資金調達率の進化:ボラティリティから安定性へ

永続的な契約の出現は、暗号派生商品取引を根本的に変えました。契約価格を現物価格と一致させるために、設計者は資金調達率メカニズムを導入しました。契約価格が現物価格を上回るとき、ロングポジションはショートポジションに料金を支払う必要があり、その逆も同様です。資金調達率は、アービトラージャーにとって重要な収益源であるだけでなく、市場の感情を反映する指標とも見なされています。

本文では、XBTUSDの近9年間の資金調達率の変動を分析しました。研究の結果、XBTUSDは初期の高い変動性から、前例のない安定性へと徐々に移行していることがわかりました。2024-2025年にビットコインが歴史的な高値を記録する際も同様です。

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9年の進化の全景:混乱から成熟へ

9年間のデータを振り返ると、極端な資金調達率のイベントの頻度は歴史的なピークと比較して90%減少し、年率変動は±10%の範囲に圧縮されました。この安定性はビットコインデリバティブの歴史上前例がありません。

この約10年の変化は3つの段階に分けることができます:

第1段階:スタートアップ(2016-2018)

• 資金調達率が±0.3%を超えることがよくあり、年率換算で±1000%を超えることに相当します。
• 2017年の牛市では、ビットコインの歴史における極端な事件の最高集中度が見られました。
• 2017年には250以上の極端な資金イベントが記録されました
• 極端資金期間は2-3日間続き、市場の持続的な非効率を示しています

###第2段階:安定期間(2018-2024)

• 年度極端イベントは2017年の250件以上から2019年の約130件に減少しました。
• 資金調達率の分布は、正常範囲に向けて徐々に圧縮されている
• 重大市場イベントは依然として顕著な変動を引き起こすが、頻度は低い。

###ステージ3:現在までの(2024 )施設化

• ビットコインETFの導入により、大規模な現物-先物アービトラージが可能になりました
• Ethenaプロトコルは、システマティックな資金調達率アービトラージを導入し、大量の採用を得ました。
• 機関と個人投資家の資金がアービトラージ市場に流入し、資金調達率がさらにゼロに近づいています。

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料金アービトラージの驚くべきリターン

XBTUSDの資金調達率9年の歴史に関するバックテスト分析によると: 2016年に10万ドルを投資して資金調達率のアービトラージを行うと、今日までに800万ドルに成長しました。この戦略の年率リターンは873%、損失年はなく、大きなドローダウンもありません。

ある取引プラットフォームはビットコインで資金調達率を支払い、これがアービトラージャーに富の乗数効果を生み出しました。2016年に受け取った資金の支払いは2024年にビットコインが10万ドルに達した後、200倍に増加しました。

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資金調達率の現状

2017年と2021年の牛市と比較して、2024-2025年のビットコインの新高値時の資金調達率は異常に静かです。

• 最高値はわずか0.1308%、過去の数回の相場の半分にも満たない
• 平均資金調達率はわずか0.0173%で、トレーダーの予想を大きく下回っています。

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原因分析

1. 機関投資家資本は資本の逸脱を迅速に中和する
2. 市場構造の変化が効率を向上させた

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主な調査結果

1. 高資金調達率は短期的になったが、より予測可能である
2. ETFのローンチ後も資金調達の機会は存在します
3. 資金調達率は一貫してプラスを維持しています

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まとめ

ビットコイン資金調達率は投機的な高変動から機関レベルの安定性に変わりました。現物ETFとDeFiプロトコルは、より深く、より安定し、より効率的なデリバティブエコシステムを共同で構築しました。

資金調達率を通じて超過利益を得ようとするトレーダーにとって、競争優位はインフラの速度、資本効率、戦略のイテレーション能力の全面的な向上に移行しました。こうすることで、ますます機関化が進む市場でAlphaの機会を引き続き発掘することができます。

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