Arrêt de Balancer après le piratage $110M incite à une refonte radicale du protocole

Dans un coup dur pour la finance décentralisée, la fermeture de Balancer fait suite à une exploitation de 110 millions de dollars et entraîne une refonte complète de la structure et de la gouvernance du protocole.

Balancer Labs met fin à ses activités après l’exploitation de 2025

L’entité derrière Balancer, autrefois une plateforme de trading DeFi de premier plan, cesse ses opérations après une brèche de sécurité dévastatrice en novembre 2025 qui a drainé 110 millions de dollars. Le co-fondateur Fernando Martinelli a déclaré que la décision était motivée par une exposition juridique croissante liée à l’exploitation et par le modèle de revenus insoutenable de l’entreprise.

Dans un message détaillé sur le forum de gouvernance, Martinelli a soutenu que la structure d’entreprise était devenue « plus un fardeau qu’un avantage pour la viabilité à long terme du protocole ». Il a souligné que la faille de 2025 « a introduit des risques juridiques importants et persistants », rendant la poursuite des opérations sous Balancer Labs inviable.

Le PDG Marcus Hardt a expliqué la pression financière. Il a précisé que les dépenses en incitations à la liquidité dépassaient largement les revenus, érodant progressivement la valeur pour les détenteurs de jetons BAL. De plus, ce déséquilibre rendait presque impossible pour l’entreprise d’atteindre une rentabilité durable dans son modèle actuel.

De TVL multibillionaire à une contraction brutale

À son pic fin 2021, Balancer gérait près de 3,5 milliards de dollars en valeur totale verrouillée (TVL), le plaçant aux côtés d’infrastructures DeFi majeures telles qu’Aave, Uniswap et Curve. Cependant, ce succès s’est depuis dénoué, illustrant la déclin général du TVL de Balancer dans le secteur.

Aujourd’hui, le TVL n’est plus que de 157 millions de dollars, soit une chute d’environ 95 % par rapport à son sommet de 2021. La capitalisation boursière du projet a fondu à 10 millions de dollars, avec un jeton se négociant autour de 0,16 $, bien en dessous de son pic historique. Cela dit, le protocole conserve une empreinte non négligeable dans le trading décentralisé.

L’exploitation de novembre 2025 a accéléré cette tendance à la baisse. La valeur totale verrouillée a encore diminué de 500 millions de dollars dans les deux semaines suivant l’incident, soulignant l’impact sévère du piratage de Balancer sur la confiance des utilisateurs et l’allocation de capitaux dans l’écosystème.

Malgré ces revers, Martinelli a souligné que le protocole avait généré plus d’un million de dollars de frais au cours des trois derniers mois. Cependant, il a reconnu que ces revenus étaient insuffisants pour soutenir l’ancienne structure d’entreprise, même si elle pouvait fonctionner avec un modèle opérationnel plus léger.

Restructuration complète de la gouvernance et de la tokenomique

En réponse, la direction a proposé une refonte radicale du protocole Balancer. Un pilier central est la cessation des émissions de jetons BAL, que Martinelli a qualifiée de « système d’incitation auto-perpétuant qui dévalue plus qu’il ne crée ». De plus, cette mesure vise à arrêter la dilution à long terme des détenteurs existants.

Le modèle de gouvernance veBAL actuel sera également démantelé. Martinelli a affirmé qu’il avait été « dominé » par des entités de méta-gouvernance plutôt que par des participants communautaires typiques, ce qui affaiblissait la prise de décision représentative et concentrant l’influence entre quelques mains.

Dans le nouveau cadre, 100 % des frais du protocole seront versés à la trésorerie du DAO, contre 17,5 % actuellement. Parallèlement, la part des revenus du protocole v3 sera réduite à 25 % pour encourager une fourniture de liquidité plus durable et organique au fil du temps.

Dans le cadre de la transition, le transfert des responsabilités opérationnelles et des flux de frais du protocole se fera du côté de l’entité corporative vers la Fondation Balancer et l’organisation décentralisée. Cependant, toutes ces modifications restent soumises à l’approbation des détenteurs de jetons via la gouvernance.

Rachat de jetons et nouvelle société d’exploitation

Un élément clé de la restructuration est un programme de rachat de jetons Balancer destiné à offrir aux détenteurs une sortie ordonnée. L’initiative vise à proposer une valorisation « équitable » et à fournir de la liquidité aux investisseurs souhaitant réduire ou clôturer leur exposition suite à la fermeture de l’entreprise.

Les contributeurs principaux de Balancer Labs devraient migrer vers une nouvelle entité opérationnelle appelée Balancer OpCo, sous réserve de l’approbation du DAO. Martinelli prévoit de se retirer de tout rôle formel mais restera disponible en tant que conseiller. De plus, cette structure vise à limiter les risques juridiques tout en assurant la continuité technique.

Pour l’avenir, la feuille de route du produit se concentrera sur cinq catégories clés de pools : pools reCLAMM, pools de lancement de liquidité, pools de stablecoins, pools pondérés, et expansion vers des réseaux blockchain non-EVM. Cependant, le rythme de développement dépendra des décisions de gouvernance et des ressources disponibles.

Le DAO Balancer examine actuellement deux propositions de gouvernance distinctes. L’une concerne la restructuration globale, l’autre porte sur des modifications détaillées de la tokenomique et des incitations à la liquidité. Les délibérations communautaires sur ces propositions détermineront l’évolution de l’écosystème après la fermeture de Balancer.

Réaction du marché et perspectives

Les acteurs du marché ont déjà commencé à intégrer cette nouvelle réalité. BAL se négociait mardi matin à 0,72 $, bien au-dessus du niveau de 0,16 $ mentionné récemment, mais encore loin des sommets historiques. Cependant, la volatilité reste élevée alors que les traders évaluent les implications à long terme.

En résumé, Balancer tente de sauver un avenir viable, axé sur le DAO, à partir des débris de l’exploitation de 2025 et de la fermeture de l’entreprise. Le succès des votes de restructuration, la réussite du programme de rachat et la capacité à restaurer la confiance détermineront si le protocole peut se stabiliser et conserver sa place dans la DeFi.