Quelle est la signification de l'acquisition de Dingdong Maicai par Meituan ? Quelles implications cela a-t-il pour le marché de la livraison de produits frais ? Cette opération stratégique montre-t-elle une volonté de renforcer la position de Meituan dans le secteur de l'e-commerce alimentaire ? Analysons les enjeux et les conséquences possibles de cette acquisition pour les consommateurs et les concurrents.

Le 5 février, Meituan a publié une annonce à la Hong Kong Stock Exchange, indiquant qu’elle achèterait 100 % des actions de Dingdong Maicai China pour un prix initial d’environ 7,17 milliards de dollars américains. Meituan a déclaré que cette acquisition contribuerait à exploiter pleinement les avantages des deux parties en matière de puissance commerciale, de technologie et d’exploitation, offrant ainsi aux consommateurs une expérience de consommation et de livraison de meilleure qualité.

Le jour même, Dingdong Maicai a confirmé à un journaliste du Beijing News la nouvelle de l’acquisition par Meituan, avec une valeur totale proche de 10 milliards de dollars américains. « Actuellement, les activités et l’équipe de l’entreprise fonctionnent normalement et de manière stable. »

Selon des professionnels du secteur, l’acquisition de Dingdong Maicai par Meituan est une étape importante pour renforcer la chaîne d’approvisionnement. Avec un marché de la vente au détail instantanée d’un billion de yuans, la chaîne d’approvisionnement et les entrepôts en amont sont des éléments clés de la concurrence dans l’industrie. Par cette acquisition, les deux parties peuvent combiner leurs effets d’échelle de la chaîne d’approvisionnement, créant ainsi un nouveau modèle d’efficacité de la chaîne d’approvisionnement.

Maintien du modèle existant pendant la période de transition

L’annonce de l’acquisition à 100 % des actions de Dingdong Maicai China par Meituan a suscité beaucoup d’attention. Selon les informations, les activités à l’étranger ne sont pas incluses dans cette transaction et seront séparées avant la clôture. Pendant la période de transition, Dingdong Maicai continuera à fonctionner selon le modèle antérieur.

Concernant cette acquisition, Meituan a mentionné dans son communiqué que l’entreprise attache une grande importance aux activités de vente au détail instantanée. La philosophie de Dingdong Maicai, qui vise « de bons utilisateurs, de bons produits, un bon service, une bonne mentalité », est très cohérente avec la mission de Meituan « aider tout le monde à mieux manger, à vivre mieux ». Cette acquisition aidera à exploiter pleinement les avantages en matière de puissance commerciale, de technologie et d’exploitation, offrant ainsi aux consommateurs une expérience de consommation et de livraison de meilleure qualité.

Les derniers résultats financiers montrent que Dingdong Maicai a réalisé un GMV de 72,7 milliards de yuans au troisième trimestre 2025, avec un chiffre d’affaires de 66,6 milliards de yuans, tous deux records historiques. De plus, le bénéfice net de la saison pour Dingdong Maicai s’élève à 1,33 milliard de yuans (selon les normes GAAP), ayant réalisé un bénéfice sous les normes Non-GAAP pendant douze trimestres consécutifs, et un bénéfice selon les normes GAAP pendant sept trimestres consécutifs.

Pourquoi Dingdong Maicai, une entreprise rentable, est-elle acquise ? Le fondateur et PDG de Dingdong Maicai, Liang Changlin, a expliqué certains motifs dans une lettre interne. Un journaliste du Beijing News a également confirmé le contenu de cette lettre auprès de Dingdong Maicai.

Dans cette lettre, Liang Changlin a mentionné que la décision « a été prise après une délibération prudente du conseil d’administration ». « Je souhaite partager avec vous ma réflexion : Dingdong a construit ces dernières années une forte capacité de chaîne d’approvisionnement, avec plus de 85 % de ses produits frais provenant de sources directes, 12 usines en propre, et 2 fermes en propre. Au cours de l’année écoulée, notre viande de porc noire représente plus de 37 % de la consommation de porc, la vente de légumes biologiques, de produits LOWGI et de snacks sains a augmenté de plus de 30 % en glissement annuel, et cet hiver, la croissance des plats à base de hotpot et de plats rapides a atteint 28 %. Ces capacités ont été développées en plus de huit ans, en perfectionnant chaque étape. En tant que partenaire du secteur, la superette Xiaoxiang a également connu une croissance très forte ces dernières années, en exploitant une grande quantité de produits de qualité, en améliorant continuellement l’expérience utilisateur, et en devenant rapidement un leader du secteur, ce qui s’aligne parfaitement avec notre stratégie « 4G ». »

Liang Changlin a déclaré qu’après la fusion, les trois principales forces concurrentielles de Dingdong : une puissance commerciale extrême, un service surpassant les attentes, et une efficacité maximale construite par le système de chaîne d’approvisionnement, ne disparaîtront pas « au contraire, elles pourront jouer un rôle encore plus important sur une plateforme plus grande. »

Concernant la stabilité de l’emploi et l’avenir pour les employés de Dingdong Maicai, Liang Changlin a clairement indiqué que les activités et l’équipe de Dingdong resteront stables, « tout le monde disposera toujours d’une plateforme de développement très stable. De plus, le périmètre d’activité de Meituan est très vaste, cette fusion ouvre donc de plus grandes opportunités professionnelles pour tous. »

Compléter la carte des activités dans le Jiangsu, Zhejiang et Shanghai ?

Selon des informations publiques, Dingdong Maicai a été fondée en 2017 à Shanghai, étant l’une des rares marques à avoir survécu à l’époque de la croissance sauvage du commerce électronique de produits frais, et à s’être améliorée au fil du temps. En particulier pendant la pandémie, Dingdong Maicai a connu une expansion massive, devenant une entreprise leader dans le domaine des plateformes de produits frais. Cela est également mentionné dans la lettre interne de Liang Changlin : « En 2017, lorsque Dingdong Maicai a été créé, Shanghai comptait déjà une dizaine d’entreprises de commerce électronique de produits frais. Nous sommes arrivés en dernier. Personne ne croyait en nous à l’époque, mais nous avons trouvé notre voie : livrer des poissons vivants, des crevettes vivantes à domicile, avec une livraison en 29 minutes. Nous avons survécu en livrant chaque commande de légumes avec soin, en perfectionnant chaque produit, en sortant du lot dans une concurrence féroce. »

En 2021, Dingdong Maicai a réussi son introduction en bourse. Deux mois après, l’entreprise a adopté la stratégie « efficacité d’abord, tout en maintenant la croissance ». Selon Liang Changlin, cette décision « nous a fait perdre l’opportunité d’une expansion rapide, mais a sauvé l’entreprise ». Au quatrième trimestre 2022, Dingdong Maicai a atteint la rentabilité, maintenant une profitabilité continue sur 12 trimestres.

Avec la fin du modèle de dépenses excessives dans le commerce électronique de produits frais, Dingdong Maicai a progressivement fermé certains sites et villes non essentiels en 2023. En 2024, Liang Changlin a révélé lors d’une conférence téléphonique sur les résultats que Dingdong Maicai se concentrera sur le « développement en profondeur de la région du Yangtsé et de la région du delta du Yangtsé, avec une pénétration graduelle dans les petites villes ».

Au cours des deux dernières années, Dingdong Maicai a ouvert plus de 200 nouveaux entrepôts en amont, dont plus de 60 % dans des villes de troisième et quatrième rangs et dans des zones rurales, notamment à Chongming (Shanghai), Xuancheng et Chuzhou (Anhui), ainsi qu’à Shengzhou et Ningbo (Zhejiang). D’ici la fin 2025, Dingdong Maicai aura déployé ses activités dans 25 marchés de comté dans la région du Jiangsu, Zhejiang, avec la dernière ouverture dans la ville de Yancheng (Jiangsu).

Au cours de l’année écoulée, l’avantage de Dingdong Maicai dans le « bastion » du Jiangsu, Zhejiang et Shanghai est devenu encore plus évident. Selon des informations publiques, au troisième trimestre 2025, le GMV dans ces régions a augmenté respectivement de 24,5 % et 40 % en glissement annuel, avec une moyenne quotidienne de près de 1700 commandes par entrepôt à Shanghai. La région du Jiangsu, Zhejiang et Shanghai est également considérée comme une « zone de compétition incontournable » dans le secteur de la vente au détail, Shanghai étant historiquement une zone faible pour Xiaoxiang Supermarket.

Selon des analystes du secteur, la part de marché de Dingdong Maicai dans la région de l’Est de la Chine dépasse 30 %, notamment à Shanghai, où l’influence est importante. La société a également construit un système de chaîne d’approvisionnement mature dans cette région, notamment pour les légumes, avec une forte capacité de création de marques propres. La densité de points de vente dans la région de l’Est de la Chine, notamment à Dingdong Maicai, pourra également créer de la valeur pour Meituan. « La densité de canaux influence l’optimisation des coûts logistiques et de livraison, ainsi que la meilleure estimation de la demande, renforçant la maîtrise des pertes sur les produits frais et la précision des commandes. »

L’expert en commerce de détail et fondateur de Bainian Consulting, Zhuang Shuai, a déclaré à un journaliste du Beijing News que l’acquisition de Dingdong Maicai par Meituan renforçait les activités de stockage en amont et de vente instantanée de Xiaoxiang Supermarket, tout en augmentant la part de marché dans la région du Jiangsu, Zhejiang et Shanghai.

L’analyste de l’industrie alimentaire chinoise, Zhu Danpeng, pense que l’acquisition de Dingdong Maicai par Meituan est une étape supplémentaire pour renforcer ses activités de vente instantanée ; pour Dingdong Maicai, c’est une aide précieuse dans une période difficile, et les deux parties ont des besoins mutuels et des avantages complémentaires. Cette opération contribue à améliorer la stratégie de vente instantanée de Meituan et à renforcer davantage sa carte commerciale.

Une ère de croissance dans la chaîne d’approvisionnement mature

Selon une prévision de l’Institut de recherche du Ministère du Commerce, la taille du marché de la vente instantanée en Chine dépassera 1 billion de yuans en 2026, atteignant 2 billions de yuans en 2030. Le récent rapport « Développement de l’industrie de la vente instantanée (2025) » publié par l’Institut de recherche en commerce électronique du Ministère du Commerce indique que la concurrence dans le secteur évolue de plus en plus d’une logique de prix vers une expérience utilisateur axée sur la qualité. La vente instantanée entre dans une nouvelle phase de développement où la rapidité de la livraison et la qualité des produits sont toutes deux essentielles, passant d’une simple « rapidité d’exécution » à une « stabilité du service » et une « excellence des produits », nécessitant un soutien solide de la chaîne d’approvisionnement.

Dans les activités de vente instantanée de Meituan, les principales offres pour le client final incluent Meituan Flash et Xiaoxiang Supermarket, ce dernier étant auparavant « Meituan Maicai » et, après sa mise à niveau, une activité de produits frais en propre, la plus utilisée en ligne en dehors de la livraison de restauration.

Selon des données publiques de juin 2025, Xiaoxiang Supermarket comptait près de mille entrepôts en amont dans 20 villes à l’échelle nationale. En tant que superette spécialisée dans les produits frais, le marché prévoit qu’en 2025, le chiffre d’affaires des produits agricoles de Xiaoxiang Supermarket dépassera 20 milliards de yuans. Par ailleurs, « Xiaoxiang Supermarket » a également construit un réseau de chaîne d’approvisionnement et de distribution mature, en continuant d’élargir ses marques propres.

Auparavant, le PDG de Meituan, Wang Xing, avait mentionné lors d’une conférence sur les résultats que, pour le deuxième trimestre 2025, l’accent de l’activité de produits frais serait déplacé vers Xiaoxiang Supermarket, avec pour objectif de développer fortement cette activité et d’étendre sa présence dans toutes les grandes villes de premier et deuxième rangs à l’échelle nationale.

La capacité de la chaîne d’approvisionnement de Dingdong Maicai, avec ses sources directes dans tout le pays, ainsi que son nombre élevé d’utilisateurs (plus de 7 millions d’acheteurs mensuels en septembre 2025), contribuera également à l’expansion des activités de vente instantanée de Meituan.

Zhuang Shuai pense que l’acquisition de Dingdong Maicai par Meituan est une étape clé pour renforcer la chaîne d’approvisionnement. « Le secteur de la vente instantanée se concentrera sur une croissance continue et une concurrence différenciée, en renforçant la marque propre, la fusion en ligne et hors ligne, la capacité opérationnelle de vente instantanée, l’expérience en magasin et la capacité de la chaîne d’approvisionnement, qui sont tous des éléments clés pour la victoire concurrentielle. »

Dans la course à la vente instantanée, les entrepôts en amont, en tant qu’« équipements de base », sont également une priorité stratégique. Certains pensent que, pour Meituan, pourquoi ne pas construire ses propres entrepôts en amont plutôt que de les acquérir ?

Zhuang Shuai a indiqué qu’en plus des coûts, il faut également considérer le temps et le cycle de rentabilisation. Dingdong a déjà réalisé des bénéfices pendant plusieurs trimestres consécutifs, ce qui a également considérablement amélioré la rentabilité de Meituan après la publication des résultats. De plus, l’intégration de Dingdong et Xiaoxiang ne sera pas trop difficile, puisqu’il s’agit de modèles d’entrepôts en propre, très proches en termes d’organisation et de processus. En outre, dans certaines régions clés, cette intégration peut également créer des synergies.

L’expert du Conseil de l’Union commerciale chinoise, vice-président exécutif de la Beijing Business Economics Society, Lai Yang, a analysé pour le Beijing News que cette opération est une stratégie de substitution du « temps » et de la « profondeur de la chaîne d’approvisionnement » par le capital. La contrepartie d’environ 7,17 milliards de dollars américains, pour Dingdong Maicai, qui possède plus de mille entrepôts en amont et des usines en propre, représente un portefeuille d’actifs à haute valeur. Bien que Meituan dispose d’un réseau logistique puissant basé sur le cloud, elle manque de ressources physiques dans le secteur des produits frais. Cette opération permet d’éviter la longue période de construction d’infrastructures, en accédant directement à un réseau mature de services de produits frais et à une clientèle existante, avec un coût global d’acquisition nettement inférieur à celui de la construction. Il a également indiqué qu’il est très coûteux de construire en propre un millier d’entrepôts dans les zones centrales des premières et deuxièmes villes, tandis que l’acquisition permet de bénéficier directement des 7 millions d’utilisateurs de Dingdong, économisant ainsi considérablement les coûts d’acquisition. De plus, la capacité de la chaîne d’approvisionnement de Dingdong, avec 85 % de ses produits provenant de sources directes, comble une faiblesse de Meituan dans la gestion des produits non standard. La superposition des flux dans des sites physiques identiques facilite la réalisation de l’équilibre entre commandes et coûts, permettant une réduction marginale des coûts à l’échelle. Lai Yang pense également que cela marque une transition dans l’industrie de la vente instantanée, passant d’une compétition basée sur le flux à une ère de croissance dans la profondeur de la chaîne d’approvisionnement.