Pembelian emas yang luar biasa melebihi bank sentral, mimpi emas dari Tether, raja stablecoin

Tulisan: Liam, Deep潮 TechFlow

Tahun 2025, bank sentral di seluruh dunia sedang mengguncang gelombang pembelian emas yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Bank sentral dari China, India, Polandia, Turki, dan negara lain dalam setahun terakhir telah membeli lebih dari 1100 ton emas, mencatat rekor baru sejak runtuhnya sistem Bretton Woods.

Namun, dalam gelombang kembalinya emas ini, seorang pembeli yang “bukan kedaulatan” sedang bangkit secara diam-diam, yaitu Tether, perusahaan induk dari stablecoin terbesar USDT.

Menurut laporan Bloomberg, Tether telah menjadi salah satu pembeli emas terbesar di dunia. Laporan cadangan terbaru mereka menunjukkan bahwa hingga September 2025, nilai emas yang dimiliki perusahaan melebihi 12,9 miliar dolar AS, melebihi bank-bank sentral dari Australia, Republik Ceko, Denmark, dan negara lain, menempatkannya di posisi 30 besar dunia.

Yang lebih mengejutkan adalah kecepatan pembelian emas mereka. Dalam setahun terakhir hingga September, Tether rata-rata menambah lebih dari 1 ton emas setiap minggu, posisi ini menempati peringkat ketiga di antara sistem bank sentral global, hanya di belakang Kazakhstan dan Brasil, bahkan melebihi bank sentral Turki dan China.

Ini belum termasuk cadangan emas dari stablecoin emas mereka (XAU₮), serta investasi emas pribadi yang dilakukan dengan keuntungan puluhan miliar dolar.

Tether membeli bukan emas kertas, bukan ETF, tetapi emas batangan yang sesungguhnya.

Berbeda dengan kebanyakan bank sentral yang menyimpan emas mereka di Bank Inggris atau Federal Reserve New York, Tether memilih membangun brankas sendiri dan mengelolanya secara mandiri. CEO Paolo Ardoino dalam sebuah wawancara mengungkapkan bahwa Tether telah membangun salah satu brankas paling aman di dunia di Swiss, namun menolak mengungkapkan lokasi pasti.

Deep潮 TechFlow memperoleh informasi bahwa Tether juga sedang membangun brankas kedua di Singapura untuk melayani ekspansi cadangan di Asia dan stablecoin emas XAU₮ mereka.

Sebuah perusahaan kripto sedang meniru infrastruktur keras bank sentral, membangun brankas sendiri dan sistem cadangan terdistribusi secara global.

Baru-baru ini, Tether mengambil langkah yang lebih ambisius dengan merekrut langsung orang-orang kunci di pasar emas.

Bloomberg melaporkan bahwa Tether telah merekrut dua trader logam mulia top dunia dari HSBC dengan gaji tinggi: Vincent Domien, kepala perdagangan logam global, dan Mathew O’Neill, kepala pembiayaan logam mulia di wilayah EMEA. Keduanya saat ini sedang menjalani masa pemberitahuan pengunduran diri dan diperkirakan akan bergabung dalam beberapa bulan mendatang.

Domien juga menjabat sebagai anggota dewan London Bullion Market Association (LBMA), yang merupakan standar de facto di pasar emas global. O’Neill telah bekerja di HSBC sejak 2008 dan merupakan tokoh utama di bidang pembiayaan logam mulia di Eropa.

Setelah diteliti lebih dalam, ditemukan bahwa Tether tidak hanya sekadar membeli emas, mereka memiliki ambisi yang lebih besar.

Dari batangan emas hingga tambang, membangun seluruh rantai industri

Jika membangun brankas sendiri dan menimbun emas fisik adalah langkah awal Tether dalam “aset” yang meniru bank sentral, maka ambisi mereka di pasar emas jauh melampaui menjadi pembeli pasif. Mereka ingin mengubah seluruh rantai industri emas menjadi bagian dari peta keuangan mereka.

Peta ini secara garis besar terbagi menjadi tiga lapisan: lapisan dasar adalah tambang emas dan hak istimewa, lapisan tengah adalah batangan emas, dan lapisan atas adalah emas yang telah didigitalisasi dan dipatok di blockchain.

Pertama adalah yang paling dikenal: XAUT, yang tertulis dalam kontrak pintar sebagai standar emas. Tether Gold (XAU₮) adalah token emas yang diluncurkan oleh Tether, setiap token mewakili satu ons emas fisik yang disimpan di brankas Swiss dan memenuhi standar “qualified delivery gold bar” dari LBMA.

Data terbaru yang diumumkan menunjukkan bahwa XAU₮ mewakili sekitar 370.000 ons emas fisik, setara lebih dari 11 ton logam, semuanya disimpan di brankas Swiss. Dengan kenaikan harga emas, kapitalisasi pasar XAU₮ telah menembus 2,1 miliar dolar AS.

Ini berarti Tether memiliki dua eksposur emas:

Lapisan pertama adalah cadangan emas yang tercatat di neraca mereka sendiri, yang juga dapat digunakan untuk memperkuat kepercayaan dan ketahanan USDT sebagai stablecoin dolar;

Lapisan kedua adalah cadangan di balik token emas XAU₮, yang diubah menjadi produk keuangan yang dapat dipindah-pindahkan di blockchain.

Misalnya, Tether meluncurkan platform keuangan terbuka Alloy by Tether, yang memungkinkan pengguna menggunakan XAUT sebagai jaminan untuk mencetak stablecoin dolar sintetis baru, aUSDT.

Namun, Tether tidak puas sampai di situ. Mereka ingin melangkah lebih jauh di rantai industri emas dengan langsung berinvestasi di perusahaan hak istimewa tambang emas di hulu, sehingga masa depan produksi emas dari tambang tersebut juga menjadi bagian dari aset mereka.

Pada Juni 2025, entitas investasi Tether mengumumkan investasi di perusahaan Kanada, Elemental Altus Royalties, yang fokus pada hak istimewa dan royalti tambang emas dan logam mulia lainnya. Perusahaan ini memiliki beberapa tambang yang sedang berproduksi atau mendekati produksi.

Informasi publik menyebutkan bahwa melalui serangkaian perjanjian dan peningkatan saham, Tether bisa mendapatkan lebih dari sepertiga saham Elemental Altus, menjadi pemegang saham utama, bahkan mendukung merger mereka dengan EMX Royalty dengan tambahan dana sekitar 100 juta dolar AS, membangun platform hak istimewa tambang emas skala menengah.

Tether tidak hanya membeli batangan emas yang sudah keluar dari tanah, tetapi juga ingin membeli hak bagi hasil dari emas yang akan ditambang di masa depan.

Tether tidak puas dengan satu target saja. Mereka berkomunikasi dengan berbagai perusahaan industri emas secara lebih luas. Menurut Financial Times, Tether sedang berhubungan dengan beberapa perusahaan pertambangan dan investasi emas, berharap dapat menanamkan modal di berbagai tahap: penambangan, peleburan, perdagangan, dan hak istimewa tambang, membangun “matriks industri emas” mereka sendiri.

Diketahui, Tether juga pernah berdiskusi dengan Terranova Resources, perusahaan investasi pertambangan emas, meskipun akhirnya tidak terjadi transaksi. Pesan yang tersirat sangat jelas:

Tether ingin melakukan bukan sekadar investasi keuangan, tetapi secara sistematis menghubungkan seluruh rantai industri emas.

Menggabungkan semua bagian ini, terlihat bahwa strategi Tether di pasar emas menunjukkan pola “dari atas ke bawah + dari bawah ke atas” yang saling melengkapi:

Dari atas ke bawah, mereka memulai dari produk keuangan, dengan XAU₮ sebagai pintu masuk “aliran emas” global melalui tokenisasi, membangun “pintu masuk” ke pasar emas;

Dari bawah ke atas, mereka mengelola aset dari cadangan batangan, hak istimewa tambang, hingga potensi investasi penambangan, secara bertahap mengendalikan aset dan pasokan di seluruh rantai industri emas melalui investasi dan kepemilikan saham.

Dari mana asal kepercayaan terhadap emas?

Secara kasat mata, Tether berinvestasi di emas tampaknya hanya mengikuti tren “FOMO emas, ikut membeli aset aman bersama bank sentral”.

Namun, jika melihat garis waktu lebih panjang dan menelusuri pernyataan publik eksekutif mereka selama dua tahun terakhir serta penyesuaian aset, akan terlihat bahwa ini lebih dari sekadar strategi investasi. Mereka memiliki filosofi aset yang jelas dan berlandaskan pandangan dunia tertentu:

Menggunakan Bitcoin dan emas sebagai fondasi ganda neraca keuangan “bank tanpa negara”.

CEO Tether, Paolo Ardoino, beberapa kali menyatakan bahwa dia tidak terlalu suka istilah “Bitcoin adalah emas digital”, dan lebih suka menyebut bahwa emas adalah “Bitcoin alami” (natural Bitcoin): sama-sama langka, telah teruji waktu, hanya berbeda di dunia fisik dan digital.

Pada September 2025, Ardoino menyatakan, “Seiring dunia menjadi semakin gelap, Tether akan terus menginvestasikan sebagian keuntungan ke dalam Bitcoin, emas, dan tanah sebagai aset aman.” Menurutnya, Bitcoin dan emas akan “bertahan lebih lama dari mata uang fiat mana pun”, menjadi kendaraan nilai utama yang melintasi siklus ekonomi.

Seperti yang tertulis dalam video promosi XAU₮, selama lebih dari lima ribu tahun, emas melambangkan kekuasaan, stabilitas, dan kebenaran, diukur dengan bobot, bukan kata-kata.

Di balik itu, ada rangkaian aksi yang dilakukan Tether selama dua tahun terakhir di sisi aset:

Di satu sisi, laporan audit triwulanan mereka menunjukkan bahwa cadangan aset mereka sangat terkonsentrasi di obligasi AS, dengan kepemilikan lebih dari 120 miliar dolar AS, menjadikan mereka salah satu pemegang obligasi AS terbesar di dunia;

Di sisi lain, mulai 2023, Tether secara berulang menegaskan bahwa mereka akan menggunakan sebagian keuntungan kuartalan untuk membeli “posisi nilai jangka panjang”, seperti Bitcoin dan emas, bukan untuk menjamin USDT secara 1:1, tetapi untuk memperkuat sifat “aset keras” dari neraca mereka, melindungi dari risiko suku bunga, kredit, dan geopolitik.

Dengan demikian, alasan Tether berinvestasi di emas setidaknya memiliki beberapa motif yang jelas:

Pertama, secara langsung, mengubah keuntungan menjadi “sesuatu yang tidak bisa dicetak sembarangan oleh bank sentral”.

Di masa suku bunga tinggi, Tether meraup keuntungan lebih dari 10 miliar dolar dari obligasi AS, dan diperkirakan akan meraih laba lebih dari 15 miliar dolar pada 2025. Ardoino sangat paham bahwa “kesenangan selisih suku bunga” ini bersifat siklikal, sementara utang pemerintah bersifat struktural.

Dalam setahun terakhir, dia berulang kali menyebut “perdagangan depresiasi”, di mana investor mengalihkan aset dari obligasi pemerintah dan mata uang fiat ke emas dan aset keras lainnya karena kekhawatiran terhadap depresiasi jangka panjang.

Kedua, untuk melindungi diri dari risiko ekstrem dalam sistem dolar.

Volume USDT sudah sebesar mata uang negara kecil dan sistem perbankan regional, membuat Tether harus mempertimbangkan skenario ekstrem: jika suatu saat nanti, regulator AS atau sistem perbankan memblokir aset mereka, atau seluruh sistem dolar mengalami risiko sistemik, hanya mengandalkan obligasi AS dan simpanan bank akan sangat pasif.

Emas tidak tergantung pada kepercayaan kedaulatan mana pun dan dapat sepenuhnya dipisahkan dari sistem pengelolaan tradisional melalui pembangunan brankas sendiri. Inilah sebabnya Tether membangun brankas di Zurich dan Singapura, bukan menyimpan emas di Bank Inggris atau Federal Reserve New York.

Ketiga, dalam era RWA, emas adalah aset off-chain yang paling mudah diterima.

Dalam pengumuman kuartal pertama 2025, Tether secara tegas menyebut XAU₮ sebagai “salah satu produk emas tokenisasi terbesar dan paling patuh”, menegaskan bahwa semua token didukung 100% oleh emas fisik di brankas Swiss.

Ini menciptakan sebuah lingkaran yang cerdas:

Di satu sisi, melalui pembelian emas dan investasi di perusahaan hak istimewa tambang, mereka mengunci eksposur emas spot dan jangka panjang;

Di sisi lain, mereka mengubah emas tersebut menjadi “potongan” yang diperdagangkan di blockchain, menjadi collateral DeFi dan aset penyelesaian yang dapat dipertukarkan secara global.

Dari sudut pandang bisnis, ini adalah “DeFi-ization” dari arus kas dan valuasi rantai industri emas.

Setiap langkah alokasi aset Tether seperti sebuah perusahaan yang sedang belajar menjadi bank sentral.

Mereka tidak hanya mengejar keuntungan, tetapi membangun sebuah tatanan baru berbasis kode, dengan emas dan Bitcoin sebagai jangkar.

Jika masa depan benar-benar menuju sistem multi mata uang, maka “US debt + Bitcoin + emas” tidak hanya akan menjadi portofolio aset, tetapi juga neraca keuangan dari “bank tanpa negara” ini yang mampu melintasi siklus ekonomi.