L'or atteint les sommets de l'ère 2008 alors que le chaos politique de Trump affaiblit le dollar

Le marché des métaux précieux connaît un rebond spectaculaire cette semaine, l’or enregistrant sa meilleure performance hebdomadaire depuis la crise financière de 2008. La hausse reflète un changement fondamental dans le sentiment des investisseurs, alors que l’incertitude politique et la faiblesse des monnaies poussent les capitaux vers des actifs tangibles. L’or a augmenté d’environ 8 % au cours des sept derniers jours, approchant les 5 000 $ l’once — un seuil psychologique qui n’avait pas été franchi depuis les suites de l’effondrement financier mondial il y a près de deux décennies. Ce rallye marque une inversion frappante par rapport au début de 2025, lorsque l’or se négociait en dessous de 3 000 $, ne dépassant les 4 000 $ qu’en octobre dernier.

Aux côtés de l’ascension de l’or, l’argent a dépassé pour la première fois de son histoire le seuil des 100 $ l’once, tandis que les métaux industriels, dont le cuivre, approchent les 13 000 $ la tonne. Cette montée synchronisée à travers plusieurs classes d’actifs indique que les investisseurs réévaluent fondamentalement leurs allocations de portefeuille face à des tensions géopolitiques accrues et à une incertitude politique.

L’imprévisibilité de la politique de Trump déclenche une fuite mondiale vers l’or

Le rallye actuel de l’or trouve son principal catalyseur dans l’extrême imprévisibilité entourant la politique de l’administration américaine, selon des analystes de grandes institutions financières. Lorsque Trump a annoncé ses exigences concernant le transfert du Groenland sous contrôle américain et menacé d’imposer des tarifs douaniers à huit pays européens — dont le Royaume-Uni — les marchés boursiers mondiaux ont connu de fortes ventes. Bien que les actions se soient redressées après des déclarations excluant une intervention militaire et la signature d’un accord de l’OTAN, les prix de l’or ont continué à grimper, les investisseurs recherchant la sécurité.

Jane Foley, analyste senior chez Rabobank, attribue la dégradation de la performance du dollar à ce qu’elle qualifie de « nature erratique » du président en exercice. Le dollar américain a enregistré sa pire performance hebdomadaire contre les principales monnaies depuis juin, une baisse qui a profité à des monnaies concurrentes comme la livre sterling, qui a gagné 1,3 % lors de sa meilleure semaine contre le dollar depuis août.

Cette dynamique crée un environnement classique de « risque-off » où les investisseurs abandonnent l’exposition aux devises au profit de l’or — traditionnellement considéré comme une assurance contre les chocs géopolitiques et l’instabilité monétaire. La performance de l’or lors de la précédente présidence de Trump, lorsque le métal a atteint plusieurs sommets historiques, démontre comment la volatilité politique peut soutenir la demande de métaux précieux sur de longues périodes.

Les banques centrales mènent la poussée de dé-dollarisation vers les réserves d’or

Au-delà des facteurs politiques à court terme, des forces structurelles plus profondes propulsent le rallye de l’or. Une tendance à long terme significative remodèle les stratégies de réserve des banques centrales mondiales, ces institutions réorientant progressivement leurs allocations, passant de la détention de dollars américains à l’or.

Nicolas Bickel, d’Edmond de Rothschild, souligne que cette « dé-dollarisation » constitue le principal moteur d’une demande soutenue en or. Les banques centrales des marchés émergents, en particulier, diversifient activement leurs portefeuilles de réserves — la banque centrale polonaise a récemment augmenté son objectif de réserve d’or de 20 % à 30 %, illustrant cette transition plus large. Bickel note que ce changement structurel vers l’or représente une recalibration permanente des réserves monétaires mondiales, motivée par l’incertitude politique persistante et le stress géopolitique accru.

Cette tendance a incité de grands gestionnaires d’actifs à ajuster leurs propres allocations. Edmond de Rothschild a lui-même augmenté sa pondération en or, passant de 5 % à entre 6 % et 7 % de ses portefeuilles, témoignant de la confiance dans le rôle de l’or comme un meilleur store of value. Shaniel Ramjee, de Pictet Asset Management, partage cet avis, observant que cette diversification des banques centrales représente une expansion continue des réserves mondiales et une rotation systématique loin de la dépendance au dollar.

La performance de l’or renforce cette narration — le métal a réalisé son meilleur rendement annuel depuis 1979 l’année précédente et a déjà apprécié d’environ 15 % cette année. La valeur de l’argent a doublé depuis octobre, et le platine a atteint de nouveaux records, suggérant que l’ensemble du secteur des métaux précieux bénéficie de ce mouvement de diversification des réserves.

L’incertitude sur la Réserve fédérale alimente la stratégie de dévaluation et la demande d’or

Une dynamique secondaire amplifiant l’attrait de l’or concerne l’incertitude entourant l’indépendance de la Réserve fédérale. Les critiques publiques de Trump à l’encontre du président de la Fed, Jerome Powell, combinées à ses appels à des taux d’intérêt plus bas et à ses plans d’installer un nouveau président lorsque le mandat actuel de Powell expirera en mai, ont suscité des inquiétudes plus larges sur l’autonomie de l’institution.

Cette incertitude a activé ce que les marchés financiers appellent la « stratégie de dévaluation » — une position stratégique où les investisseurs vendent leurs avoirs en devises et achètent des actifs tangibles comme l’or pour se couvrir contre des scénarios où les banques centrales financent la dette publique par expansion monétaire. Une telle expansion réduit le pouvoir d’achat des devises et érode les rendements des actifs libellés en dollars.

Neil Welsh, responsable du trading des métaux chez Britannia Global Markets, souligne que ce comportement de recherche de sécurité dépasse désormais les refuges traditionnels, englobant même les métaux industriels, alors que les investisseurs recalibrent leurs paramètres de risque. Robin Brooks, ancien économiste en chef de l’Institute of International Finance, constate que le dollar atteint de nouveaux creux contre les monnaies des marchés émergents cette année, déclarant simplement : « La dévaluation du dollar a commencé. »

Ce constat reflète la vision consensuelle qui se forme parmi les acteurs du marché — la confluence de l’incertitude politique, de la dé-dollarisation des banques centrales et des préoccupations de politique de la Fed a créé un vent de face structurel durable pour le dollar et un vent favorable soutenu pour l’or en tant qu’actif de réserve alternatif privilégié.