Masalah Pengelolaan Inflasi Aptos: Usulan Penurunan Hasil Staking Menimbulkan Kontroversi, Kemakmuran Ekosistem Mungkin Kunci Pemecahan Masalah

Pengelolaan inflasi selalu menjadi masalah inti dalam model ekonomi dan perkembangan ekosistem blockchain publik. Baru-baru ini, komunitas Aptos mengadakan diskusi sengit mengenai proposal AIP-119 yang bertujuan untuk menurunkan imbal hasil staking. Pendukung berpendapat bahwa ini adalah langkah yang diperlukan untuk menekan inflasi dan mengaktifkan likuiditas ekosistem, sementara penentang khawatir bahwa langkah ini dapat melemahkan dasar desentralisasi jaringan, bahkan menyebabkan aliran dana keluar.

Ketika penyeimbangan antara penghematan dan sumber terbuka bertemu dengan redistribusi kepentingan validator, reformasi Aptos ini tidak hanya berkaitan dengan masa depan ekonomi token APT, tetapi juga mencerminkan kontradiksi mendalam dalam tata kelola blockchain PoS. Dengan menganalisis kontroversi proposal dan membandingkan model blockchain utama, kita dapat membahas bagaimana Aptos mencari terobosan antara inflasi tinggi dan aktivitas rendah.

Inflasi "operasi" memicu perdebatan tentang apakah menyembuhkan atau merusak dasar

Proposal AIP-119 diajukan pada 17 April 2025 di platform GitHub dari Yayasan Aptos. Proposal ini menyarankan untuk menurunkan tingkat hadiah staking dasar Aptos sebesar 1% setiap bulan selama tiga bulan ke depan, dengan tujuan akhir untuk mengurangi tingkat pengembalian tahunan (APR) dari sekitar 7% (atau 6,8%) menjadi 3,79%. Proposal yang tampaknya sederhana ini sebenarnya menyentuh kepentingan inti dari node staking besar yang bergantung pada pendapatan pasif, sehingga memicu kontroversi luas di dalam komunitas.

Para pendukung percaya bahwa proposal ini tidak hanya dapat dengan cepat menurunkan inflasi APT, tetapi juga dapat mendorong pengguna yang memiliki koin untuk mengalihkan dana mereka ke kegiatan DeFi lainnya di blockchain, bukan hanya bergantung pada staking pasif.

Namun, diskusi komunitas menunjukkan bahwa suara penolakan tidak hanya berasal dari pemegang besar, tetapi juga banyak anggota yang mengemukakan kekhawatiran tentang dampak negatif yang mungkin ditimbulkan oleh proposal dari sudut pandang validator kecil dan seluruh komunitas.

Para penentang menunjukkan bahwa pengurangan besar-besaran pada hadiah staking akan berdampak lebih besar pada validator kecil. Banyak validator mungkin mengalami penekanan margin keuntungan mereka hingga tidak dapat menutupi biaya operasional (sekitar 30.000 dolar AS per tahun), yang menyebabkan mereka terpaksa keluar dari jaringan. Ini justru dapat secara tidak langsung melemahkan tingkat desentralisasi jaringan Aptos, yang pada akhirnya mengakibatkan konsentrasi kekuasaan dan sumber daya pada validator besar.

Seorang co-founder dari platform keuangan menjelaskan secara rinci dalam forum tentang perhitungan ini: saat ini, validator yang memegang 1 juta APT memiliki biaya server tahunan sekitar 72.000 hingga 96.000 dolar AS (ini berbeda jauh dari 35.000 dolar AS yang diajukan oleh pengusul). Jika tingkat pengembalian diturunkan menjadi 3,9%, hasil akhirnya mungkin hanya 13.000 dolar AS, yang mengakibatkan kerugian. Hanya dengan memiliki lebih dari 10 juta APT, mereka dapat sedikit menghasilkan keuntungan, yang akan langsung mengeliminasi validator kecil.

Selain itu, ada juga komentar yang menyatakan bahwa tingkat imbal hasil stake yang telah diturunkan (3,79%) kurang kompetitif dibandingkan dengan jaringan lain yang menawarkan imbal hasil lebih tinggi (seperti Cosmos sekitar 15%), yang mungkin menyebabkan para pemodal besar dan institusi yang mengejar imbal hasil tinggi memindahkan dana mereka ke jaringan lain, mengurangi TVL dan likuiditas Aptos, serta menimbulkan risiko pengeluaran dana. Tingkat imbal hasil stake yang lebih rendah juga dapat mengurangi daya tarik protokol DeFi Aptos bagi penyedia likuiditas, mempengaruhi pertumbuhan protokol dan tingkat partisipasi pengguna.

Masalah Umum dalam Tata Kelola PoS: Seni Menyeimbangkan Hadiah dan Inflasi

Sebenarnya, proposal ini mirip dengan proposal SIMD-0228 yang diajukan sebelumnya di Solana tetapi akhirnya ditolak, yang mencoba menekan inflasi jaringan dengan menurunkan tingkat keuntungan validator, mencerminkan tantangan permainan kepentingan dalam pemerintahan blockchain publik. Tantangan pemerintahan ini sangat mencolok dalam mekanisme konsensus POS.

Untuk mengevaluasi apakah proposal Aptos ini masuk akal, cara terbaik adalah membandingkan bagaimana beberapa blockchain publik dengan mekanisme serupa menyeimbangkan masalah ini, serta efek yang dihasilkan.

Saat ini, model inflasi token Aptos adalah peningkatan 7% setiap tahun. Menurut proposal AIP-30, tingkat imbalan maksimum ini direncanakan untuk diturunkan sebesar 1,5% setiap tahun (dibandingkan dengan nilai tahun sebelumnya), hingga mencapai batas bawah tahunan sebesar 3,25% setelah lebih dari 50 tahun. Hingga data bulan April, tingkat staking APT mencapai 76%, mempertahankan proporsi yang tinggi di blockchain publik. Dalam hal penghancuran biaya, saat ini semua biaya transaksi Aptos akan dihancurkan, tetapi karena biaya on-chain Aptos hanya beberapa ribu dolar setiap hari, penghancuran ini memiliki dampak yang sangat kecil dalam mengimbangi efek inflasi.

Melihat pergerakan token selama lebih dari satu tahun, Solana adalah blockchain publik yang cukup sukses dalam mekanisme POS. Berbeda dengan Aptos yang saat ini memiliki rasio penerbitan tetap, Solana menerapkan model inflasi yang menurun setiap tahun, dengan nilai awal sebesar 8%, yang kemudian berkurang 15% setiap tahun, dan saat ini sekitar 4,58%. Model inflasi dinamis ini tampaknya merupakan tujuan yang diharapkan setelah reformasi proposal Aptos. Namun, bagi Solana, tingkat inflasi ini masih dianggap terlalu tinggi oleh komunitas, sehingga muncul proposal 0228. Dalam hal rasio staking, rasio staking Solana saat ini sekitar 65%, lebih rendah dari 76% milik Aptos.

Dalam hal penghancuran biaya, sebelumnya 50% dari biaya transaksi Solana akan dihancurkan, tetapi setelah proposal 0096 disetujui, penghancuran 50% ini dibatalkan dan diberikan sebagai hadiah kepada validator, sehingga memperburuk masalah inflasi Solana. Namun, karena tingkat aktivitas jaringan Solana sangat tinggi, tampaknya tidak terlalu terpengaruh oleh inflasi.

Sui, yang sering dibandingkan dengan blockchain MOVE Aptos, memiliki tingkat imbal hasil staking yang rendah, hanya antara 2,3% hingga 2,5%. Token SUI memiliki batas atas 10 miliar SUI, yang pada dasarnya mengendalikan kemungkinan penerbitan tanpa batas. Dalam hal tingkat staking, tingkat staking SUI sekitar 76,73%, mendekati APT. Dalam pengelolaan biaya, jaringan Sui memilih untuk menggunakannya sebagai hadiah, tanpa mekanisme penghancuran. Secara relatif, model batas atas Sui tampaknya telah mengurangi kecemasan inflasi di komunitas, sehingga kinerja harga juga lebih menonjol.

Hasil staking Cosmos cukup khas, mencapai 14,26%, dan dari jumlah sirkulasi token, juga menunjukkan tren pertumbuhan yang berkelanjutan. Saat ini, tingkat staking Cosmos sekitar 59%, dan sebelum mencapai 67%, inflasi ini akan terus berlanjut. Hanya saja, meskipun hasil staking sangat tinggi, harga token ATOM terus menurun, dari puncak 44 dolar turun hingga 3,81 dolar, dengan penurunan sebesar 91%.

Pilihan Aptos: Mengurangi atau Sumber Terbuka?

Secara keseluruhan, saat ini di antara beberapa blockchain POS, belum ada yang dapat secara sempurna menyelesaikan keseimbangan antara tingkat inflasi dan partisipasi jaringan. Dalam proses menyelesaikan permainan ini, di satu sisi perlu mengendalikan tingkat inflasi untuk menjaga model ekonomi token yang sehat, di sisi lain perlu menarik validator untuk berpartisipasi dalam tata kelola jaringan melalui imbal hasil staking yang wajar. Ethereum melalui transformasi POS dan penghancuran biaya dasar pernah mencapai deflasi, tetapi ETH tampaknya juga tidak mengalami kenaikan harga token karena menyelesaikan masalah inflasi. Sebaliknya, proposal yang baru-baru ini disetujui oleh Solana adalah tentang peningkatan inflasi, proposal 0096, sementara proposal 0028 yang menurunkan deflasi justru ditolak oleh komunitas. Namun, ini tampaknya tidak terlalu mempengaruhi harga token Solana. Pada akhirnya, itu karena tingkat aktivitas jaringan Solana selalu berada di antara yang terdepan di berbagai blockchain.

Mengatasi inflasi seperti mengurangi aliran, sedangkan meningkatkan aktivitas jaringan seperti membuka aliran. Untuk jaringan yang aktif, keseimbangan antara membuka dan mengurangi aliran tentu penting, tetapi untuk jaringan yang saat ini tidak terlalu ramai, bagaimana cara meningkatkan aktivitas adalah kunci nyata dalam meningkatkan nilai token jaringan. Melihat masalah yang dihadapi Aptos saat ini, TVL-nya hanya 1,1 miliar dolar, menempati peringkat ke-11 di antara blockchain publik. Data keseluruhan masih belum terlalu mencolok, dan saat ini jumlah validator di seluruh jaringan adalah 149, dengan node lengkap sebanyak 495. Data ini juga tidak terlalu tinggi. Jika banyak validator keluar karena penurunan hasil, memang ada kemungkinan yang serius.

Oleh karena itu, bagi Aptos, saat mempertimbangkan untuk "menurunkan" melalui AIP-119, mungkin lebih baik untuk dengan hati-hati memikirkan potensi dampaknya terhadap ekosistem validator dan desentralisasi jaringan. Dibandingkan dengan secara agresif mengurangi hadiah, pilihan yang lebih mendesak saat ini mungkin adalah bagaimana "membuka sumber"—yaitu meningkatkan aktivitas jaringan, menarik lebih banyak proyek berkualitas tinggi untuk bergabung, sehingga membangun ekosistem yang benar-benar makmur dan berkelanjutan. Mungkin inilah yang menjadi kunci untuk mendukung nilai jangka panjang APT.