Il se passe quelque chose de très intéressant avec les actions technologiques que beaucoup de gens manquent au milieu de l’euphorie des indices. Il est vrai que le Nasdaq a enregistré 11 hausses consécutives en avril, battant le record depuis novembre 2021, et le S&P 500 a également atteint un nouveau sommet. Mais voici le point crucial : ce n’est pas une reprise uniforme des sept sœurs. Bien au contraire.

Si vous ne regardez que l’indice, cela ressemble au scénario familier du rebond technologique. Mais en regardant de plus près, on se rend compte que le mouvement va bien au-delà des actions purement technologiques. Il y a un soulagement géopolitique au Moyen-Orient, des données d’inflation en dessous des attentes, et la saison des résultats qui commence plus fort. Tout cela se produit en même temps. Ce n’est pas seulement de l’émotion — c’est une réévaluation réelle des fondamentaux.

Ce qui m’a particulièrement frappé, c’est la façon dont les FAANG et NVIDIA ont réagi de manière si différente. Alphabet, Amazon et NVIDIA ont mené la hausse, suivies par Microsoft et Apple, tandis que Tesla est clairement restée en arrière. Ce n’est pas un hasard. Chacune a sa propre logique.

Alphabet a l’avantage évident : le flux de trésorerie publicitaire reste solide, et maintenant le marché peut enfin visualiser l’IA pénétrant dans la recherche et les services cloud. NVIDIA n’a même pas besoin de beaucoup d’explications — tant que l’IA reste le pivot du cycle tech, elle demeure le point d’ancrage le plus central. Mais Amazon ? Là, c’était la surprise. Le marché n’était pas particulièrement patient avec elle : préoccupations concernant un ralentissement du e-commerce, pression concurrentielle sur AWS. Pourtant, avec des marges cloud qui s’améliorent continuellement et des dépenses en IA qui commencent à générer des revenus visibles, elle est entrée dans la phase de récupération plus tôt que beaucoup ne l’avaient prévu.

Voici le modèle qui compte vraiment : celui qui s’est remis en premier n’était pas nécessairement le plus stable, mais celui qui a réussi à convaincre les investisseurs plus rapidement que ses investissements génèrent encore de la croissance. Il s’agit de celui qui a récupéré en premier le droit d’expliquer son histoire.

Et cela ne s’est pas arrêté au premier groupe. Microsoft, Apple et Meta — que je considérais comme une observation continue — sont maintenant également clairement en train de se remettre. Le marché n’était pas satisfait du premier mouvement ; il a continué à s’étendre au niveau suivant. Cela est significatif car cela suggère qu’il ne s’agit pas simplement d’un rebond émotionnel à court terme. Si c’était le cas, nous aurions une hausse rapide suivie d’une chute tout aussi rapide. Mais ce que nous voyons est plus structuré : correction de l’indice, retour du capital vers les actifs centraux, puis reclassification interne de ces actifs.

Ceux qui peuvent soutenir leur valorisation avec une performance réelle restent dans la phase de récupération. Ceux qui suivent simplement le sentiment restent en arrière dans la différenciation. C’est pourquoi cette vague des FAANG ressemble plus à un « éloignement séquentiel » qu’à un « retour collectif ». Tesla reste la variable la plus particulière — très volatile, très dépendante d’événements comme des avancées vers l’autonomie ou des déclarations d’Elon Musk. Ce n’est pas qu’elle n’ait pas de valeur de trading ; la volatilité en soi est une opportunité. Mais elle montre que toutes les sept sœurs ne sont pas revenues au même rythme.

Ce qui mérite maintenant d’être discuté n’est plus « ont-elles trop monté », mais « y a-t-il encore une base pour continuer ». Du point de vue institutionnel, la réponse est positive. BlackRock a relevé la note des actions américaines de neutre à overweight, soulignant la résilience des bénéfices des entreprises. Citigroup a fait de même. Les attentes de croissance des bénéfices du S&P 500 ont été révisées à la hausse, de 12,7 % à 13,9 %. Cela signifie que le soutien ne repose pas seulement sur un retour au risque, mais aussi sur des attentes de bénéfices qui ne se sont pas effondrées.

Bien sûr, il existe des risques. Le FMI a réduit ses projections de croissance mondiale en raison du conflit au Moyen-Orient et de la pression sur les prix de l’énergie. Si cela se prolonge, l’économie mondiale pourrait entrer dans un scénario plus défavorable. Mais jusqu’à présent, le marché a répondu positivement : une reprise par couches, pas un pic rapide suivi d’une chute.

La véritable signification des 11 jours de hausse du Nasdaq va au-delà du nombre de jours où l’indice a monté. C’est la façon dont le marché a répondu à la question la plus débattue fin mars : les sept sœurs reviendront-elles toutes ensemble ou y aura-t-il un ordre d’arrivée ? La réponse est maintenant claire dans le graphique. Ce n’est pas un retour collectif — c’est un ordre de récupération déjà différencié, où ce qui compte vraiment, c’est qui pourra maintenir sa position lors des prochaines saisons de résultats et de changements de préférence pour le risque.