Réutilisation de la capacité : pourquoi les accords de centres de données continuent de faire monter Wall Street

Malgré le pessimisme entourant l’intelligence artificielle et les préoccupations concernant les évaluations gonflées, les affaires autour de l’infrastructure énergétique continuent de progresser à un rythme soutenu. Les installations anciennes, les entrepôts industriels abandonnés et les espaces sous-utilisés sont en train d’être réutilisés et transformés en pôles de calcul haute performance. La raison est simple : ceux qui possèdent de l’énergie et de l’espace physique ont découvert une mine d’or.

« Le travail de fusion et acquisition reste actif car la réalité opérationnelle est claire : il existe des locataires prêts à payer cher », explique Joe Nardini, chef de la banque d’investissement chez B. Riley Securities. Cette dynamique maintient les affaires en effervescence, indépendamment du cycle de sentiment sur le marché de la technologie.

Anciennes installations réutilisées pour l’infrastructure IA et Bitcoin

La transformation de structures obsolètes en centres de données est le grand point fort de cette phase du marché. L’un des cas que Nardini a observés concernait une installation de plus de 160 ans, où la qualité de l’infrastructure importait moins que l’accès à l’énergie. Ce type de conversion, réutilisant des espaces inutilisés, a attiré l’attention tant des mineurs que des développeurs d’IA.

Dans un autre exemple marquant, un client privé réutilise d’anciens immeubles de bureaux pour construire des modules séquentiels de 30 mégawatts chacun, cherchant à obtenir un financement pour une expansion supplémentaire. La demande est si forte que, dans certains cas, des locataires ont proposé de payer leur loyer à l’avance avant même la fin des travaux — un signe que la capacité souhaitée reste rare sur le marché.

La réduction de moitié des récompenses du Bitcoin a comprimé les marges des mineurs traditionnels, accélérant leur transition vers l’hébergement de matériel IA et de calcul haute performance. Ce pivot stratégique a permis à des entreprises minières d’obtenir des évaluations plus élevées et d’accéder à des capitaux dans des conditions plus favorables.

Transactions en hausse : dynamique des évaluations et demande en mégawatts

Les montants payés pour la capacité énergétique révèlent la chaleur du marché. Selon la qualité du site et la viabilité de l’énergie, le prix par mégawatt peut fluctuer de manière spectaculaire. Lors de négociations compétitives avec une infrastructure de premier ordre, des évaluations supérieures à 400 000 $ par mégawatt sont courantes, avec un potentiel d’atteindre 450 000 $ ou même 500 000 $ à 550 000 $ dans des situations premium.

Dans des sites moins désirables ou avec des problèmes logistiques, les prix chutent à une fourchette de 100 000 $ à 250 000 $ par mégawatt, attirant des acheteurs qui privilégient l’accès à l’énergie plutôt que d’autres considérations.

L’univers des acheteurs s’est considérablement élargi au-delà des mineurs de Bitcoin. Hyperscalers (grandes entreprises technologiques comme Amazon), développeurs d’IA et fabricants d’infrastructures rivalisent agressivement pour la même capacité. Nardini a assisté à un processus de négociation impliquant un actif privé qui a attiré environ 25 acheteurs potentiels demandant des accords de confidentialité — un signe de la férocité de la demande.

La récente transaction entre Hut 8 et Fluidstack illustre cette tendance : un contrat de 15 ans d’une valeur de 7 milliards de dollars pour 245 mégawatts de capacité sur leur campus River Bend a fait grimper les actions du mineur jusqu’à 20 %. Parallèlement, des entreprises comme CoreWeave, malgré une chute de plus de 50 % depuis leur pic en juin, continuent d’attirer des locataires de qualité payant des taux élevés.

Scénario 2026 : quand des taux plus bas relancent le marché du risque

En regardant vers la période suivante, le scénario reste favorable pour les actifs risqués si les taux baissent. Nardini le qualifie d’« environnement de risque actif », où les affaires d’infrastructure ont tendance à prospérer.

La logique qu’il présente aux dirigeants est simple : les clients ont-ils la demande ? Oui. Ont-ils des locataires ? Oui. Sont-ils de qualité ? Oui. Peuvent-ils obtenir de bonnes tarifs ? Oui. Donc, la demande persiste — et cela se reflète dans des évaluations maintenues à des niveaux attractifs.

Avec le Bitcoin cotant autour de 78 810 $ début 2026, et le calcul haute performance en pleine expansion, la pression pour les mégawatts reste intense. Les développeurs ayant construit des capacités voient plusieurs locataires avec un crédit solide se disputer leurs espaces à des taux compétitifs.

La réserve de Nardini est simple et pragmatique : ne vous inquiétez que lorsque les développeurs ne pourront plus louer leur capacité ou n’atteindront pas le prix nécessaire. « Jusqu’à présent, » conclut-il, « cela ne se produit pas. La structure de l’affaire reste intacte, et la demande pour la capacité des centres de données pour l’énergie, l’IA et le calcul haute performance demeure inébranlable en 2026. »