Hecla Mining et First Majestic : Performance des actions minières d'argent et perspectives d'investissement

Deux acteurs majeurs—Hecla Mining Company (HL) et First Majestic Silver Corp. (AG)—dominent le paysage des métaux précieux en Amérique du Nord, tous deux concentrés sur l’extraction d’argent et d’autres métaux précieux. Alors que le marché de l’argent gagne du momentum grâce à une demande industrielle soutenue et à l’intérêt des investisseurs, ces concurrents rivalisent pour augmenter leur capacité de production tout en gérant leurs coûts opérationnels. Examinons comment ces actions minières se comparent.

Momentum de la production : augmenter la production dans un marché en croissance

Force opérationnelle de Hecla Mining

HL renforce sa position en tant que producteur de métaux précieux de premier plan en Amérique du Nord. Au cours du troisième trimestre récent, la société a extrait 4,6 millions d’onces d’argent, soit une augmentation séquentielle de 1,5 %. Le chiffre d’affaires a atteint 409,5 millions de dollars, en hausse de 35 % par rapport au trimestre précédent, soutenu par une valorisation plus élevée des métaux et une augmentation des ventes de métaux précieux.

L’exploitation de Greens Creek en Alaska constitue l’actif phare de HL. Cette installation a produit 2,3 millions d’onces d’argent ainsi qu’environ quinze mille six cents onces d’or au cours du trimestre. Les projets d’investissement progressent, notamment l’expansion du stockage en tas à sec, qui devrait s’accélérer au quatrième trimestre.

La mine Lucky Friday a également montré des gains, produisant 1,3 million d’onces d’argent, avec des grades plus élevés soutenant la stabilité de la production. Un projet de refroidissement en surface en cours à ce site devrait se terminer au premier semestre 2026, permettant d’accéder à des zones de minerai plus riches et prolongeant la durée de vie productive de la mine.

Par ailleurs, Keno Hill a affiché un momentum impressionnant, générant 898 328 onces d’argent—une hausse de 20 % par rapport au trimestre précédent. L’amélioration de l’infrastructure électrique et l’augmentation de la capacité de broyage ont contribué à ces gains. Au-delà des opérations actuelles, HL a reçu le feu vert pour lancer des explorations sur le projet Polaris dans le Nevada en 2026, tandis que des forages préliminaires à Midas ont révélé une minéralisation d’or de haute qualité avec de l’or visible dans des zones auparavant non testées.

Expansion agressive de First Majestic

Le moteur de production d’AG s’est accéléré de manière significative. Au quatrième trimestre 2025, la production totale a atteint 7,8 millions d’onces équivalentes d’argent (AgEq), dont un record de 4,2 millions d’onces d’argent pur et 41 417 onces d’or. Cela représentait une hausse de 37 % en glissement annuel, alimentée par une augmentation de 77 % de la production d’argent.

Le troisième trimestre a également montré une image robuste, avec 7,7 millions d’onces AgEq produites—soit une croissance de 39 % par rapport à l’année précédente. De plus, AG a réalisé un flux de trésorerie disponible record au troisième trimestre, avec une génération de cash en hausse de 67,5 % en glissement annuel pour atteindre 98,8 millions de dollars. La liquidité de la société s’est renforcée à 682 millions de dollars, tandis que le fonds de roulement a atteint un record de 542,4 millions de dollars.

Un mouvement clé est intervenu début 2025 lorsque AG a finalisé l’acquisition de Gatos Silver, obtenant 70 % de propriété de la mine souterraine Cerro Los Gatos—un actif de haute qualité avec de longues réserves, consolidant la position d’AG en tant que producteur de silver à échelle intermédiaire.

Performance financière et valorisation du marché

Trajectoires de croissance des bénéfices

Les projections consensuelles de Zacks mettent en évidence une croissance agressive pour les deux actions. Le bénéfice par action (BPA) de HL pour 2025 devrait augmenter de 281,8 % d’une année sur l’autre, avec des estimations d’analystes en hausse au cours des deux derniers mois. Les prévisions de BPA pour 2025 d’AG indiquent une croissance de 314,2 %, bien que les estimations soient restées stables.

Prix des actions et valorisations relatives

Au cours des trois derniers mois, les actions de HL ont bondi de 107,2 %, dépassant largement la hausse de 68,6 % d’AG. Cependant, les multiples de valorisation racontent une histoire différente. HL se négocie à un ratio cours/bénéfice (PER) à 12 mois prévu de 45,76x—au-dessus de sa médiane sur cinq ans de 36,97x. Le PER prévu d’AG s’élève à 60,07x, nettement supérieur à sa médiane de 30,16x sur la même période.

Catalyseurs de croissance et défis opérationnels

Approche équilibrée de HL

Une forte génération de cash a renforcé la position financière de HL durant cette période. La société a généré 148 millions de dollars en flux de trésorerie d’exploitation et environ 90 millions de dollars en flux de trésorerie disponible, permettant une réduction significative de la dette. Le levier net s’est amélioré à 0,3x contre 0,7x à la fin du trimestre.

Cependant, l’inflation des coûts persiste. Les coûts totaux de maintien pour l’argent ont augmenté à 11,01 $ par once contre 5,19 $ au trimestre précédent, en raison de coûts de main-d’œuvre plus élevés et de besoins en capital accrus. Cette dynamique nécessite une attention continue.

La voie à suivre d’AG face aux vents contraires

Bien qu’AG ait réalisé des gains de production impressionnants et un flux de trésorerie record, des obstacles à court terme se profilent. Le coût des ventes a augmenté de 52,8 % en glissement annuel au cours des neuf premiers mois de 2025, tandis que les dépenses générales et administratives ont augmenté de 27,3 %, principalement en raison de coûts de production plus élevés, de l’inflation salariale et des frais d’intégration liés à l’acquisition de Gatos Silver.

Les opérations au Mexique présentent une complexité supplémentaire. AG exploite quatre mines dans le pays, notamment Santa Elena, Los Gatos (récemment acquis), San Dimas et La Encantada. Les litiges fiscaux en cours et les défis réglementaires au Mexique constituent des risques opérationnels et financiers importants malgré des chiffres de production solides.

Les niveaux d’endettement doivent également être surveillés. La dette consolidée totale a quitté le troisième trimestre à 216,8 millions de dollars, en hausse de 3,5 % sur un an. Bien que la liquidité actuelle protège l’entreprise d’un stress immédiat, une accumulation supplémentaire de dette pourrait peser sur les marges et la rentabilité.

Quelle action minière d’argent offre les meilleurs rendements ?

HL semble mieux positionnée pour une croissance soutenue dans les prochains trimestres. La progression régulière des opérations principales, associée à des projets d’exploration en maturation, soutient la stabilisation de la production et la prolongation de la durée de vie des mines. Les gains d’efficacité opérationnelle et l’accès à des réserves de minerai de meilleure qualité constituent des atouts supplémentaires. Un bilan renforcé et des prix favorables des métaux précieux créent un contexte attrayant pour la performance financière à court terme.

AG, en revanche, doit faire face à des vents contraires plus immédiats. Bien que la croissance de la production et le flux de trésorerie record soient remarquables, la hausse des dépenses d’exploitation, les complications réglementaires au Mexique et l’augmentation de la dette limitent la croissance des marges et la rentabilité.

HL porte actuellement le Zacks Rang #2 (Achat), ce qui indique la confiance des analystes. AG détient le Zacks Rang #3 (Conserver), reflétant une position plus prudente. Pour les investisseurs privilégiant la stabilité à court terme et la solidité du bilan dans le secteur de l’argent, HL apparaît comme le choix le plus convaincant.