L'excédent mondial de sucre s'accroît alors que la production augmente, avec les effets de la mousson et des pluies favorisant les régions clés

Le marché du sucre subit une pression à la baisse significative alors que les prévisionnistes anticipent un excédent mondial important pour la saison 2025/26. Les prix des contrats ont fortement reculé dans les principaux centres de commerce — le sucre NY #11 (SBH26) a chuté de 0,44 centimes pour atteindre -2,99 % aujourd’hui, tandis que le sucre blanc ICE Londres #5 (SWH26) a perdu 6,40 points, enregistrant une baisse de -1,55 %. Cela représente une vente généralisée sur la semaine qui a poussé les contrats à terme de NY à leur niveau le plus bas en 2,5 mois et ceux de Londres à leur niveau le plus bas en 5 ans, principalement en raison des attentes d’une production mondiale record dépassant la consommation.

La production record de sucre entraîne un excédent mondial

Plusieurs agences de prévision anticipent un surplus d’approvisionnement important pour le cycle 2025/26. Le rapport de décembre de l’USDA prévoyait que la production mondiale de sucre augmenterait de 4,6 % en glissement annuel pour atteindre un record de 189,318 millions de tonnes, tandis que la consommation n’augmenterait que de 1,4 % pour atteindre 177,921 millions de tonnes. Ce déséquilibre entre l’offre et la demande exerce une pression à la baisse persistante sur les prix du sucre sur tous les grands marchés.

Des analystes indépendants et des spécialistes des matières premières ont également revu à la hausse leurs projections de surplus. Czarnikow, une société de négoce de sucre de premier plan, a porté son estimation du surplus mondial 2025/26 à 8,7 millions de tonnes, soit une augmentation de 1,2 million de tonnes par rapport aux prévisions antérieures. L’Organisation Internationale du Sucre a prévu un surplus de 1,625 million de tonnes, tandis que Green Pool Commodity Specialists et StoneX ont chacun anticipé des surplus respectifs de 2,74 millions de tonnes et 2,9 millions de tonnes. Même Covrig Analytics, qui avait initialement prévu un surplus de 4,1 millions de tonnes en octobre, a relevé son estimation à 4,7 millions de tonnes en décembre. Ces révisions à la hausse constantes à travers plusieurs institutions soulignent l’ampleur de la pression d’excédent qui se construit sur le marché.

La mousson et un climat favorable propulsent la production indienne de sucre à de nouveaux niveaux

L’Inde est devenue un facteur clé dans l’équation de l’excédent mondial de sucre. L’India Sugar Mill Association a rapporté que la production du 1er octobre à mi-janvier a augmenté de 22 % en glissement annuel pour atteindre 15,9 millions de tonnes, dépassant largement les attentes. L’association a ensuite relevé son estimation de la production totale pour la saison 2025/26 à 31 millions de tonnes, contre une prévision précédente de 30 millions de tonnes — soit une hausse de 18,8 % en glissement annuel, largement due aux précipitations favorables de la mousson qui ont reconstitué l’humidité du sol et permis une extension des surfaces de canne à sucre.

Le Service de l’Agriculture Étrangère de l’USDA a fourni des prévisions encore plus optimistes pour la production indienne, anticipant une hausse de 25 % en glissement annuel pour atteindre 35,25 millions de tonnes. La combinaison de précipitations abondantes dues à la mousson et d’une augmentation des surfaces plantées positionne l’Inde pour capter une part plus importante des exportations mondiales de sucre. Notamment, l’association a également réduit sa projection d’utilisation pour l’éthanol à 3,4 millions de tonnes, contre 5 millions de tonnes précédemment, ce qui pourrait libérer du sucre supplémentaire pour les marchés d’exportation. En tant que deuxième plus grand producteur mondial, ces hausses de production amplifient la pression à la baisse sur les prix mondiaux du sucre.

Le Brésil et la Thaïlande contribuent à une vague d’exportation qui pèse sur les prix du sucre

La contribution du Brésil à l’excédent mondial reste importante malgré un outlook à long terme plus modéré. Conab, l’agence officielle de prévision des récoltes du Brésil, a relevé son estimation de production 2025/26 à 45 millions de tonnes en novembre, contre 44,5 millions de tonnes précédemment. Le Service de l’Agriculture Étrangère de l’USDA a également prévu que la production brésilienne atteindrait un record de 44,7 millions de tonnes, soit une hausse de 2,3 % en glissement annuel. Unica a rapporté qu’au cours de la période cumulée de la région Centre-Sud, la production de sucre a augmenté de 0,9 % en glissement annuel pour atteindre 40,222 millions de tonnes, avec une proportion plus grande de la canne dirigée vers la production de sucre plutôt que d’éthanol.

La Thaïlande, troisième plus grand producteur mondial de sucre et deuxième exportateur, contribue également à l’expansion de la production. La Thai Sugar Millers Corp a prévu une augmentation de 5 % en glissement annuel pour atteindre 10,5 millions de tonnes pour 2025/26, tandis que l’USDA prévoit une hausse de 2 % à 10,25 millions de tonnes. Ces gains de production de plusieurs fournisseurs orientés à l’exportation participent à une dynamique concurrentielle qui maintient les prix mondiaux du sucre sous pression.

Le soutien politique aux exportations renforce la pression sur l’offre

Les décisions politiques gouvernementales renforcent la dynamique baissière de l’offre. En novembre, le ministère indien de l’Alimentation a annoncé qu’il autoriserait les moulins à exporter 1,5 million de tonnes de sucre lors de la saison 2025/26, supprimant ainsi les contraintes précédentes sur les volumes d’exportation. Ce changement de politique fait suite à la décision de l’Inde pour la saison 2022/23 d’instaurer un système de quotas après que des pluies tardives avaient limité l’approvisionnement intérieur en sucre. La reversal de cette politique reflète la situation de l’offre qui s’est inversée de façon spectaculaire, avec des précipitations abondantes et une production record créant désormais un besoin de stimuler la demande par l’expansion des exportations.

Les pressions sur l’offre à moyen terme pourraient offrir des opportunités tactiques

Alors que la saison 2025/26 présente des défis importants de surplus pour les producteurs de sucre, les prévisions à moyen terme offrent un certain soutien aux prix. La société de conseil Safras & Mercado a prévu que la production brésilienne diminuerait de 3,91 % pour atteindre 41,8 millions de tonnes en 2026/27, contre 43,5 millions de tonnes attendues en 2025/26. La société prévoit également que les exportations brésiliennes de sucre tomberaient de 11 % en glissement annuel pour atteindre 30 millions de tonnes lors de la saison à venir. Covrig Analytics a également prévu que le surplus mondial de sucre pour 2026/27 se modérerait à seulement 1,4 million de tonnes, car des prix faibles découragent les engagements de production pour le cycle à venir.

Ces prévisions à plus long terme suggèrent que la faiblesse actuelle des prix pourrait éventuellement resserrer les fondamentaux offre-demande. Cependant, avec des stocks de fin de période mondiaux projetés à seulement 2,9 % en baisse en glissement annuel pour atteindre 41,188 millions de tonnes selon l’USDA, le marché du sucre à court terme reste confronté à des vents contraires dus à une offre abondante, à une position concurrentielle d’exportation des principales régions productrices et à un soutien politique pour les volumes d’exportation. Les perspectives de surplus d’approvisionnement soutenus continuent de peser lourdement sur la valorisation du sucre sur les marchés NY et Londres.