CITIC Securities : Prévoit que le marché en février sortira progressivement d'un environnement de forte volatilité causé par une grande ouverture des flux de capitaux

CITIC Securities prévoit qu’en février, le marché sortira progressivement de l’environnement de forte volatilité causé par une grande ouverture des flux de capitaux, et que la tarification des actifs reviendra principalement à deux axes : le renforcement des politiques domestiques, la reprise économique, ainsi que les attentes de baisse des taux de la Fed à l’étranger. En matière d’allocation d’actifs, il reste nécessaire de privilégier les actifs risqués, tandis que les actions, avec une volatilité relativement plus faible, seront un choix plus avantageux.

Texte intégral ci-dessous

Actifs majeurs | Retour à la ligne directrice (février 2026)

Nous anticipons qu’en février, le marché sortira progressivement de l’environnement de forte volatilité induit par une grande ouverture des flux de capitaux, et que la tarification des actifs reviendra principalement à deux axes : le renforcement des politiques domestiques, la reprise économique, ainsi que les attentes de baisse des taux de la Fed à l’étranger. En matière d’allocation d’actifs, il reste nécessaire de privilégier les actifs risqués, tandis que les actions, avec une volatilité relativement plus faible, seront un choix plus avantageux.

▍Macroéconomie et politiques : risques potentiels et leviers de l’économie.

La clé de l’environnement macroéconomique du premier trimestre 2026 est la mise en œuvre des politiques. La vigueur et le rythme des politiques seront similaires à ceux de 2025. Sous l’effet combiné du soutien politique et de l’effet de base faible, l’économie du premier trimestre 2026 pourrait connaître une transition d’une faible volatilité à une volatilité plus élevée. La direction de la politique sera un grand différenciateur par rapport à 2025, avec une augmentation prévue de la part des obligations spéciales directement liées aux fondamentaux économiques en 2026, ce qui pourrait stimuler la performance des investissements en infrastructure, qui ont connu une croissance négative continue dans la seconde moitié de 2025, au premier trimestre 2026. De plus, la diversification accrue de la structure des pays exportateurs et la compétitivité renforcée des produits exportés devraient soutenir une croissance soutenue des exportations chinoises. Comme pour l’infrastructure, les investissements dans le secteur manufacturier devraient également connaître des changements positifs, tandis que l’immobilier et la consommation nécessitent davantage de soutien politique.

▍À l’étranger : il vaut mieux baisser les taux tôt que tard.

En se référant au processus historique de transmission du taux de vacance des postes aux États-Unis vers le taux de chômage, nous anticipons que la détérioration du marché du travail américain ne s’inversera pas rapidement, ce qui indique que la Fed devra probablement continuer à baisser les taux à court terme. Cependant, la rigidité de l’inflation, notamment dans les secteurs de l’énergie et des biens de base, devient apparente, et la contradiction entre la pression sur le marché du travail et la rigidité de l’inflation complique la prise de décision de la politique monétaire de la Fed. La transition entre l’ancien et le nouveau président de la Fed a repoussé les attentes concernant le moment de la baisse des taux, mais une baisse tardive ne ferait qu’accroître le risque de stagflation aux États-Unis. Sur la base des fondamentaux économiques, une baisse anticipée des taux est la décision la plus rationnelle.

▍Stratégie d’allocation des actifs majeurs.

Depuis le début de 2026, la grande ouverture des flux de capitaux a accru la volatilité des actifs risqués, et février pourrait être un moment clé pour la convergence de cette volatilité et le retour à la ligne directrice de la tarification des actifs. La volatilité des matières premières est actuellement à un niveau historiquement élevé, et les rendements attendus des obligations sont limités. Dans le contexte d’un renforcement des politiques et d’une reprise économique, les actions restent attractives en termes de rapport qualité-prix. Avant le Nouvel An chinois, le marché boursier pourrait connaître un recul saisonnier de l’enthousiasme, mais à court terme, le retrait net des ETF à large base pourrait diminuer les perturbations du marché. À moyen terme, une augmentation de la tolérance au risque et une réparation progressive des fondamentaux devraient soutenir le marché boursier. Il est conseillé de surveiller les secteurs sous-représentés, notamment ceux “maltraités” dans les grandes capitalisations non bancaires. Avant que la réduction des réserves obligatoires et la baisse des taux ne soient clairement anticipées, le marché obligataire restera volatil. Avec la baisse des taux d’intérêt, il est prudent de rester prudent sur les obligations avant le Nouvel An chinois. Sur le marché des matières premières, bien que les métaux non ferreux et précieux aient des fondamentaux favorables à long terme et aient récemment connu des ajustements importants, il ne faut pas suracheter avant la convergence de la volatilité.

▍Facteurs de risque :

Les politiques de stabilisation de la croissance intérieure ne seront pas à la hauteur des attentes ; les conflits géopolitiques dépasseront les prévisions ; la baisse des taux de la Fed sera inférieure aux attentes ; les événements de risque à l’étranger auront un impact négatif supérieur aux prévisions.

（Source : People’s Financial News）