ネイティブ暗号化の法律時代の終焉

一、コンプライアンスの必然

暗号化通貨がニッチからメインストリームへと進化する過程で、分散型ブロックチェーンは世界に規制の真空地帯を提供しました。サトシ・ナカモトのピアツーピア電子決済システムはその意図を達成できませんでしたが、全く新しい平行世界を開きました。この世界は伝統的な法律、政府、さらには社会や宗教の束縛を超え、無数のノードの上に存在するインターネットの中にあります。

規制の欠如がこの業界の発展を促進する重要な要因となっています。最初のICOからその後のさまざまなバリエーション、DeFiの台頭、そして現在注目されているステーブルコインまで、すべてがこの基盤の上に築かれています。伝統的な金融の束縛から解放されたことで、暗号業界の今日の繁栄が生まれました。

しかし、業界が絶えず発展する中で、コンプライアンスの追求は避けられないトレンドとなっているようです。ビットコインETFの承認や最近のいくつかの政治的な出来事は、ネイティブな暗号化時代が徐々に終わりを迎えていることを示しています。業界は積極的にコンプライアンスを求め、伝統的な金融のニーズを満たすために努力しており、ステーブルコイン、実物資産のトークン化、支払いなどの分野が発展の重点となっています。そのほかにも、純粋な資産の発行は依然として市場の主流であり、シンプルな画像、魅力的なストーリー、または一連のコードが人々の議論の焦点となることがあります。

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この変化の根本的な理由は、現時点でブロックチェーン技術がアドレスの背後にあるさまざまな実体を効果的に制約する手段を欠いていることにあります。ノードの誠実性と分散型金融の無仲介性を保証することはできますが、この「暗黒の森」で発生する可能性のある他の事象に対しては無力です。かつて人気を博した概念、例えばNFT、GameFi、SocialFiなどは、プロジェクトの背後にある実体に大きく依存しています。ブロックチェーンは強力な資金調達能力を持っていますが、プロジェクト側がこれらの資金を合理的に使用し、アイデアを実際のプロジェクトに変換する方法は、依然として難題です。

非金融化のビジョンは、単にインフラの性能を向上させるだけでは実現できない。中心化された環境でもこれらのことをうまく行うのは難しいのに、ましてやチェーン上ではなおさらだ。プロジェクト側に「作業量証明」を実施することはできないため、コンプライアンスに従うことは、未来の非金融化の新たな出発点となるかもしれないが、これは少し皮肉に思える。

暗号化業界は徐々に従来の金融の一部となりつつあり、この分散型台帳の発言権は上層に掌握され始めています。下から上へのイノベーションはますます少なくなり、機会も次第に圧縮されています。我々が迎えようとしているのは、チェーン上の覇権の新しい時代です。

二、ステーブルコインの進化

チェーン上の覇権は主に2つの側面に現れます。1つはステーブルコインの発展、もう1つは従来のインターネットモデルの再現です。

ステーブルコインに関しては、現在市場は主に法定通貨ペッグのステーブルコインと利回り型ステーブルコインが主導しています。最近、『天才法案』の通過は法定通貨ペッグのステーブルコイン分野において大きな出来事となりました。この法案の主な内容は次のとおりです：

1. "ペイメントステーブルコイン"の明確な定義を行い、米ドルまたは高流動性資産で1:1の完全なサポートを要求する。
2. ステーブルコインの発行主体を制限し、許可を得た機関のみが合法的に発行できる。
3. 発行者はステーブルコインと同等の準備資産を保有し、定期的に準備状況を公開することを求められます。
4. 明確な規制フレームワークを構築し、ステーブルコインを銀行類の規制に組み入れ、証券規制ではなくする。
5. ライセンス制度を設け、発行機関を規制し、マネーロンダリング防止などのメカニズムを強制的に実施する。
6. ステーブルコイン業界の発展を促進し、金融包摂性を高め、ドルの地位を維持することを目的としています。
7. 大規模なテクノロジー企業によるステーブルコインの発行を制限し、市場の独占を防ぐ。

この法律の通過は、オンチェーン取引媒体が正式に規制枠組みに組み込まれたことを意味し、アメリカ企業は米国債の利益を享受する一方で、オンチェーン取引に対してもより大きな管理権を持つことになる。これはドルの覇権の継続に関わるだけでなく、分散型金融プロジェクトの運営にも影響を与える可能性がある。

一方で、収益型ステーブルコインも急速に発展しています。Ethenaなどのプロジェクトは新しい構想を提案し、強気市場で高い利回りを提供しつつ、高い安定性を維持することを目指しています。しかし、伝統的なヘッジファンド、マーケットメーカー、取引所が次々と参入する中で、この分野は異常に熱くなっています。

この病的な収益型ステーブルコインの熱潮は、元々の意味から逸脱しているようだ。プロジェクト側は、自己の原始的な蓄積とより積極的な戦略を利用して市場を奪取し始めているが、本当に革新的なプロジェクトは周縁化されている。この競争の中で、技術革新と分散化はもはや重要ではないようで、高い利回りと利便性が唯一の評価基準となっている。

投機性の強いプロジェクトと比較すると、収益型ステーブルコインは比較的安全な選択肢かもしれません。しかし、このような中央集権的な取引所の金融商品に似たパッケージが今回の唯一の革新点となると、過去の発展の道筋に偏差があったのではないかと感慨にふけることになります。

3. 資産発行の変更

パブリックチェーンは常に最大の資産発行プラットフォームであり、最初のICOからこのゲームは絶えず進化しています。これらの変化は新しい概念の誕生を促し、業界の発展を助けてきましたが、今日では伝統的なインターネットモデルに近づいているようです。一部の新興プラットフォームの収益モデルはWeb2と非常に似ており、コミュニティへの還元はほぼゼロであり、この点では中央集権取引所よりも劣っています。

Web3の初めの目的はすべての民主化を実現し、共同創造、共同構築、共同富裕を目指すことでしたが、今ではこの理念が変質してしまったようです。さらに懸念すべきは、現在すべての大手プレイヤーがより革新的な資産発行プラットフォームの構築を研究していることです。

Launchpadは、ネイティブ暗号化ユーザーが富を求めるための最後の楽園となりましたが、ここにはエコシステムにも問題があります。投資家はプラットフォームに料金を支払う必要があるだけでなく、激しい競争にも直面しています。資産の発行モデルも常に進化しており、完全にブロックチェーンから離れたプロジェクトも登場しています。今年初めのAIフレームワークから始まり、いくつかの完全にオフチェーンのプロジェクトもトークンを発行し始めており、これらのプロジェクト自体がオフチェーンの資産発行プラットフォームである可能性があります。

この極端な投機行為は、業界のボトムラインを絶えず低下させています。AIからDeSci、そして有名人コインまで、さまざまなコンセプトが次々と登場し、市場の流動性を搾り取ろうとしています。市場が冷え込み、新しい物語がバトンを受け取れなくなると、一部のプロジェクトは公然とポンジスキームを始めることさえあります。

前のサイクルでは、さまざまな投機行為があったにもかかわらず、少なくともDeFiのような革新的な成果が残り、業界に多くの新しいアイデアをもたらしました。この段階の投機は、発行のハードルを単純化し続けているようで、その結果、ますます多くの悪性事象が発生しています。これは、業界の発展を規制するための新しいルールが必要であることを意味しているかもしれません。

第四に、アテンションエコノミーの台頭

過去、プロジェクトの台頭は主にその技術力と背後のストーリーに依存しており、コンセンサスを形成した後に迅速に発展していました。しかし今、私たちは注意を引く時代に突入しているようです。一部のプロジェクトはポイントシステムを通じてユーザーを引き寄せ、他のプロジェクトは従来の取引所のように大量の資金を投入して意見リーダーを支援しています。このような、eコマースプラットフォームと短編動画を組み合わせた販売方法が業界全体に広がっています。創業者が技術を繰り返し宣伝するのに対して、この方法はより直接的で効果的なようです。

疑いなく、注意はこの時代で最も貴重な資産の一つですが、その価値を定量化することは難しいです。一部のプロジェクトは注意を貨幣化しようとしていますが、このモデルは新しいものではなく、ソーシャルファイナンスの概念が登場した時から存在していました。いくつかのプロジェクトはAIを通じて情報の「価値」を識別できると主張していますが、このモデルは明らかに長期的な価値を正確に捉えることができず、トークンは「ファスト消費品」となりつつあります。

ポイント制マーケティング戦略の欠点は明らかになっています。将来のプロジェクトの発展が主に注意を購入することに依存する場合、この行動が正しいかどうか判断するのは難しいです。プロジェクト側がマーケティングに努めることは非難されるべきではありませんが、現在の業界は全体的な炒作の傾向に向かっているようです。古い暗号化時代は終わりを迎えた可能性があり、影響力を販売して利益を得ることが成熟したビジネスモデルとなっています。政治家から大手取引所、意見リーダーに至るまで、各参加者は各自の利益を追求していますが、業界の繁栄を真に促進するプロジェクトはごくわずかです。

まとめ

ステーブルコインのグローバル化とブロックチェーン決済の普及は、すでに確定的なものとなっているようです。しかし、このエコシステムの原住民として、私たちはこれに満足しているわけではありません。私たちは本当にオンチェーンネイティブなステーブルコインが必要であり、より多くの非金融的なアプリケーションが必要であり、次の革新の波が必要です。また、私たちは単にトラフィックを売るWeb3の世界に住みたいわけではありません。

時間は、いくつかのビットコインの初期支持者の見解を検証しているようですが、私はそれでも未来が彼らが間違っていることを証明できることを望んでいます。

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