モルガン・チェースは、連邦準備制度（FED）が9月17日に予定通り利下げを行うと、「完全に織り込まれた良いニュース」の売却相場を引き起こす可能性があると警告しています。この見解は、市場の期待、経済の基本的リスク、季節的要因などの観点からデプスに分析できます。

「期待を買い、事実を売る」という市場ロジック：市場は通常、利下げの期待を前倒しで消化します。現在、市場はほぼ美联储が9月17日に利下げを行うと賭けています。S&P 500指数も利下げ期待によって新高値を更新しました。しかし、利下げが実際に行われると、投資家は利好がすでに株価に十分に反映されていると考え、利益確定を選ぶ可能性があり、「事実を売る」型の調整を引き起こすことになります。

経済の基本的なリスク要因：一方では、関税の影響が現れ始めており、関税によるコスト上昇が迫っている。速度と規模はまだ不確実だが、これにより企業コストが増加し、企業の利益に影響を与える。もう一方では、雇用データが弱含みであり、先週金曜日に発表された非農業部門のデータは疲弱な結果であり、アメリカの雇用市場に隠れたリスクがあることを反映している。経済成長の原動力が不足している可能性がある。さらに、利下げがインフレ圧力を悪化させる可能性があり、トランプの移民政策による労働力供給の減少、加えて潜在的な利下げに起因する労働力需要が、粘着性賃金インフレを引き起こし、企業の利益と市場の信頼に影響を与える可能性がある。

市場構造と投資家行動の変化：個人投資家の参加度は通常9月に低下し、その一方で第3四半期の決算発表前のサイレント期間中に株式買戻しを行う企業も減少します。企業の買戻しはこの牛市の重要な支えの一つであり、これらの減少は市場の買い圧力を弱め、市場の下方圧力を強めることになります。

季節的要因の影響：9月は伝統的に米国株式市場の弱い時期である。歴史的データによると、非景気後退期に利下げが行われた際、9月の米国株の平均上昇率は1.2%であるが、現在の市場は多くのリスク要因に直面しており、モルガン・スタンレーは今年の9月、市場が季節的な弱さの影響から抜け出すのは難しいと考えており、より多くの不確実性に直面している。