Musim Laporan Keuangan Industri Enkripsi: Institusi Besar Menyerahkan "Jawaban Pertengahan 2025"

Dengan datangnya musim laporan keuangan kripto 2025, berbagai lembaga secara bertahap mengumumkan laporan keuangan kuartal kedua. Dari "ujian tengah" ini, terlihat bahwa industri secara bertahap bertransisi dari ketergantungan pada pendapatan tunggal menuju aset yang beragam dan layanan keuangan yang komprehensif. Beberapa lembaga mengandalkan lonjakan valuasi aset di buku untuk meraih lonjakan profit, sementara yang lain mencari cara untuk bertransformasi di tengah perlambatan bisnis inti. Mari kita lihat kinerja keuangan terbaru dan arah strategi beberapa lembaga representatif.

Strategi: Bitcoin membawa keuntungan besar, terus meningkatkan investasi

Strategi mencapai pendapatan sebesar 14,03 miliar dolar AS pada kuartal kedua, meningkat 7106,4% dibandingkan tahun sebelumnya. Pertumbuhan yang luar biasa ini terutama berasal dari keuntungan nilai wajar yang belum direalisasikan dari aset Bitcoin, sebesar 14 miliar dolar AS. Sebagai perbandingan, pendapatan dari bisnis perangkat lunak tradisional perusahaan hanya sebesar 114,5 juta dolar AS, sekitar 0,8% dari total pendapatan.

Laba bersih perusahaan mencapai 10,02 miliar dolar AS, kontras tajam dengan kerugian bersih 102,6 juta dolar AS pada periode yang sama tahun lalu. Strategy memperkirakan laba bersih sepanjang tahun 2025 akan mencapai 24 miliar dolar AS.

Hingga akhir Juli, Strategy memegang 628.791 Bitcoin, dengan tambahan 88.109 Bitcoin pada kuartal kedua. Total biaya kepemilikan adalah 46,07 miliar dolar, dengan biaya rata-rata per Bitcoin sebesar 73.277 dolar. Tingkat pengembalian Bitcoin perusahaan tahun ini telah mencapai 25%, melebihi target awal, dan target telah dinaikkan menjadi 30%.

Untuk memperluas aset Bitcoin lebih lanjut, Strategy berencana untuk mengumpulkan dana sebesar 42 miliar dolar AS melalui penerbitan saham preferen perpetuity untuk terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin.

Coinbase: Tantangan pada Bisnis Inti, Pendapatan Investasi Menjadi Sorotan

Pada kuartal kedua tahun 2025, total pendapatan Coinbase adalah 1,497 juta dolar AS, turun 26% dibandingkan kuartal sebelumnya. Di antaranya, pendapatan dari transaksi adalah 764 juta dolar AS, turun 39% dibandingkan kuartal sebelumnya; pendapatan dari langganan dan layanan adalah 656 juta dolar AS, turun 6% dibandingkan kuartal sebelumnya. Penurunan pendapatan terutama disebabkan oleh berkurangnya volatilitas pasar, penyesuaian strategi penetapan harga untuk pasangan perdagangan stablecoin, dan berkurangnya aktivitas perdagangan. Total volume perdagangan pada kuartal ini adalah 237 miliar dolar AS, turun 40% dibandingkan kuartal sebelumnya.

Meskipun demikian, laba bersih Coinbase untuk kuartal ini mencapai 1,429 juta dolar AS, jauh melampaui 36 juta dolar AS pada periode yang sama tahun lalu. Ini terutama berkat investasi pada perusahaan penerbit stablecoin yang menghasilkan keuntungan sebesar 1,5 miliar dolar AS, serta apresiasi yang belum direalisasi sebesar 362 juta dolar AS dari portofolio enkripsi. Namun, insiden kebocoran data pengguna menyebabkan kerugian sebesar 308 juta dolar AS, yang meningkatkan total biaya operasional menjadi 1,5 miliar dolar AS.

Menghadapi tantangan pertumbuhan bisnis inti, Coinbase sedang secara aktif mendorong transformasi strategis. Perusahaan berencana untuk memperluas kategori perdagangan, termasuk aset dunia nyata yang ter-tokenisasi, saham, derivatif, pasar prediksi, dan penjualan token awal, dengan tujuan untuk membangun "bursa serba bisa", mewujudkan perdagangan aset di blockchain.

Tether: Laba Bersih Kuartalan Meningkat Pesat, Kepemilikan Utang AS Mencapai Rekor Tinggi

Pada kuartal kedua tahun 2025, total aset Tether mencapai 1625,75 miliar USD, melebihi kewajiban sebesar 1571,08 miliar USD, dengan surplus cadangan sebesar 54,67 miliar USD. Jumlah sirkulasi stablecoin yang diterbitkan melebihi 1570 miliar USD, meningkat 20 miliar USD dari awal tahun hingga saat ini.

Dalam hal komposisi aset, Tether memiliki lebih dari 127 miliar dolar AS dalam obligasi pemerintah AS, meningkat sekitar 8 miliar dolar AS dibandingkan kuartal pertama, menjadikannya sebagai pemegang obligasi pemerintah AS terbesar ke-18 di dunia. Selain itu, juga memiliki Bitcoin senilai 8,9 miliar dolar AS dan logam mulia senilai 8,7 miliar dolar AS.

Tether mencatatkan laba bersih sekitar 4,9 miliar dolar AS pada kuartal ini, jauh lebih tinggi dibandingkan laba bersih kuartal pertama sebesar 830 juta dolar AS. Hingga saat ini, total laba bersih mencapai 5,73 miliar dolar AS, di mana 3,1 miliar dolar AS berasal dari pendapatan yang berulang, dan 2,6 miliar dolar AS berasal dari pertumbuhan nilai pasar Bitcoin dan emas.

Robinhood: Bisnis enkripsi mendorong keuntungan berlipat ganda

Robinhood mencatatkan pendapatan sebesar 9,89 miliar dolar AS pada kuartal kedua tahun 2025, meningkat 45% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih mencapai 3,86 miliar dolar AS, meningkat dua kali lipat dibandingkan tahun lalu, mencetak rekor tertinggi dalam sejarah. EBITDA yang disesuaikan mencapai 5,49 miliar dolar AS, dengan margin laba naik menjadi 56%.

Inti dari pertumbuhan adalah rebound kuat dalam bisnis perdagangan enkripsi dan perdagangan opsi. Pendapatan perdagangan opsi mencapai 265 juta dolar AS, meningkat 46% year-on-year; pendapatan perdagangan enkripsi mencapai 160 juta dolar AS, meningkat 98% year-on-year; pendapatan perdagangan saham tercatat 66 juta dolar AS, meningkat 65% year-on-year.

Dalam hal skala pengguna dan akumulasi aset, Robinhood mempertahankan pertumbuhan yang kuat. Jumlah akun dana di platform mencapai 26,5 juta, total aset platform melampaui 279 miliar dolar AS, akun investasi aktif mencapai 27,4 juta, dan pertumbuhan pengguna bernilai tinggi meningkat 76% menjadi 3,5 juta. Pendapatan rata-rata yang dihasilkan per pengguna mencapai 151 dolar AS, meningkat 34% dibandingkan tahun lalu.

Dari segi strategis, Robinhood telah melakukan langkah besar dalam bisnis enkripsi, termasuk menyelesaikan akuisisi sebuah bursa di Eropa, memperoleh berbagai lisensi kepatuhan enkripsi, meluncurkan layanan enkripsi di beberapa negara Eropa, dan memperkenalkan produk token saham. Selain itu, perusahaan secara bertahap membangun supermarket finansial, menawarkan layanan yang beragam seperti penasihat digital, akun pensiun, dan kartu kredit.

Kraken: Penurunan Laba, Mempercepat Diversifikasi

Pada kuartal kedua tahun 2025, Kraken mencatatkan pendapatan sebesar 412 juta dolar AS, meningkat 18% dibandingkan tahun lalu, namun mengalami penurunan dibandingkan kuartal sebelumnya. Laba sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi yang disesuaikan adalah 80 juta dolar AS, jauh menurun dari 187 juta dolar AS pada kuartal sebelumnya.

Dari data operasional, Kraken memiliki sekitar 15 juta pelanggan global, total volume transaksi pada kuartal kedua mencapai 186,8 miliar USD, turun 10,5% secara kuartalan, tetapi meningkat 19% secara tahunan. Jumlah akun dana meningkat menjadi 4,4 juta, meningkat 37% tahun ke tahun; aset yang dikelola di platform mencapai 43,2 miliar USD, meningkat 47% tahun ke tahun.

Di masa depan, Kraken akan terus mendorong ekspansi bisnis global, termasuk mendapatkan lisensi baru, memperluas saluran pendanaan lokal, meningkatkan pengalaman perdagangan multi-asset, dan meluncurkan produk inovatif. Perusahaan sedang mencari pendanaan sebesar 500 juta USD dengan valuasi 15 miliar USD dan berencana untuk melakukan IPO pada tahun 2026.

Riot Platforms: Produksi Bitcoin Meningkat Pesat, Pendapatan Berlipat Ganda

Pada kuartal kedua tahun 2025, Riot Platforms mencapai total pendapatan sebesar 153 juta USD, meningkat lebih dari dua kali lipat dibandingkan tahun sebelumnya. Di antaranya, bisnis penambangan Bitcoin menyumbang pendapatan sekitar 141 juta USD, meningkat lebih dari 150% dibandingkan tahun lalu. Perusahaan memproduksi total 1.426 BTC selama kuartal tersebut, meningkat 69% dibandingkan periode yang sama tahun lalu.

Dipengaruhi oleh peristiwa pengurangan setengah dan peningkatan daya komputasi global, biaya rata-rata penambangan satu Bitcoin (tidak termasuk depresiasi) oleh Riot meningkat menjadi 48.992 dolar, naik 93% dibandingkan tahun lalu, tetapi masih jauh di bawah harga rata-rata Bitcoin pada periode yang sama.

Perusahaan mencatat laba bersih sebesar 219,5 juta USD, dan EBITDA yang disesuaikan mencapai 495,3 juta USD, mencerminkan kemampuan penciptaan kas yang kuat dari bisnis intinya.

Hingga akhir kuartal, Riot Platforms memiliki 19.273 BTC (senilai sekitar 2,1 miliar USD) dan 255,4 juta USD dalam bentuk kas yang tidak terbatas, menyediakan jaminan pendanaan yang cukup untuk ekspansi dan transformasi di masa depan. Perusahaan berencana untuk secara bertahap bertransformasi dari perusahaan penambangan Bitcoin tunggal menjadi "platform infrastruktur yang berfokus pada Bitcoin untuk memenuhi kebutuhan daya komputasi di masa depan."