Tianfeng Securities : La tendance « agitation du Nouvel An » pourrait durer encore cette année

Les rapports de Tianfeng Securities indiquent que cette année, certaines tendances pourraient être renforcées : la première, la base du marché de “l’agitation printanière” est plus solide. Que ce soit les attentes politiques pour l’année de lancement du “Quinze-Cinq” (2021-2025), les perspectives d’assouplissement mondial de la liquidité, ou la tendance des ménages à orienter leurs fonds vers les actifs en actions, ces facteurs pourraient renforcer la tendance à la hausse du marché après le Nouvel An, rendant la “mouvance du printemps” plus durable cette année. La deuxième tendance concerne la prééminence et le renforcement du marché de la consommation et des déplacements. Cette année, en raison des “vacances du Nouvel An chinois les plus longues de l’histoire de neuf jours”, la demande de consommation s’est libérée de façon nettement plus précoce qu’à l’accoutumée, et la taille des déplacements et de la consommation pourrait encore dépasser ses records, ce qui stabiliserait davantage les attentes d’un “bon début d’année économique”. La troisième tendance concerne la possible amplification de la fluctuation en intervalle du marché obligataire. En janvier, la Banque centrale a annoncé une réduction structurelle des taux d’intérêt de 0,25 point de pourcentage, ce qui indique que la nécessité d’une baisse globale des taux à court terme s’est réduite. Si la correction de la liquidité avant le festival a permis au marché obligataire de se réparer, alors après le festival, avec l’accélération des émissions de dettes locales et la montée des attentes politiques, la probabilité d’un recul des taux pourrait augmenter.

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Tianfeng · Fixation des revenus fixes | Stabilisation des obligations avant le festival, marché actions plus chaud après ? — L’effet “Nouvel An” sur les marchés actions et obligations dans l’histoire

Nous pensons que cette année, certaines tendances pourraient être renforcées : la première, la base du marché de “l’agitation printanière” est plus solide. La deuxième, la prééminence et le renforcement du marché de la consommation et des déplacements. La troisième, le marché obligataire pourrait connaître un renforcement de la fluctuation en intervalle. Les tendances qui pourraient être brisées ou atténuées cette année : la première, le mode “obligations fortes, actions faibles” en période de précaution avant le festival. La deuxième, la faiblesse du changement de style sur le marché boursier.

En regardant la situation actuelle, comment évolueront les marchés actions et obligataires avant et après le Nouvel An ? Quelles tendances saisonnières pourraient être renforcées ou brisées ? Cet article se concentre sur ces questions.

Depuis le début de l’année : réévaluation des valeurs des actions et des obligations

Depuis le début de l’année, l’indice Shanghai a connu 16 jours consécutifs de hausse, retrouvant pour la première fois en 10 ans le niveau de 4100 points, avec un volume de transactions dans les trois principales bourses de Shanghai, Shenzhen et Beijing dépassant 3 trillions de yuans, avant une correction à haute altitude sur le marché des actions. Sur le plan des indices, on observe une “disparité” entre “chaud et froid”, avec une forte performance des petites et moyennes capitalisations, la technologie et la croissance en tête, tandis que les grandes capitalisations ont enregistré des gains plus faibles.

Du côté du marché obligataire, en janvier, le rendement des obligations à taux d’intérêt a d’abord augmenté puis diminué, affichant une tendance “en V inversé”. La partie longue des taux a mieux performé, tandis que les obligations ultra-longues étaient faibles ; grâce à l’avantage du coupon, le marché du crédit a maintenu sa résilience, avec une performance meilleure que celle des taux, et un resserrement global des spreads de crédit.

Rétrospective sur dix ans : le marché actions-obligations avant et après le Nouvel An

(1) Comment le marché boursier a-t-il historiquement évolué autour du Nouvel An ?

Les 30 jours avant et après le Nouvel An, le marché A-shares passe généralement d’une tendance de consolidation à une tendance haussière, avec un changement évident de style entre petites et grandes capitalisations, passant d’un style “grande capitalisation, dividendes” avant le festival à un style “petite capitalisation, croissance” après. Selon les données de 2015-2025, la proportion d’années où ce changement de style se produit dans cette période atteint 81,82 %. De plus, dans les 30 jours après le Nouvel An, le marché connaît souvent une “agitation printanière”, avec une probabilité accrue de hausse et une augmentation moyenne des gains, ainsi qu’une activité accrue.

De plus, si le Nouvel An est tardif, vers la fin février, deux facteurs jouent : d’une part, en raison du décalage du calendrier, le nombre de jours ouvrables en janvier pourrait augmenter, ce qui pourrait améliorer les données économiques et financières de janvier, stimulant le sentiment du marché ; d’autre part, la fenêtre d’attente des politiques entre le Nouvel An et les deux sessions pourrait se réduire, certains fonds anticipant et investissant en avance, ce qui pourrait faire démarrer la “mouvement printanier” plus tôt. Selon les années où le Nouvel An est tardif (2015, 2018, 2021, 2024), la probabilité que l’indice CSI 300 augmente avant le festival est de 75 %, supérieure à la moyenne de 63,64 %.

(2) Comment le marché obligataire a-t-il historiquement évolué autour du Nouvel An ?

La logique de transaction du marché obligataire avant et après le Nouvel An pourrait connaître une transition par étape. Avant le festival, la “liquidité et la certitude” dominent, le marché obligataire bénéficiant d’un environnement accommodant et d’une forte demande de diversification, ce qui rend la performance généralement plus stable. Après le festival, la “croissance économique et la tolérance au risque” deviennent prioritaires, avec la reprise de l’activité économique et l’approche des réunions importantes, le marché commençant à spéculer sur la force de la reprise économique et la direction des politiques de stimulation, ce qui peut affaiblir l’humeur du marché obligataire, avec une tendance à la hausse des taux d’intérêt.

Si le Nouvel An est tardif, vers la fin février, deux facteurs jouent : d’une part, la demande de retrait des ménages en février, décalée par rapport aux crédits et aux paiements fiscaux de janvier, peut soulager la pression sur la liquidité ; d’autre part, un Nouvel An tardif pourrait entraîner une libération plus douce des réserves de crédits de janvier, les institutions comme les banques pouvant commencer plus tôt et plus activement à allouer des obligations, laissant plus de temps pour la spéculation sur la reprise de la liquidité avant le festival. Selon les années où le Nouvel An est tardif (2015, 2018, 2021, 2024), la probabilité de baisse du rendement des obligations d’État dans les 10 jours précédant le festival est de 75 %, supérieure à la moyenne de 63,64 %.

Perspectives du marché : le “Effet Nouvel An” se reproduira-t-il ?

Nous pensons que cette année, certaines tendances pourraient être renforcées : la première, la base du marché de “l’agitation printanière” est plus solide. La deuxième, la prééminence et le renforcement du marché de la consommation et des déplacements. La troisième, le marché obligataire pourrait connaître un renforcement de la fluctuation en intervalle. Cette année, certaines tendances pourraient être brisées ou atténuées : la première, le mode “obligations fortes, actions faibles” en période de précaution avant le festival. La deuxième, la faiblesse du changement de style sur le marché boursier.

Nous pensons que cette année, ces tendances pourraient être renforcées : la première, la base du marché de “l’agitation printanière” est plus solide. La deuxième, la prééminence et le renforcement du marché de la consommation et des déplacements. La troisième, le marché obligataire pourrait connaître un renforcement de la fluctuation en intervalle. Cette année, certaines tendances pourraient être brisées ou atténuées : la première, le mode “obligations fortes, actions faibles” en période de précaution avant le festival. La deuxième, la faiblesse du changement de style sur le marché boursier.

Risques : incertitude politique ; changements inattendus dans les fondamentaux ; risques géopolitiques internationaux.