Pasar aset kripto saat ini menunjukkan pola yang unik: Bitcoin dan Ethereum menunjukkan kinerja yang kuat, sementara sebagian besar aset digital lainnya tidak mampu mengikuti jejaknya. Fenomena ini mengandung berbagai alasan yang berlapis-lapis.

Pertama, siklus pasar menunjukkan perpanjangan yang jelas. Siklus bull market yang biasa telah diperpanjang hingga 37 bulan, 2 hingga 3 bulan lebih lama dari yang diharapkan. Dominasi pasar Bitcoin tetap stabil di sekitar 60%, yang mencerminkan bahwa investor cenderung mengadopsi strategi yang lebih konservatif dalam kondisi saat ini.

Kedua, lingkungan ekonomi makro juga memainkan peran penting. Imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun mencapai 4,6%, lingkungan suku bunga tinggi seperti ini pasti menekan likuiditas keseluruhan pasar. Meskipun ada tanda-tanda bahwa Federal Reserve mungkin akan mulai memangkas suku bunga pada bulan September, tekanan inflasi yang berkelanjutan tetap menjadi faktor yang tidak boleh diabaikan, yang membuat aset berisiko tinggi, termasuk koin digital kecil, sulit untuk mendapatkan momentum kenaikan yang kuat.

Arus dana juga merupakan faktor kunci. Bitcoin dan Ethereum, karena status kepatuhan mereka yang jelas, terus menarik perhatian para investor institusi. Aliran dana yang besar ke dalam dua mata uang utama ini menyebabkan aset digital lainnya terpinggirkan, sulit untuk mendapatkan dukungan dana yang cukup untuk mendorong kenaikan harga.

Psikologi investor dan lingkungan regulasi juga berperan. Setelah mengalami fluktuasi pasar sebelumnya, investor menjadi lebih rasional, lebih memperhatikan substansi proyek daripada spekulasi jangka pendek. Sementara itu, regulasi terkait banyak ETF dan sektor DeFi yang melibatkan aset digital kecil masih belum jelas, yang membuat banyak investor institusi tetap berhati-hati dan enggan untuk terlibat dengan mudah.

Akhirnya, kelebihan pasokan di pasar juga merupakan masalah yang tidak dapat diabaikan. Saat ini, terdapat lebih dari 15000 jenis koin digital kecil di pasar, jumlah pasokan yang sebesar ini sangat mendiversifikasi likuiditas pasar. Sementara itu, pengurangan besar-besaran dalam dana ventura - dari 29,4 miliar dolar AS pada tahun 2022 turun menjadi 7,1 miliar dolar AS pada tahun 2024 - membuat banyak proyek kekurangan dukungan dana yang diperlukan dan perkembangan yang substansial.

Meskipun demikian, energi pasar sedang terakumulasi. Jika kebijakan ekonomi makro beralih ke pelonggaran, atau lingkungan regulasi menjadi lebih jelas, ini dapat memicu gelombang baru kenaikan untuk koin digital kecil. Namun, rebound ini kemungkinan akan lebih selektif, hanya proyek yang memiliki keunggulan substansial dan nilai nyata yang diharapkan dapat menonjol di pasar mendatang.