Voici ce qui me préoccupe vraiment dans cette situation avec la nomination de Kevin Warsh. Trump parle constamment de vouloir réduire les taux, mais il choisit un candidat qui a historiquement adopté la position la plus hawkish parmi tous les prétendants. La logique ne semble pas très cohérente, et les marchés l'ont ressenti immédiatement.

Examinons qui est ce Kevin Warsh. Le gars a un parcours sérieux - cinq ans au Conseil des gouverneurs de la Fed sous Bernanke (2006-2011), a travaillé chez Morgan Stanley, a étudié à Stanford et Harvard. Pendant la crise financière, il a agi comme un pont entre Wall Street et la Fed. Ça sonne impressionnant, mais voici l’essentiel.

Kevin Warsh est connu comme un critique de l’assouplissement quantitatif et des risques inflationnistes. Même récemment, en septembre 2024, il n’a pas soutenu une baisse des taux de 50 points de base. Ce n’est pas un pigeon, c’est un faucon, et les marchés le savent. Lorsqu’on a annoncé sa nomination, l’or et l’argent ont chuté, le dollar a monté, et les actions ont baissé. Les investisseurs ont immédiatement compris qu’il ne fallait pas s’attendre à une politique monétaire accommodante.

Les experts sont divisés, mais la tendance est claire. Darek Izuel de Shelton Capital Management dit que si le marché perçoit cela comme un durcissement de la politique, cela augmentera la prime de terme et pèsera sur les actifs sensibles aux taux. Charlie Ripley d’Allianz pense qu’avec Warsh à la tête de la Fed, celle-ci pourrait pencher vers une position plus hawkish, surtout si les risques inflationnistes apparaissent à l’horizon.

Mais il y a une autre opinion. Tom Porcelli de Wells Fargo suppose que Warsh pourrait adopter une position plus dovish grâce à son optimisme concernant la croissance de la productivité. Cependant, Matthew Lutzetti de Deutsche Bank n’est pas d’accord - il voit en Warsh un hawk structurel, malgré ses déclarations récentes en faveur de taux plus bas.

Ce qui m’inquiète ? Kevin Warsh a historiquement été préoccupé par l’inflation même en période de chômage élevé. Pendant la grande crise financière, il s’est concentré sur les risques inflationnistes alors que l’économie était en spirale déflationniste. Cela soulève des questions sur la façon dont il agira si l’histoire se répète.

Joseph Brusuellas de RSM U.S. dit clairement qu’il faut interroger fermement Warsh sur l’indépendance de la banque centrale et sa vision de la réduction du bilan de la Fed. Son parcours suscite de graves inquiétudes.

En fin de compte, le marché vit dans l’attente, et les attentes concernant la nomination de Warsh ne sont pas une politique accommodante, mais son durcissement. Cela va à l’encontre de ce que Trump aimerait voir, et cela crée de l’incertitude. Les investisseurs doivent suivre attentivement le processus de confirmation de Warsh au Sénat et les décisions de la Fed dans les mois à venir. Toute déviation par rapport aux attentes influencera fortement le mouvement des prix sur les marchés.