Logika Dasar Permainan Likuiditas: Dari Penanganan Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering kali dianggap sebagai "penerima" ketika investor institusi keluar dari likuiditas. Ketika institusi menjual secara besar-besaran, ritel sering kali secara pasif menerima aset yang harganya turun. Ketidaksetaraan ini semakin diperbesar di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk perbedaan informasi. Namun, seiring dengan perkembangan bursa terdesentralisasi, DEX model baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang merombak distribusi kekuatan likuiditas melalui inovasi mekanisme. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul mencapai pemisahan fisik antara likuiditas ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berjenjang: Dari Menanggung secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Dilema Likuiditas DEX Tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, penyedia likuiditas ritel menghadapi risiko pemilihan terbalik yang jelas. Menggunakan contoh DEX terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya sebesar 29.000 dolar AS, yang terutama terdistribusi di kolam kecil dengan volume perdagangan harian di bawah 100.000 dolar AS; sementara lembaga profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi sebesar 3,7 juta dolar AS, dengan proporsi lembaga mencapai 70-80% di kolam yang memiliki volume perdagangan harian di atas 10 juta dolar AS. Dalam struktur ini, ketika lembaga melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama menjadi area penyangga untuk penurunan harga, menciptakan "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian Bank for International Settlements menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan spesialisasi yang jelas: meskipun ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil lembaga. Lapisan ini bukan kebetulan, melainkan hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang baik perlu mengelola "likuiditas ekor panjang" dari ritel dan "likuiditas inti" dari lembaga melalui desain mekanisme, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang mengalokasikan stablecoin yang disimpan oleh ritel ke dalam sub-kolam dana yang dipimpin oleh lembaga melalui algoritma, sehingga menjaga kedalaman likuiditas dan menghindari paparan langsung ritel terhadap guncangan perdagangan besar.
Mekanisme Teknis: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi Mode Buku Pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-lapis melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi, menghindari ritel secara pasif menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, sambil menjamin otonomi aset pengguna, menahan dampak fluktuasi pasar dan operasi jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server di luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan di luar rantai, dan menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang mempertahankan keuntungan inti desentralisasi sambil mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi di depan, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Beberapa proyek mengurangi risiko manipulasi pasar yang ditimbulkan oleh buku pesanan transparan on-chain melalui model campuran. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, melalui manajemen fleksibel likuiditas off-chain, menyediakan spread dan kedalaman beli-jual yang lebih ketat. Salah satu protokol menggunakan model pembuat pasar otomatis virtual, yang dikombinasikan dengan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari pembuat pasar otomatis murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya modal dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal suatu DEX menggabungkan operasi multi-kolam menjadi satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknologi untuk skalabilitas model hibrida. Model hibrida mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle, protokol peminjaman, dll. Suatu bursa mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkannya dengan mekanisme penyelesaian di dalam rantai untuk merealisasikan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Likuiditas firewall bertujuan untuk memelihara stabilitas likuiditas pool melalui cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk menerapkan kunci waktu saat LP keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimum hingga 7 hari), untuk mencegah kehabisan likuiditas secara mendadak akibat penarikan yang tinggi. Ketika pasar berfluktuasi dengan tajam, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil mencatat periode penguncian secara transparan melalui kontrak pintar, untuk memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time terhadap proporsi aset di dalam pool likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi suatu aset dalam pool melebihi batas yang ditetapkan, perdagangan terkait dapat dihentikan atau algoritma penyeimbangan otomatis dapat dipanggil untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak tetap. Selain itu, penghargaan berjenjang dapat dirancang berdasarkan durasi penguncian LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati bagi hasil biaya yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi biaya otomatis), meningkatkan daya tarik.
Men-deploy sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai, mengidentifikasi pola transaksi yang tidak normal (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutus di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan perdagangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus" dalam keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan mode kontrak perantara, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, menghindari pengulangan peristiwa besar dalam sejarah yang serupa.
Studi Kasus
DEX v4: Praktik desentralisasi sepenuhnya dengan model order book
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validasi mencocokkan perdagangan secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, dan hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model perdagangan tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah perdagangan berhasil, menghindari ritel harus menanggung biaya Gas yang tinggi karena pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko secara pasif menjadi 'keluar likuiditas'.
Ketika individu melakukan staking token, mereka dapat memperoleh imbal hasil stabil sebesar 15% APR (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi harus melakukan staking token untuk menjadi node validator, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan imbal hasil individu dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh individu ke dalam sub-kolam yang berbeda, menghindari penetrasi kolam aset tunggal oleh transaksi besar. Pemegang token menentukan proporsi pembagian biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, dan institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan individu.
Saat pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Retail hanya menanggung selisih antara hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil untuk stablecoin yang dipertaruhkan oleh individu, dengan sumber imbal hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sedangkan institusi mendapatkan insentif tambahan dengan menyediakan likuiditas on-chain melalui market making, dengan dua jenis peran sumber imbal hasil yang terpisah secara fisik. Menginjeksi token imbal hasil ke dalam kolam stablecoin di DEX tertentu, memastikan individu dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari harus menanggung tekanan jual institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana ke depan adalah mengontrol jenis jaminan stablecoin dan rasio hedging melalui token tata kelola, dengan komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Protokol DEX tertentu: Pembentukan Pasar Fleksibel dan Kontrol Nilai Protokol
Protokol ini berpindah dari suatu Layer2 ke solusi lintas rantai lainnya, membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di dalam rantai, memastikan platform tidak dapat menyalahgunakan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Protokol ini mendukung setoran dan penarikan aset multi-rantai tanpa hambatan, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk berdagang, sekaligus menghapus biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot-nya secara inovatif mendukung perdagangan satu klik untuk aset multi-rantai menggunakan stablecoin, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan efisien dari token populer multi-rantai.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasarnya yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup teragregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional teratasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang terdistribusi di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dikombinasikan dengan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, membuat throughputnya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan rendah hambatan bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
Sebuah bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak bisa didapatkan sekaligus". Melalui Merkle Tree, ratusan transaksi di-hash menjadi satu root hash on-chain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan on-chain dan konsumsi Gas saat on-chain. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi on-chain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat kepada pengguna ritel dengan keamanan setara bursa terdesentralisasi sebagai "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, yang menghubungkan tanpa batas operasi pertukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar, serta memperhatikan keunggulan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluarnya yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, mencegah manipulasi pasar dan trader oportunis memanfaatkan volatilitas pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin keluar dari likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas dari semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan terjadinya penjualan yang panik. Namun, mekanisme pembuat pasar lindung nilai dari bursa ini mampu menyeimbangkan pasokan likuiditas secara efektif, sehingga keluarnya investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang perkembangan yang berbeda: Jaringan likuiditas global: Teknologi interoperabilitas lintas rantai memecahkan pulau terpisah, mewujudkan efisiensi modal maksimum, dan ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan optimal melalui "lintas rantai tanpa terasa"; Ekosistem kolaboratif: Melalui inovasi desain mekanisme, tata kelola DAO beralih dari "kekuasaan modal" ke "pengakuan kontribusi", di mana ritel dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
13 Suka
Hadiah
13
3
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
CommunityLurker
· 10jam yang lalu
Mendengar sepatah kata darimu, suckers lagi satu kata.
Lihat AsliBalas0
fren.eth
· 10jam yang lalu
Investor ritel selalu menjadi suckers.
Lihat AsliBalas0
LiquidityHunter
· 10jam yang lalu
Investor ritel selalu menjadi suckers, itu adalah hukum yang tidak berubah.
Lapisan Likuiditas DEX: dari investor ritel yang pasif menerima hingga rekonstruksi kekuasaan
Logika Dasar Permainan Likuiditas: Dari Penanganan Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Di pasar cryptocurrency, investor ritel sering kali dianggap sebagai "penerima" ketika investor institusi keluar dari likuiditas. Ketika institusi menjual secara besar-besaran, ritel sering kali secara pasif menerima aset yang harganya turun. Ketidaksetaraan ini semakin diperbesar di bidang cryptocurrency, di mana mekanisme pembuat pasar di bursa terpusat dan perdagangan dark pool memperburuk perbedaan informasi. Namun, seiring dengan perkembangan bursa terdesentralisasi, DEX model baru yang diwakili oleh dYdX dan Antarctic sedang merombak distribusi kekuatan likuiditas melalui inovasi mekanisme. Artikel ini akan menganalisis bagaimana DEX yang unggul mencapai pemisahan fisik antara likuiditas ritel dan institusi dari sudut pandang arsitektur teknis, mekanisme insentif, dan model tata kelola.
Likuiditas Berjenjang: Dari Menanggung secara Pasif ke Rekonstruksi Kekuasaan
Dilema Likuiditas DEX Tradisional
Dalam model pembuat pasar otomatis awal, penyedia likuiditas ritel menghadapi risiko pemilihan terbalik yang jelas. Menggunakan contoh DEX terkenal, meskipun desain likuiditas terpusatnya meningkatkan efisiensi modal, data menunjukkan bahwa posisi rata-rata LP ritel hanya sebesar 29.000 dolar AS, yang terutama terdistribusi di kolam kecil dengan volume perdagangan harian di bawah 100.000 dolar AS; sementara lembaga profesional mendominasi kolam perdagangan besar dengan rata-rata posisi sebesar 3,7 juta dolar AS, dengan proporsi lembaga mencapai 70-80% di kolam yang memiliki volume perdagangan harian di atas 10 juta dolar AS. Dalam struktur ini, ketika lembaga melakukan penjualan besar-besaran, kolam likuiditas ritel menjadi yang pertama menjadi area penyangga untuk penurunan harga, menciptakan "jebakan likuiditas keluar" yang khas.
Pentingnya Lapisan Likuiditas
Penelitian Bank for International Settlements menunjukkan bahwa pasar DEX telah menunjukkan lapisan spesialisasi yang jelas: meskipun ritel menyumbang 93% dari total penyedia likuiditas, 65-85% dari likuiditas aktual disediakan oleh sejumlah kecil lembaga. Lapisan ini bukan kebetulan, melainkan hasil yang tak terhindarkan dari optimalisasi efisiensi pasar. DEX yang baik perlu mengelola "likuiditas ekor panjang" dari ritel dan "likuiditas inti" dari lembaga melalui desain mekanisme, seperti mekanisme kolam dana yang diluncurkan oleh DEX tertentu, yang mengalokasikan stablecoin yang disimpan oleh ritel ke dalam sub-kolam dana yang dipimpin oleh lembaga melalui algoritma, sehingga menjaga kedalaman likuiditas dan menghindari paparan langsung ritel terhadap guncangan perdagangan besar.
Mekanisme Teknis: Membangun Likuiditas Firewall
Inovasi Mode Buku Pesanan
DEX yang menggunakan buku pesanan dapat membangun mekanisme perlindungan likuiditas multi-lapis melalui inovasi teknologi, dengan tujuan utama untuk memisahkan kebutuhan likuiditas ritel dari perilaku perdagangan besar institusi, menghindari ritel secara pasif menjadi "korban" dari fluktuasi pasar yang tajam. Desain firewall likuiditas perlu mempertimbangkan efisiensi, transparansi, dan kemampuan isolasi risiko. Intinya adalah melalui arsitektur hibrida yang berkolaborasi antara on-chain dan off-chain, sambil menjamin otonomi aset pengguna, menahan dampak fluktuasi pasar dan operasi jahat terhadap kolam likuiditas.
Model campuran menempatkan pencocokan pesanan dan operasi frekuensi tinggi lainnya di luar rantai, memanfaatkan karakteristik latensi rendah dan throughput tinggi dari server di luar rantai, secara signifikan meningkatkan kecepatan eksekusi perdagangan, dan menghindari masalah slippage yang disebabkan oleh kemacetan jaringan blockchain. Pada saat yang sama, penyelesaian di dalam rantai memastikan keamanan dan transparansi penyimpanan aset secara mandiri. Beberapa DEX mencocokkan perdagangan melalui buku pesanan di luar rantai, dan menyelesaikan penyelesaian akhir di dalam rantai, yang mempertahankan keuntungan inti desentralisasi sambil mencapai efisiensi perdagangan yang mendekati bursa terpusat.
Privasi buku pesanan off-chain mengurangi eksposur informasi transaksi di depan, secara efektif menekan perilaku MEV seperti front-running dan serangan sandwich. Beberapa proyek mengurangi risiko manipulasi pasar yang ditimbulkan oleh buku pesanan transparan on-chain melalui model campuran. Model campuran memungkinkan akses ke algoritma profesional dari pembuat pasar tradisional, melalui manajemen fleksibel likuiditas off-chain, menyediakan spread dan kedalaman beli-jual yang lebih ketat. Salah satu protokol menggunakan model pembuat pasar otomatis virtual, yang dikombinasikan dengan mekanisme tambahan likuiditas off-chain, mengurangi masalah slippage tinggi dari pembuat pasar otomatis murni on-chain.
Pemrosesan perhitungan kompleks di luar rantai (seperti penyesuaian tarif biaya modal dinamis, pencocokan perdagangan frekuensi tinggi) mengurangi konsumsi Gas di dalam rantai, sementara di dalam rantai hanya perlu menangani langkah penyelesaian kunci. Arsitektur kontrak tunggal suatu DEX menggabungkan operasi multi-kolam menjadi satu kontrak, lebih lanjut mengurangi biaya Gas hingga 99%, memberikan dasar teknologi untuk skalabilitas model hibrida. Model hibrida mendukung integrasi mendalam dengan komponen DeFi seperti oracle, protokol peminjaman, dll. Suatu bursa mendapatkan data harga di luar rantai melalui oracle, menggabungkannya dengan mekanisme penyelesaian di dalam rantai untuk merealisasikan fungsi kompleks perdagangan derivatif.
Membangun strategi firewall likuiditas yang sesuai dengan kebutuhan pasar
Likuiditas firewall bertujuan untuk memelihara stabilitas likuiditas pool melalui cara teknis, mencegah risiko sistemik yang disebabkan oleh operasi jahat dan fluktuasi pasar. Praktik umum termasuk menerapkan kunci waktu saat LP keluar (seperti penundaan 24 jam, maksimum hingga 7 hari), untuk mencegah kehabisan likuiditas secara mendadak akibat penarikan yang tinggi. Ketika pasar berfluktuasi dengan tajam, kunci waktu dapat meredakan penarikan panik, melindungi keuntungan LP jangka panjang, sambil mencatat periode penguncian secara transparan melalui kontrak pintar, untuk memastikan keadilan.
Berdasarkan pemantauan real-time terhadap proporsi aset di dalam pool likuiditas oleh oracle, bursa dapat menetapkan ambang dinamis untuk memicu mekanisme pengendalian risiko. Ketika proporsi suatu aset dalam pool melebihi batas yang ditetapkan, perdagangan terkait dapat dihentikan atau algoritma penyeimbangan otomatis dapat dipanggil untuk menghindari perluasan kerugian yang tidak tetap. Selain itu, penghargaan berjenjang dapat dirancang berdasarkan durasi penguncian LP dan kontribusinya. LP yang mengunci aset dalam jangka panjang dapat menikmati bagi hasil biaya yang lebih tinggi atau insentif token tata kelola, sehingga mendorong stabilitas. Fitur baru dari DEX tertentu memungkinkan pengembang untuk menyesuaikan aturan insentif LP (seperti reinvestasi biaya otomatis), meningkatkan daya tarik.
Men-deploy sistem pemantauan waktu nyata di luar rantai, mengidentifikasi pola transaksi yang tidak normal (seperti serangan arbitrase besar), dan memicu mekanisme pemutus di dalam rantai. Menangguhkan perdagangan pasangan perdagangan tertentu atau membatasi pesanan besar, mirip dengan mekanisme "pemutus" dalam keuangan tradisional. Memastikan keamanan kontrak kolam likuiditas melalui verifikasi formal dan audit pihak ketiga, sambil mengadopsi desain modular untuk mendukung peningkatan darurat. Memperkenalkan mode kontrak perantara, yang memungkinkan perbaikan kerentanan tanpa memindahkan likuiditas, menghindari pengulangan peristiwa besar dalam sejarah yang serupa.
Studi Kasus
DEX v4: Praktik desentralisasi sepenuhnya dengan model order book
DEX ini mempertahankan buku pesanan di luar rantai, membentuk arsitektur campuran antara buku pesanan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Jaringan terdesentralisasi yang terdiri dari 60 node validasi mencocokkan perdagangan secara real-time, hanya menyelesaikan penyelesaian akhir melalui aplikasi rantai setelah transaksi berhasil. Desain ini mengisolasi dampak perdagangan frekuensi tinggi terhadap likuiditas ritel di luar rantai, dan hanya memproses hasil di dalam rantai, menghindari eksposur langsung LP ritel terhadap fluktuasi harga yang disebabkan oleh pembatalan besar. Menggunakan model perdagangan tanpa Gas, hanya mengenakan biaya transaksi secara proporsional setelah perdagangan berhasil, menghindari ritel harus menanggung biaya Gas yang tinggi karena pembatalan frekuensi tinggi, dan mengurangi risiko secara pasif menjadi 'keluar likuiditas'.
Ketika individu melakukan staking token, mereka dapat memperoleh imbal hasil stabil sebesar 15% APR (dari pembagian biaya transaksi), sementara institusi harus melakukan staking token untuk menjadi node validator, berpartisipasi dalam pemeliharaan buku pesanan off-chain dan mendapatkan imbal hasil yang lebih tinggi. Desain berlapis ini memisahkan imbal hasil individu dari fungsi node institusi, mengurangi konflik kepentingan. Penambahan koin tanpa izin dan isolasi likuiditas, melalui algoritma, mendistribusikan stablecoin yang disediakan oleh individu ke dalam sub-kolam yang berbeda, menghindari penetrasi kolam aset tunggal oleh transaksi besar. Pemegang token menentukan proporsi pembagian biaya transaksi, pasangan perdagangan baru, dan parameter lainnya melalui pemungutan suara on-chain, dan institusi tidak dapat secara sepihak mengubah aturan yang merugikan kepentingan individu.
Protokol stablecoin tertentu: perlindungan likuiditas stablecoin
Saat pengguna mengunci ETH untuk menghasilkan stablecoin netral Delta, protokol secara otomatis membuka posisi short kontrak perpetual ETH senilai di bursa terpusat untuk melakukan hedging. Retail hanya menanggung selisih antara hasil staking ETH dan biaya modal, menghindari paparan langsung terhadap fluktuasi harga spot. Ketika harga stablecoin menyimpang dari 1 dolar, arbiter harus menebus jaminan melalui kontrak on-chain, memicu mekanisme penyesuaian dinamis untuk mencegah institusi memanipulasi harga melalui penjualan terpusat.
Token imbal hasil untuk stablecoin yang dipertaruhkan oleh individu, dengan sumber imbal hasil berasal dari hadiah staking ETH dan biaya modal; sedangkan institusi mendapatkan insentif tambahan dengan menyediakan likuiditas on-chain melalui market making, dengan dua jenis peran sumber imbal hasil yang terpisah secara fisik. Menginjeksi token imbal hasil ke dalam kolam stablecoin di DEX tertentu, memastikan individu dapat menukarkan dengan slippage rendah, menghindari harus menanggung tekanan jual institusi akibat kurangnya likuiditas. Rencana ke depan adalah mengontrol jenis jaminan stablecoin dan rasio hedging melalui token tata kelola, dengan komunitas dapat memberikan suara untuk membatasi operasi leverage berlebihan oleh institusi.
Protokol DEX tertentu: Pembentukan Pasar Fleksibel dan Kontrol Nilai Protokol
Protokol ini berpindah dari suatu Layer2 ke solusi lintas rantai lainnya, membangun model perdagangan kontrak buku pesanan yang efisien dengan pencocokan di luar rantai dan penyelesaian di dalam rantai. Aset pengguna menggunakan mekanisme penyimpanan mandiri, semua aset disimpan dalam kontrak pintar di dalam rantai, memastikan platform tidak dapat menyalahgunakan dana, bahkan jika platform berhenti beroperasi, pengguna masih dapat menarik dana secara paksa untuk menjaga keamanan. Protokol ini mendukung setoran dan penarikan aset multi-rantai tanpa hambatan, dan menggunakan desain tanpa KYC, pengguna hanya perlu menghubungkan dompet atau akun sosial untuk berdagang, sekaligus menghapus biaya Gas yang secara signifikan mengurangi biaya transaksi. Selain itu, perdagangan spot-nya secara inovatif mendukung perdagangan satu klik untuk aset multi-rantai menggunakan stablecoin, menghilangkan proses rumit dan biaya tambahan dari jembatan lintas rantai, terutama cocok untuk perdagangan efisien dari token populer multi-rantai.
Keunggulan inti dari protokol ini berasal dari desain infrastruktur dasarnya yang inovatif. Melalui bukti nol pengetahuan dan arsitektur Rollup teragregasi, masalah fragmentasi likuiditas, biaya transaksi tinggi, dan kompleksitas lintas rantai yang dihadapi oleh DEX tradisional teratasi. Kemampuan agregasi likuiditas multi-rantai akan menyatukan aset yang terdistribusi di berbagai jaringan, membentuk kolam likuiditas yang dalam, sehingga pengguna dapat memperoleh harga transaksi terbaik tanpa perlu lintas rantai. Sementara itu, teknologi zk-Rollup memungkinkan pemrosesan transaksi secara batch di luar rantai, dikombinasikan dengan bukti rekursif untuk mengoptimalkan efisiensi verifikasi, membuat throughputnya mendekati tingkat bursa terpusat, dengan biaya transaksi hanya sebagian kecil dari platform sejenis. Dibandingkan dengan DEX yang dioptimalkan untuk satu rantai, protokol ini memberikan pengalaman transaksi yang lebih fleksibel dan rendah hambatan bagi pengguna berkat interoperabilitas lintas rantai dan mekanisme pencatatan aset yang terintegrasi.
Sebuah bursa: Revolusi privasi dan efisiensi berbasis ZK Rollup
Bursa ini menggunakan teknologi zero-knowledge, menggabungkan atribut privasi Zk-SNARKs dengan kedalaman likuiditas buku pesanan. Pengguna dapat memverifikasi validitas transaksi secara anonim (seperti kecukupan margin) tanpa mengungkapkan rincian posisi untuk mencegah serangan MEV dan kebocoran informasi, berhasil menyelesaikan masalah industri "transparansi dan privasi tidak bisa didapatkan sekaligus". Melalui Merkle Tree, ratusan transaksi di-hash menjadi satu root hash on-chain, secara signifikan mengurangi biaya penyimpanan on-chain dan konsumsi Gas saat on-chain. Melalui penggabungan Merkle Tree dan verifikasi on-chain, memberikan pengalaman setara bursa terpusat kepada pengguna ritel dengan keamanan setara bursa terdesentralisasi sebagai "solusi tanpa kompromi".
Dalam desain kolam LP, bursa ini mengadopsi model LP campuran, yang menghubungkan tanpa batas operasi pertukaran stablecoin pengguna dan Token LP melalui kontrak pintar, serta memperhatikan keunggulan transparansi on-chain dan efisiensi off-chain. Ketika pengguna mencoba untuk keluar dari kolam likuiditas, penundaan diperkenalkan untuk mencegah ketidakstabilan pasokan likuiditas pasar akibat masuk dan keluarnya yang sering. Mekanisme ini dapat mengurangi risiko slippage harga, meningkatkan stabilitas kolam likuiditas, dan melindungi kepentingan penyedia likuiditas jangka panjang, mencegah manipulasi pasar dan trader oportunis memanfaatkan volatilitas pasar untuk mendapatkan keuntungan.
Di bursa terpusat tradisional, jika klien dengan dana besar ingin keluar dari likuiditas, mereka harus bergantung pada likuiditas dari semua pengguna di buku pesanan, yang dapat dengan mudah menyebabkan terjadinya penjualan yang panik. Namun, mekanisme pembuat pasar lindung nilai dari bursa ini mampu menyeimbangkan pasokan likuiditas secara efektif, sehingga keluarnya investor institusi tidak terlalu bergantung pada dana ritel, memungkinkan ritel tidak perlu menanggung risiko yang terlalu tinggi. Ini lebih cocok untuk trader profesional yang menggunakan leverage tinggi, slippage rendah, dan menghindari manipulasi pasar.
Arah Masa Depan: Kemungkinan Demokratisasi Likuiditas
Desain likuiditas DEX di masa depan mungkin akan muncul dalam dua cabang perkembangan yang berbeda: Jaringan likuiditas global: Teknologi interoperabilitas lintas rantai memecahkan pulau terpisah, mewujudkan efisiensi modal maksimum, dan ritel dapat memperoleh pengalaman perdagangan optimal melalui "lintas rantai tanpa terasa"; Ekosistem kolaboratif: Melalui inovasi desain mekanisme, tata kelola DAO beralih dari "kekuasaan modal" ke "pengakuan kontribusi", di mana ritel dan institusi membentuk keseimbangan dinamis dalam permainan.
Agregasi Likuiditas Lintas Rantai: Dari Fragmentasi ke Jaringan Likuiditas Global
Jalur ini dibangun dengan protokol komunikasi lintas rantai untuk membangun infrastruktur dasar, mewujudkan sinkronisasi data waktu nyata dan transfer aset antar rantai, menghilangkan ketergantungan pada jembatan terpusat. Melalui bukti nol-pengetahuan atau teknologi verifikasi node ringan, memastikan keamanan dan kecepatan transaksi lintas rantai.
Menggabungkan model prediksi AI dengan on-chain