米連邦準備制度の利下げ政策は常に金融市場の焦点となっています。1984年から2020年まで、米連邦準備制度は10回の利下げを実施しましたが、これらの利下げは主に3つの主要なカテゴリに分けられ、それぞれのカテゴリが市場に与える影響は顕著に異なります。

第一のタイプは「通常の利下げ調整」です。この利下げは通常、経済が安定しているがインフレが低下している状況で発生し、金利をより合理的な水準に調整することを目的としています。90年代初頭のいくつかの利下げはこのカテゴリーに属します。この利下げの後、S&P 500指数は一年間で平均13.2%上昇し、非常に安定したパフォーマンスを示しました。

第二のタイプは「緊急市場救済の利下げ」です。この利下げは通常、1987年の株式市場の崩壊、1998年のロシアの債務危機、2020年の新型コロナウイルス感染症の初期など、突発的な事象への反応として行われます。短期的には市場が大きく変動する可能性がありますが、1年後の平均的な上昇は17.4%に達することがあります。これは資金が迅速に市場に戻り、リスクが除去された後の反発がより強くなるためです。

第三のタイプは「リセッション型利下げ」と呼ばれ、これは最も危険なタイプです。例えば、2001年のITバブル崩壊や2007年のサブプライム危機の際の利下げはこのカテゴリに属します。この場合、利下げ後3ヶ月でS&P500指数は平均して14%以上下落し、1年後には11.6%も下落しています。これは、利下げが経済の根本的な問題を解決せず、一時的に危機を和らげるだけだからです。

では、将来の利下げはどのタイプに属するのでしょうか？現在の経済指標は、リセッションや緊急救済ではなく、通常の調整を示唆しています。しかし、私たちは依然としていくつかの重要な指標を注意深く監視する必要があります。

1. 利下げ幅：もし一度に50ベーシスポイント以上の利下げが行われる場合、景気後退のリスクを示唆している可能性があります。
2. 'サマーズルール'：最近3ヶ月の失業率が過去1年間の最低点より0.5ポイント高い場合、これは景気後退の兆候である可能性があります。
3. 失业金申请人数、企业盈利预期、投资消费数据等指标的变化。
4. インフレ水準の変動。

現在、失業率、『サマーズルール』指標、製造業データ、そしてインフレ水準は『正常な調整』のシナリオにより近づいています。これは、連邦準備制度が経済成長の鈍化を防ぎ、経済の『ソフトランディング』を実現するためのものである可能性を示しています。

しかし、私たちは完全に油断することはできません。今後数ヶ月間、私たちは特に雇用市場と企業の利益状況に注目する必要があります。これらの2つの側面が安定していれば、経済の見通しは比較的楽観的かもしれません。しかし、悪化が見られる場合、状況は変わる可能性があります。したがって、経済データの変化を継続的に注視し、短期的な変動に惑わされないことは、米連邦準備制度理事会の政策の動向を理解し予測するために非常に重要です。