Pemimpin industri stablecoin membayangkan: Dollar digital akan membentuk kembali lanskap keuangan global
Di era perkembangan pesat cryptocurrency dan teknologi blockchain saat ini, pendiri Frax Finance Sam Kazemian dan pendiri Aave Stani Kulechov tanpa diragukan lagi adalah dua tokoh penting di bidang stablecoin. Mereka baru-baru ini berbagi pandangan tentang pertumbuhan pesat industri stablecoin, inovasi proyek mereka sendiri, serta perubahan regulasi yang akan datang. Terutama setelah gejolak pasar cryptocurrency di tahun 2022, bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Saat ini, fokus perhatian mereka adalah pada RUU GENIUS, undang-undang yang bersejarah ini berpotensi mengangkat stablecoin menjadi mata uang yang sah, yang secara fundamental dapat mengubah lanskap global dolar. Konten berikut menggali wawasan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap RUU tersebut, serta prospek bagaimana stablecoin membentuk ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Kesempatan Legislasi
Pembawa Acara: Saat ini, industri stablecoin berkembang pesat, dengan beberapa versi legislasi yang sedang didorong di Kongres. Meskipun pangsa pasar saat ini hanya 1,1% dari total pasokan dolar M1, tampaknya seluruh industri percaya bahwa "ini baru permulaan". Sebagai peserta inti industri, bagaimana pandangan Anda tentang momen ini?
Sam Kazemian：
Jujur saja, saya sangat sulit untuk menahan perasaan bersemangat. Setiap hari membaca laporan investasi dan pengantar ETF, tanpa kecuali selalu mencantumkan "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang terpanas di dunia saat ini, tidak ada industri lain yang bisa dibandingkan. Sebagai pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, rasanya sangat luar biasa.
Kami telah menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, yang awalnya hanya merupakan "model campuran" eksperimental, kini telah berkembang menjadi jalur "dolar digital yang sah" yang bersedia didukung oleh para pembuat kebijakan, dan perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov：
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah yang mengalami gejolak finansial global dan devaluasi mata uang fiat, stabilitas finansial yang ditawarkan oleh stablecoin jauh lebih menarik daripada mata uang lokal.
Bahkan di negara-negara Barat, nilai stablecoin tidak hanya terletak pada "stabilitas" itu sendiri, tetapi pada bagaimana ia mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami dari teknologi finansial dari "uang kertas → mata uang digital → aset di blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru untuk transfer nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar AS?
Pembawa Acara: Anda menyebutkan nilai stabilcoin dalam memperluas pasar yang sulit untuk mendapatkan koin berkualitas. Mengenai bagaimana stabilcoin memengaruhi posisi dolar dalam sistem mata uang global, beberapa orang berpendapat bahwa stabilcoin akan mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lain berargumen bahwa stabilcoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Bagaimana pendapat Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian：
Saya pikir ini sepenuhnya salah memahami peran stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar, merupakan perpanjangan pengaruh dolar secara global.
Kita dapat melihat stablecoin dari dua tahap sejarah:
Tahap pertama adalah "stablecoin algoritma terdesentralisasi" yang ideal------seperti beberapa proyek yang mengandalkan mekanisme pasar untuk menjaga stabilitas, akhirnya berakhir dengan keruntuhan;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika yang Anda sandarkan adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah Amerika Serikat------membuatnya secara langsung mengakui koin Anda sebagai "dolar".
Inilah keistimewaan revolusioner dari Undang-Undang GENIUS. Ini pertama kalinya membuat stablecoin memiliki "kelayakan hukum dolar", yang berarti, ketika Departemen Keuangan AS mengatakan "koin yang sesuai ini setara dengan dolar", koin tersebut benar-benar dapat diterima oleh semua bank di seluruh dunia yang menerima dolar------ itu tidak lagi hanya "aset digital" di blockchain, tetapi secara hukum adalah "dolar".
Stani Kulechov：
Dolar AS sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Untuk mewujudkan sistem yang lebih terdesentralisasi diperlukan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam pengembangan nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, dan dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui total stablecoin dan aset kripto asli. Aset tradisional yang di-link ke RWA membawa manfaat, kebanyakan dihargai dalam dolar AS, yang memperkuat konsep transaksi yang diselesaikan dalam dolar, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan di masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan peralihan media transaksi ke media baru yang memiliki keamanan dan interoperabilitas unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, serta membangun cara baru untuk stablecoin dan nilai transaksi di masa mendatang.
Apakah token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Pembawa Acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan bahwa dalam jangka panjang, stablecoin hanya akan menjadi transisi, dan token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melebihi stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa yang Anda maksudkan secara spesifik? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov：
Ini adalah konsep yang luas, yang sering kita sebut RWA sebenarnya juga mencakup token tipe sekuritas. Ruang lingkupnya bisa dari saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi AS jangka pendek, aset ini telah berfungsi di blockchain. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di blockchain, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil yang lebih tinggi dan tingkat risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke blockchain ------ dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Selama ini, banyak aset berkualitas tinggi memiliki likuiditas yang rendah, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena tingginya hambatan masuk dan saluran distribusi yang terbatas. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, memungkinkan aset-aset ini untuk dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup", dan diperdagangkan serta dipasarkan secara langsung di blockchain. Ini akan membentuk ulang seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari Undang-Undang GENIUS: Siapa yang dapat "mencetak dolar"?
Pembawa Acara: Sam, Anda telah membahas dialog dengan senator dan legislator lainnya. Dapatkah Anda berbicara tentang peluang baru apa yang akan dibuka setelah undang-undang GENIUS mulai berlaku?
Sam Kazemian：
Dolar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, dan Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui klasifikasi M1, M2, M3, dan lain-lain. Di antara ini, uang M1 merujuk pada uang yang dapat segera digunakan dalam ekonomi, termasuk simpanan bank, simpanan berdasarkan permintaan, serta reksa dana pasar uang yang dapat dengan cepat diubah menjadi uang tunai. Sedangkan bentuk uang M2 memiliki risiko yang lebih tinggi, seperti utang bank yang dinyatakan dalam dolar tetapi tidak dilindungi oleh asuransi FDIC; aset-aset ini lebih mirip investasi yang dinyatakan dalam dolar, daripada uang dalam arti tradisional.
Sejak abad ke-19, hak untuk menerbitkan uang kelas M1 telah menjadi hak eksklusif bank-bank yang terdaftar di federal AS. Mereka dapat menciptakan uang yang "siap digunakan" seperti simpanan giro, dana pasar uang, dan sebagainya. Dan sekarang, undang-undang GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, di mana beberapa entitas yang bukan bank terdaftar dapat dengan fleksibel dan inovatif menerbitkan uang M1. Inilah mengapa beberapa bank sampai sekarang tampak akan mendukung undang-undang ini yang sebelumnya sangat mereka tolak, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli atas penerbitan uang M1.
Undang-undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna bersejarah, karena ini pertama kalinya memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan uang M1 melalui regulasi yang ketat. Regulasi ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset yang sangat aman, seperti sekuritas dana pasar uang, surat utang pemerintah, reverse repo Federal Reserve, dan sertifikat deposito yang diasuransikan oleh FDIC. Saat ini, FRXUSD sedang berupaya untuk menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan mungkin akan semakin diakui dalam beberapa bulan ke depan seiring dengan lebih banyak berita tentang penerbitan stablecoin legal oleh bank.
Stani Kulechov：
Meskipun secara intuitif tampaknya wajar untuk mengatur dan menyetujui bidang seperti stablecoin, kuncinya terletak pada batasan yang mungkin dibawa oleh regulasi ini, terutama dalam hal inovasi. Sebelum masuk ke DeFi, saya juga pernah terlibat dalam fintech, di mana platform pinjaman P2P dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi selanjutnya membuat banyak tim startup kecil terpaksa keluar, karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah------RUU GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Tidak boleh karena terlalu berhati-hati membuat para inovator mundur. Untungnya, sekarang industri kripto memiliki sekelompok perwakilan legislatif yang sangat profesional yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Banyak pihak dapat menerbitkan dolar, apakah mereka akan saling bersaing?
Pembawa acara: Beberapa bank tradisional berencana untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apakah akan ada kompetisi antara stablecoin di masa depan, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov：
Sebenarnya kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Bagi kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur"------setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan situasi. Dalam ekosistem, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, ini menunjukkan bahwa mereka bukan hanya media peredaran, tetapi juga alat penyimpanan nilai jangka panjang.
Dalam versi baru, kami juga merancang "GSM" untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar. Di masa depan, Frax juga dapat dimasukkan melalui proses pemerintahan, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan ketahanan risiko seluruh protokol.
Sam Kazemian：
Saya sepenuhnya setuju. Dollar digital adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sementara total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya 1%. Ini berarti tingkat penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
frxUSD baru diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ekosistem. Saya percaya ke depan akan ada semakin banyak stabilcoin yang mematuhi aturan bergabung ke dalam DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital menjadi lebih beragam dan stabil. Tujuan Frax adalah menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Dollar Digital: Frax dan Aave
Pembawa Acara: Sam, kalian baru-baru ini memindahkan Frax dari L2 ke L1, bahkan merekonstruksi token tata kelola yang ada, FXS. Apakah ini merupakan langkah awal untuk "kepatuhan stablecoin"?
Sam Kazemian：
Sangat benar. Arsitektur keseluruhan kami telah bertransformasi dari "protokol stablecoin algoritmik" menjadi "jaringan penerbitan + penyelesaian dolar digital". Frax Share (FXS) yang sebelumnya dinamai kini menjadi Frax, berfungsi sebagai token gas dan token pemerintahan; sementara frxUSD adalah stablecoin berbasis pembayaran yang baru, sesuai dengan hukum.
Kami ingin menyebutnya "versi yang benar dari cetak biru mata uang digital awal". Dulu ada proyek yang mencoba membangun mata uang digital universal global, tetapi gagal karena hambatan politik. Dan sekarang, waktunya sudah matang, dukungan kebijakan ada, kami memilih untuk menargetkan "penerbitan dolar yang sesuai" dan mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan transfer nilai di rantai EVM berkinerja tinggi Fraxtal.
Pembawa Acara: Stani, Aave tidak memilih untuk mengeluarkan L1 atau L2, melainkan membangun "arsitektur likuiditas terpadu" untuk V4. Mengapa kalian memilih jalur ini?
Stani Kulechov：
Meskipun V4 belum diluncurkan, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangannya hampir selesai. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan meluas. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola secara terpusat melalui "pusat" untuk likuiditas.
Dengan demikian, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga terisolasi secara efektif. Kami juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga yang lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep kolaborasi Frax dan Aave: Membiarkan "dolar digital" berpartisipasi langsung dalam hasil DeFi
Sam Kazemian：
Maka saya akan melakukan "proposal publik" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet di aplikasi Frax fintech, di mana pengguna yang memegang frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara dengan obligasi AS di dompet yang tidak dikelola.
Tapi saya ingin melangkah lebih jauh ------ membiarkan pemegang frxUSD menyetor aset langsung ke Aave, untuk mendapatkan keuntungan melalui pasar pinjaman nyata. Ini akan mewujudkan kombinasi "dolar digital + keuntungan on-chain", dan menjadikan Aave sebagai DeFi pertama yang menghubungkan dolar legal.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
15 Suka
Hadiah
15
10
Posting ulang
Bagikan
Komentar
0/400
MetaverseHermit
· 08-05 14:21
stablecoin juga tidak tahan terhadap Bear Market big dump
Lihat AsliBalas0
LiquidityNinja
· 08-05 01:35
Kedua pro ini terlalu pandai membuat janji.
Lihat AsliBalas0
LiquidationWatcher
· 08-04 10:50
bruh... setelah 2022 saya mendapatkan kilas balik. regulasi mungkin akan menyelamatkan kita tetapi perhatikan rasio jaminan fam
Lihat AsliBalas0
MagicBean
· 08-03 14:56
Datang, datang, setiap hari teriak Kepatuhan, kali ini benar-benar dibebaskan?
Lihat AsliBalas0
JustHereForMemes
· 08-02 16:12
Siapa yang percaya? Regulasi tidak semudah itu.
Lihat AsliBalas0
BearMarketBuilder
· 08-02 16:12
Orang-orang ini benar-benar berani berpikir
Lihat AsliBalas0
NFTFreezer
· 08-02 16:12
Di mana dasar inovasi? Itu masih tergantung pada regulasi. Kita semua menunggu momen ini!!!
Lihat AsliBalas0
GasFeeBarbecue
· 08-02 16:05
Dolar tidak sebaik stablecoin.
Lihat AsliBalas0
FrontRunFighter
· 08-02 15:54
kuda hitam lain dalam perang stablecoin... waspadai serangan MEV sejujurnya
Pola Baru Dollar Digital: Frax dan Pendiri Aave Membahas Kepatuhan Stablecoin dan Inovasi Keuangan Desentralisasi
Pemimpin industri stablecoin membayangkan: Dollar digital akan membentuk kembali lanskap keuangan global
Di era perkembangan pesat cryptocurrency dan teknologi blockchain saat ini, pendiri Frax Finance Sam Kazemian dan pendiri Aave Stani Kulechov tanpa diragukan lagi adalah dua tokoh penting di bidang stablecoin. Mereka baru-baru ini berbagi pandangan tentang pertumbuhan pesat industri stablecoin, inovasi proyek mereka sendiri, serta perubahan regulasi yang akan datang. Terutama setelah gejolak pasar cryptocurrency di tahun 2022, bagaimana stablecoin menjadi fokus industri.
Saat ini, fokus perhatian mereka adalah pada RUU GENIUS, undang-undang yang bersejarah ini berpotensi mengangkat stablecoin menjadi mata uang yang sah, yang secara fundamental dapat mengubah lanskap global dolar. Konten berikut menggali wawasan Sam dan Stani tentang pasar stablecoin, harapan mereka terhadap RUU tersebut, serta prospek bagaimana stablecoin membentuk ekosistem keuangan di masa depan.
Gelombang Stablecoin dan Kesempatan Legislasi
Pembawa Acara: Saat ini, industri stablecoin berkembang pesat, dengan beberapa versi legislasi yang sedang didorong di Kongres. Meskipun pangsa pasar saat ini hanya 1,1% dari total pasokan dolar M1, tampaknya seluruh industri percaya bahwa "ini baru permulaan". Sebagai peserta inti industri, bagaimana pandangan Anda tentang momen ini?
Sam Kazemian：
Jujur saja, saya sangat sulit untuk menahan perasaan bersemangat. Setiap hari membaca laporan investasi dan pengantar ETF, tanpa kecuali selalu mencantumkan "AI" dan "stablecoin" sebagai dua bidang terpanas di dunia saat ini, tidak ada industri lain yang bisa dibandingkan. Sebagai pendiri protokol stablecoin, melihat industri ini akhirnya dipahami dan diterima oleh seluruh dunia, rasanya sangat luar biasa.
Kami telah menghabiskan bertahun-tahun untuk meneliti dan membangun Frax, yang awalnya hanya merupakan "model campuran" eksperimental, kini telah berkembang menjadi jalur "dolar digital yang sah" yang bersedia didukung oleh para pembuat kebijakan, dan perubahan ini sangat besar.
Stani Kulechov：
Saya sepenuhnya memahami perasaan Sam. Stablecoin itu sendiri adalah alat yang sangat intuitif dan mudah dipahami, terutama di daerah yang mengalami gejolak finansial global dan devaluasi mata uang fiat, stabilitas finansial yang ditawarkan oleh stablecoin jauh lebih menarik daripada mata uang lokal.
Bahkan di negara-negara Barat, nilai stablecoin tidak hanya terletak pada "stabilitas" itu sendiri, tetapi pada bagaimana ia mengubah profitabilitas DeFi menjadi sesuatu yang dapat dipahami dan digunakan oleh pengguna mainstream. Ini adalah evolusi alami dari teknologi finansial dari "uang kertas → mata uang digital → aset di blockchain". Ini benar-benar membuka paradigma baru untuk transfer nilai lintas batas.
Apakah stablecoin mengancam dolar AS?
Pembawa Acara: Anda menyebutkan nilai stabilcoin dalam memperluas pasar yang sulit untuk mendapatkan koin berkualitas. Mengenai bagaimana stabilcoin memengaruhi posisi dolar dalam sistem mata uang global, beberapa orang berpendapat bahwa stabilcoin akan mengancam dominasi dolar, sementara pandangan lain berargumen bahwa stabilcoin sebenarnya memperluas pengaruh global dolar. Bagaimana pendapat Anda tentang masalah ini?
Sam Kazemian：
Saya pikir ini sepenuhnya salah memahami peran stablecoin. Faktanya justru sebaliknya: stablecoin adalah "ekstensi" dari dolar, merupakan perpanjangan pengaruh dolar secara global.
Kita dapat melihat stablecoin dari dua tahap sejarah:
Tahap pertama adalah "stablecoin algoritma terdesentralisasi" yang ideal------seperti beberapa proyek yang mengandalkan mekanisme pasar untuk menjaga stabilitas, akhirnya berakhir dengan keruntuhan;
Tahap kedua adalah tahap realisme yang sekarang kita masuki: jika yang Anda sandarkan adalah USD, maka desain stablecoin yang "paling sempurna" sebenarnya adalah mendapatkan pengakuan dari pemerintah Amerika Serikat------membuatnya secara langsung mengakui koin Anda sebagai "dolar".
Inilah keistimewaan revolusioner dari Undang-Undang GENIUS. Ini pertama kalinya membuat stablecoin memiliki "kelayakan hukum dolar", yang berarti, ketika Departemen Keuangan AS mengatakan "koin yang sesuai ini setara dengan dolar", koin tersebut benar-benar dapat diterima oleh semua bank di seluruh dunia yang menerima dolar------ itu tidak lagi hanya "aset digital" di blockchain, tetapi secara hukum adalah "dolar".
Stani Kulechov：
Dolar AS sebagai alat penyelesaian transaksi sederhana dan efektif, penyebaran internet justru memperluas perdagangan dolar global. Diperkirakan di masa depan stablecoin juga akan mengalami situasi serupa, karena jangkauan internet akan semakin luas. Untuk mewujudkan sistem yang lebih terdesentralisasi diperlukan waktu dan adopsi yang luas, ini adalah proses jangka panjang. Saat ini, skala teknologi tercermin dalam pengembangan nilai yang ada.
Dalam 2-3 tahun ke depan, stablecoin akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, dan dalam 5-7 tahun, token sekuritas akan melampaui total stablecoin dan aset kripto asli. Aset tradisional yang di-link ke RWA membawa manfaat, kebanyakan dihargai dalam dolar AS, yang memperkuat konsep transaksi yang diselesaikan dalam dolar, tetapi tidak selalu merupakan bentuk akhir dari sistem keuangan di masa depan. Dalam 10-15 tahun ke depan, kita akan menyaksikan peralihan media transaksi ke media baru yang memiliki keamanan dan interoperabilitas unik, yang akan meningkatkan likuiditas dan menciptakan lebih banyak minat ekosistem, serta membangun cara baru untuk stablecoin dan nilai transaksi di masa mendatang.
Apakah token sekuritas adalah bentuk akhir dari aset on-chain?
Pembawa Acara: Stani, Anda baru saja menyebutkan bahwa dalam jangka panjang, stablecoin hanya akan menjadi transisi, dan token sekuritas akan menjadi kategori aset terbesar di blockchain, bahkan melebihi stablecoin dan aset kripto asli. Aset apa yang Anda maksudkan secara spesifik? Apa logika di balik penilaian ini?
Stani Kulechov：
Ini adalah konsep yang luas, yang sering kita sebut RWA sebenarnya juga mencakup token tipe sekuritas. Ruang lingkupnya bisa dari saham perusahaan publik, ekuitas swasta, instrumen utang, hingga produk keuangan terstruktur yang mungkin ada di masa depan.
Saat ini banyak cadangan stablecoin didukung oleh obligasi AS jangka pendek, aset ini telah berfungsi di blockchain. Namun, seiring dengan matangnya alat suku bunga di blockchain, kita akan melihat aset tradisional dengan imbal hasil yang lebih tinggi dan tingkat risiko yang lebih kompleks juga dibawa ke blockchain ------ dan inilah yang menjadi tulang punggung sistem keuangan.
Selama ini, banyak aset berkualitas tinggi memiliki likuiditas yang rendah, bukan karena mereka tidak menarik, tetapi karena tingginya hambatan masuk dan saluran distribusi yang terbatas. DeFi menyediakan jaringan likuiditas yang dapat diakses secara global, memungkinkan aset-aset ini untuk dibebaskan dari struktur keuangan yang "tertutup", dan diperdagangkan serta dipasarkan secara langsung di blockchain. Ini akan membentuk ulang seluruh struktur pasar modal.
Dampak inti dari Undang-Undang GENIUS: Siapa yang dapat "mencetak dolar"?
Pembawa Acara: Sam, Anda telah membahas dialog dengan senator dan legislator lainnya. Dapatkah Anda berbicara tentang peluang baru apa yang akan dibuka setelah undang-undang GENIUS mulai berlaku?
Sam Kazemian：
Dolar memiliki berbagai definisi dalam sistem keuangan, dan Federal Reserve membedakan berbagai jenis aset dolar melalui klasifikasi M1, M2, M3, dan lain-lain. Di antara ini, uang M1 merujuk pada uang yang dapat segera digunakan dalam ekonomi, termasuk simpanan bank, simpanan berdasarkan permintaan, serta reksa dana pasar uang yang dapat dengan cepat diubah menjadi uang tunai. Sedangkan bentuk uang M2 memiliki risiko yang lebih tinggi, seperti utang bank yang dinyatakan dalam dolar tetapi tidak dilindungi oleh asuransi FDIC; aset-aset ini lebih mirip investasi yang dinyatakan dalam dolar, daripada uang dalam arti tradisional.
Sejak abad ke-19, hak untuk menerbitkan uang kelas M1 telah menjadi hak eksklusif bank-bank yang terdaftar di federal AS. Mereka dapat menciptakan uang yang "siap digunakan" seperti simpanan giro, dana pasar uang, dan sebagainya. Dan sekarang, undang-undang GENIUS memberikan kemampuan ini kepada penerbit stablecoin, di mana beberapa entitas yang bukan bank terdaftar dapat dengan fleksibel dan inovatif menerbitkan uang M1. Inilah mengapa beberapa bank sampai sekarang tampak akan mendukung undang-undang ini yang sebelumnya sangat mereka tolak, karena mereka lebih suka mempertahankan monopoli atas penerbitan uang M1.
Undang-undang GENIUS dan pembayaran stablecoin memiliki makna bersejarah, karena ini pertama kalinya memungkinkan bank non-berlisensi untuk menerbitkan uang M1 melalui regulasi yang ketat. Regulasi ini mengharuskan stablecoin didukung oleh aset yang sangat aman, seperti sekuritas dana pasar uang, surat utang pemerintah, reverse repo Federal Reserve, dan sertifikat deposito yang diasuransikan oleh FDIC. Saat ini, FRXUSD sedang berupaya untuk menjadi entitas berlisensi pertama untuk stablecoin pembayaran. Perkembangan ini belum sepenuhnya dihargai oleh pasar, dan mungkin akan semakin diakui dalam beberapa bulan ke depan seiring dengan lebih banyak berita tentang penerbitan stablecoin legal oleh bank.
Stani Kulechov：
Meskipun secara intuitif tampaknya wajar untuk mengatur dan menyetujui bidang seperti stablecoin, kuncinya terletak pada batasan yang mungkin dibawa oleh regulasi ini, terutama dalam hal inovasi. Sebelum masuk ke DeFi, saya juga pernah terlibat dalam fintech, di mana platform pinjaman P2P dan crowdfunding awalnya sangat aktif, tetapi kerangka regulasi selanjutnya membuat banyak tim startup kecil terpaksa keluar, karena mereka tidak mampu menanggung biaya kepatuhan yang tinggi.
Jadi, kuncinya adalah------RUU GENIUS harus menetapkan aturan yang jelas dan inklusif. Tidak boleh karena terlalu berhati-hati membuat para inovator mundur. Untungnya, sekarang industri kripto memiliki sekelompok perwakilan legislatif yang sangat profesional yang sedang berusaha mendorong proses ini.
Banyak pihak dapat menerbitkan dolar, apakah mereka akan saling bersaing?
Pembawa acara: Beberapa bank tradisional berencana untuk menerbitkan stablecoin mereka sendiri. Apakah akan ada kompetisi antara stablecoin di masa depan, bahkan masalah "inflasi dolar"?
Stani Kulechov：
Sebenarnya kami tidak menganggap ini sebagai "kompetisi". Bagi kami, stablecoin lebih mirip dengan "saluran pembayaran" atau "jalur"------setiap pengguna memilih jalur yang paling sesuai berdasarkan situasi. Dalam ekosistem, banyak pengguna memiliki periode kepemilikan stablecoin lebih dari 6 bulan, ini menunjukkan bahwa mereka bukan hanya media peredaran, tetapi juga alat penyimpanan nilai jangka panjang.
Dalam versi baru, kami juga merancang "GSM" untuk menerima stablecoin ini sebagai jaminan dasar. Di masa depan, Frax juga dapat dimasukkan melalui proses pemerintahan, meningkatkan fleksibilitas dan kemampuan ketahanan risiko seluruh protokol.
Sam Kazemian：
Saya sepenuhnya setuju. Dollar digital adalah permainan positif. Ukuran pasar M1 global adalah 200 triliun dolar, sementara total kapitalisasi pasar stablecoin di blockchain saat ini hanya 1%. Ini berarti tingkat penetrasi seluruh industri masih sangat rendah.
frxUSD baru diluncurkan selama tiga bulan, dan saat ini juga sedang mengajukan integrasi ekosistem. Saya percaya ke depan akan ada semakin banyak stabilcoin yang mematuhi aturan bergabung ke dalam DeFi, membuat seluruh sistem dolar digital menjadi lebih beragam dan stabil. Tujuan Frax adalah menjadi "dolar digital dasar" dalam sistem ini.
Pola Baru Dollar Digital: Frax dan Aave
Pembawa Acara: Sam, kalian baru-baru ini memindahkan Frax dari L2 ke L1, bahkan merekonstruksi token tata kelola yang ada, FXS. Apakah ini merupakan langkah awal untuk "kepatuhan stablecoin"?
Sam Kazemian：
Sangat benar. Arsitektur keseluruhan kami telah bertransformasi dari "protokol stablecoin algoritmik" menjadi "jaringan penerbitan + penyelesaian dolar digital". Frax Share (FXS) yang sebelumnya dinamai kini menjadi Frax, berfungsi sebagai token gas dan token pemerintahan; sementara frxUSD adalah stablecoin berbasis pembayaran yang baru, sesuai dengan hukum.
Kami ingin menyebutnya "versi yang benar dari cetak biru mata uang digital awal". Dulu ada proyek yang mencoba membangun mata uang digital universal global, tetapi gagal karena hambatan politik. Dan sekarang, waktunya sudah matang, dukungan kebijakan ada, kami memilih untuk menargetkan "penerbitan dolar yang sesuai" dan mewujudkan penerbitan stablecoin, penyelesaian lintas rantai, dan transfer nilai di rantai EVM berkinerja tinggi Fraxtal.
Pembawa Acara: Stani, Aave tidak memilih untuk mengeluarkan L1 atau L2, melainkan membangun "arsitektur likuiditas terpadu" untuk V4. Mengapa kalian memilih jalur ini?
Stani Kulechov：
Meskipun V4 belum diluncurkan, proposal terkait telah disetujui tahun lalu, dan saat ini pengembangannya hampir selesai. Kami percaya bahwa jenis aset di blockchain di masa depan akan sangat beragam, dan kurva risiko juga akan meluas. Oleh karena itu, V4 memperkenalkan desain "pusat likuiditas + cabang risiko". Berbagai kategori aset dapat dialokasikan ke "pasar cabang" yang berbeda, tetapi tetap dikelola secara terpusat melalui "pusat" untuk likuiditas.
Dengan demikian, pengalaman pengguna menjadi lebih sederhana, efisiensi penggunaan dana lebih tinggi, dan risiko sistem juga terisolasi secara efektif. Kami juga memperkenalkan "mekanisme premi risiko", di mana jaminan berisiko tinggi akan membayar suku bunga yang lebih tinggi, sehingga mengoptimalkan struktur biaya pinjaman secara keseluruhan.
Konsep kolaborasi Frax dan Aave: Membiarkan "dolar digital" berpartisipasi langsung dalam hasil DeFi
Sam Kazemian：
Maka saya akan melakukan "proposal publik" sekali. Kami berencana untuk meluncurkan program hadiah FraxNet di aplikasi Frax fintech, di mana pengguna yang memegang frxUSD dapat memperoleh imbal hasil tanpa risiko setara dengan obligasi AS di dompet yang tidak dikelola.
Tapi saya ingin melangkah lebih jauh ------ membiarkan pemegang frxUSD menyetor aset langsung ke Aave, untuk mendapatkan keuntungan melalui pasar pinjaman nyata. Ini akan mewujudkan kombinasi "dolar digital + keuntungan on-chain", dan menjadikan Aave sebagai DeFi pertama yang menghubungkan dolar legal.