Je viens de regarder le secteur des semi-conducteurs et honnêtement, il y a des configurations convaincantes ici qui me semblent assez évidentes à ce stade.

Les dépenses en infrastructure IA sont absolument folles en ce moment. On parle de $700 milliards rien cette année, et Cathie Wood prévoit 1,4 trillion de dollars d'ici 2030. Ce n'est pas du battage - c'est un flux réel de capitaux vers les centres de données. Alors, quels acteurs du secteur des puces en bénéficient ? Laissez-moi décomposer ce que je vois.

Nvidia est le premier évident. Ils détiennent environ 90 % du marché des GPU pour les charges de travail IA - ce n'est même pas une compétition. Mais voici ce que les gens manquent parfois : leur plateforme CUDA est essentiellement verrouillée pour la formation IA. La plupart du code IA fondamental est déjà écrit dessus. C'est une barrière difficile à franchir. Donc oui, c'est une évidence si vous croyez en la thèse de l'infrastructure IA.

Broadcom, par contre ? C'est là que ça devient intéressant. Ils aident les grands hyperscalers à construire des ASICs personnalisés au lieu de dépendre des GPU. Les TPU de Google sont l'exemple parfait - Broadcom a aidé à les développer, et maintenant ils sont déployés chez les clients. Les ASICs ne sont pas aussi flexibles que les GPU, mais ils sont beaucoup plus efficaces et rentables. À mesure que les entreprises réalisent qu'elles peuvent économiser de l'argent et de l'énergie avec des puces sur mesure, Broadcom est positionné pour capter cette vague. Leur activité réseau est aussi solide. Je pense que c'est une autre position évidente.

L'histoire de Micron est différente mais tout aussi captivante. Les puces IA ont besoin de mémoire à haute bande passante pour fonctionner, non ? La HBM est une DRAM spécialisée qui nécessite environ trois fois la capacité de wafer de la DRAM classique. Donc, la demande pour la HBM explose, mais l'offre globale de DRAM est en pénurie. Micron est l'un des seuls trois grands fabricants de DRAM dans le monde, et ils voient une croissance massive de leurs revenus avec des marges qui s'élargissent. Ce supercycle pourrait durer des années si la demande continue de dépasser l'offre. C'est une évidence pour moi.

Ensuite, il y a TSMC. Ils ont pratiquement un monopole sur la fabrication de puces logiques avancées - à la fois GPU et ASICs personnalisés. Peu importe qui gagne des parts de marché, ils fabriquent les deux. De plus, ils ont maintenant un pouvoir de fixation des prix sérieux. Les rapports indiquent qu'ils prévoient déjà des augmentations de prix pour les quatre prochaines années. Avec des prix plus élevés et une capacité élargie, cela ressemble à un pari évident sur l'ensemble de la construction de l'infrastructure IA.

En regardant cela d’un point de vue marché, ces quatre actions ont toutes des angles différents sur la même mégatendance. Que vous croyiez à la domination des GPU de Nvidia, au mouvement vers des puces personnalisées de Broadcom, au supercycle de la mémoire de Micron, ou au monopole de la fabrication de TSMC, vous pariez essentiellement sur la poursuite de l’accélération des dépenses en infrastructure IA. C’est la vraie thèse ici. Les choix individuels vous donnent simplement différentes expositions à cette même histoire macro.