J'ai remarqué que le bitcoin se trouve actuellement dans une situation assez tendue. Le prix a chuté à 77 780 $, mais cela reste encore environ 20 % en dessous du coût de production estimé par les mineurs. J'avais déjà vu que le NUPL était tombé à 0,2 – c'est un niveau de peur historiquement bas sur le marché. Les mineurs sont clairement sous pression, beaucoup vendent leurs réserves simplement pour maintenir leur flux de trésorerie.

Mais ce qui est intéressant, c'est qu'en dépit de la pression avec le taux de hachage, oscillant entre 980 et 1150 EH/s, des signes de changement commencent à apparaître. J'ai remarqué que l'Inter-exchange Flow Pulse a formé une croix dorée au-dessus de sa moyenne sur 90 jours. Cela s'était déjà produit en 2016, 2019 et au début de 2023 avant une croissance soutenue. Cela suggère que les grands acteurs commencent à accumuler discrètement, malgré la douleur actuelle des mineurs.

Parallèlement, les stablecoins montrent une dynamique intéressante. La capitalisation des stablecoins a augmenté de 3,73 % en un mois, et l’USDC a même bondi de 9,34 % en trente jours. En même temps, les balances OTC diminuent – ce qui signifie que les institutions retirent du bitcoin pour le stockage à long terme. Le prix du hash reste sous pression à un niveau de 30-32 dollars par PH/s par jour, ce qui ne laisse que les mineurs les plus efficaces en profit. Mais le simple fait de la rotation de capitaux sur les échanges peut être un signal de réaccumulation avant la prochaine phase. La consolidation autour de 77 000 à 71 000 $ semble être un point critique de retournement.