Bagaimana Arah Politik Mempengaruhi Pasar Aset Kripto: Contoh Koin Meme Trump

Sebuah penelitian baru-baru ini menganalisis peristiwa seorang tokoh politik terkenal yang menerbitkan koin Meme, mengungkapkan efek limpahan volatilitas heterogen yang dipicu oleh sentimen pasar dan dasar fundamental. Peristiwa ini menyoroti peran yang semakin penting dari faktor politik dalam membentuk pasar Aset Kripto dan perilaku investor.

Pendahuluan

Dampak dinamika politik terhadap pasar keuangan semakin meningkat, pasar Aset Kripto telah menjadi bidang penting di persimpangan politik dan keuangan. Pemilihan presiden AS 2024 semakin menyoroti hubungan ini, di mana seorang kandidat Partai Republik secara belum pernah terjadi sebelumnya beralih untuk mendukung aset digital. Ia mengklaim akan menjadikan Amerika sebagai "ibu kota Aset Kripto di dunia", dan menempatkan Aset Kripto di pusat agenda ekonominya, sehingga pasar memperkirakan akan ada posisi kebijakan yang lebih ramah selama masa jabatannya.

Harapan ini akan terwujud pada 18 Januari 2025, kandidat tersebut menerbitkan resmi koin Meme-nya di blockchain Solana. Dalam 24 jam, harga koin ini melonjak 900%, dengan volume perdagangan mencapai 18 miliar USD, dan kapitalisasi pasar melebihi koin Meme terbesar saat itu, DOGE, sebesar 4 miliar USD.

Keesokan harinya, peluncuran koin Meme yang terkait dengan Ibu Pertama semakin mendorong spekulasi pasar. Peristiwa ini tidak hanya bersifat spekulatif, tetapi juga merupakan guncangan eksogen yang signifikan, dampaknya melampaui spekulasi keuangan, mengirimkan sinyal agenda regulasi dan politik yang lebih luas.

Penelitian ini bertujuan untuk menguji bagaimana peristiwa ini berfungsi sebagai sinyal politik dan peristiwa keuangan yang mempengaruhi pasar Aset Kripto. Penelitian ini berfokus pada tiga pertanyaan kunci:

1. Bagaimana peluncuran koin Meme ini mempengaruhi pendapatan dan volatilitas aset kripto utama?

2. Apakah kejadian ini menyebabkan efek penularan finansial di pasar Aset Kripto?

3. Apakah pengaruh ini memiliki heterogenitas, yang ditunjukkan oleh respon berbeda dari koin kripto berdasarkan dasar teknologinya, penggunaan, atau daya tarik spekulatif yang berbeda?

Untuk menjawab pertanyaan-pertanyaan ini, artikel ini menggunakan model Baba-Engle-Kraft-Kroner(BEKK) multivariat Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity(MGARCH), yang secara khusus cocok untuk menganalisis hubungan dinamis antara volatilitas dan korelasi seiring waktu.

Artikel ini memilih sepuluh aset kripto dengan peringkat kapitalisasi pasar tertinggi untuk penelitian empiris, menemukan bahwa setelah peluncuran koin Meme ini, terdapat efek spillover volatilitas yang signifikan antar aset kripto, menunjukkan adanya fenomena penularan keuangan di pasar. Peristiwa ini memicu perubahan dinamis yang signifikan di pasar, di mana Solana dan Chainlink mencatatkan kenaikan terbesar karena infrastruktur dan keterkaitan strategis mereka. Sedangkan aset kripto utama seperti Bitcoin dan Ethereum menunjukkan ketahanan yang kuat, dengan akumulasi abnormal return (CARs) dan varians yang cenderung stabil pada tahap akhir peristiwa. Sebaliknya, koin Meme lain seperti Dogecoin dan Shiba Inu mengalami depresiasi, dan kemungkinan besar dana telah beralih ke koin Meme yang baru diterbitkan.

Memang, penerbitan koin Meme ini terjadi dalam lingkungan politik yang sangat terpolarisasi di Amerika Serikat, dengan merek yang terkait erat dengan emosi politik yang kuat, sehingga meningkatkan sensitivitas investor dan memperburuk reaksi pasar. Bagi sebagian investor, dukungan ini melambangkan kesempatan spekulatif yang unik, yang memunculkan "efek mengikuti" yang kuat; sementara investor lainnya menyadari risiko politik dan regulasi karena citranya yang kontroversial, dan mengambil sikap yang lebih hati-hati. Polarisasi ini menjelaskan volatilitas tinggi yang diamati dan reaksi pasar yang berbeda — dari antusiasme terhadap dukungan politik yang diharapkan, hingga keraguan terhadap reputasi dan ketidakpastian politik.

Dalam beberapa tahun terakhir, efek penularan di pasar Aset Kripto semakin mendapat perhatian, karena memiliki signifikansi penting terhadap stabilitas keuangan, manajemen risiko, dan diversifikasi portofolio. Penelitian yang ada sebagian besar berfokus pada limpahan antara Aset Kripto itu sendiri, atau limpahan antara Aset Kripto dan aset keuangan tradisional, mengungkapkan pola konektivitas, risiko penularan, dan transmisi volatilitas. Namun, sebagian besar penelitian ini lebih menyoroti penyebab finansial atau teknis, seperti keruntuhan pasar, pembatasan likuiditas, atau inovasi blockchain. Sinyal politik, terutama mekanisme penularan yang terkait dengan koin yang berhubungan dengan politik, masih merupakan kekosongan dalam penelitian.

Penelitian ini adalah yang pertama menganalisis dampak token terkait politik terhadap pasar Aset Kripto. Ini memperluas pemahaman tentang bagaimana narasi politik mempengaruhi pasar keuangan terdesentralisasi. Selain itu, berbeda dengan penelitian sebelumnya yang lebih fokus pada dampak negatif, penelitian ini menyoroti dampak positif yang dipicu oleh sinyal politik terhadap pasar. Yang terutama perlu dicatat adalah, ada bukti bahwa dampak positif memiliki pengaruh yang lebih besar terhadap volatilitas Aset Kripto dibandingkan dengan dampak negatif. Akhirnya, penelitian ini memberikan referensi penting bagi akademisi, praktisi, dan pembuat kebijakan, mengungkapkan heterogenitas respons pasar terhadap token terkait politik, dan menekankan bagaimana karakteristik aset mempengaruhi dinamika penularan keuangan.

Data dan Metode

2.1 Data dan Pemilihan Sampel

Studi ini menggunakan data kepemilikan dari mid-price( pada harga penutupan pertengahan menit )close, mencakup 10 dari 20 cryptocurrency teratas berdasarkan kapitalisasi pasar: Bitcoin(Bitcoin, BTC), Ethereum (Ethereum, ETH), Ripple (Ripple, XRP), Solana(SOL), Dogecoin(Dogecoin, DOGE), Chainlink(LINK), Avalanche(AVAX), Shiba Inu (Shiba Inu, SHIB), Polkadot(DOT) & Litecoin 0192837465656574839201Litecoin, LTC(. Sumber data adalah platform perdagangan terpusat AS, yang banyak digunakan dalam penelitian sebelumnya, dan data spesifik diperoleh dari database LSEG Tick History.

Dataset ini mencakup total 20.160 pengamatan, dengan rentang waktu dari 11 Januari 2025 hingga 25 Januari 2025, mencakup periode simetris satu minggu sebelum dan setelah peluncuran koin Meme tersebut pada 18 Januari 2025, untuk memudahkan analisis perbandingan sebelum dan setelah peristiwa.

Sesuai dengan praktik dalam literatur yang ada, penelitian ini menggunakan rumus berikut untuk menghitung hasil Aset Kripto:

Hasil = ln)Pt ∕Pt-1(

Di mana Pt menunjukkan harga aset digital pada waktu t.

Waktu kejadian ditentukan pada 18 Januari 2025, pukul 02:44 UTC), saat di mana pengumuman resmi pertama tentang perilisan Meme koin baru presiden Amerika Serikat yang baru terpilih. Menghitung akumulasi laba abnormal, digunakan untuk mengevaluasi efek kaskade informasi. Artikel ini menghitung rata-rata pengembalian acuan untuk setiap Aset Kripto dari 1 Januari 2025 hingga 10 Januari 2025, untuk mewakili sampel awal yang relatif stabil. Selanjutnya, pengembalian aktual selama periode sampel dikurangi dengan acuan ini, menghasilkan pengembalian berlebih di atas acuan pasar, dan diperoleh CARs melalui akumulasi.

( 2.2 Metode

Gunakan model BEKK-MGARCH untuk menganalisis dampak peluncuran koin Meme ini terhadap pasar Aset Kripto. Asumsikan bahwa hasil logaritmik mengikuti distribusi normal dengan rata-rata nol dan matriks kovarians bersyarat Ht, pengaturan model adalah sebagai berikut:

!7384155

Di antaranya,

!7384156

H menunjukkan matriks kovarians tanpa syarat. Matriks parameter memenuhi a,b>0, dan a+b<1, untuk memastikan stabilitas dan positif definit dari model. Selanjutnya, dilakukan uji efek infeksi. Mengingat kemungkinan masalah kesalahan tipe I yang muncul saat menggunakan data frekuensi tinggi, artikel ini menggunakan tingkat signifikansi yang lebih ketat α=0.001.

Hasil

) 3.1 efek limpahan volatilitas

Bagian grafik ini memberikan hasil analisis awal untuk mengungkapkan keterkaitan antara aset kripto, yang diperkirakan dengan model BEKK-MGARCH. Dalam struktur kovarians yang ditunjukkan pada Gambar 1(b), korelasi antar aset ditingkatkan secara signifikan pada fase pasca-peristiwa. Temuan ini mendukung hipotesis bahwa peristiwa tersebut memicu limpahan volatilitas. Demikian pula, grafik 1###a### menunjukkan peningkatan volatilitas pengembalian logaritma yang stabil selama periode yang sama, yang mencerminkan meningkatnya ketidakstabilan pasar dan mempercepat laju penyesuaian. Panel di sebelah kanan semua gambar menunjukkan bahwa pengembalian setiap aset kripto berfluktuasi liar selama acara berlangsung, yang semakin menekankan dampak sistemik dari acara tersebut.

!7384157

Tabel 1 menunjukkan kovarians kondisi dinamis yang diestimasi melalui model BEKK-MGARCH, disertai dengan statistik uji t yang sesuai untuk memverifikasi apakah ada efek penularan. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa tersebut memang memicu penularan keuangan dan efek limpahan volatilitas di pasar Aset Kripto. Sebagian besar koefisien kovarians pada tahap akhir peristiwa signifikan pada tingkat signifikansi 0.001, terutama antara aset seperti ETH, SOL, dan LINK, di mana kovarians meningkat secara signifikan, menunjukkan keterikatan yang lebih kuat dan tingkat integrasi pasar yang lebih tinggi. Sebaliknya, meskipun SHIB dan DOT juga mencapai tingkat signifikansi 0.01, tetapi pengaruhnya lebih lemah. Ada juga beberapa aset seperti LTC dan XRP yang justru mengalami penurunan kovarians setelah peristiwa, menunjukkan bahwa efek limpahan tidak terdistribusi secara merata di antara semua aset. Secara keseluruhan, hasilnya menyoroti dampak struktural dari peristiwa penerbitan koin Meme ini terhadap seluruh pasar Aset Kripto.

!7384158

( 3.2 efek kaskade informasi

Berdasarkan adanya pengaruh heterogenitas yang terkonfirmasi antara aset kripto, bagian ini melalui analisis akumulasi keuntungan abnormal )CARs(, lebih lanjut mengungkapkan efek kaskade informasi yang ditimbulkan oleh penerbitan koin Meme tersebut. Hasilnya menunjukkan bahwa peristiwa ini memiliki dampak struktural yang signifikan terhadap dinamika pasar, yang ditunjukkan oleh jalur respons spesifik aset dan meningkatnya volatilitas.

Gambar 2 menunjukkan CARs dari aset kripto yang dianalisis selama periode sampel. Pada fase sebelum peristiwa, sebagian besar koin mengalami imbal hasil positif, mungkin didorong oleh ekspektasi spekulatif, atau optimisme pasar terhadap kemungkinan seorang kandidat terpilih sebagai Presiden AS ke-47. Ini menunjukkan bahwa, bahkan dalam keadaan kekurangan informasi yang jelas, investor telah menunjukkan perilaku beli spekulatif yang jelas, fenomena ini sejalan dengan karakteristik "fear of missing out" yang banyak dicatat di pasar aset kripto.

Dalam tahap setelah kejadian, ada tiga dinamika kunci yang sangat menonjol:

1. SOL menunjukkan kinerja yang luar biasa, melampaui semua aset lainnya, ini kemungkinan besar terkait dengan hubungannya sebagai teknologi langsung dari blockchain yang mendukung koin Meme tersebut.

2. LINK juga menunjukkan performa yang kuat, mungkin terkait dengan hubungannya dengan perusahaan teknologi besar Amerika, Oracle.

3. Bitcoin, Ethereum, Ripple, Litecoin, dan aset kripto matang lainnya telah mengalami kenaikan moderat dan secara bertahap stabil, mencerminkan ketahanan pasar mereka dan relatif terisolasi dari dampak spekulasi yang berantai.

Sementara itu, DOGE dan koin Meme lainnya seperti SHIB terlihat sangat rentan, menunjukkan efek substitusi aset yang jelas, yaitu dana spekulatif beralih dari koin Meme lama ke token yang baru diterbitkan. Meskipun AVAX dan DOT memiliki dasar teknis yang kuat, mereka juga tidak kebal terhadap tren perpindahan modal semacam ini, menunjukkan tanda-tanda kehilangan nilai.

!7384159

Gambar 3 lebih jelas menunjukkan bagaimana guncangan eksternal dari penerbitan koin Meme ini memecahkan pola ko-movement pasar sebelum peristiwa tersebut. Sebelum peristiwa terjadi, terdapat volatilitas kolaboratif yang tinggi antar aset; sementara setelah peristiwa terjadi, CAR dari berbagai aset menunjukkan diferensiasi yang tajam, dari +20% untuk Solana hingga -20% untuk Dogecoin dan Shiba Inu.

!7384160

Hasil dari bagian ini mengungkapkan: narasi yang spesifik terhadap aset, relevansi teknis, dan persepsi subjektif investor dapat secara signifikan memperbesar perbedaan respons hasil antar aset ketika terjadi guncangan informasi yang signifikan.

Kesimpulan

Penelitian ini mengkaji dampak penerbitan Aset Kripto yang terkait dengan tokoh politik ) seperti Presiden Amerika Serikat ### terhadap pasar enkripsi, dengan fokus pada analisis efek limpahan volatilitas dan efek cascades informasi.

Hasil penelitian menunjukkan bahwa reaksi pasar terhadap peristiwa ini menunjukkan heterogenitas yang signifikan. Misalnya, karena adanya keterkaitan teknis langsung dengan koin Meme ini, SOL mendapat manfaat dari situasi tersebut.