sobre o efeito de listagem de moedas em 2024

1. Introdução à pesquisa

1.1 Contexto da pesquisa

Recentemente, o mercado tem discutido amplamente os tokens com alta avaliação diluída completa (FDV), mas com baixa capitalização de mercado (MC). A relação MC/FDV para novos tokens a serem emitidos em 2024 caiu para o menor nível em quase três anos, o que indica um grande desbloqueio de tokens no futuro. Embora os preços possam aumentar a curto prazo devido ao aumento da demanda, essa alta carece de sustentabilidade. Uma vez que ocorra um grande desbloqueio, o risco de excesso de oferta aumentará, e os investidores estão preocupados que essa estrutura seja difícil de sustentar para uma alta de longo prazo.

Portanto, o interesse dos investidores passou de tokens VC para moedas Meme. As características das moedas Meme incluem que a maioria dos tokens já está desbloqueada no TGE, apresentando alta liquidez e sem pressão de venda futura devido ao desbloqueio. Essa estrutura alivia a pressão de oferta no mercado e aumenta a confiança dos investidores. Muitas moedas Meme têm MC/FDV próximo de 1 no momento da emissão, de modo que os detentores não serão diluídos por novas emissões, proporcionando um ambiente relativamente estável. Com a crescente conscientização sobre os riscos do desbloqueio em massa, os investidores estão gradualmente se voltando para moedas Meme de alta liquidez e baixa taxa de inflação, embora possam carecer de aplicações práticas.

O mercado atual exige que os investidores sejam mais cautelosos na escolha de moedas. No entanto, os investidores têm dificuldade em avaliar independentemente cada projeto, e o mecanismo de filtragem do exchange torna-se fundamental. Como "porteiro" para os usuários, o exchange centralizado verifica a conformidade das moedas e o potencial de mercado, filtrando projetos de alta qualidade. Embora haja vozes que afirmem que as transações em cadeia vão superar os CEX, a Klein Labs acredita que a participação de mercado dos CEX não será ameaçada. A experiência de negociação dos CEX, a custódia de ativos, os hábitos dos usuários, as barreiras de liquidez e as tendências globais de conformidade, entre outros fatores, fazem com que sua participação nas transações permaneça, a longo prazo, superior às transações em cadeia.

Então, como é que o exchange filtra os tokens a serem listados? Como foi o desempenho geral dos tokens listados no último ano? O desempenho da listagem está relacionado com a escolha do exchange?

Este estudo explora a situação de listagem de moedas nos principais exchanges, analisando o impacto na performance do mercado de tokens, com foco nas mudanças no volume de negociação e nas flutuações de preços após a listagem, identificando o impacto de diferentes exchanges na performance do mercado das moedas após a listagem.

1.2 Método de pesquisa

1.2.1 objeto de estudo

Nós classificamos os exchanges em três categorias com base na região e no mercado alvo:

Criado por chineses, voltado para o mundo: Binance, Bybit, OKX, Bitget, KuCoin, Gate e outros.

Coreia do Sul, focada no mercado local: Bithumb, UPbit, entre outros.

Estados Unidos, voltado para a Europa e os EUA: Coinbase, Kraken, etc.

Selecione 10 exchanges representativas, analise o desempenho das moedas listadas, incluindo o número de eventos de listagem e o impacto subsequente no mercado.

1.2.2 intervalo de tempo

Principalmente focar nas variações de preço do token no 1º dia após o TGE, nos 7 dias anteriores e nos 30 dias anteriores, analisar tendências, padrões de volatilidade e reações do mercado, as razões são as seguintes:

• O primeiro dia de negociação do TGE foi ativo, refletindo a aceitação imediata, fortemente influenciada pela demanda e pelo FOMO, sendo uma fase crucial para o preço inicial.
• Captar a emoção de curto prazo e o reconhecimento inicial nos primeiros 7 dias, medir a continuidade do entusiasmo e retornar a uma precificação inicial razoável.
• Observação da resistência a longo prazo nos últimos 30 dias, arrefecimento da especulação a curto prazo, saída de especuladores, a situação de preços e volumes de negociação torna-se uma referência de aceitação.

1.2.3 Processamento de Dados

Adotar um método sistemático de processamento de dados para garantir a cientificidade da análise. Os dados são principalmente provenientes do TradingView, abrangendo os dados de preços dos novos tokens lançados nas principais exchanges em 2024.

(I) Visão geral da atividade de listagem de múltiplas variáveis

Utilizando análise multivariada, considerando fatores como o mercado, a profundidade de negociação e a liquidez. Comparar a média de variação de preços das novas moedas em diferentes exchanges, juntamente com a análise da posição de mercado das exchanges.

(II) Avaliação média do desempenho geral

Calcular a variação percentual do preço inicial do lançamento da moeda:

Remover os 10% extremos superiores e inferiores para reduzir a interferência de eventos esporádicos. Calcular a média das variações de preço das novas moedas em cada exchange para avaliar o desempenho geral.

(III) coeficiente de variação para avaliação da estabilidade

Coeficiente de variação ( CV ) fórmula de cálculo:

CV adimensional, aplicável à comparação da volatilidade de diferentes conjuntos de dados. Mede a volatilidade relativa dos preços, refletindo a estabilidade do mercado, fornecendo aos investidores uma base para a avaliação de riscos.

2. Visão Geral da Atividade de Listagem de Moedas

2.1 comparação entre exchanges

2.1.1 Quantidade de moedas e preferência de FDV

Descobrir:

• As principais exchanges ( Binance, UPbit, Coinbase ) têm geralmente menos moedas listadas do que outras exchanges, refletindo a diferença de status que afeta o estilo de listagem.
• O número de moedas listadas é inversamente proporcional ao FDV, as exchanges que listam mais projetos de alto FDV geralmente têm menos moedas listadas.
• A maioria dos exchanges adota uma estratégia equilibrada, considerando tanto projetos de lançamento quanto não lançamento, mas com requisitos mais elevados para projetos não lançados.
• As exchanges sul-coreanas UPbit e Bithumb concentram-se principalmente na listagem de moedas não iniciais, reduzindo riscos e evitando problemas de volatilidade e falta de liquidez associados a lançamentos iniciais.

2.1.2 Preferência de pista

Binance:

• A proporção de Meme moeda é a maior, com muitos projetos Infra e DeFi.
• RWA e DePIN têm poucas moedas listadas, mas apresentam um desempenho melhor.
• No segundo semestre, a preferência é para os tokens AI Agent no setor de IA
• Preferência por projetos do ecossistema BNB

OKX:

• Meme moeda ocupa 25%, no máximo
• No setor de blockchains públicos e infraestrutura, há muitas moedas, representando 34%.
• A estruturação dos setores de IA, RWA e DePIN é cautelosa

UPbit:

• A cobertura da pista é ampla, o desempenho dos tokens é geralmente bom
• Lançamento da DEX UNI e BNT em 2024
• Aumento significativo dos preços dos tokens em cada setor
• Preferência por ecossistemas de blockchains públicas como Solana e TON

Ecossistema de exchange suporta tendência:

• Binance suporta BSC e opBNB
• Coinbase suporta Base, representando 40% das novas moedas.
• OKX a investir na ecologia X Layer
• A Kraken planeia lançar a rede L2 Ink

Isso reflete a transformação do exchange para o "on-chain", expandindo o escopo de negócios e reforçando a competitividade no DeFi. No futuro, a estratégia de listagem de moedas será mais voltada para projetos do próprio ecossistema.

2.2 Análise da Dimensão Temporal

• A tendência do número de moedas listadas está altamente alinhada com o preço do BTC
• Principais exchanges ( Binance, UPbit ) moedas listadas em mercados em baixa sofrem menos impacto
• A listagem de moedas na Bitget é relativamente estável, enquanto as outras apresentam grandes flutuações.
• A frequência de listagem na Gate e na KuCoin é alta, mas a volatilidade é grande.

3. Análise do volume de negociação

3.1 Situação geral do volume de negociação em diferentes exchanges

• O volume de negociações da UPbit em 24 horas é extremamente alto, superando metade da Binance.
• O volume de negociações da Binance e OKX cresceu de forma robusta, com uma participação de mercado líder após 30 dias.
• Bybit apresenta um bom desempenho estável tanto a curto como a longo prazo.
• A participação da Bithumb aumentou ligeiramente após 30 dias, a competitividade aumentou.

Os projetos não iniciados na exchange da Coreia do Sul trazem um forte volume de negociação, razão:

• Mercado fechado: a rigorosa política de KYC levou a um ecossistema relativamente fechado
• Monopólio do exchange: UPbit detém 70%-80% da participação de mercado, Bithumb 15%-20%

Características do mercado de criptomoedas na Coreia do Sul:

• Alta penetração: mais de 15,59 milhões de pessoas possuem criptomoedas, representando mais de 30% da população total
• Capital social adequado: PIB alto, grande quantidade de fundos disponíveis para investimento
• Alta participação dos jovens: 23% da faixa etária de 20 a 39 anos participa nas transações.

Até novembro de 2024, o total de criptomoedas detidas na Coreia do Sul é de 102,6 trilhões de won, com um volume médio diário de transações de 14,9 trilhões de won. O volume de transações da UPbit no Q4 de 2024 aumentou 314,8%, refletindo uma forte demanda.

4. Análise do desempenho de preços

4.1 Desempenho de preços comparado entre exchanges

4.1.1 Desempenho geral dos preços das moedas nas exchanges

• Binance teve o melhor desempenho, com médias e medianas destacadas.
• A média da OKX é positiva, mas a mediana é negativa, com grandes oscilações a curto prazo.
• A Bitget apresenta um desempenho próximo das principais exchanges, com um aumento mediano apenas atrás da Binance.
• As exchanges de médio porte Bithumb, Gate e KuCoin apresentaram um bom desempenho.
• A mediana da KuCoin e da Gate é negativa, o que pode indicar a presença de valores atípicos.

• Após 30 dias, a mediana geral caiu, os fundos especulativos retiraram-se.
• A Binance foi pouco afetada, mantendo o suporte ao mercado
• Bithumb é o único exchange que subiu após 30 dias, com forte resistência à queda.
• O coeficiente de variação de 30 dias das exchanges de médio porte aumentou significativamente, com baixa estabilidade

4.1.2 O desempenho de preços de novas moedas em cada exchange mensalmente

• A Binance e a UPbit têm uma clara vantagem de preço, sendo muito influenciadas pelo sentimento do mercado.
• As principais exchanges têm uma maior valorização em mercados em alta, enquanto as exchanges de médio porte podem sofrer grandes quedas em períodos de baixa.
• O mercado geral tem uma influência clara sobre a trajetória dos tokens.

4.2 variação de preço

• A Binance tem o coeficiente de variação mais baixo, apresentando o desempenho mais estável no primeiro dia.
• UPbit tem o maior coeficiente de variação, com uma grande volatilidade no primeiro dia
• O coeficiente de variação de um exchange de médio porte apresenta um crescimento linear
• O coeficiente de variação da Bybit é baixo, próximo ao da Binance, com qualidade de projeto relativamente alta

• UPbit mantém um alto coeficiente de variação e alta liquidez após 30 dias
• Binance e Coinbase são relativamente estáveis, com um desenvolvimento sólido a longo prazo.
• O coeficiente de variação dos exchanges de médio porte aumentou significativamente nos últimos 30 dias, a estabilidade é fraca.

5. Resumo dos destaques

5.1 Conclusões dos dados

1. A escolha de moedas nas exchanges tem um impacto significativo:

   • O desempenho dos preços em exchanges que listam moedas é geralmente melhor.
   • A listagem excessiva de moedas pode levar a uma grande queda após 30 dias

2. A vantagem de aumento do mercado altista nas principais exchanges é evidente:

   • Binance apresenta o melhor desempenho em vários indicadores
   • O UPbit apresenta um desempenho estável, com grande Liquidez.
   • Bitget e Bithumb destacam-se nas exchanges de médio porte

3. Vantagens do mercado sul-coreano:

   • Volume alto, liquidez boa
   • Os tokens ganham um ciclo de desenvolvimento e atenção mais longo

4. Impacto do processo de seleção do exchange:

   • Valores anômalos refletem uma seleção flexível
   • A seleção rigorosa ajuda à estabilidade do mercado

5.2 desempenho do exchange

• Binance e OKX: vários indicadores excelentes, Binance é mais estável
• UPbit & Bithumb: líderes na Coreia do Sul, Liquidez alta, com vantagem de "prémio de kimchi"
• Bybit: Liquidez profunda, experiência rica em listagem de moedas, controle de risco adequado
• Bitget: Destaca-se entre as exchanges médias, avançando para a linha de frente, com uma seleção de projetos cautelosa.
• Gate: Inovação na listagem de moedas, destaque na pista Meme, aumento da competitividade no mercado
• KuCoin: Progresso significativo na conformidade, com uma estrutura ativa no mercado global
• Coinbase & Kraken: as maiores exchanges dos EUA, com regulação rigorosa e estratégia conservadora

6. Fontes

1. Relatório de Listagem da Animoca Brands para 2024
2. Baixa Flutuação & Alto FDV: Como Chegámos Aqui?
3. Relatório Anual de Indústria Cripto de CoinGecko 2024
4. O número total de investidores em exchanges de moeda nacionais ultrapassou 15 milhões pela primeira vez... Aumento de 600 mil em novembro