12月の利下げ予想は、通貨政策の方向性、グローバルな流動性、投資の流れ、そして新年に向けた経済成長に強い影響を持つため、世界の金融市場で最も注目されるテーマの一つとなっています。

米国連邦準備制度による12月の利下げは、パンデミック後の引き締めサイクルの終わりと慎重な正常化段階の始まりを象徴的に示すことになります。中央銀行は通常、12月の会合を使って翌年の期待を形作りますので、この時期の政策変更は不均衡なシグナル効果を持ちます。したがって、市場は12月の利下げを現在のデータへの対応だけでなく、将来の経済リスクおよび政策の優先事項に関する戦略的な声明としても解釈します。

12月の利下げを支持するマクロ経済状況は、ここ数ヶ月で着実に強化されてきました。グローバルおよび米国の経済成長は、明らかにパンデミック後の高水準から減速しており、製造業の活動は苦戦し、サービスの成長は鈍化し、国際貿易量は圧力を受けています。リセッションは完全には現れていませんが、勢いが弱すぎるため、金利を過度に制限的に維持し続けることが、投資を抑制し、消費者需要を弱め、減速を深刻化させる可能性があることが懸念されます。通貨政策は遅れをもって作用し、中央銀行は以前の攻撃的な引き締めの完全な影響がまだ経済に浸透していることをますます認識しています。この遅れの効果は、早いうちに段階的な緩和を開始するための最も強力な議論の一つです。

労働市場の状況にも重要な変化が起こりました。以前はインフレリスクの主な原因でした。雇用の成長は鈍化し、求人率は低下し、賃金の成長は徐々に落ち着いてきました。労働市場は安定していますが、もはや過熱していません。この正常化は、インフレの初期段階での主要な懸念であった賃金-物価スパイラルの脅威を大幅に減少させます。労働供給と需要がより良いバランスに移行する中で、積極的に制限的な金利の必要性は弱まっています。中央銀行は今、異なる課題に直面しています：インフレが引き続き下降する道を確保しながら、不必要な労働市場の損害を防ぐことです。

インフレーション自体は、まだ完全に制御されてはいないものの、かつてのような支配的なシステムリスクではなくなっています。ヘッドラインインフレーションは、サプライチェーンが正常化し、エネルギー価格が安定するにつれて、以前のピークから大幅に低下しました。特にサービスにおけるコアインフレーションは粘着性を保っていますが、徐々に緩和の兆しを示しています。重要なのは、企業や消費者の間でインフレーション期待が大部分安定していることで、自己強化的なインフレーションのリスクが低下します。中央銀行は期待管理を非常に重要視しており、期待の固定化は政策立案者に信頼を与え、信頼性を失うことなく慎重に金利を引き下げる自信を与えます。
12月の利下げ予測の背後にあるもう一つの重要な要因は、実質金利が非常に制約的であるという事実です。さらなる利上げがなくても、現在のインフレ調整後の借入コストは、信用創造を抑制し、ビジネスの拡大を阻害し、住宅市場を制約し、リスクテイキングを抑えるレベルにあります。このサイクルの段階では、政策立案者は需要の減少を懸念するよりも、過度な経済的損害を防ぐことに焦点を当てています。したがって、12月の利下げは、攻撃的な刺激策としてではなく、現在のマクロ経済の現実により適合するより中立的な政策スタンスへの技術的な再調整として広く見られています。
金融安定性の考慮は、12月の利下げの必要性をさらに強化します。高金利は商業用不動産市場、高いレバレッジを持つ企業、および銀行システムの特定のセグメントに明らかな負担をかけています。世界的に見ると、大規模なドル建て債務を抱える新興経済国は、長期にわたる米国の通貨政策の引き締めに対して脆弱なままです。全面的な金融危機は発生していないものの、中央銀行は局所的なストレスがシステム的になる前にテールリスクを減少させることを目指しています。小規模な予防的利下げは、システム的リスクを低下させ、インフレを再燃させることなく、圧力解放弁として機能することができます。

これらの支援要因にもかかわらず、12月の利下げは保証されていません。慎重さの主な原因の一つは、特に住宅、ヘルスケア、その他の労働集約的な活動における持続的なサービス部門のインフレにあります。政策立案者は、早すぎる利下げが、インフレが制御下に入ったように見えるときに価格圧力を再燃させる可能性があることを懸念しています。さらに、金融市場自体も比較的強く、株価が高く、リスク欲求が高い状態です。これにより、市場がすでに緩すぎる可能性があり、利下げが過剰な投機や資産バブルを助長し、別の形で金融の安定性を損なう恐れがあります。
政治的および地政学的な不確実性も中央銀行を慎重にさせる。世界的な紛争、商品価格の変動、選挙関連の不確実性、そして貿易政策の変化はすべてインフレの見通しを複雑にする。中央銀行は、制度的独立性を維持し、特に敏感な時期に政治的動機による決定の認識を避けるよう努めている。これらの不確実性は、データが明確に行動を支持しない限り、当局者が決定的に動くことをよりためらわせる。

シナリオの観点から見ると、最も可能性の高い結果は控えめな25ベーシスポイントの利下げのままです。これは、積極的な緩和への移行ではなく、正常化への制御された象徴的なステップを表しています。このような動きは、市場に対してインフレリスクが十分に緩和されており、政策立案者が経済成長を維持することにより大きな重点を置いていることを伝えるでしょう。2つ目のシナリオは、適度な確率を持ち、利率を維持する決定を下しながら、将来の利下げが近づいていることを明確に示すことです。これは、インフレや労働市場のデータからのさらなる確認を好むことを反映しています。50ベーシスポイントの大幅な利下げは、低確率の結果であり、成長の急激な悪化または突然の金融ショックが発生した場合にのみ起こる可能性が高いです。

12月の利下げの世界市場への影響は重大である。株式市場は、割引率の低下と成長期待の改善により、肯定的に反応する可能性が高い。債券利回りは低下し、債券価格を押し上げるだろう。米ドルは、金利差が縮小するにつれてわずかに弱くなる可能性が高く、一方で金やその他の安全資産は実質利回りの低下から恩恵を受けることができる。対照的に、金利を据え置く決定は短期的な市場のボラティリティを引き起こし、ドルを強化し、再び世界の金融条件を引き締める可能性がある。

新興経済国、特にパキスタンにとって、12月の米国の利下げは意味のある救済を提供するでしょう。グローバルな投資家が利回りを求める中で、資本流入がより可能性が高まります。ドルが軟化することで通貨のプレッシャーが和らぎ、為替レートが安定し、輸入インフレが減少するのを助けるでしょう。外部債務のサービスコストもわずかに減少し、財政的な余裕を提供します。改善されたグローバル需要は輸出と商品連動の収入を支える可能性があります。しかし、利下げが行われない場合、新興市場は資本流出、為替レートの下落、輸入コストの上昇、持続的な外部資金調達ストレスにさらされ続けるでしょう。

戦略的には、12月の利下げは翌年にわたる数四半期にわたる緩和サイクルの始まりを示す可能性が高いが、中央銀行は慎重にゆっくりと進むだろう。政策立案者は過去のサイクルから、過度または早すぎる緩和がインフレの過剰を再生する可能性があることを学んだ。したがって、今後の利下げはほぼ確実に緩やかで、データに依存し、継続的なデフレに条件づけられたものになるだろう。より広い物語は、インフレ抑制から持続可能な成長支援への移行を示し、価格安定の規律を放棄することはない。

結論として、12月の利下げ予測は、労働市場の冷え込み、インフレの緩和、経済成長の鈍化、長期間の制限的政策下での金融安定性に対する懸念の高まりを基盤としています。持続的なサービスインフレや地政学的不確実性からのリスクは残っていますが、証拠のバランスは、ますます慎重な25ベーシスポイントの利下げが最も現実的な結果であることを支持しています。このような動きは、積極的な刺激策ではなく、緊急のインフレ抑制から計画的な経済安定化への戦略的移行を表し、グローバル市場や新興経済国に広範な影響を与えることになります。

‍#DecemberRateCutForecast