Le marché du gaz naturel fait face à un excédent d'approvisionnement alors que les contraintes d'exportation de GNL accumulent des stocks

Le marché du gaz naturel est confronté à des conditions d’offre abondantes qui continuent de peser sur les prix. Les contrats à terme sur le gaz naturel Nymex de février ont clôturé en baisse de 0,80 % vendredi, bien que les prix aient réussi à rester au-dessus des plus bas de 3 mois de jeudi. Le principal moteur reste l’excès d’offre aux États-Unis : le dernier rapport hebdomadaire de l’EIA a révélé que les niveaux de stockage de gaz naturel sont supérieurs de 3,4 % à la moyenne saisonnière sur 5 ans, ce qui indique une accumulation significative de stocks qui pèse sur la vigueur des prix.

L’équilibre entre l’offre et la demande reflète une situation de marché complexe, avec des facteurs de soutien en compétition avec la pression à la baisse exercée par la surabondance d’offre. Les prévisions météorologiques ont apporté un certain soulagement, la Commodity Weather Group anticipant des températures inférieures à la normale dans une grande partie du nord des États-Unis et de l’Est du 21 au 30 janvier, ce qui pourrait stimuler la demande de chauffage pour le gaz naturel. Cependant, ces gains restent limités par le surplus structurel.

Les contraintes de capacité d’exportation de GNL aggravent la surabondance d’offre

Un facteur critique amplifiant le problème d’offre de gaz naturel provient de problèmes opérationnels dans les principales terminaux d’exportation. La centrale d’exportation de GNL de Corpus Christi de Cheniere et les terminaux d’exportation de Freeport LNG le long de la côte du Golfe du Texas ont connu une réduction des flux de gaz d’alimentation cette semaine en raison de problèmes électriques et de tuyauterie. Ces contraintes de capacité sont particulièrement importantes car une activité d’exportation de GNL réduite permet au gaz naturel de s’accumuler dans les stocks domestiques plutôt que de trouver des débouchés sur les marchés internationaux. La semaine se terminant le 9 janvier, les stocks de gaz naturel n’ont diminué que de 71 bcf — bien en dessous du consensus du marché de 91 bcf et loin de la décharge hebdomadaire moyenne sur 5 ans de 146 bcf, confirmant ainsi l’accumulation de stocks.

Au 9 janvier, les stocks de gaz naturel étaient en hausse de 2,2 % par rapport à l’année précédente et restaient 3,4 % au-dessus des normes saisonnières. Le 13 janvier, le stockage européen de gaz atteignait seulement 52 % de capacité, contre une moyenne saisonnière de 68 % pour cette période sur 5 ans, indiquant que la demande internationale de GNL pourrait ne pas offrir une sortie suffisante pour l’excès d’offre américaine.

La demande d’électricité et la dynamique de production donnent des signaux mitigés

Du côté de la demande, la production d’électricité aux États-Unis pour la semaine se terminant le 10 janvier a chuté de 13,15 % par rapport à l’année précédente, à 79 189 GWh, selon l’Institut Edison Electric. Cette baisse de la production électrique suggère une réduction immédiate de la consommation de gaz naturel pour la production d’électricité. Cependant, l’image sur 52 semaines montre que la production électrique américaine a augmenté de 2,5 % par rapport à l’année précédente, atteignant 4 294 613 GWh, ce qui indique une résilience de la demande à plus long terme.

La production de gaz naturel reste élevée. Selon les données de BNEF, la production de gaz sec aux États-Unis (lower-48) vendredi a atteint 113,0 bcf/jour, en hausse de 8,7 % par rapport à l’année précédente, malgré les récents défis de production. La demande de gaz dans les États lower-48 vendredi s’élevait à 104,9 bcf/jour, en baisse de 2,4 % par rapport à l’année précédente, montrant une faiblesse de la demande. Les flux nets estimés de GNL vers les terminaux d’exportation américains vendredi étaient de 19,8 bcf/jour, en hausse de 2,5 % semaine après semaine, bien que toujours limités par les problèmes des installations mentionnés ci-dessus.

Perspectives de production et activité de forage suggèrent un assouplissement futur

La situation de la production de gaz naturel aux États-Unis offre un certain soutien aux prix. L’EIA a réduit sa prévision de production de gaz naturel sec américain pour 2026 à 107,4 bcf/jour, contre une estimation du mois précédent de 109,11 bcf/jour, ce qui indique des attentes de croissance de la production en modération. Les niveaux actuels de production de gaz naturel aux États-Unis restent proches des records, avec un nombre actif de plateformes de forage en gaz récemment atteint un sommet de 2 ans. Cependant, Baker Hughes a rapporté que le nombre de plateformes de forage actives en gaz aux États-Unis a diminué de 2, pour atteindre 122, pour la semaine se terminant le 16 janvier, s’éloignant encore du sommet de 130 plateformes de 2,25 ans atteint le 28 novembre. Au cours de l’année écoulée, le nombre de plateformes de forage en gaz a rebondi après avoir atteint un creux de 94 plateformes en septembre 2024, qui constituait un minimum de 4,5 ans, mais la récente baisse suggère que la trajectoire de croissance de la production pourrait se modérer.

Le marché du gaz naturel reste dans un équilibre précaire entre surabondance structurelle et facteurs de soutien limités. Jusqu’à ce que la capacité d’exportation se normalise ou que la demande intérieure s’intensifie de manière significative, les conditions d’offre abondantes continueront probablement de limiter les efforts de reprise des prix à court terme.