Ethenaプロトコル分析：資金調達率チャレンジと戦略最適化

Ethenaプロトコルは、イーサリアムに基づくステーブルコインプロトコルで、デルタニュートラル戦略を通じて合成ドルUSDeを提供します。そのコアメカニズムは、ユーザーがstETHを預け入れ、同等のUSDeを発行することであり、プロトコルはOTC決済スキームを利用して、stETH残高を取引所にマッピングし、同量のETH永続契約をショートしてデルタニュートラルを実現します。

! Ethena Protocol Insights:資金調達率の課題と戦略の最適化

USDeの収益は主に現物ステーキングとショート資金調達率から来ています。最近、BTC担保の導入によりステーキング収益が希薄化し、市場は冷静で大量のショートポジションが資金調達率の収益を圧縮しました。それにもかかわらず、担保の品種を増やすことはEthenaの長期的な発展に欠かせない道ですが、長期的な低金利環境をもたらす可能性があります。

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現在のプロトコル保険基金の規模は不足しており、高いリスクがあります。しかし、Ethenaは負の資金調達率に直面した際の取り付けに一定のアドバンテージがあります。市場の未決済契約総量はUSDeの発行量を制限する重要な指標です。

5月9日時点で、sUSDeの利回りは15.3%、USDeの総発行量は229億ドルに達し、ステーブルコインの時価総額の約1.43%を占め、5位にランクされています。BTCの担保は総担保の41%を占めています。

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歴史データによると、USDeの総合収益の平均は長期的に正の値を維持しており、プロジェクトの長期的な実現可能性を証明しています。短期的な市場の変動やブラックスワンイベントによる負の収益は通常持続可能ではなく、十分な保険基金がプロトコルの円滑な移行を助けることができます。

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しかし、現在の保険基金の規模は3820万ドルで、USDeの発行量の1.66%に過ぎず、公式のモデルで算出された安全水準を大きく下回っています。これはユーザーの信頼に影響を及ぼし、プロジェクト側が保険基金の引き出し率を引き上げることを余儀なくされ、さらにユーザーの収益を押し下げる可能性があります。

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Ethenaが直面している主な課題は次のとおりです：

1.資金調達率の継続的な低下は、収入に影響を与えます 2. USDeのアプリケーションシーンが不足している 3. 保険基金の規模が不足している 4. 市場における建玉の総額は、開発に限定される

これらの課題に対処するために、Ethenaは以下を考慮することができます：

1. 高品質な担保の種類を増やす
2. USDeの適用シーンを拡大する
3. 保険基金の補充を加速する
4. リスク管理戦略の最適化

多くの課題に直面しているにもかかわらず、Ethenaの革新的なメカニズムは依然として強い市場競争力を示しています。今後、プロトコルは戦略を継続的に最適化し、リスク管理能力を強化して、長期的な安定した成長を確保する必要があります。

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