Penulis: Mason Nystrom, Mitra Pantera; Diterjemahkan oleh: 0xjs@Jinse Cai Jing
Konsumen DeFi
Dengan turunnya suku bunga, imbal hasil DeFi mulai menjadi lebih menarik. Peningkatan volatilitas membawa lebih banyak pengguna, imbal hasil, dan leverage. Ditambah dengan imbal hasil yang lebih berkelanjutan dari RWA, membangun aplikasi keuangan kripto untuk konsumen tiba-tiba menjadi jauh lebih mudah.
Ketika kita menggabungkan tren makro ini dengan abstraksi rantai, akun/wallet pintar, dan inovasi dalam pergeseran umum ke seluler, ada peluang yang jelas untuk menciptakan pengalaman DeFi tingkat konsumen.
Beberapa aplikasi keuangan kripto yang paling sukses dalam beberapa tahun terakhir lahir dari kombinasi perbaikan pengalaman pengguna dan spekulasi.
● Robot perdagangan (misalnya Telegram) – memberikan pengguna kemampuan untuk melakukan perdagangan dalam pengalaman pesan dan sosial
● Dompet kripto yang lebih baik (seperti Phantom) — Meningkatkan pengalaman dompet yang ada dan memberikan pengalaman yang lebih baik di berbagai rantai
● Terminal baru, pelacak portofolio, dan lapisan penemuan (seperti Photon, Azura, Dexscreener, dll.) – memberikan fitur canggih untuk pengguna tingkat lanjut dan memungkinkan pengguna mengakses DeFi melalui antarmuka mirip CeFi.
● Robinhood untuk memecoins (seperti Vector, Moonshot, Hype, dll.) – sejauh ini, cryptocurrency lebih memilih desktop, tetapi pengalaman yang mengutamakan seluler akan mendominasi aplikasi perdagangan di masa depan.
● Launchpad token – (misalnya, Pump, Virtuals, dll) – memberikan akses pembuatan token tanpa izin kepada siapa pun, terlepas dari kemampuan teknis mereka.
Dengan semakin banyaknya aplikasi DeFi konsumen yang diluncurkan, aplikasi-aplikasi ini akan terlihat seperti aplikasi teknologi finansial, dengan pengalaman pengguna standar yang disukai pengguna, tetapi mereka akan mengagregasi dan menyediakan pengalaman yang dipersonalisasi dari protokol DeFi di backend. Aplikasi-aplikasi ini akan fokus pada pengalaman penemuan, produk yang ditawarkan (seperti jenis imbal hasil), daya tarik bagi pengguna tingkat lanjut (seperti menyediakan fitur kemudahan dengan leverage multi-jaminan), dan biasanya akan mengabstraksi kompleksitas interaksi di blockchain.
RWA Flywheel: Pertumbuhan Endogen dan Pertumbuhan Eksogen
Sejak tahun 2022, suku bunga tinggi telah mendukung masuknya sejumlah besar aset dunia nyata on-chain (RWA). Namun sekarang, peralihan dari keuangan off-chain ke keuangan on-chain sedang mempercepat, karena perusahaan manajemen aset besar seperti BlackRock menyadari bahwa penerbitan RWA di on-chain membawa manfaat yang berarti, termasuk: aset keuangan yang dapat diprogram, struktur biaya rendah untuk menerbitkan dan memelihara aset, serta aksesibilitas aset yang lebih besar. Manfaat ini, seperti stablecoin, meningkatkan 10 kali lipat dibandingkan dengan lanskap keuangan saat ini.
Menurut data dari RWA.xzy dan DefiLlama, RWA menyumbang 21-22% dari aset Ethereum. RWA ini terutama muncul dalam bentuk obligasi negara AS yang didukung oleh pemerintah A, tingkat. Pertumbuhan ini terutama didorong oleh suku bunga tinggi, yang memudahkan investor untuk melakukan posisi panjang pada Federal Reserve daripada DeFi. Meskipun arah makro sedang berubah, yang mengurangi daya tarik obligasi negara, Trojan horse tokenisasi aset on-chain telah memasuki Wall Street, membuka gerbang untuk lebih banyak aset berisiko masuk ke on-chain.
Dengan semakin banyaknya aset tradisional yang dipindahkan ke blockchain, ini akan memicu efek flywheel yang kompleks, secara perlahan menggabungkan dan menggantikan jalur keuangan tradisional dengan protokol DeFi.
Mengapa ini penting? Pertumbuhan cryptocurrency dapat dijelaskan oleh modal eksternal dan modal internal.
Sebagian besar DeFi bersifat endogen (secara dasar bersifat sirkular dalam ekosistem DeFi) dan mampu tumbuh secara mandiri. Namun, secara historis, ia memiliki tingkat reflexivity yang cukup: ia akan naik, turun, dan kemudian kembali ke titik awal. Namun, seiring berjalannya waktu, protokol baru secara bertahap memperluas pangsa DeFi.
Peminjaman on-chain melalui Maker, Compound, dan Aave memperluas penggunaan jaminan asli kripto sebagai leverage.
Pertukaran terdesentralisasi, terutama AMM, telah memperluas jangkauan token yang dapat diperdagangkan dan memulai likuiditas di blockchain. Namun, DeFi hanya dapat mengembangkan pasarnya sampai batas tertentu. Meskipun modal internal (misalnya, spekulasi terhadap aset di blockchain) telah mendorong pasar kripto ke kategori aset yang kuat, modal eksternal (yang ada di luar ekonomi blockchain) sangat penting untuk gelombang pertumbuhan DeFi berikutnya.
RWA mewakili potensi besar untuk modal eksternal. RWA (komoditas, saham, kredit pribadi, valuta asing, dll.) memberikan peluang terbesar untuk ekspansi DeFi, sehingga tidak hanya terbatas pada perputaran modal dari kantong individu ke kantong trader. Sama seperti pasar stablecoin perlu tumbuh melalui lebih banyak penggunaan eksternal (bukan spekulasi keuangan di blockchain), kegiatan DeFi lainnya (seperti trading, pinjaman, dll.) juga perlu tumbuh.
Masa depan DeFi adalah semua aktivitas keuangan akan berpindah ke blockchain. DeFi akan terus melihat dua ekspansi paralel: ekspansi endogen yang mirip yang dicapai melalui lebih banyak aktivitas on-chain, serta ekspansi eksogen yang dicapai melalui pemindahan aset dunia nyata ke on-chain.
Platformisasi DEFI
“Platform yang kuat adalah karena mereka memfasilitasi hubungan antara pemasok pihak ketiga dan pengguna akhir.”——Ben Thompson
Protokol kripto akan segera menyambut momen platformisasi mereka.
Aplikasi DeFi semua berkembang menuju model bisnis yang sama, dari protokol aplikasi independen menjadi protokol platform yang matang.
Tetapi bagaimana aplikasi DeFi ini bisa menjadi platform? Saat ini, sebagian besar protokol DeFi relatif kaku, memberikan layanan satu ukuran untuk semua bagi aplikasi yang ingin berinteraksi dengan protokol ini.
Dalam banyak kasus, aplikasi hanya membayar biaya aset inti mereka (seperti likuiditas) kepada protokol seperti pengguna standar, alih-alih mampu membangun pengalaman berbeda atau logika pemrograman secara langsung di dalam protokol.
Sebagian besar platform dimulai dengan cara ini, menyelesaikan masalah inti untuk satu kasus penggunaan. Stripe awalnya menawarkan API pembayaran, memungkinkan bisnis individu (seperti toko online) untuk menerima pembayaran di situs web mereka, tetapi itu hanya berlaku untuk satu bisnis. Setelah Stripe meluncurkan Stripe Connect, bisnis dapat memproses pembayaran atas nama beberapa penjual atau penyedia layanan, sehingga Stripe menjadi platform yang ada saat ini. Kemudian, ia memberikan cara yang lebih baik bagi pengembang untuk membangun lebih banyak integrasi, sehingga memperluas efek jaringan mereka. Demikian pula, platform DeFi seperti Uniswap sekarang beralih dari aplikasi independen yang memfasilitasi pertukaran (seperti DEX) ke pembangunan platform DeFi, sehingga pengembang atau aplikasi mana pun dapat membuat DEX mereka sendiri di atas likuiditas Uniswap.
Faktor pendorong kunci transformasi platform DeFi adalah perubahan model bisnis dan evolusi protokol likuiditas tunggal.
Primitif likuiditas tunggal—Uniswap, Morpho, Fluid—menggabungkan likuiditas untuk protokol DeFi, memungkinkan dua bagian modular dari rantai nilai (misalnya penyedia likuiditas dan aplikasi/pengguna) untuk mengakses. Pengalaman penyedia likuiditas menjadi lebih ramping, mengalokasikan dana untuk satu protokol, alih-alih kolam dana yang berbeda atau protokol brankas terisolasi. Untuk aplikasi, mereka sekarang dapat menyewa likuiditas dari platform DeFi, alih-alih hanya mengagregasi layanan inti (seperti DEX, pinjaman, dll.).
Berikut adalah beberapa contoh protokol platform DeFi yang sedang muncul:
Uniswap V4 sedang mendorong model likuiditas satu instance, melalui model ini, aplikasi (seperti hook) dapat menyewa likuiditas dari protokol Uniswap V4, alih-alih hanya mengarahkan likuiditas melalui protokol seperti pada Uniswap V2 dan V3.
Morpho telah beralih ke model platform serupa, di mana MorphoBlue berfungsi sebagai lapisan primitif likuiditas inti, yang memungkinkan akses tanpa izin melalui penyimpanan yang dibuat oleh MetaMorpho (protokol yang dibangun di atas MorphoBlue yang likuid).
Demikian pula, protokol Fluid dari Instadapp menciptakan lapisan likuiditas bersama yang dapat dimanfaatkan oleh protokol pinjaman dan DEX.
Meskipun ada perbedaan antara platform-platform ini, kesamaan mereka adalah platform DeFi yang baru muncul berbagi model yang serupa, membangun lapisan kontrak likuiditas tunggal di tingkat atas, dan membangun lebih banyak protokol modular di atasnya untuk mencapai fleksibilitas dan kustomisasi aplikasi yang lebih besar.
Protokol DeFi telah berevolusi dari aplikasi independen menjadi platform yang matang, menandakan kematangan ekonomi on-chain. Dengan mengadopsi primitif likuiditas tunggal dan arsitektur modular, protokol seperti Uniswap, Morpho, dan Fluid (sebelumnya dikenal sebagai Instadapp) sedang melepaskan tingkat fleksibilitas dan inovasi baru. Perubahan ini mencerminkan bagaimana platform tradisional (seperti Stripe) mengizinkan pengembang pihak ketiga untuk membangun di atas layanan inti, sehingga mendorong efek jaringan dan penciptaan nilai yang lebih besar. Dengan DeFi memasuki era platform, kemampuan untuk memfasilitasi aplikasi keuangan yang dapat disesuaikan dan dapat digabungkan akan menjadi karakteristik penentu, memperluas pasar protokol DeFi yang ada dan memungkinkan gelombang aplikasi baru untuk dibangun di atas platform DeFi ini.
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Tiga Tren Utama Keuangan Desentralisasi
Penulis: Mason Nystrom, Mitra Pantera; Diterjemahkan oleh: 0xjs@Jinse Cai Jing
Konsumen DeFi
Dengan turunnya suku bunga, imbal hasil DeFi mulai menjadi lebih menarik. Peningkatan volatilitas membawa lebih banyak pengguna, imbal hasil, dan leverage. Ditambah dengan imbal hasil yang lebih berkelanjutan dari RWA, membangun aplikasi keuangan kripto untuk konsumen tiba-tiba menjadi jauh lebih mudah.
Ketika kita menggabungkan tren makro ini dengan abstraksi rantai, akun/wallet pintar, dan inovasi dalam pergeseran umum ke seluler, ada peluang yang jelas untuk menciptakan pengalaman DeFi tingkat konsumen.
Beberapa aplikasi keuangan kripto yang paling sukses dalam beberapa tahun terakhir lahir dari kombinasi perbaikan pengalaman pengguna dan spekulasi.
● Robot perdagangan (misalnya Telegram) – memberikan pengguna kemampuan untuk melakukan perdagangan dalam pengalaman pesan dan sosial
● Dompet kripto yang lebih baik (seperti Phantom) — Meningkatkan pengalaman dompet yang ada dan memberikan pengalaman yang lebih baik di berbagai rantai
● Terminal baru, pelacak portofolio, dan lapisan penemuan (seperti Photon, Azura, Dexscreener, dll.) – memberikan fitur canggih untuk pengguna tingkat lanjut dan memungkinkan pengguna mengakses DeFi melalui antarmuka mirip CeFi.
● Robinhood untuk memecoins (seperti Vector, Moonshot, Hype, dll.) – sejauh ini, cryptocurrency lebih memilih desktop, tetapi pengalaman yang mengutamakan seluler akan mendominasi aplikasi perdagangan di masa depan.
● Launchpad token – (misalnya, Pump, Virtuals, dll) – memberikan akses pembuatan token tanpa izin kepada siapa pun, terlepas dari kemampuan teknis mereka.
Dengan semakin banyaknya aplikasi DeFi konsumen yang diluncurkan, aplikasi-aplikasi ini akan terlihat seperti aplikasi teknologi finansial, dengan pengalaman pengguna standar yang disukai pengguna, tetapi mereka akan mengagregasi dan menyediakan pengalaman yang dipersonalisasi dari protokol DeFi di backend. Aplikasi-aplikasi ini akan fokus pada pengalaman penemuan, produk yang ditawarkan (seperti jenis imbal hasil), daya tarik bagi pengguna tingkat lanjut (seperti menyediakan fitur kemudahan dengan leverage multi-jaminan), dan biasanya akan mengabstraksi kompleksitas interaksi di blockchain.
RWA Flywheel: Pertumbuhan Endogen dan Pertumbuhan Eksogen
Sejak tahun 2022, suku bunga tinggi telah mendukung masuknya sejumlah besar aset dunia nyata on-chain (RWA). Namun sekarang, peralihan dari keuangan off-chain ke keuangan on-chain sedang mempercepat, karena perusahaan manajemen aset besar seperti BlackRock menyadari bahwa penerbitan RWA di on-chain membawa manfaat yang berarti, termasuk: aset keuangan yang dapat diprogram, struktur biaya rendah untuk menerbitkan dan memelihara aset, serta aksesibilitas aset yang lebih besar. Manfaat ini, seperti stablecoin, meningkatkan 10 kali lipat dibandingkan dengan lanskap keuangan saat ini.
Menurut data dari RWA.xzy dan DefiLlama, RWA menyumbang 21-22% dari aset Ethereum. RWA ini terutama muncul dalam bentuk obligasi negara AS yang didukung oleh pemerintah A, tingkat. Pertumbuhan ini terutama didorong oleh suku bunga tinggi, yang memudahkan investor untuk melakukan posisi panjang pada Federal Reserve daripada DeFi. Meskipun arah makro sedang berubah, yang mengurangi daya tarik obligasi negara, Trojan horse tokenisasi aset on-chain telah memasuki Wall Street, membuka gerbang untuk lebih banyak aset berisiko masuk ke on-chain.
Dengan semakin banyaknya aset tradisional yang dipindahkan ke blockchain, ini akan memicu efek flywheel yang kompleks, secara perlahan menggabungkan dan menggantikan jalur keuangan tradisional dengan protokol DeFi.
Mengapa ini penting? Pertumbuhan cryptocurrency dapat dijelaskan oleh modal eksternal dan modal internal.
Sebagian besar DeFi bersifat endogen (secara dasar bersifat sirkular dalam ekosistem DeFi) dan mampu tumbuh secara mandiri. Namun, secara historis, ia memiliki tingkat reflexivity yang cukup: ia akan naik, turun, dan kemudian kembali ke titik awal. Namun, seiring berjalannya waktu, protokol baru secara bertahap memperluas pangsa DeFi.
Peminjaman on-chain melalui Maker, Compound, dan Aave memperluas penggunaan jaminan asli kripto sebagai leverage.
Pertukaran terdesentralisasi, terutama AMM, telah memperluas jangkauan token yang dapat diperdagangkan dan memulai likuiditas di blockchain. Namun, DeFi hanya dapat mengembangkan pasarnya sampai batas tertentu. Meskipun modal internal (misalnya, spekulasi terhadap aset di blockchain) telah mendorong pasar kripto ke kategori aset yang kuat, modal eksternal (yang ada di luar ekonomi blockchain) sangat penting untuk gelombang pertumbuhan DeFi berikutnya.
RWA mewakili potensi besar untuk modal eksternal. RWA (komoditas, saham, kredit pribadi, valuta asing, dll.) memberikan peluang terbesar untuk ekspansi DeFi, sehingga tidak hanya terbatas pada perputaran modal dari kantong individu ke kantong trader. Sama seperti pasar stablecoin perlu tumbuh melalui lebih banyak penggunaan eksternal (bukan spekulasi keuangan di blockchain), kegiatan DeFi lainnya (seperti trading, pinjaman, dll.) juga perlu tumbuh.
Masa depan DeFi adalah semua aktivitas keuangan akan berpindah ke blockchain. DeFi akan terus melihat dua ekspansi paralel: ekspansi endogen yang mirip yang dicapai melalui lebih banyak aktivitas on-chain, serta ekspansi eksogen yang dicapai melalui pemindahan aset dunia nyata ke on-chain.
Platformisasi DEFI
“Platform yang kuat adalah karena mereka memfasilitasi hubungan antara pemasok pihak ketiga dan pengguna akhir.”——Ben Thompson
Protokol kripto akan segera menyambut momen platformisasi mereka.
Aplikasi DeFi semua berkembang menuju model bisnis yang sama, dari protokol aplikasi independen menjadi protokol platform yang matang.
Tetapi bagaimana aplikasi DeFi ini bisa menjadi platform? Saat ini, sebagian besar protokol DeFi relatif kaku, memberikan layanan satu ukuran untuk semua bagi aplikasi yang ingin berinteraksi dengan protokol ini.
Dalam banyak kasus, aplikasi hanya membayar biaya aset inti mereka (seperti likuiditas) kepada protokol seperti pengguna standar, alih-alih mampu membangun pengalaman berbeda atau logika pemrograman secara langsung di dalam protokol.
Sebagian besar platform dimulai dengan cara ini, menyelesaikan masalah inti untuk satu kasus penggunaan. Stripe awalnya menawarkan API pembayaran, memungkinkan bisnis individu (seperti toko online) untuk menerima pembayaran di situs web mereka, tetapi itu hanya berlaku untuk satu bisnis. Setelah Stripe meluncurkan Stripe Connect, bisnis dapat memproses pembayaran atas nama beberapa penjual atau penyedia layanan, sehingga Stripe menjadi platform yang ada saat ini. Kemudian, ia memberikan cara yang lebih baik bagi pengembang untuk membangun lebih banyak integrasi, sehingga memperluas efek jaringan mereka. Demikian pula, platform DeFi seperti Uniswap sekarang beralih dari aplikasi independen yang memfasilitasi pertukaran (seperti DEX) ke pembangunan platform DeFi, sehingga pengembang atau aplikasi mana pun dapat membuat DEX mereka sendiri di atas likuiditas Uniswap.
Faktor pendorong kunci transformasi platform DeFi adalah perubahan model bisnis dan evolusi protokol likuiditas tunggal.
Primitif likuiditas tunggal—Uniswap, Morpho, Fluid—menggabungkan likuiditas untuk protokol DeFi, memungkinkan dua bagian modular dari rantai nilai (misalnya penyedia likuiditas dan aplikasi/pengguna) untuk mengakses. Pengalaman penyedia likuiditas menjadi lebih ramping, mengalokasikan dana untuk satu protokol, alih-alih kolam dana yang berbeda atau protokol brankas terisolasi. Untuk aplikasi, mereka sekarang dapat menyewa likuiditas dari platform DeFi, alih-alih hanya mengagregasi layanan inti (seperti DEX, pinjaman, dll.).
Berikut adalah beberapa contoh protokol platform DeFi yang sedang muncul:
Uniswap V4 sedang mendorong model likuiditas satu instance, melalui model ini, aplikasi (seperti hook) dapat menyewa likuiditas dari protokol Uniswap V4, alih-alih hanya mengarahkan likuiditas melalui protokol seperti pada Uniswap V2 dan V3.
Morpho telah beralih ke model platform serupa, di mana MorphoBlue berfungsi sebagai lapisan primitif likuiditas inti, yang memungkinkan akses tanpa izin melalui penyimpanan yang dibuat oleh MetaMorpho (protokol yang dibangun di atas MorphoBlue yang likuid).
Demikian pula, protokol Fluid dari Instadapp menciptakan lapisan likuiditas bersama yang dapat dimanfaatkan oleh protokol pinjaman dan DEX.
Meskipun ada perbedaan antara platform-platform ini, kesamaan mereka adalah platform DeFi yang baru muncul berbagi model yang serupa, membangun lapisan kontrak likuiditas tunggal di tingkat atas, dan membangun lebih banyak protokol modular di atasnya untuk mencapai fleksibilitas dan kustomisasi aplikasi yang lebih besar.
Protokol DeFi telah berevolusi dari aplikasi independen menjadi platform yang matang, menandakan kematangan ekonomi on-chain. Dengan mengadopsi primitif likuiditas tunggal dan arsitektur modular, protokol seperti Uniswap, Morpho, dan Fluid (sebelumnya dikenal sebagai Instadapp) sedang melepaskan tingkat fleksibilitas dan inovasi baru. Perubahan ini mencerminkan bagaimana platform tradisional (seperti Stripe) mengizinkan pengembang pihak ketiga untuk membangun di atas layanan inti, sehingga mendorong efek jaringan dan penciptaan nilai yang lebih besar. Dengan DeFi memasuki era platform, kemampuan untuk memfasilitasi aplikasi keuangan yang dapat disesuaikan dan dapat digabungkan akan menjadi karakteristik penentu, memperluas pasar protokol DeFi yang ada dan memungkinkan gelombang aplikasi baru untuk dibangun di atas platform DeFi ini.