Culper Research mise en position courte sur Ether, avertit de la « spirale mortelle » d'Ethereum

La société de vente à découvert Culper Research indique avoir pris une position baissière contre le jeton natif d’Ethereum et les entreprises étroitement liées à celui-ci, arguant que le modèle économique de la blockchain se détériore suite aux récents changements du réseau.

Résumé

• Culper Research a révélé une position courte sur l’ether et les actions liées à ETH, notamment BitMine.
• La société affirme que les revenus issus des frais d’Ethereum ont chuté, affaiblissant les incitations économiques du réseau.
• Culper affirme que certains indicateurs d’activité du réseau pourraient être gonflés par des transactions spam telles que le poisoning d’adresses et le dusting.

Vendeur à découvert Culper cible Ethereum et BitMine dans un rapport baissier

Dans un rapport publié le 5 mars, Culper a indiqué qu’il prend une position courte sur Ethereum (ETH) ainsi que sur les actions liées à cet actif, notamment BitMine Immersion Technologies, une société qui a constitué une grande position dans la trésorerie de la cryptomonnaie.

Le rapport soutient que les récentes mises à jour d’Ethereum, conçues pour augmenter la capacité des blocs et réduire les coûts de transaction, ont eu une conséquence inattendue : une réduction brutale des revenus de frais qui soutiennent les incitations des validateurs du réseau.

Culper a déclaré que les revenus issus des frais d’Ethereum ont chuté ces derniers mois, ce qui remet en question la narration selon laquelle la tokenomique du réseau se renforcerait avec le temps.

Les revenus issus des frais d’Ethereum ont chuté, et avec eux, le moteur économique qui justifiait autrefois la valorisation de l’ETH, indique le rapport.

Selon la société, la baisse des frais érode les rendements de staking pour les validateurs, ce qui pourrait affaiblir les incitations à long terme pour sécuriser le réseau. Culper décrit cette dynamique comme une possible « spirale mortelle », dans laquelle la baisse des récompenses économiques décourage la participation tout en affaiblissant davantage la sécurité du réseau et la confiance des investisseurs.

Le rapport met également en avant BitMine, qui a accumulé des millions de dollars en ETH dans le cadre d’une stratégie de trésorerie d’entreprise. Culper soutient que la valorisation de la société est fortement liée au prix de l’ETH et pourrait subir une baisse significative si la cryptomonnaie continue à rencontrer des difficultés.

Le rapport de Culper souligne également des transactions on-chain récentes provenant de portefeuilles associés à Buterin, affirmant que le co-fondateur d’Ethereum a vendu des dizaines de milliers d’ETH cette année, ce qui, selon la société, remet en cause les narratives haussières autour de l’actif.

« Vitalik vend, tandis que des optimistes comme Tom Lee sont ignorants de la nouvelle réalité d’ETH », indique le rapport. « Nous sommes avec Vitalik. »

Culper a également contesté les interprétations optimistes concernant l’augmentation du nombre de transactions Ethereum et de l’activité des adresses, arguant qu’une partie de cette hausse pourrait provenir d’activités spam telles que le poisoning d’adresses ou le dusting, plutôt que d’une croissance organique des utilisateurs.

La thèse de vente à découvert intervient dans une période de volatilité pour les marchés crypto, avec l’Ether et d’autres actifs numériques majeurs confrontés à un nouvel examen de leur modèle économique à long terme, alors que les mises à niveau de scalabilité et l’adoption de layer-2 reshaping l’écosystème blockchain.