2024年1月下旬、銀市場でかなり荒れた動きがありました。1月26日の銀価格は絶対に異常で、ロンドン現物は1オンス113ドルに急騰し、たった1日でほぼ9％上昇しました。上海の銀先物もさらに劇的で、1キログラムあたり28,877元に達し、日次で9.33％の上昇を記録しました。私は北京時間の午後2時頃にチャートを見ていたとき、抵抗線を突き破り始めたところでした。

この動きの背後には明らかに三つの要因がありました。第一に、FRBの利下げシグナルにより実質金利への警戒感が高まり、10年国債利回りは3.8％から3.2％に下落し、銀がヘッジとして非常に魅力的になったことです。ドルも弱含みになり、98.5をつけており、これも商品市場を後押ししました。第二に、供給不足が実際に起きていました。ペルーやメキシコの銀鉱山は月次で7％減少し、太陽光パネルメーカーは前年比で12％多くの銀を必要としており、そのギャップは拡大し続けていました。第三に、資金の流入が激しかったことです。非商業のネットロングは150％増加し、iShares Silver Trustは1,200トンを1日で追加しました。

市場全体の反応は非常に激しかったです。1月26日の先物取引量は23万ロットに達し、40％増加しました。取引所は翌日から新たなポジション制限を800ロットに設定し、ブレーキをかけざるを得ませんでした。国投銀LOFファンドは純資産価値を50％超えて取引されていたため、再び取引停止となりました。現物取引者も緊張し、一部は見積もりを停止して様子を見るだけになりました。

正直なところ、今回の動きは行き過ぎの感もありました。RSIは買われ過ぎの領域に深く入り込み、ファンドのプレミアムも持続不可能な水準でしたし、規制当局も明らかに規則を引き締める準備をしている様子でした。私はポジションを小さく抑え、より観察に徹しました。銀価格の急騰は確かにあったものの、そのような反動はいつか調整を招きます。最良の戦略は、落ち着くまで待ってから大きな動きに出ることでした。