La faiblesse record de la monnaie en Inde face à un déficit commercial de $25 milliards : ce que les investisseurs en ETF doivent savoir

Alors que l’Inde entre dans l’année 2026, le marché monétaire du pays fait face à des vents contraires sans précédent. La roupie indienne a atteint des niveaux historiquement bas face au dollar américain, juste avant les célébrations de la Journée de la République, dans un contexte de déficit commercial en expansion. Bien que les fondamentaux économiques de l’Inde restent résilients, avec une prévision de croissance de 6,4 % selon le FMI, la faiblesse de la monnaie a créé un paysage d’investissement complexe. Le déficit commercial mensuel de 25 milliards de dollars du pays — alimenté par la hausse des importations de pétrole brut et d’électronique — souligne les pressions macroéconomiques qui poussent la roupie à des niveaux record, soulevant des questions cruciales pour les investisseurs en ETF envisageant une exposition à l’Inde.

Performance du marché sous pression

Les chiffres racontent une histoire sobering. L’indice MSCI India a augmenté de seulement 2,2 % en dollars jusqu’au 19 décembre 2025, sous-performant largement l’indice MSCI des marchés émergents, qui a gagné 29,9 %. L’année a débuté avec une faiblesse supplémentaire : au 23 janvier 2026, l’indice MSCI India avait diminué de 6,4 %, tandis que la roupie indienne touchait la barre des 92 pour un dollar — son niveau le plus bas de l’histoire.

Cette divergence entre l’histoire de croissance fondamentale de l’Inde et la performance de ses prix d’actifs reflète des dynamiques de marché plus profondes. Les investisseurs étrangers en portefeuille (FPI), qui alimentent généralement le capital dans les marchés émergents, ont été des vendeurs nets. En 2025 seulement, les fonds étrangers ont retiré environ 18 milliards de dollars des actions indiennes, alors que le sentiment de risque mondial se détériorait. Les sorties de capitaux se sont accélérées en 2026, avec encore 846 millions de dollars partis lors des deux premières sessions de négociation de janvier, alors que les investisseurs se tournaient vers des valorisations plus faibles dans des marchés concurrents comme la Chine.

La tempête parfaite : Pressions convergentes sur la roupie indienne

La faiblesse de la roupie n’est pas un événement isolé, mais le résultat de multiples pressions qui se sont intensifiées depuis la fin 2025.

Fuites de capitaux et sentiment de risque mondial : La principale cause a été d’importants retraits de portefeuilles étrangers cherchant des actifs plus sûrs dans un contexte de tensions géopolitiques. Alors que les investisseurs réévaluent globalement leur exposition au risque, l’Inde — malgré son potentiel de croissance — a vu ses capitaux se rediriger vers l’or, les Treasuries américaines et d’autres refuges traditionnels. Cette dynamique de sortie continue de peser sur la devise.

Fuite de capitaux et déséquilibre commercial : Comprendre la pression de 25 milliards de dollars : En tant que grand importateur d’énergie, d’électronique et de matières premières, l’Inde fait face à un déficit commercial structurel plus large. Le déficit commercial mensuel de 25 milliards de dollars reflète des coûts d’importation de pétrole brut élevés et des dépenses croissantes en semi-conducteurs, alors que les entreprises nationales verrouillent des achats en dollars pour couvrir leur exposition à la devise. Chaque dépréciation de la roupie augmente les coûts d’importation, créant un cercle vicieux qui exerce encore plus de pression sur la monnaie.

Incertitude géopolitique : La rhétorique autour du différend du Groenland et des éventuelles tarifs américains sur les pays ayant des liens commerciaux avec la Russie ont secoué les marchés mondiaux. Les négociations sur un accord commercial clé entre les États-Unis et l’Inde ont été bloquées début 2026, ajoutant une couche d’incertitude à l’environnement d’investissement. Ce sentiment de « risque-off » a affecté l’Inde de manière disproportionnée, compte tenu de son statut de marché émergent et de ses dépendances commerciales.

Au-delà de la faiblesse : pourquoi l’histoire de croissance de l’Inde reste intacte

Malgré les vents contraires sur la devise, le moteur économique de l’Inde continue de fonctionner à plein régime. La récente mise à jour à la hausse de la prévision de croissance de l’Inde pour 2026 par le FMI, portée à 6,4 % — une amélioration de 20 points de base — témoigne de la confiance dans la capacité productive du pays. Le paradoxe est frappant : alors que la devise (le « prix » de l’économie) s’est fortement dépréciée, les indicateurs de productivité sous-jacents suggèrent une économie surpassant ses pairs mondiaux, y compris la Chine et les États-Unis.

Pour les investisseurs en ETF, cela crée une opportunité contrarienne classique. À mesure que les valorisations se resserrent en raison de la faiblesse de la roupie, les investisseurs achètent effectivement des entreprises indiennes de haute qualité à des remises ajustées en devise. La clé est de gérer le timing et les risques liés aux flux de devises qui accompagnent ce positionnement.

Positionnement stratégique des ETF pour une exposition au marché indien

Pour les investisseurs cherchant une exposition à l’Inde, trois ETF se démarquent en raison de leur taille, de leur composition et de leur performance récente :

WisdomTree India Earnings Fund (EPI) : Avec 2,58 milliards de dollars d’actifs sous gestion, EPI donne accès à 557 entreprises indiennes rentables. Le portefeuille est dominé par des noms de premier ordre — Reliance Industries à 7,05 %, HDFC Bank à 5,75 %, et ICICI Bank à 5,25 %. EPI a délivré un rendement de 2,4 % sur les douze derniers mois malgré le contexte difficile de la devise. Le fonds a un ratio de dépenses de 84 points de base.

Franklin FTSE India ETF (FLIN) : Gérant 2,75 milliards de dollars, FLIN se concentre sur 276 grandes et moyennes capitalisations indiennes. Ses principales positions reflètent le leadership du marché : HDFC Bank (6,63 %), Reliance Industries (6,04 %), et ICICI Bank (4,53 %). FLIN a également enregistré un rendement de 2,4 % sur l’année et facture 19 points de base de frais — nettement inférieur à ses pairs — ce qui en fait une option attrayante pour les investisseurs soucieux des coûts.

First Trust India NIFTY 50 Equal Weight ETF (NFTY) : Avec 160,9 millions de dollars d’actifs, NFTY adopte une approche différente via un indice à pondération égale des 51 plus grandes et plus liquides actions indiennes cotées sur la Bourse nationale. Cette méthodologie offre une exposition à des entreprises comme Tata Steel (2,28 %), Hindalco (2,24 %), et JSW Steel (2,20 %), avec une représentation sectorielle plus équilibrée. NFTY a surperformé ses pairs avec un rendement de 3,5 % sur l’année, malgré des frais de 81 points de base.

Perspectives d’investissement : opportunité tempérée par la prudence

Pour les gestionnaires de portefeuille évaluant une exposition à l’Inde, la faiblesse de la devise présente à la fois une opportunité et un risque. Le cas positif est clair : les valorisations se sont comprimées, la croissance économique reste robuste, et les investisseurs mondiaux ont historiquement constaté que les rendements ajustés en devise dans les marchés à forte croissance compensent la volatilité à court terme.

Cependant, il faut avancer avec prudence stratégique. Si les tensions géopolitiques persistent ou si la Réserve fédérale maintient des taux d’intérêt élevés, la roupie pourrait tester des niveaux encore plus bas. Une dépréciation supplémentaire de la devise amplifie le risque pour les investisseurs étrangers non couverts. La dynamique des flux de capitaux reste fragile, et toute escalade géopolitique supplémentaire pourrait déclencher de nouvelles sorties de capitaux.

La voie à suivre suggère une approche mesurée : les investisseurs à l’aise avec la volatilité des marchés émergents et la fluctuation des devises peuvent profiter de la faiblesse actuelle comme d’une opportunité d’achat, notamment pour des positions à long terme. La mise à jour à la hausse des prévisions de croissance du FMI offre un soutien fondamental, et l’histoire structurelle de l’Inde — dividende démographique, hausse de la consommation, transition manufacturière — demeure convaincante. Toutefois, il est essentiel de dimensionner les positions avec soin en fonction de la tolérance globale au risque du portefeuille dans cet environnement incertain.