Huatai Securities : Optimisme quant à la reprise des bénéfices de l'éolien et du photovoltaïque en 2026, l'espace photovoltaïque pourrait créer de nouvelles activités

Huatai Securities indique que, récemment, les entreprises d’éolien et de photovoltaïque ont successivement publié leurs prévisions de résultats pour 2025. D’après ces prévisions, au quatrième trimestre, les turbines éoliennes seront limitées par la livraison concentrée de projets terrestres à bas prix en Chine, ce qui pourrait exercer une pression sur la rentabilité. Les pertes des entreprises photovoltaïques s’aggravent généralement, principalement en raison de la forte hausse du prix de l’argent, entraînant une augmentation du coût des modules de batteries. En regardant vers 2026, Huatai Securities réaffirme la tendance de réparation de la rentabilité dans le secteur de l’éolien et du photovoltaïque : 1) Les prix des commandes de turbines ont continué de se redresser depuis le quatrième trimestre 2024. Compte tenu de la fin de la livraison des commandes à bas prix antérieures, la livraison progressive des commandes à prix augmenté soutient la réparation de la rentabilité. 2) Avec la baisse anticipée de la demande photovoltaïque, la chaîne d’approvisionnement pourrait renforcer le contrôle de la qualité et des coûts, accélérant l’introduction de produits à haute puissance et de métaux précieux, ce qui pourrait stimuler la réparation de la rentabilité. Par ailleurs, le photovoltaïque spatial pourrait créer de nouvelles formes d’activité : récemment, SpaceX a annoncé l’acquisition de xAI, visant à créer un écosystème spatial-terrestre-computing. Les leaders du photovoltaïque, avec une forte expérience en R&D, disposent d’avantages transversaux significatifs, et les entreprises d’éolien pourraient bénéficier de stratégies d’investissement prospectives.

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Huatai | Énergie électrique et nouvelles technologies : Optimisme sur la réparation de la rentabilité de l’éolien et du photovoltaïque en 2026

Points clés

Récemment, les entreprises d’éolien et de photovoltaïque ont successivement publié leurs prévisions de résultats pour 2025. D’après ces prévisions, au quatrième trimestre, les turbines éoliennes seront limitées par la livraison concentrée de projets terrestres à bas prix en Chine, ce qui pourrait exercer une pression sur la rentabilité. Les pertes des entreprises photovoltaïques s’aggravent généralement, principalement en raison de la forte hausse du prix de l’argent, entraînant une augmentation du coût des modules de batteries. En regardant vers 2026, nous réaffirmons la tendance de réparation de la rentabilité dans le secteur de l’éolien et du photovoltaïque : 1) Les prix des commandes de turbines ont continué de se redresser depuis le quatrième trimestre 2024. Compte tenu de la fin de la livraison des commandes à bas prix antérieures, la livraison progressive des commandes à prix augmenté soutient la réparation de la rentabilité. 2) Avec la baisse anticipée de la demande photovoltaïque, la chaîne d’approvisionnement pourrait renforcer le contrôle de la qualité et des coûts, accélérant l’introduction de produits à haute puissance et de métaux précieux, ce qui pourrait stimuler la réparation de la rentabilité. Par ailleurs, le photovoltaïque spatial pourrait créer de nouvelles formes d’activité : récemment, SpaceX a annoncé l’acquisition de xAI, visant à créer un écosystème spatial-terrestre-computing. Les leaders du photovoltaïque, avec une forte expérience en R&D, disposent d’avantages transversaux significatifs, et les entreprises d’éolien pourraient bénéficier de stratégies d’investissement prospectives.

Éolien : La livraison des commandes à prix augmenté soutient la réparation de la rentabilité de la chaîne industrielle

En revue du quatrième trimestre 2025, les fabricants d’équipements ont vu leur marge brute sous pression en raison de la livraison concentrée de projets terrestres à bas prix en Chine. De plus, après le document 136, la profitabilité des stations de transfert de propriété pourrait avoir diminué, ce qui a conduit à des résultats inférieurs aux prévisions consensuelles de Wind. Au niveau des composants, la saisonnalité a entraîné une baisse des revenus, et les résultats ont été légèrement inférieurs aux attentes. Certaines entreprises ont été limitées par une faible expédition d’éoliennes en mer, des provisions pour transformation stratégique, ou une augmentation des investissements en capacité, ce qui a comprimé leur marge à court terme. En 2026, la livraison progressive des commandes à prix augmenté devrait soutenir la réparation de la rentabilité dans la chaîne industrielle, avec un démarrage accéléré des projets éoliens en mer pour soutenir la croissance continue de l’installation.

Photovoltaïque : La marge brute et le flux de trésorerie pourraient être vitaux pour les entreprises

En revue du quatrième trimestre 2025, la forte hausse du prix de l’argent a augmenté le coût des modules de batteries. Au 31 décembre, l’indice Shanghai Silver était à 23117, en hausse de 56 % par rapport à fin septembre. En estimant une consommation d’argent de 9-10 mg par watt, cela correspond à une augmentation de 5-6 cents/W du coût des modules. Par ailleurs, la hausse des prix du silicium a également augmenté les coûts et réduit la planification de la production, ce qui a accru la perte dans la chaîne industrielle. Depuis 2026, le prix de l’argent a continué de grimper, renforçant la demande pour réduire la quantité d’argent dans les modules. Des entreprises comme JinkoSolar, LONGi Green Energy, et Trina Solar prévoient de lancer la production en masse de produits à base de métaux précieux au premier semestre. Nous pensons que cela profite aux entreprises de pâte de silicium pour la réparation de leurs marges et à leurs fournisseurs en amont. Dans un contexte de faible demande sectorielle, la marge brute et le flux de trésorerie sont vitaux pour la survie des entreprises. La chaîne pourrait accélérer l’introduction de pâtes métalliques à moindre coût et la livraison de produits à haute puissance avec une prime.

Le photovoltaïque spatial : création de nouvelles formes d’activité

Récemment, SpaceX a annoncé l’acquisition de xAI, avec une valorisation estimée à plus de 1 000 milliards de dollars après fusion, visant à créer un écosystème spatial-terrestre-computing. Nous pensons que le développement du photovoltaïque spatial pourrait continuer à évoluer, avec une progression régulière des produits et des commandes d’équipements.

Les leaders du photovoltaïque, avec une forte expérience en R&D, accélèrent la commercialisation du photovoltaïque spatial : 1) JinkoEnergy : partenariat avec Jintai Holdings pour l’IA et le perovskite, avec un projet de démonstration de cellules solaires à couches multiples de 1000 m², visant la commercialisation de cellules à perovskite en 2026-2028. 2) Junda Co. : investissements dans Shanying Optoelectronics, Xingyi Core, et Xuntian Qianhe, avec la première cellule à couche multiple N-type + perovskite sortie en novembre 2025. 3) Trina Solar : développement en P-HJT, couches multiples à perovskite, et GaAs, avec des clients dans l’aérospatiale commerciale. 4) Risen Energy : livraison en petite série de produits pour batteries à hétérojonction ultra-minces P-type à l’étranger. 5) Foster : production de films POE et de produits d’étanchéité pour batteries à perovskite. 6) Haiyou New Materials : R&D sur matériaux modifiés POE, matériaux spéciaux pour l’espace, et exploration de canaux commerciaux domestiques et étrangers.

Investissements prospectifs dans l’éolien : 1) Goldwind : détention de 4,14 % de Blue Arrow Aerospace via sa filiale en propriété exclusive. 2) Mingyang Smart : acquisition du contrôle de Duhua Chips, qui possède une chaîne de R&D complète de matériaux en amont à systèmes énergétiques spatiaux. 3) Taisun Wind Power : création d’une coentreprise avec YunYao Aerospace pour développer les activités « information spatiale + nouvelles énergies ».

Avertissement sur les risques : demande en éolien et photovoltaïque inférieure aux attentes, retard dans la commercialisation du photovoltaïque spatial, intensification de la concurrence sur le marché, etc.

(Source : People’s Financial News)