Analisis Protokol Ethena: Tantangan dan Optimalisasi Funding Rate
Protokol Ethena adalah protokol stablecoin berbasis Ethereum yang menyediakan sintetis dolar AS USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme inti adalah pengguna menyetor stETH untuk mencetak USDe yang setara, dan protokol menggunakan skema penyelesaian over-the-counter untuk memetakan saldo stETH ke bursa sebagai margin, melakukan short pada kontrak perpetual ETH dalam jumlah yang sama untuk mencapai netral Delta.
Pendapatan USDe terutama berasal dari staking spot dan funding rate short. Baru-baru ini, pengenalan jaminan BTC telah mengurangi hasil staking, sementara pasar yang tenang dan banyak posisi short juga telah memperkecil pendapatan dari funding rate. Meskipun demikian, menambah variasi jaminan adalah jalan yang harus dilalui untuk pengembangan jangka panjang Ethena, tetapi dapat menyebabkan lingkungan suku bunga rendah dalam jangka panjang.
Saat ini skala dana asuransi protokol masih kurang, sehingga terdapat risiko yang cukup tinggi. Namun, Ethena memiliki keuntungan tertentu dalam menghadapi penarikan ketika terjadi funding rate negatif. Total jumlah kontrak yang belum dilikuidasi di pasar adalah indikator kunci yang membatasi jumlah penerbitan USDe.
Hingga 9 Mei, imbal hasil sUSDe adalah 15,3%, total pasokan USDe mencapai 2,29 miliar dolar AS, menyumbang sekitar 1,43% dari nilai pasar stablecoin, menduduki peringkat kelima. Jaminan BTC telah menyumbang 41% dari total jaminan.
Data sejarah menunjukkan bahwa rata-rata imbal hasil USDe tetap positif dalam jangka panjang, membuktikan kelayakan proyek dalam jangka panjang. Fluktuasi pasar jangka pendek atau peristiwa black swan yang menghasilkan imbal hasil negatif biasanya tidak berkelanjutan, dan dana asuransi yang cukup dapat membantu protokol bertransisi dengan lancar.
Namun, skala dana asuransi saat ini hanya sebesar 38,2 juta dolar AS, yang merupakan 1,66% dari total penerbitan USDe, jauh di bawah tingkat keamanan yang dihitung oleh model resmi. Ini dapat mempengaruhi kepercayaan pengguna dan memaksa pihak proyek untuk meningkatkan tingkat penarikan dana asuransi, yang selanjutnya akan menekan pendapatan pengguna.
Tantangan utama yang dihadapi Ethena termasuk:
Funding rate yang terus menurun mempengaruhi hasil
Kurangnya skenario aplikasi USDe
Ukuran dana asuransi tidak cukup
Pembatasan total jumlah kontrak terbuka di pasar
Untuk menghadapi tantangan ini, Ethena dapat mempertimbangkan:
Menambah jenis jaminan berkualitas tinggi
Memperluas skenario aplikasi USDe
Mempercepat Penambahan Dana Asuransi
Mengoptimalkan strategi manajemen risiko
Meskipun menghadapi banyak tantangan, mekanisme inovatif Ethena tetap menunjukkan daya saing pasar yang kuat. Di masa depan, protokol perlu terus mengoptimalkan strategi, meningkatkan kemampuan manajemen risiko, untuk memastikan perkembangan yang stabil dalam jangka panjang.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
17 Suka
Hadiah
17
7
Bagikan
Komentar
0/400
SleepyArbCat
· 1jam yang lalu
zzz biaya bunga negatif sudah membuat semua terbangun
Lihat AsliBalas0
GasFeeCrier
· 18jam yang lalu
Keamanannya masih terlalu buruk, ya.
Lihat AsliBalas0
0xSleepDeprived
· 22jam yang lalu
Pemain Web3 yang kurang tidur, mudah marah, dan terbiasa berkata beberapa hal tajam namun tetap lucu.
Lihat AsliBalas0
NotFinancialAdviser
· 07-10 20:10
Tidak optimis dengan gelombang ini
Lihat AsliBalas0
SchrodingerAirdrop
· 07-10 20:10
Dengan hasil ini, apakah layak disebut stablecoin?
Protokol Ethena: Analisis Tantangan dan Strategi Pengembangan Hasil USDe
Analisis Protokol Ethena: Tantangan dan Optimalisasi Funding Rate
Protokol Ethena adalah protokol stablecoin berbasis Ethereum yang menyediakan sintetis dolar AS USDe melalui strategi netral Delta. Mekanisme inti adalah pengguna menyetor stETH untuk mencetak USDe yang setara, dan protokol menggunakan skema penyelesaian over-the-counter untuk memetakan saldo stETH ke bursa sebagai margin, melakukan short pada kontrak perpetual ETH dalam jumlah yang sama untuk mencapai netral Delta.
Pendapatan USDe terutama berasal dari staking spot dan funding rate short. Baru-baru ini, pengenalan jaminan BTC telah mengurangi hasil staking, sementara pasar yang tenang dan banyak posisi short juga telah memperkecil pendapatan dari funding rate. Meskipun demikian, menambah variasi jaminan adalah jalan yang harus dilalui untuk pengembangan jangka panjang Ethena, tetapi dapat menyebabkan lingkungan suku bunga rendah dalam jangka panjang.
Saat ini skala dana asuransi protokol masih kurang, sehingga terdapat risiko yang cukup tinggi. Namun, Ethena memiliki keuntungan tertentu dalam menghadapi penarikan ketika terjadi funding rate negatif. Total jumlah kontrak yang belum dilikuidasi di pasar adalah indikator kunci yang membatasi jumlah penerbitan USDe.
Hingga 9 Mei, imbal hasil sUSDe adalah 15,3%, total pasokan USDe mencapai 2,29 miliar dolar AS, menyumbang sekitar 1,43% dari nilai pasar stablecoin, menduduki peringkat kelima. Jaminan BTC telah menyumbang 41% dari total jaminan.
Data sejarah menunjukkan bahwa rata-rata imbal hasil USDe tetap positif dalam jangka panjang, membuktikan kelayakan proyek dalam jangka panjang. Fluktuasi pasar jangka pendek atau peristiwa black swan yang menghasilkan imbal hasil negatif biasanya tidak berkelanjutan, dan dana asuransi yang cukup dapat membantu protokol bertransisi dengan lancar.
Namun, skala dana asuransi saat ini hanya sebesar 38,2 juta dolar AS, yang merupakan 1,66% dari total penerbitan USDe, jauh di bawah tingkat keamanan yang dihitung oleh model resmi. Ini dapat mempengaruhi kepercayaan pengguna dan memaksa pihak proyek untuk meningkatkan tingkat penarikan dana asuransi, yang selanjutnya akan menekan pendapatan pengguna.
Tantangan utama yang dihadapi Ethena termasuk:
Untuk menghadapi tantangan ini, Ethena dapat mempertimbangkan:
Meskipun menghadapi banyak tantangan, mekanisme inovatif Ethena tetap menunjukkan daya saing pasar yang kuat. Di masa depan, protokol perlu terus mengoptimalkan strategi, meningkatkan kemampuan manajemen risiko, untuk memastikan perkembangan yang stabil dalam jangka panjang.