Le risque de la « guerre de l'argent » de l'IA ! Une mauvaise nouvelle soudaine vient de tomber ! Les géants de la technologie s'effondrent !

Les risques sont nombreux lors de la saison des résultats financiers aux États-Unis.

Après la publication des résultats, le cours de l’action d’Amazon a fortement chuté, dévissant de plus de 11 % lors des échanges après clôture. Certains analystes soulignent qu’en raison d’une augmentation inattendue des prévisions de dépenses en capital pour 2026 à 2000 milliards de dollars, les prévisions de bénéfices opérationnels d’Amazon sont inférieures aux attentes, ce qui amène les investisseurs à douter de la rentabilité future d’un tel investissement élevé.

Certaines institutions de Wall Street avertissent que la construction d’infrastructures d’IA (intelligence artificielle) à une échelle sans précédent rend actuellement difficile une évaluation raisonnable des actions concernées, et l’inquiétude des investisseurs dans le domaine de l’IA est en train de s’intensifier.

Les prévisions de dépenses en capital d’Amazon dépassent largement les attentes

Le 5 février, après la clôture des marchés américains, le cours d’Amazon a fortement chuté, dévissant de plus de 11 %, et à la rédaction, la baisse reste de 11,26 %.

Le dernier rapport financier d’Amazon indique qu’au quatrième trimestre 2025, le chiffre d’affaires net a augmenté de 14 % en glissement annuel pour atteindre 2133,9 milliards de dollars, dépassant les 2114,9 milliards de dollars anticipés par les analystes ; le bénéfice par action (BPA) pour le trimestre s’élève à 1,95 dollar, en hausse de 4,8 % par rapport à l’année précédente, mais légèrement inférieur aux 1,96 dollar attendus, avec un ralentissement notable par rapport à la croissance de 36,4 % du troisième trimestre.

Cependant, la croissance de la rentabilité de l’activité AWS a légèrement ralenti. Le rapport indique qu’au quatrième trimestre 2025, la contribution d’AWS au bénéfice opérationnel s’élève à 12,47 milliards de dollars, en hausse de 17,3 %, avec une marge opérationnelle de 35,0 %, contre 36,9 % à la même période l’année précédente.

Concernant les investissements en capital très suivis par le marché, Amazon prévoit que ses dépenses en capital pour 2026 atteindront 2000 milliards de dollars, en hausse de 50 % par rapport à 2025, dépassant d’environ 36,9 % les prévisions consensuelles de Wall Street.

En comparaison, cette prévision d’Amazon est supérieure de 11 % à la valeur médiane de 1800 milliards de dollars annoncée par Google la veille, et dépasse largement le plafond prévu cette année par Meta, qui s’élève à 1350 milliards de dollars. Par ailleurs, pour l’exercice 2026, clôturant en juin, Microsoft prévoit que ses dépenses en capital seront inférieures à 1000 milliards de dollars.

Il est important de noter qu’en dépit de cette frénésie de dépenses, le flux de trésorerie d’Amazon montre déjà des signaux d’alerte.

Le rapport financier indique qu’au 4e trimestre 2025, sur les 12 derniers mois, la trésorerie d’exploitation d’Amazon s’élève à 139,5 milliards de dollars, en hausse de 20 %, tandis que le flux de trésorerie disponible n’est que de 11,2 milliards de dollars, en forte baisse de 70,7 % par rapport à l’année précédente, où il était de 38,2 milliards.

La faiblesse du flux de trésorerie disponible s’explique principalement par l’augmentation massive des dépenses en capital : au cours des 12 derniers mois, Amazon a dépensé 128,3 milliards de dollars pour des biens immobiliers et équipements, après cessions et incitations, soit une hausse de 65 %.

Selon le tableau des flux de trésorerie, en 2025, les achats de biens immobiliers et d’équipements ont atteint 131,8 milliards de dollars, en hausse de près de 59 % par rapport à l’année précédente, où ils s’élevaient à 83 milliards de dollars. La société indique clairement que cela reflète principalement ses investissements liés à l’IA.

Certains analystes soulignent que les inquiétudes actuelles du marché concernant les dépenses en capital d’Amazon, qui atteignent 2000 milliards de dollars, incluent : une pression continue ou accrue sur le flux de trésorerie disponible ; une nécessité de céder du profit à court terme pour financer l’expansion des capacités de calcul et des infrastructures ; et si la monétisation de l’IA ne répond pas aux attentes, la valorisation pourrait en pâtir.

Les risques de la “guerre du feu” dans l’IA

Le gestionnaire de portefeuille de la société de conseil Aptus Capital Advisors, Dave Wagner, déclare à propos des performances d’Amazon : « Nous espérions une croissance solide et continue des bénéfices, mais ce n’est pas le cas. Le marché n’apprécie pas que pour atteindre cette vitesse de croissance, il faille constamment investir massivement en dépenses en capital. »

Concernant le retour sur investissement des investissements massifs en capital, le PDG d’Amazon, Andy Jassy, a déclaré : « Étant donné la forte demande du marché pour nos produits et services existants, ainsi que les opportunités innovantes dans l’IA, les puces, la robotique et les satellites en orbite basse, nous prévoyons qu’Amazon investira environ 2000 milliards de dollars en dépenses en capital en 2026, avec des retours à long terme très prometteurs. »

La direction d’Amazon insiste également sur les progrès réalisés dans le développement de ses propres puces et plateformes d’IA, telles que Trainium et Graviton, qui génèrent plus de 10 milliards de dollars de revenus annuels, avec une croissance à trois chiffres par rapport à l’année précédente. La demande pour Trainium 2 et 3, ainsi que l’expansion de l’écosystème de modèles Bedrock, renforcent la position d’Amazon en tant que “fournisseur d’infrastructures d’IA”.

Selon le dernier rapport financier publié, les grandes entreprises technologiques américaines ne ralentiront pas leurs investissements massifs dans le domaine de l’IA à court terme. Les dépenses totales d’Amazon, Microsoft, Alphabet et Meta cette année devraient dépasser 630 milliards de dollars.

Scott Welch, directeur général de Certuity, indique que depuis la fin de 2025, le marché commence à différencier les gagnants et les perdants dans le domaine de l’IA, et cette tendance se poursuit, avec un transfert de fonds des actions technologiques à haute valorisation vers des secteurs sous-évalués qui avaient été négligés auparavant.

Jede Ellebrouk, gestionnaire de portefeuille chez Argent Capital, estime que la construction d’infrastructures d’IA à une échelle sans précédent est en cours, mais que le marché a encore du mal à évaluer raisonnablement les actions concernées, et que l’inquiétude dans le domaine de l’IA est en train de s’accroître récemment.

(Source : China Securities Journal)