Ethena connaît des difficultés alors que ses revenus chutent de 32 % – La demande peut-elle sauver ENA à 0,089 $?

Le prix d’Ethena [ENA] semble maintenant s’aligner avec sa performance financière en déclin. Au cours des 24 dernières heures, l’actif a enregistré une baisse à deux chiffres, tombant à 0,089 $ au moment de la rédaction.

Bien que les chiffres reflètent une pression croissante, une évaluation plus large des conditions du marché est nécessaire pour déterminer si cette baisse marque le début d’une correction plus profonde ou un ajustement temporaire.

L’élan d’Ethena s’affaiblit sur les indicateurs clés

Les données on-chain montrent que l’ENA a sous-performé sur plusieurs fronts depuis le début du T1 2026, en particulier par rapport à sa performance lors des deux trimestres précédents.

Une zone de préoccupation clé est l’efficacité des revenus. Les revenus bruts du protocole sont tombés à 65,06 millions de dollars, en baisse par rapport à 96,15 millions de dollars au T4 2025, représentant une baisse de 32 %. La chute devient encore plus prononcée lorsqu’on la compare au T3 2025.

Cette contraction indique une activité de minting plus faible et des récompenses de staking réduites, toutes deux suggérant une participation on-chain en déclin.

Source : DeFiLlama

Dans un marché qui est resté relativement stable par rapport au cycle d’octobre à décembre 2025, cette sous-performance soulève des inquiétudes quant à une demande utilisateur affaiblie plutôt qu’à une pression externe.

Les conditions de liquidité renforcent cette tendance. La valeur totale verrouillée (TVL), un indicateur clé de la santé du protocole et de l’engagement des utilisateurs, a continué à décliner régulièrement.

Depuis le début de mars 2026, la TVL a chuté d’environ 130 millions de dollars, la portant à environ 6,66 milliards de dollars au moment de la rédaction. Au cours des 24 dernières heures seulement, environ 16 millions de dollars ont été unstakés, signalant une sortie de capital soutenue du protocole.

Le profit peut-il à lui seul maintenir l’intérêt des utilisateurs ?

Malgré le ralentissement général, Ethena a enregistré une légère amélioration de la rentabilité brute.

Au T1 2026, le protocole a généré 614 190 $ de bénéfice brut, contre 463 200 $ au T4 2025. Bien que cela reflète une légère augmentation, cela n’atténue guère la forte baisse par rapport aux niveaux de performance précédents.

Pour contextualiser, le T3 2025 a vu 10,18 millions de dollars de bénéfice brut, environ 16,5 fois supérieur aux chiffres actuels. Cet écart met en évidence un déclin structurel du potentiel de gains, même si la rentabilité à court terme montre une légère amélioration.

L’implication est claire, car une modeste croissance des bénéfices à elle seule peut ne pas suffire à retenir les utilisateurs, en particulier dans un environnement DeFi compétitif où le capital se déplace rapidement vers des opportunités à rendement plus élevé.

Les données d’activité des utilisateurs soutiennent ce point de vue. Selon Artemis, le nombre d’utilisateurs actifs quotidiens a chuté à environ 1 200, le niveau le plus bas enregistré depuis décembre.

La demande au comptant offre un contre-signal

Malgré des fondamentaux affaiblis et une liquidité en déclin, l’activité sur le marché au comptant présente une image plus résiliente. Les données de flux nets d’échange indiquent que la pression d’achat a récemment augmenté. Au cours des 24 dernières heures, les entrées nettes dans les positions au comptant ont atteint environ 303 000 $.

Plus remarquablement, ce n’est pas un événement isolé. Au cours des trois derniers jours, les achats cumulés ont grimpé à environ 3,41 millions de dollars, suggérant une accumulation constante.

Source : CoinGlass

Une telle demande soutenue indique que les investisseurs continuent d’absorber la pression de vente, même si le capital sort du niveau du protocole.

Si cette tendance à l’accumulation se maintient, elle pourrait limiter la baisse supplémentaire et soutenir la stabilisation des prix. Cependant, sans un rétablissement des fondamentaux clés, en particulier l’activité des utilisateurs et la génération de revenus, tout potentiel de hausse pourrait rester contraint dans une fourchette étroite.

Résumé final

• La performance du protocole d’Ethena s’est détériorée au T1 2026, même si les conditions du marché plus larges sont restées relativement stables.
• Les investisseurs au comptant continuent d’accumuler, malgré les sorties de liquidité croissantes et la baisse de la TVL.