Gelembung AI dan Risiko Pasar: Pasokan Energi Menjadi Kendala Utama

Sumber: Blockworks Judul Asli: Grafik Jumat: Unsur-unsur Sebuah Gelembung Tautan Asli: https://blockworks.co/news/elements-of-ai-bubble

“Ada banyak pembicaraan tentang gelembung AI. Dari sudut pandang kami, kami melihat sesuatu yang sangat berbeda.”

— Jensen Huang

CEO Alphabet Sundar Pichai mengatakan ada “unsur irasionalitas” dalam lonjakan infrastruktur AI saat ini.

Namun pengumuman versi baru Google Gemini LLM memberi alasan untuk berpikir bahwa kita mungkin belum cukup irasional. Gemini 3 diterima sebagai peningkatan besar yang mengejutkan dibandingkan Gemini 2.5, diukur dari metrik yang biasanya digunakan untuk menilai model bahasa.

Hal ini membantah “teori tembok skala” yang menyatakan LLM telah mencapai titik jenuh di mana menambah daya komputasi saja tidak lagi meningkatkan performa. Google menambahkan komputasi yang lebih baik—algoritma lebih cerdas, pelatihan lebih baik, chip lebih baru—dan Gemini 3 menjadi jauh lebih baik.

Ini tampaknya menjadi lampu hijau bagi semua orang untuk terus berinvestasi secara agresif di segala hal. Jensen Huang mencatat bahwa semua orang masih berinvestasi besar-besaran pada GPU: “Penjualan Blackwell sangat tinggi, dan GPU cloud habis terjual.”

CFO Nvidia menambahkan bahwa “GPU A100 yang kami kirim enam tahun lalu masih berjalan dengan pemanfaatan penuh hingga hari ini.” GPU tampaknya mendapat manfaat dari “model penggunaan berantai”: Chip terbaru digunakan untuk pelatihan selama sekitar satu tahun, kemudian menjalankan tugas inferensi untuk beberapa waktu sebelum akhirnya melayani aplikasi yang lebih lama.

Kendala Energi

Jika model-modelnya masih terus membaik, permintaan chip baru meningkat dan chip lama masih berguna, kita sebaiknya bertanya-tanya apakah perusahaan AI meremehkan pendapatan mereka. Namun, saham justru turun minggu ini.

Ini mungkin menjadi tanda bahwa pasar telah berhenti mengkhawatirkan permintaan chip dan mulai khawatir tentang pasokan energi.

Permintaan tampaknya hampir tak terbendung: Seorang eksekutif Google Cloud memperkirakan kapasitas komputasi mereka harus digandakan setiap enam bulan selama empat atau lima tahun ke depan untuk memenuhi permintaan.

Namun dari mana daya listrik itu akan berasal masih menjadi misteri. Butuh waktu lima hingga tujuh tahun untuk membangun turbin gas yang memasok listrik ke sebagian besar pusat data, dan perusahaan pembuatnya sudah penuh pesanan hingga setidaknya 2030.

Jika daya tambahan tidak tersedia, tidak ada gunanya membeli GPU generasi baru yang membutuhkan lebih banyak listrik. Gelembung AI bisa pecah meskipun permintaannya pada dasarnya tidak terbatas.

Pichai memperingatkan bahwa jika gelembung AI benar-benar pecah, “tidak ada perusahaan yang akan kebal.” Tanpa ledakan pembangunan pusat data, ekonomi AS kemungkinan besar akan mengalami resesi: Pusat data yang menyumbang 4% dari PDB, menyumbang 93% pertumbuhan PDB pada paruh pertama tahun ini.

Indikator Pasar Utama

Belanja Modal sebagai Persentase PDB: Diukur dari belanja modal sebagai persentase PDB, lonjakan AI saat ini sudah sebanding dengan lonjakan investasi yang mendahului gelembung dotcom, perumahan, dan shale.

Permintaan GPU Lama: Permintaan untuk GPU A100 yang lebih lama dan kurang bertenaga tetap tinggi secara mengejutkan, bertentangan dengan beberapa prediksi pesimistis.

Alokasi Modal Perusahaan: Di Microsoft, belanja modal melonjak hampir 50% dari penjualan, menunjukkan pergeseran “dari persaingan berdasarkan efek jaringan ke persaingan berdasarkan akses modal.” Yang terakhir jauh lebih rentan terhadap gelembung.

Fokus Startup: Hampir semua startup Y Combinator sekarang berhubungan dengan AI, menunjukkan risiko terkonsentrasi dalam ekosistem.

Dampak Ketenagakerjaan dan Ekonomi

Sejak kemunculan ChatGPT, S&P 500 melonjak dan jumlah lowongan kerja di AS menurun tajam. Namun, sejarah menunjukkan bahwa pergeseran teknologi sering kali menyebabkan alokasi ulang pekerjaan, bukan kehilangan permanen.

Data pekerjaan terbaru menunjukkan AS secara mengejutkan menambah 119.000 pekerjaan pada bulan September, menandakan pasar tenaga kerja tetap tangguh meski ada kekhawatiran tentang disrupsi AI.

Konteks Ekonomi yang Lebih Luas

Tarif impor membuat barang-barang impor sekitar 5,44% lebih mahal dari seharusnya. Harga rata-rata mobil di AS kini di atas $50.000, sementara di beberapa tempat, harga bensin lebih murah daripada air.

Usia median pembeli rumah di AS meningkat menjadi 59 tahun, mencerminkan tantangan ekonomi kepemilikan rumah bagi generasi muda.